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Il 1° agosto sono state ufficialmente implementate le "Linee guida operative per i fondi di investimento in titoli privati" (di seguito "Linee guida operative") I fondi raccolti inizialmente versati coinvolti nei fondi di investimento in titoli privati ​​non devono essere inferiori a 10 milioni di yuan , e la scala minima continuativa sarà di 5 milioni di yuan. Requisiti di investimento doppi del 25%, divieto di annidamento multilivello, norme più severe sugli investimenti in derivati, ecc.

Secondo un giornalista del 21st Century Business Herald, i fondi di private equity hanno recentemente adattato le loro strutture di prodotto, modificando i contratti e ottimizzando i corrispondenti sistemi di formazione e gestione in risposta alle "Linee guida operative".

Gli esperti del settore ritengono che le nuove normative potrebbero costringere i fondi di private equity di piccole e medie dimensioni a subire grandi trasformazioni. I piccoli fondi dovranno affrontare il rischio di liquidazione, che innescherà un'ondata di fusioni industriali in futuro e promuoverà la sopravvivenza dei più adatti al loro interno. l'industria.

Autoesame, modifica del contratto e formazione

Il 1° agosto sono entrate ufficialmente in vigore le "Linee guida operative per i fondi d'investimento mobiliari privati".

"L'intero settore sta affrontando una rettifica, comprese le modifiche contrattuali, e alcuni prodotti su piccola scala devono essere accorpati o cancellati. Inoltre, sono coinvolti anche i requisiti del rapporto di investimento per i singoli titoli", ha detto ai giornalisti Zhang Kexing, direttore generale di Grey Assets il 31 luglio.

I contenuti delle "Linee guida operative" che preoccupano maggiormente il circolo del private equity includono: i fondi raccolti inizialmente versati dai fondi di investimento in titoli privati ​​non devono essere inferiori a 10 milioni di yuan, la scala minima di sopravvivenza è di 5 milioni di yuan il doppio; Requisiti di investimento del portafoglio del 25%; è vietato il nidificazione multilivello; la partecipazione alle attività DMA non deve superare il doppio della leva finanziaria; la partecipazione al capitale nominale del contratto derivato strutturato a valanga non deve superare il 25% del patrimonio netto del fondo, in linea di principio, di tipo privato; i fondi di investimento mobiliare non fissano linee di avvertimento e linee di stop-loss nello stesso giorno Transazioni inverse, ecc.

Zhang Kexing ha dichiarato: "Se i fondi sopravvissuti vogliono rettificare, ci sarà un periodo di transizione di due anni per completare la rettifica. Al momento, per l'intero settore del private equity, c'è ancora un certo periodo di tempo per tamponare, e tutti non sarà troppo ansioso di prendere una decisione valida per tutti adesso."

Chen Xingwen, direttore strategico di Kurosaki Capital, ha anche detto ai giornalisti che in risposta all'implementazione delle "Linee guida operative per i fondi di investimento in titoli privati", i fondi di private equity hanno recentemente adattato le strutture dei prodotti, modificato i contratti e condotto la formazione corrispondente e il sistema di gestione ottimizzazione.

Ha sottolineato che per i fondi sopravvissuti, se è necessaria una rettifica, la rettifica dovrebbe essere completata entro un periodo transitorio di 24 mesi per garantire la modifica dei termini contrattuali e il sostanziale rispetto dei requisiti relativi alla proporzione dell'investimento.

"Inoltre, i nuovi regolamenti propongono anche nuovi requisiti per la divulgazione delle informazioni, la gestione interna e i sistemi di controllo del rischio. I fondi di private equity devono condurre un autoesame e apportare modifiche a questi aspetti", ha affermato Chen Xingwen.

È stato riferito che molte società di private equity hanno recentemente modificato i loro contratti in lotti. Ad esempio, Shiva Private Equity ha recentemente annunciato che modificherà i termini contrattuali di oltre 40 dei suoi fondi in conformità con i requisiti delle "Linee guida operative" e molti fondi hanno aggiunto clausole restrittive che coinvolgono investimenti in derivati ​​over-the-counter. nei loro contratti.

Inoltre, da giugno, istituti di private equity come Beiyuan Ruize, Hongsike Asset Management, Mishui Capital e Leading Private Equity hanno annunciato maggiori restrizioni agli investimenti relativi ai derivati ​​OTC.

Secondo quanto appreso dal giornalista, molti fondi di private equity hanno completato importanti adeguamenti aziendali e modificato contratti di private equity in lotti sulla base delle "Linee guida operative". Recentemente, alcuni fondi di private equity hanno effettuato un autoesame e una rettifica in conformità con i requisiti di le "Linee guida operative", come il miglioramento della divulgazione delle informazioni e la pulizia delle inesattezze dei prodotti di conformità, ecc. Inoltre, i fondi di private equity organizzano anche attività di apprendimento e formazione per i dipendenti per garantire che il team abbia una piena comprensione delle nuove normative.

