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Este artigo é baseado em informações públicas e serve apenas para troca de informações e não constitui qualquer conselho de investimento.

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IPO do Circuito Qiangda: Existem mais de 30 empresas de PCB com ações A, e a faixa mais recente dá as boas-vindas a novos jogadores

O nome completo do Circuito Qiangda é Shenzhen Qiangda Circuit Co., Ltd., que foi fundada em 2004. É uma empresa com foco na produção, pesquisa e desenvolvimento e vendas de protótipos de médio a alto padrão e PCBs de pequenos lotes.

O Circuito de Qiangda foi aprovado na reunião em 31 de março de 2023, que estava atrasada há mais de um ano. Finalmente, ele apresentou oficialmente um formulário de registro no GEM. O patrocinador é a China Merchants Securities.

A placa PCB é um tipo de placa de circuito, também chamada de placa de circuito impresso ou placa de circuito impresso, feita com tecnologia de impressão eletrônica e é o corpo de suporte dos componentes eletrônicos e o portador das conexões elétricas. Os principais tipos de produtos incluem PCBs multicamadas comuns, placas rígidas flexíveis, placas HDI, placas tipo transportadora, etc., e são usados ​​​​principalmente em comunicações, módulos ópticos, eletrônicos de consumo, servidores, etc.

Figura: Campos de aplicação downstream dos produtos Qiangda Circuit, fonte: prospecto

Os principais produtos da Qiangda Circuit cobrem a grande maioria das linhas de produtos de PCB. Os produtos de PCB de médio a alto padrão da Qiangda Circuit com processos especiais ou materiais especiais incluem principalmente: placas de alta multicamadas, placas de alta frequência, placas de alta velocidade, placas HDI. , placas de cobre grossas, placas rígidas e flexíveis, substratos metálicos, placas de teste de semicondutores e placas de radar de ondas milimétricas, etc.

As placas PCB são divididas de acordo com a área do pedido e podem ser divididas em protótipos, placas de pequenos lotes e placas de lotes grandes. Entre eles, a área do pedido de amostra é inferior a 5 metros quadrados, a placa de lote pequeno tem cerca de 5 a 50 metros quadrados e a placa de lote grande tem mais de 50 metros quadrados.

Amostras e placas de pequenos lotes são produtos personalizados com preços unitários relativamente altos e não são tão grandes quanto placas de lotes grandes. As principais áreas de aplicação de protótipos e placas de pequenos lotes estão em relativamente poucos cenários, como pesquisa e desenvolvimento de equipamentos, comunicações e controle industrial. Os principais cenários de aplicação de placas de grandes lotes estão em eletrônicos de consumo e alguns produtos eletrônicos automotivos, com forte C-. atributos laterais.

Figura: Características do produto da placa PCB por área, fonte: prospecto

Qiangda Circuit é um fabricante de placas PCB especializado em protótipos e placas de baixo volume. Medido pela receita, os protótipos de PCB respondem por 99,61% da receita total, dos quais os protótipos respondem por 48,7%, as placas de pequeno volume respondem por 34,36% e. os conselhos de grande volume representam apenas 16,94%.

O Circuito Qiangda concentra-se principalmente nas vendas domésticas, com quase 3.000 clientes conhecidos, incluindo Kuohua Xingyuanchuang (SH:688001), Dafu Technology (SZ:300134), Yibo Technology (SZ:301366), etc., a maioria dos quais são terminais. Fabricante de eletrônicos.

De acordo com o "Relatório de tendências e previsões de desenvolvimento da indústria de placas de circuito impresso da China (PCB) 2023-2028" divulgado pelo China Business Industry Research Institute, o tamanho atual do mercado de PCB é de cerca de 300 bilhões. No entanto, há muitos participantes envolvidos e a prosperidade geral da indústria de PCB diminuiu significativamente desde o quarto trimestre de 2022. Existem atualmente mais de 30 empresas de PCB listadas no mercado de ações A. Empresas bem conhecidas incluem Dongshan Precision, Circuito Shennan, Shanghai Electric Co., Ltd., etc.

