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El 1 de agosto, se implementaron oficialmente las "Directrices de operación para fondos de inversión en valores privados" (en adelante, las "Directrices de operación") Los fondos recaudados desembolsados ​​inicialmente involucrados en fondos de inversión en valores privados no serán inferiores a 10 millones de yuanes. , y la escala mínima continua será de 5 millones de yuanes. Requisitos de inversión del doble del 25%, prohibición de anidamiento de niveles múltiples, regulaciones de inversión en derivados más estrictas, etc.

Según un periodista del 21st Century Business Herald, los fondos de capital privado han estado ajustando recientemente sus estructuras de productos, modificando contratos y optimizando los correspondientes sistemas de formación y gestión en respuesta a las "Directrices de Operación".

Los conocedores de la industria creen que las nuevas regulaciones pueden obligar a los fondos de capital privado pequeños y medianos a sufrir una transformación importante. Los fondos pequeños enfrentarán el riesgo de liquidación, lo que desencadenará una ola de fusiones industriales en el futuro y promoverá la supervivencia de los más aptos. La industria.

Autoexamen, modificación de contrato y formación

El 1 de agosto entraron oficialmente en vigor los "Lineamientos de Operación de Fondos Privados de Inversión en Valores".

"Toda la industria se enfrenta a una rectificación, incluidas modificaciones de contratos, y algunos productos de pequeña escala deben fusionarse o cancelarse. Además, también están involucrados los requisitos de índice de inversión para acciones individuales, dijo a los periodistas Zhang Kexing, gerente general de Grey Assets". el 31 de julio.

Los contenidos de las "Directrices operativas" que más preocupan al círculo de capital privado incluyen: los fondos desembolsados ​​inicialmente por los fondos de inversión en valores privados no deben ser inferiores a 10 millones de yuanes; la escala mínima de supervivencia es de 5 millones de yuanes dobles; requisitos de inversión de cartera del 25%; está prohibido el anidamiento en múltiples niveles; la participación en negocios de DMA no excederá el doble del apalancamiento; la participación en contratos de derivados estructurados en forma de bola de nieve no excederá el 25% de los activos netos del fondo, en principio, de duración indefinida; los fondos de inversión en valores no establecen líneas de advertencia ni líneas de limitación de pérdidas el mismo día; transacciones inversas, etc.

Zhang Kexing dijo: "Si los fondos supervivientes quieren rectificar, habrá un período de transición de dos años para completar la rectificación. En la actualidad, para toda la industria de capital privado, todavía hay una cierta cantidad de tiempo para amortiguar, y todos "No estaré demasiado ansioso por tomar una decisión única ahora".

Chen Xingwen, director de estrategia de Kurosaki Capital, también dijo a los periodistas que en respuesta a la implementación de las "Directrices de operación de fondos de inversión en valores privados", los fondos de capital privado han estado ajustando recientemente las estructuras de productos, modificando contratos y llevando a cabo la capacitación y el sistema de gestión correspondientes. mejoramiento.

Señaló que para los fondos supervivientes, si se requiere rectificación, la rectificación debe completarse dentro de un período de transición de 24 meses para garantizar la modificación de los términos del contrato y el cumplimiento sustancial de los requisitos de proporción de inversión.

"Además, las nuevas regulaciones también establecen nuevos requisitos para la divulgación de información, la gestión interna y los sistemas de control de riesgos. Los fondos de capital privado deben realizar un autoexamen y ajustes en estos aspectos", afirmó Chen Xingwen.

Se informa que muchas empresas de capital privado han modificado recientemente sus contratos por lotes. Por ejemplo, Shiva Private Equity anunció recientemente que cambiará los términos contractuales relevantes de más de 40 de sus fondos de acuerdo con los requisitos de las "Directrices operativas", y muchos fondos han agregado cláusulas restrictivas que involucran inversiones en derivados extrabursátiles. en sus contratos.

Además, desde junio, instituciones de capital privado como Beiyuan Ruize, Hongsike Asset Management, Mishui Capital y Leading Private Equity también han anunciado mayores restricciones a la inversión relacionadas con derivados OTC.

Según lo entendido por el periodista, muchos fondos de capital privado han completado ajustes comerciales relevantes y modificado contratos de capital privado en lotes de acuerdo con las "Directrices operativas". Recientemente, algunos fondos de capital privado han llevado a cabo un autoexamen y rectificación de acuerdo con los requisitos de. las "Directrices Operativas", como mejorar la divulgación de información y limpiar inexactitudes en los productos de Cumplimiento, etc. Además, los fondos de capital privado también organizan aprendizaje y formación relevantes para los empleados para garantizar que el equipo comprenda plenamente las nuevas regulaciones.