Accelerare la sopravvivenza del più adatto

"La promulgazione delle "Linee guida operative per i fondi di investimento in titoli privati" ha avuto un impatto significativo sul settore del private equity, il che significa che la tendenza delle boutique di private equity è iniziata ed è una crudele sopravvivenza dei più adatti nel settore." Ha detto Chen Xingwen.

Nello specifico, le nuove normative si riflettono principalmente nel rafforzamento dei requisiti di raccolta fondi, nella standardizzazione dei comportamenti operativi di investimento, nell’enfatizzazione delle responsabilità di gestione fiduciaria, nella promozione di concetti di investimento a lungo termine e di investimento di valore e nell’istituzione di un periodo di transizione ragionevole per ridurre gli impatti a breve termine sul mercato. . In particolare, ci sono requisiti chiari per quanto riguarda l'entità della raccolta fondi di fondi di piccola scala e l'idoneità degli investitori. Allo stesso tempo, le transazioni in derivati ​​OTC, gli investimenti obbligazionari, ecc. sono regolamentate e i gestori di fondi di private equity sono tenuti a migliorare la propria professionalità. capacità di investimento e diversificare i rischi di investimento.

Dopo l'implementazione ufficiale delle "Linee guida operative" in agosto, Chen Xingwen ritiene che si prevede di apportare i seguenti cambiamenti: in primo luogo, miglioreranno gli standard operativi dei fondi di private equity e in secondo luogo promuoveranno il livello professionale generale del settore; , ridurrà la volatilità del mercato standardizzando le operazioni di investimento. Inoltre, l’implementazione di nuove normative aiuterà a ottimizzare l’allocazione delle risorse e a promuovere il sano sviluppo del settore. Potrebbe anche innescare un’ondata di fusioni e promozioni nel settore la sopravvivenza del più adatto nel settore.

"Soprattutto per l'80-90% dei fondi di private equity di piccole e medie dimensioni, ciò significa che è necessario effettuare una grande trasformazione, soprattutto i fondi con una scala di gestione inferiore a 10 milioni, che possono correre il rischio di liquidazione forzata, costringendo loro di integrare le risorse e formare un unico prodotto più grande", ha detto Chen Xingwen.

L’industria ritiene che l’attuazione delle nuove normative sia sia una sfida che un’opportunità per il settore dei fondi di private equity. Promuoverà la graduale trasformazione dei fondi di private equity in istituzioni boutique, incoraggerà gli investimenti strategici a lungo termine, migliorerà le capacità professionali e la competitività e servire meglio gli investitori.

Zhang Kexing ha sottolineato che le "Linee guida operative" hanno impatti diversi sul private equity di grandi e piccole dimensioni.

Egli ritiene che per i responsabili del private equity l'impatto non sarà troppo grande. Tuttavia, ha sottolineato che per i piccoli private equity la nuova regolamentazione avrà un impatto maggiore. Il motivo è che attualmente esistono da 7.000 a 8.000 società di fondi di private equity, di cui da 1/3 a 1/2 sono società di fondi più piccole. Le "Linee guida operative" menzionano requisiti come 10 milioni di prodotti di nuova costituzione e una scala media giornaliera di 5 milioni, è molto difficile per le piccole società di fondi farlo nella situazione attuale.

Zhang Kexing ritiene che, a giudicare dal numero di prodotti di fondi di private equity, le società di private equity potrebbero ridurne il numero in futuro. A differenza delle grandi società di fondi estere, possono avere solo decine o addirittura pochi prodotti, perché la stessa strategia di investimento non richiede così tanti prodotti simili.

Oltre all'impatto sul numero di prodotti, Zhang Kexing ha sottolineato che anche i canali saranno interessati. Dal punto di vista dello sviluppo dei canali, la scala richiesta per la creazione di un singolo prodotto è superiore a 10 milioni rispetto al passato. la soglia di raccolta fondi è stata alzata molto. Ciò avrà un grande impatto sul futuro dei canali. La direzione dello sviluppo è scegliere il migliore e il più grande.

"In altre parole, che si tratti di una società di intermediazione mobiliare, di una banca, di un fondo fiduciario o di una società di vendita di terze parti, se il canale non ha capacità relativamente forti, sarà difficile svilupparsi ed espandersi in questo mercato in futuro, quindi il L'idea futura dello sviluppo del canale è scegliere il meglio e il meglio ", ha detto Zhang Kexing.