A placa PCB é uma indústria relativamente complicada. De 2021 a 2023, o lucro operacional geral da indústria de placas PCB de ação A caiu de 330,5 bilhões de yuans para 308 bilhões de yuans, com uma taxa média anual de crescimento composto de cerca de -3,5%. o lucro líquido atribuível à empresa-mãe caiu de 243 bilhões de yuans para 243 bilhões de yuans caiu para cerca de 4,4 bilhões. Isso também lança uma sombra sobre a incerteza do desenvolvimento futuro do Circuito Qiangda.

Além disso, com o desenvolvimento da indústria de semicondutores e da tecnologia de IA, as placas PCB estão cada vez mais exigindo produtos mais finos e de alta qualidade. As participações de mercado das empresas líderes Dongshan Precision e Pengding Holdings são muito maiores do que as da Qiangda Circuit, e elas podem investir. em P&D e os níveis de despesas de capital também são mais elevados e o Circuito de Qiangda enfrentará uma concorrência bastante forte.

Em termos financeiros, entre 2021 e 2023, o lucro operacional do Circuito Qiangda aumentou ligeiramente de 710 milhões de yuans para 713 milhões de yuans, com a taxa de crescimento basicamente inalterada. O lucro líquido aumentou de 74,5536 milhões de yuans para 101 milhões de yuans, principalmente devido à redução na redução ao valor recuperável de ativos.

Em termos de margem de lucro bruto, as principais margens de lucro bruto do negócio da Qiangda Circuit foram de 25,44%, 26,92% e 28,74%, respectivamente. Após excluir o impacto das taxas de transporte, as principais margens de lucro bruto do negócio foram de 27,16%, 28,74% e 30,60%, respectivamente. um ligeiro aumento.

Zhu Xiaohua, um dos fundadores da empresa, detém diretamente 24,228 milhões de ações da empresa, representando 42,86% do capital social total, e Zhu Xiaohua é o sócio geral da Ningbo Hongchaoxiang. Direta e indiretamente, o total pode controlar os direitos de voto de 28,976 milhões de ações da empresa (representando 51,26% do capital social total do emissor).

Relação P/E de empresa comparável ttm: Jin Baize (SZ: 301041) 56x Xingsen Technology (SZ: 002436) 66x.

02

Os intermediários de seguros estão migrando para abrir o capital, e a controladora da Little Umbrella Technology atualizou seu prospecto

De acordo com o anúncio da Bolsa de Valores de Hong Kong em 31 de julho, a Handback Technology Co., Ltd. mais uma vez submetida ao conselho principal da Bolsa de Valores de Hong Kong. O prospecto de ações de Hong Kong apresentado pela Handback Technology em 12 de janeiro tornou-se inválido. 12 de julho.

Os patrocinadores do IPO da Handhuai Technology são China International Capital Corporation Hong Kong Securities Co., Ltd. e Huatai Financial Holdings Co., Ltd.

A Handhui Technology é uma provedora chinesa de serviços de intermediação de seguros pessoais que está comprometida em fornecer soluções de serviços de seguros para clientes de seguros on-line por meio de uma plataforma digital de transações e serviços de seguros pessoais. Os produtos de seguros que distribui (incluindo produtos de seguros desenvolvidos em conjunto com companhias de seguros) são subscritos por seguradoras. empresas, esta é também a segunda agência de distribuição de reembolsos a apresentar um relatório à Bolsa de Valores de Hong Kong este mês.

A Handhui Technology distribui principalmente produtos de seguros pessoais por meio de três canais:

·Vendas por meio de pequenos guarda-chuvas: Como plataforma de distribuição direta on-line, oferece aos clientes suporte completo ao processo, desde busca de produtos, recomendação, compra até serviços de acompanhamento. A plataforma permite que os clientes concluam a compra de produtos de seguros em uma única interface, melhorando a experiência do usuário.

·Vendas através de Kachabao: Distribuídas através de agentes de seguros, com uma rede de vendas de mais de 24.000 agentes de seguros cobrindo 14 regiões administrativas de nível provincial na China. Esses agentes completam processos de treinamento, desenvolvimento de negócios, gerenciamento de transações e atendimento ao cliente na plataforma Kachabao.

·Vendido através do Niubao 100: Distribuição através da cooperação com parceiros de negócios. Os parceiros incluem canais de tráfego on-line, como mídia, agências de publicidade e líderes de opinião importantes, bem como corretores e agências licenciadas. A plataforma Niubao 100 oferece suporte a esses parceiros em todo o processo de transação de seguros. Atualmente, são mais de 1.000 parceiros.