Acelerar la supervivencia del más apto

"La promulgación de las" Directrices para la operación de fondos de inversión en valores privados "ha tenido un impacto significativo en la industria del capital privado, lo que significa que la tendencia de las boutiques de capital privado ha comenzado y es una supervivencia cruel del más fuerte de la industria". Dijo Chen Xingwen.

Específicamente, las nuevas regulaciones se reflejan principalmente en fortalecer los requisitos de recaudación de fondos, estandarizar los comportamientos de las operaciones de inversión, enfatizar las responsabilidades de gestión fiduciaria, promover la inversión a largo plazo y los conceptos de inversión de valor, y establecer un período de transición razonable para reducir los impactos a corto plazo en el mercado. . En particular, existen requisitos claros para la escala de recaudación de fondos de los fondos de pequeña escala y la idoneidad de los inversores. Al mismo tiempo, las transacciones de derivados OTC, las inversiones en bonos, etc. están reguladas y los administradores de fondos de capital privado deben mejorar su profesionalidad. capacidades de inversión y diversificar los riesgos de inversión.

Después de la implementación oficial de las "Directrices de Operación" en agosto, Chen Xingwen cree que se espera que se produzcan los siguientes cambios: en primer lugar, mejorarán los estándares operativos de los fondos de capital privado y, en segundo lugar, promoverán el nivel profesional general de la industria; , reducirá la volatilidad del mercado al estandarizar las operaciones de inversión. Mejorará la transparencia y el cumplimiento del mercado. Además, la implementación de nuevas regulaciones ayudará a optimizar la asignación de recursos y promoverá el desarrollo saludable de la industria. la supervivencia de los más aptos dentro de la industria.

“Especialmente para el 80% al 90% de los pequeños y medianos fondos de capital privado, esto significa que se debe llevar a cabo una transformación importante, especialmente los fondos con una escala de gestión inferior a 10 millones, que pueden enfrentar el riesgo de liquidación forzosa, lo que obligará a integrar recursos y formar un producto único más grande", dijo Chen Xingwen.

La industria cree que la implementación de las nuevas regulaciones es al mismo tiempo un desafío y una oportunidad para la industria de fondos de capital privado. Promoverá la transformación gradual de los fondos de capital privado en instituciones boutique, fomentará la inversión estratégica a largo plazo y mejorará las capacidades profesionales y la competitividad. y servir mejor a los inversores.

Zhang Kexing señaló que las "Directrices de operación" tienen diferentes impactos en los grandes y pequeños capitales privados.

Él cree que para los jefes de capital privado, el impacto no será demasiado grande. Sin embargo, señaló que para los pequeños capitales privados, las nuevas regulaciones tendrán un mayor impacto. La razón es que actualmente hay entre 7.000 y 8.000 empresas de fondos de capital privado, de las cuales entre un tercio y la mitad son empresas de fondos más pequeñas. Las "Directrices operativas" mencionaban requisitos como 10 millones de productos nuevos y una escala diaria promedio de 10 millones de productos. 5 millones, es muy difícil para las pequeñas empresas de fondos hacer esto en la situación actual.

Zhang Kexing cree que, a juzgar por la cantidad de productos de fondos de capital privado, las empresas de capital privado pueden reducir la cantidad de productos en el futuro. En comparación con las grandes empresas de fondos extranjeros, es posible que sólo tengan docenas o incluso unos pocos productos, porque la misma estrategia de inversión no requiere tantos productos similares.

Además del impacto en la cantidad de productos, Zhang Kexing señaló que los canales también se verán afectados. Desde la perspectiva del desarrollo de canales, la escala requerida para el establecimiento de un solo producto es de más de 10 millones en comparación con el pasado. El umbral de recaudación de fondos se ha elevado mucho. Esto tendrá un gran impacto en el futuro de los canales. La dirección del desarrollo es elegir los mejores y más grandes.

“En otras palabras, ya sea una compañía de valores, un banco, un fideicomiso o una compañía de ventas a terceros, si el canal no tiene capacidades relativamente fuertes, será difícil desarrollarse y expandirse en este mercado en el futuro, por lo que La idea de desarrollo del canal futuro es elegir lo mejor y lo mejor ", dijo Zhang Kexing.