Atualmente, as vendas do Niubao 100 representam a maior proporção, atingindo 63,4%, seguidas pelos guarda-chuvas pequenos, representando 21,2%, e as vendas do Kacha Bao, representando 15,4%. Em termos de número de segurados, o número de segurados é de 586.000 para Little Umbrella, 937.000 para Niu 100 Insurance e 377.000 para Kacha Insurance.

Figura: Ilustração do fluxo de negócios dos três canais da Shuhui Technology, fonte: prospecto

Em termos de prémios totais de seguros de vida de longo prazo, a Shuhui Technology é a segunda maior intermediária de seguros online na China, com uma quota de mercado de aproximadamente 7,3%.

Em termos financeiros, o lucro operacional de 2021 a 2023 será de 1,548 bilhão de yuans, 806 milhões de yuans e 1,634 bilhão de yuans, respectivamente. A faixa geral de flutuação é grande. Nos primeiros cinco meses de 2024, a receita será de 603 milhões de yuans por ano. -redução anual de 7,8%.

Ao nível dos lucros, foram registadas perdas de 204 milhões de yuans, lucros de 131 milhões de yuans e perdas de 356 milhões de yuans de 2021 a 2023, respectivamente. Foi registado um prejuízo de 51,761 milhões nos primeiros cinco meses de 2024, uma expansão homóloga das perdas de 6,9%.

Deve-se notar que os intermediários de seguros foram recentemente listados intensamente no mercado. Yuanbao, Handhui Technology, Yuanxin Technology, Hengguang Insurance Agency, Yishengxin Technology, Youjia Insurance e Zhibao Technology estão todos em diferentes estágios de listagem.

A indústria de mediação de seguros como um todo está sob a concorrência do oceano vermelho, com elevada pressão competitiva e apoio insuficiente para um crescimento contínuo no futuro. O negócio de seguros financeiros na Internet dos grandes players tradicionais pode intensificar a concorrência no negócio de intermediários de seguros on-line no futuro. Por exemplo, Ant Insurance e Tencent WeInsurance são apoiados por Alibaba e Tencent, e sua popularidade e cobertura de clientes são muito maiores do que as dos intermediários tradicionais. plataformas.

Atualmente, o modelo de negócios da Shouhui Technology é relativamente simples, dependendo principalmente das receitas de comissões e não é estável. Isso se reflete intuitivamente no nível de despesas. As despesas com vendas da Shouhui Technology no mesmo período dos três anos foram tão altas. 123 milhões, 98 milhões e 139 milhões. Vendas O índice de despesas atingiu 7,9%, 12,2% e 8,5%.

Atualmente, o principal acionista majoritário da Shouhui Technology é Guangyao, um dos fundadores e maior acionista da empresa, que detém aproximadamente 29,68% das ações da empresa por meio de entidades que controla.

03

Depois de perder 1,2 bilhão em 3 anos, Taimei Medical, investida pela Tencent, atualizou seu prospecto

O nome completo da Taimei Medical é Taimei Medical Technology Co., Ltd., que é um fornecedor de soluções digitais com foco na indústria de ciências médicas.

O caminho da Taimei Medical para a listagem foi bastante acidentado Em dezembro de 2021, a Taimei Medical apresentou um pedido de listagem ao Conselho de Inovação Científica e Tecnológica da Bolsa de Valores de Xangai e, em 17 de março de 2023, a Bolsa de Valores de Xangai emitiu uma carta encerrando a ação A. aplicativo de listagem. Em 29 de janeiro de 2024, o prospecto foi submetido pela primeira vez à Bolsa de Valores de Hong Kong. Após o prazo, o prospecto foi atualizado em 30 de julho.

Os principais patrocinadores do IPO da Taimei Medical são Morgan Stanley Asia Limited e China International Capital Corporation Hong Kong Securities Co., Ltd.

O principal negócio da Taimei Medical Technology é que a Taimei Medical Technology projete e forneça software e serviços digitais específicos do setor para acelerar a pesquisa e o desenvolvimento (P&D) e a comercialização de produtos da ciência médica, como medicamentos e dispositivos médicos inovadores.

Figura: modelo de negócios e clientes da Taimei Medical, fonte: prospecto

O negócio principal da Taimei Medical gira em torno de suas duas principais plataformas de colaboração digital:

·Plataforma TrialOS: Com foco no campo de pesquisa e desenvolvimento da ciência médica, fornece software em nuvem e serviços digitais para empresas farmacêuticas, hospitais, CROs e outras partes relevantes. A plataforma permite que todos os participantes gerenciem e utilizem com eficiência diversas ferramentas e dados de P&D, alcançando transmissão e colaboração de dados contínuas, melhorando assim a eficiência de P&D e a qualidade dos dados.

·Plataforma PharmaOS: Para o campo do marketing da ciência médica, ela oferece suporte a uma variedade de software em nuvem e serviços digitais, ajudando as empresas a otimizar os processos de marketing e a alocação de recursos, além de melhorar a eficiência e eficácia do marketing. A plataforma utiliza tecnologia digital avançada para integrar recursos de dados do setor para fornecer aos clientes soluções personalizadas.

Estrutura de receita da Taimei Medical: A receita de software em nuvem representará 42,3%, 38,4%, 35,2% e 34,3% da receita total em 2021, 2022, 2023 e primeiro trimestre de 2024, respectivamente. No mesmo período, as receitas de serviços digitais representaram 57,6%, 61,6%, 64,5% e 65,7% da receita total, respetivamente.

Os principais clientes da Taimei Medical incluem empresas médicas multinacionais, empresas médicas líderes nacionais e empresas farmacêuticas inovadoras. Em 31 de março de 2024, Zhejiang Taimei prestou serviços a mais de 1.400 empresas farmacêuticas e instituições de pesquisa confiadas, cobrindo 21 das 25 maiores empresas farmacêuticas do mundo e 90 das 100 maiores empresas chinesas de inovação farmacêutica.

De acordo com a CIC Consulting, a Taimei Medical é o maior fornecedor de soluções digitais para pesquisa e desenvolvimento de ciências médicas na China em termos de número de patrocinadores atendidos em 2023. De 2021 a 2023, as taxas de retenção de clientes principais atingirão 91,2%, 94,7% e 87,3%, respectivamente.

Em termos financeiros, a receita da Taimei Medical no exercício financeiro de 2021-2023 foi de 466 milhões de yuans, 549 milhões de yuans e 573 milhões de yuans, respectivamente, com uma taxa média anual de crescimento composta de 10,9%. A receita do primeiro trimestre de 2024 será de 132 milhões de yuans, um aumento anual de 2,2%.

Em termos de lucro, o relatório financeiro de 2021-2023 registou perdas de 480 milhões de yuans, 423 milhões de yuans e 356 milhões de yuans, respectivamente, e a faixa de perdas diminuiu ligeiramente. O primeiro trimestre de 2024 registrou uma perda de 118 milhões de yuans, um aumento anual de 10,05%.

A principal razão para a perda é que as três taxas da Taimei Medical são bastante altas. Tomando 2023 como exemplo, as despesas de vendas da Taimei Medical representaram 26,3% da receita, o índice de receitas da estação de despesas administrativas foi de 46,9% e as despesas de P&D representaram 29,5%. de receita.

No final de 2023, o índice de endividamento geral da Taimei Medical era de aproximadamente 27,87%.

Obviamente, o actual grau de comercialização da Taimei Medical não é suficiente para apoiar o seu funcionamento e desenvolvimento diários, e ainda se encontra na fase inicial de mudança de mercado com prejuízo. É claro que quase todas as empresas do setor de SaaS na China enfrentam atualmente despesas excessivas com vendas e despesas internas, o que é um problema comum no setor.

O principal acionista da Taimei Medical é Zhao Lu. A Taimei Medical passou por várias rodadas de financiamento e investidores conhecidos incluem Tencent e Matrix Partners.

04

Instituto de design único e de crescimento mais rápido, o Digital Intelligence Institute atualiza seu prospecto

está empenhada em fornecer planejamento, consultoria, pesquisa e design, gerenciamento de projetos e outros serviços técnicos profissionais para transporte abrangente, construção urbana e outros campos. A empresa era anteriormente conhecida como Zhejiang Transportation Design Institute. .

O Instituto de Inteligência Digital foi aprovado pela reunião do Comitê de Listagem em 19 de outubro de 2022. O IPO foi submetido para registro na Bolsa de Valores de Shenzhen em 26 de maio de 2023. O prospecto foi atualizado recentemente e planeja arrecadar 1,5 bilhão de yuans. O patrocinador é a Haitong Securities.

A principal atividade do Instituto de Inteligência Digital abrange consultoria de planejamento, levantamento e design, testes e testes, gerenciamento de projetos e contratação de projetos, etc.:

·Consulta de planejamento: Com base nos fatores geográficos, humanísticos, econômicos, de transporte e outros fatores práticos da região e da cidade, realizar pesquisas sobre integração regional, desenvolvimento urbano e transporte abrangente, e formular estratégias, soluções e outros serviços de consultoria.

·Levantamento e projeto: De acordo com os requisitos do projeto de construção e leis e regulamentos relevantes, identificar, analisar e avaliar as características ambientais geológicas e geográficas e as condições de engenharia geotécnica do canteiro de obras, e preparar documentos de levantamento do projeto de construção.

·Testes e testes: testes de materiais de construção, testes de construção e gerenciamento de estradas e pontes e testes de manutenção na construção de engenharia de tráfego.

·Gerenciamento de projetos e contratação de projetos: Contratação de todo o processo ou de diversas etapas de levantamento, projeto, aquisição, construção, operação experimental e demais etapas de projetos de engenharia de construção.

Figura: Ilustração dos principais tipos de negócios do Instituto de Inteligência Digital, fonte: prospecto

Em termos de proporção de receita, a principal receita do Digital Intelligence Communication Institute vem de pesquisa e design. Em 2023, a receita de negócios de pesquisa e design do Digital Intelligence Communication Institute foi de 1,995 bilhão de yuans, representando 76,24%, e a consultoria de planejamento. a receita comercial foi de 317 milhões de yuans, representando 1,212%.

As principais ordens governamentais para os negócios do Digital Intelligence Transfer Institute, as receitas da província de Zhejiang representaram 95,75%, 94,34% e 96,25% das principais receitas comerciais da empresa, respectivamente, e as receitas de projetos de investimento estatais representaram 96,62%, 96,62% e 96,25% da receita principal do negócio da empresa, respectivamente 97,13% e 97,46%.

Deve-se notar que o principal negócio do Instituto de Inteligência Digital é relativamente recente, investimento governamental em infraestrutura e despesas de construção, especialmente despesas de infraestrutura de transporte local em Zhejiang. O prospecto também apontou que, se a prosperidade geral da indústria de construção de transportes na província de Zhejiang não for elevada, a desaceleração futura no investimento e na construção de infra-estruturas de transporte terá um impacto maior no desempenho operacional.

A julgar pelas empresas comparáveis ​​listadas com ações A, a taxa geral de crescimento da receita das empresas relacionadas à pesquisa, design e consultoria de engenharia estagnou nos últimos três anos, com uma taxa média anual de crescimento composta inferior a 1%. O Instituto de Inteligência Digital alcançou um crescimento relativamente excelente.

Em termos de finanças, de 2021 a 2023, o Instituto de Inteligência Digital registrou receitas de 1,947 bilhão de yuans, 2,288 bilhões de yuans e 2,634 bilhões de yuans, respectivamente, com uma taxa média anual de crescimento composta de 16,3%.

Durante o mesmo período do relatório, os lucros líquidos atribuíveis à empresa-mãe após a dedução de itens sem fins lucrativos foram de 380 milhões de yuans, 428 milhões de yuans e 513 milhões de yuans, respectivamente, com a taxa média anual de crescimento composto também de 16,3%.

Deve-se notar que, devido à limitação do tipo de cliente e do modelo de negócios, os maiores valores líquidos de contas a receber (incluindo ativos contratuais) do Digital Intelligence Institute são 2,493 bilhões de yuans, 2,939 bilhões de yuans e 3,209 bilhões de yuans, respectivamente, representando 10% de ativo circulante. As proporções são de 70,86%, 73,43% e 68,31% respectivamente.

No entanto, não há problemas com a liquidez geral do Instituto de Inteligência Digital. Em 2023, o fluxo de caixa operacional líquido atingiu 534 milhões de yuans, o aumento líquido em caixa e equivalentes atingiu 400 milhões de yuans e o índice de dívida geral foi de 56,06%. Entre eles, o saldo dos empréstimos de curto prazo é de apenas 2,2 milhões de yuans. Na estrutura do passivo atual, o principal item são as contas a pagar, que chegam a 2,122 bilhões de yuans.

O principal acionista majoritário do Instituto de Inteligência Digital é o Zhejiang Communications Investment Group, que detém diretamente 55,08% das ações da empresa.

Relação preço/lucro comparável da empresa (pettm): Engineering Engineering Co., Ltd. (SH:603458) sofreu uma perda e General Design Institute (SH:603357) foi de 10x.

05

O prospecto da Huige Environmental Protection esconde o modelo de negócios mais exclusivo em 2024: Como ganhar muito dinheiro com ESG?

De acordo com o anúncio da Bolsa de Valores de Hong Kong em 31 de julho, o Shanghai Huige Environmental Protection Technology Group Co., Ltd. apresentou uma declaração à Bolsa de Valores de Hong Kong. Os patrocinadores conjuntos são CITIC Securities e China Galaxy International.

O modelo de negócios da Huige Environmental Protection é único. É um fornecedor líder global com foco em soluções ambientais, sociais e de governança (ESG) para navios. De acordo com a Frost & Sullivan, a Huige Environmental Protection ocupa o primeiro lugar entre os fornecedores privados de sistemas de dessulfurização de navios na China e entre todos os fornecedores de sistemas de dessulfurização de navios no mundo em termos de sistemas de dessulfurização de navios concluídos e o décimo número acumulado de pedidos disponíveis.

A Huige Environmental Protection foi listada no Novo Terceiro Conselho em 27 de fevereiro deste ano. Em 20 de dezembro de 2023, submeteu ao Gabinete de Supervisão de Xangai da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China a emissão pública de ações para investidores qualificados não especificados e os materiais de arquivamento de orientação para. listagem na Bolsa de Valores de Pequim. No entanto, em 12 de junho deste ano, a Huige Environmental Protection disse que depois de considerar a sua própria organização empresarial, o plano de listagem foi ajustado e o destino do IPO foi finalmente colocado na Bolsa de Valores de Hong Kong.

A Huige Environmental Protection é uma das empresas com o crescimento mais rápido de receitas e lucros entre as empresas recentes de IPO de Hong Kong.

A origem do negócio de dessulfuração de navios depende principalmente de requisitos regulatórios. De acordo com o Prospecto de Proteção Ambiental Huige, a Organização Marítima Internacional estabeleceu um limite de enxofre de 0,5% para o óleo combustível a partir de 2020 e lançou EEXI e CII e outras medidas a partir de 2023. .

Especificamente, o EEXI (Índice de Eficiência Energética de Navios Existentes) EEXI mede as emissões de CO2 das operações de transporte considerando puramente os parâmetros de projeto do navio. A EEXI exige que todos os navios ativos cumpram requisitos específicos de emissão de dióxido de carbono, ou seja, gramas de dióxido de carbono por tonelada de milhas náuticas. Somente os navios que passam por requisitos de inspeção anual de acordo com os diferentes tipos de navios podem obter certificados de conformidade.

CII (Índice de Intensidade de Carbono) é uma métrica de classificação, a classificação é derivada do Índice de Eficiência Anual. Este índice mede as emissões de carbono das operações do navio durante um período de um ano (da Classe A a E). Classificação Classe D ou E, os armadores serão obrigados a atualizar o plano de gestão de eficiência energética do navio para melhorar a classificação. (Fonte: Frota Online Hifleet)

Figura: Cronograma das medidas de redução de emissões da IMO, fonte: Clarkson Research, Fleet Online Hifleet

Além disso, a Organização Marítima Internacional e organizações governamentais regionais lançaram uma série de requisitos de redução de emissões com base na estrutura de regras ESG. O principal negócio da Huige Environmental Protection é ajudar os navios chineses a cumprir os requisitos das regras.

À medida que as políticas e regulamentações se tornam mais rigorosas, de acordo com o Relatório Frost & Sullivan, a indústria global de soluções ESG para navios deverá atingir 11,384 mil milhões de dólares até 2028, com uma taxa composta média anual de crescimento de aproximadamente 29,7% de 2023 a 2028.

De acordo com o prospecto da Huige Environmental Protection, a atual indústria de soluções ESG para navios upstream depende de fornecedores e fabricantes de matérias-primas para fabricar equipamentos e matérias-primas. O fornecedor de soluções midstream (Huige Environmental Protection) é responsável pela pesquisa e desenvolvimento, design, dessulfurização e energia. soluções de economia e redução de emissões e vendas E fornecem tecnologia, os clientes a jusante são armadores e construtores navais. No geral, é uma indústria impulsionada pela tecnologia.

É um pouco semelhante ao design de IC na indústria de chips e também um pouco semelhante aos integradores da indústria de semicondutores. A imagem abaixo mostra o processo de operação e os principais componentes do Sistema de Dessulfurização de Navios de Proteção Ambiental Huige divulgados no prospecto.

Figura: Ilustração do fluxo de operação do Sistema de Dessulfurização de Navios de Proteção Ambiental Huige, Fonte: Prospecto

Medida em termos de receita, em 2023 a receita da solução de dessulfurização de navios da Huige Environmental Protection foi de 341 milhões de yuans, representando 66,8% da receita global do serviço marítimo foi de 105 milhões de yuans, representando 20,7% da receita e economia de energia dos navios. receita de solução de redução foi de 58,031 milhões de yuans, representando 20,7% da receita de 11,4%.

Em termos financeiros, o lucro operacional da Huige Environmental Protection de 2021 a 2023 será de 141 milhões de yuans, 267 milhões de yuans e 510 milhões de yuans, respectivamente, com uma taxa média anual de crescimento composto de 90,5%, receita quase dobrando ano após ano e rápido crescimento .

Nos primeiros quatro meses de 2024, a receita foi registrada em 247 milhões de yuans, um aumento anual de 84,6%.

As margens de lucro bruto após a exclusão dos custos de aquisição e dos custos laborais foram de 25,8%, 33,5% e 46,9%, respetivamente, o que, em certa medida, mostra que o valor dos fornecedores de soluções ESG para navios é superior ao dos fornecedores tradicionais de soluções eletrónicas de semicondutores.

Em termos de lucros, a Proteção Ambiental Huige registrou 12,769 milhões de yuans, 36,777 milhões de yuans e 121 milhões de yuans, respectivamente, de 2021 a 2023. A taxa de crescimento é relativamente rápida e o índice de dívida geral é de 35%.

A atual estrutura de receitas da Huige Environmental Protection é relativamente dependente de grandes clientes. De acordo com o prospecto, as receitas dos cinco principais clientes representaram 90,5%, 76,1% e 84,3%, respectivamente, em 2021-2023, o que indica maiores riscos.

Os principais acionistas da Huige Environmental Protection são Zhou Yang, Zhao Mingzhu e Chen Zhiyuan, e os três são pessoas que agem em conjunto.

06

O fornecedor de material de evaporação OLED Heipruns divulgou seu prospecto e o BOE contribuiu com quase todos os seus lucros

De acordo com um anúncio da Bolsa de Valores de Shenzhen, a Changchun Haipruns Technology Co., Ltd. divulgou publicamente seu prospecto e planeja listar no GEM. O patrocinador é a China International Finance Securities.

Haipu Runsi está envolvida principalmente em serviços de pesquisa e desenvolvimento, produção, vendas e purificação de tecnologia de material de evaporação OLED. Seus clientes downstream são fabricantes de painéis OLED. Atualmente, ela mantém relacionamentos de cooperação com empresas nacionais de painéis OLED bem conhecidas, como BOE, Grupo Tianma. , CSOT e Hehui Optoeletrônica.

Os materiais de evaporação OLED são os principais materiais funcionais que permitem que os painéis OLED emitam luz, o que determina diretamente a qualidade de exibição dos painéis OLED. Os materiais de evaporação OLED são usados ​​no link de evaporação a vácuo no processo de fabricação do painel OLED, ou seja, em uma câmara de vácuo. , aquecendo o OLED Evapore o material para que ele sublime em vapor de nível molecular e adira uniformemente ao substrato de acordo com a estrutura predefinida do dispositivo.

Figura: Diagrama de aplicação de materiais de evaporação OLED, fonte: prospecto

A evaporação é um dos elos a montante do display do painel (desenvolvimento, embalagem e teste, evaporação e placas de circuito IC do driver). Nos últimos anos, a lógica de substituição doméstica tem sido relativamente forte. Atualmente, no mercado global, Dow, Universal Display. Corporation, LG Chem, DuPont, etc. A participação de mercado é maior.

O principal negócio da Haipu Runsi abrange materiais de extração de luz, materiais funcionais e purificação de material de reciclagem entre materiais orgânicos de evaporação de cátodo e materiais de embalagem de cristal entre materiais inorgânicos;

Em 2023, os negócios de materiais orgânicos e materiais inorgânicos da Haipu Runsi atingirão 217 milhões de yuans e 132 milhões de yuans, respectivamente, em termos de receita, representando 62,11% e 37,89% da receita total do negócio, respectivamente. materiais funcionais e O negócio de purificação de materiais recicláveis ​​​​representaram 14,9%, 25,53% e 21,69% da receita total, respectivamente.

Figura: Ilustrações de diversos tipos de materiais, fonte: prospecto

É importante notar que a receita da Heipruns é extremamente dependente do BOE, de 2021 a 2023, a receita de vendas ao BOE representou 87,84%, 88,21% e 90,12%, respectivamente. A taxa de contribuição do lucro bruto do negócio principal do BOE chega a 94,86%, 96,81% e 99,44%.Quase todos os lucros vêm de um fabricante de painéis, o BOE.

Em termos de mercado, de acordo com os dados de cálculo da Omdia, a procura total do mercado por materiais de evaporação OLED em 2023 será de 117,59 toneladas, um aumento de 33,32% em relação a 2020. O espaço de mercado global para materiais de evaporação OLED em 2023 é de US$ 2,426 bilhões, e o tamanho do mercado deverá atingir US$ 2,9 bilhões em 2025, com uma taxa composta de crescimento anual de 10,11%.

Em termos financeiros, o lucro operacional da Haipu Runsi de 2021 a 2023 será de 207 milhões de yuans, 296 milhões de yuans e 349 milhões de yuans, respectivamente, com uma taxa média anual de crescimento composta de 29,9%.

Durante o mesmo período do relatório, Haipu Runsi registrou lucros líquidos de 45,444 milhões de yuans, 84,741 milhões de yuans e 102 milhões de yuans, respectivamente.

Em termos de lucro bruto, as margens de lucro bruto da Haipruns durante o mesmo período do relatório foram de 47,9%, 54% e 53,9%, respectivamente. Em termos de investimento em P&D, as taxas de despesas com P&D da Haipruns durante o mesmo período do relatório foram de apenas 12,3%. 10,7% e 10,9%.

A partir de uma comparação horizontal no mesmo setor, a Heipruns tem a maior margem de lucro bruto, e sua escala de receita está entre a Allied e a Wright Optoelectronics. Do ponto de vista da taxa de crescimento, além da Heipruns, os outros dois fornecedores de materiais orgânicos Allod A média anual. as taxas compostas de crescimento da Laide e Wright Optoelectronics são de 6,3% e -5,4%, respectivamente, e Haipu Runsi é muito superior à média do mercado.

Ao mesmo tempo, a taxa média anual de crescimento composto do lucro líquido da Allied e da Wright Optoelectronics foi de -5,3% e -15,6%, respectivamente. A taxa média anual composta de crescimento do lucro líquido da Heipruns atingiu surpreendentes 49,7%, e foi. não afetado pela influência da indústria.

Gráfico: Comparação de receita e lucro bruto dos pares Haipu Runsi, fonte: IPO Gold List

Haipruns planeja arrecadar 570 milhões de yuans, que serão usados ​​para a industrialização de materiais eletrônicos orgânicos (principais despesas de capital de negócios, expansão da produção), a construção de uma plataforma de pesquisa e desenvolvimento de materiais eletrônicos orgânicos de alto desempenho e o complemento de capital de giro.

O acionista controlador e atual controlador da Haipu Runsi é Li Xiaohua, que controla direta e indiretamente 35,94% das ações da empresa.

Relação preço/lucro de empresa comparável pettm: Allied (SH:688378) 32x, Wright Optoelectronics (SH:688150) 69x.

(Autor: Brother Bang, Fonte: IPO Gold List, IPO da Brocade e Think Tank de Relatórios Financeiros)

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