новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

автор | чай сюйчэнь

редактор | чжоу чжию, хуан юй

похоже, nvidia сложно сотворить очередное чудо. инвесторы, следившие за «лао хуангом» и привыкшие к высоким темпам роста, учуяли малейшие сигналы опасности и на этот раз больше не покупают его.

28 августа по восточному времени, после того как nvidia опубликовала свой финансовый отчет за второй квартал 2025 финансового года, цена ее акций ненадолго выросла на 2,2%, а затем резко упала, а однажды упала на 8%. беспокойство на рынке усилилось, и инвесторы начали продавать акции технологических компаний, акций чипов и акций концепций искусственного интеллекта, что привело к повсеместному падению акций сша. до открытия рынка 29 августа цена акций nvidia все еще падала более чем на 3,6%.

судя по финансовому отчету, показатели производительности nvidia неплохие: выручка составила 30 миллиардов долларов сша, годовой рост составил 122%, чистая прибыль увеличилась на 168% до 16,6 миллиардов долларов сша, что соответствует ожиданиям рынка, но сюрпризов больше нет.

некогда ралли этого триллионного гиганта в стиле «большого скачка» постепенно сошло на нет.

в прошлом году, благодаря росту бизнеса центров обработки данных, доходы nvidia увеличились в несколько раз. однако годовой темп роста выручки этого основного сегмента упал с более чем 400% в предыдущих двух финансовых кварталах до 154% в этом квартале. темпы квартального роста также замедлялись четыре раза подряд. кварталы; общий доход nvidia также увеличился в то же время, resonance завершил финансовый квартал с ростом на 200%.

замедление, вероятно, продолжится. nvidia прогнозирует выручку на третий финансовый квартал в размере 32,5 млрд долларов сша, при этом годовой рост сократится примерно до 80%. это также означает, что шесть кварталов подряд «трехзначного» роста подошли к концу.

раньше, в условиях высоких ожиданий аналитиков, которые продолжали быть оптимистичными, «жёлтый лидер» мог каждый раз преподносить ещё большие сюрпризы.

аналитик westpark capital кевин гарриган прокомментировал: «инвесторам с высокими ожиданиями недостаточно того, что прогноз выручки nvidia в третьем квартале будет всего на 2 миллиарда долларов выше среднего по рынку».

рынок начал «разочаровывать» nvidia, настроения инвесторов быстро разошлись из-за тяжелых позиций, а аргументы о «пузыре ии» снова стали безудержными.

производительность nvidia, лидера в отрасли искусственного интеллекта, можно назвать барометром всей индустрии искусственного интеллекта. если спрос на чипы ии будет высоким, «карнавал создания богатства» ии продолжится.

первоначально все еще ожидали, что он значительно превысит ожидания и выведет рынок из шока. за несколько недель до публикации финансового отчета за второй квартал многие организации, которые были единодушно оптимистичны в отношении nvidia, включая goldman sachs и morgan stanley, поспешили купить ее. около половины из десяти крупнейших хедж-фондов мира также имели тяжелые позиции в nvidia.

последние документы 13f, раскрытые sec, показывают, что по состоянию на конец второго квартала этого года все мировые гиганты по управлению активами, такие как jpmorgan chase, blackrock и vanguard, увеличивали свои активы.

влились огромные суммы денег, и настроения на рынке были натянуты до крайности. согласно статистическим данным американской сети больших данных по акциям stockwe, до финансового отчета подразумеваемая волатильность nvidia составляла 10%, что означает большое колебание в размере более 300 миллиардов долларов сша.

но теперь, когда прикрытие раскрыто, совет директоров nvidia одобрил дополнительный выкуп акций на сумму 50 миллиардов долларов сша, чтобы успокоить акционеров.

но это по-прежнему не может успокоить инвесторов, потому что на собрании «хуан лидер» не смог ответить на вопрос, который больше всего беспокоит рынок: сможет ли nvidia сохранить свою сильную технологическую конкурентоспособность и построить высокий «ров» для крупных технологий; компании можем ли мы действительно заработать деньги на ии и продолжить этот праздник?

еще до отчетного собрания отрасль уже знала, что чип blackwell ван чжа, на который «лао хуан» возлагал большие надежды, имел «трудности в родах». это может повлиять на крупных клиентов, включая meta, google и microsoft, поскольку хуан ренсюнь однажды хвастался в финансовом отчете за первый квартал, что blackwell принесет компании большой доход в этом году.

той ночью финансовый директор колетт кресс признала, что с производством blackwell возникли проблемы, и сообщила, что компания совершенствует конструкцию для увеличения производства, а сроки отгрузки перенесены на четвертый финансовый квартал.

хуан жэньсюнь сообщил, что внешний спрос на blackwell чрезвычайно высок, и четвертый квартал принесет «миллиарды долларов» дохода. что касается того, являются ли эти миллиарды дополнительными,«хуан цзяочжу» не ответила напрямую, что также привело к падению цены ее акций во время телеконференции.

тем не менее, nvidia по-прежнему поддерживается многими институтами, такими как goldman sachs, morgan stanley, bank of america и deutsche bank. они считают, что даже если задержка blackwell вызовет краткосрочные колебания, прочные фундаментальные показатели nvidia окажут давление на ее восходящий канал. ключевым моментом является то, что тенденции совокупного спроса не окажут чрезмерного воздействия.

wells fargo прогнозирует, что доходы центров обработки данных nvidia могут зависеть от чипов hopper (h100, h200) в течение более длительного периода времени: существует высокий спрос на h100, чипы h200 также начали поставляться, и компания может запустить упрощенную версию blackwell в качестве временной счет.

однако, поскольку к концу года портфель заказов хоппера будет исчерпан, и если blackwell не сможет взять на себя управление и вносить больший вклад, nvidia столкнется с ситуацией, когда старые конкуренты intel, amd и т. д. «история подойдет к концу.

это не тот вопрос, который больше всего беспокоит инвесторов. после «битвы 100 моделей» крупные технологические компании становятся все более рациональными. внешний мир надеется увидеть из финансового отчета nvidia, смогут ли клиенты зарабатывать реальные деньги на пути ии.

в связи с этим хуан жэньсюнь по-прежнему настаивает на том, что инвестиции в вычислительную инфраструктуру — это проект с наилучшей окупаемостью инвестиций (roi) на сегодняшний день. nvidia только начинает работу над преобразованием мировых центров обработки данных, и это возможность стоимостью в триллион долларов.

известный инвестиционный банк wedbush также прогнозирует, что «волна» расходов на ии в размере 1 триллиона долларов сша уже идет, а технологические компании все еще находятся на ранних стадиях инвестирования в оборудование ии. аналитик дэнивс сказал: «если вы инвестируете 1 доллар в графические процессоры nvidia, мультипликатор акций технологических компаний увеличится на 8-10 долларов».

подразумевается, что детерминированные возможности для ии по-прежнему остаются на уровне инфраструктуры. неясно, смогут ли последующие капитальные затраты крупных клиентов, таких как поставщики облачных услуг, поддержать высокий рост бизнеса центров обработки данных nvidia, что действительно проверяет терпение инвесторов. далее, если коммерциализация для клиентов потерпит неудачу, nvidia, возможно, не сможет выйти из этого цикла.

в мире технологий единственная константа — это сами изменения. хуан жэньсюнь, который стоит на вершине отрасли, но поддается влиянию тенденций и пережил несколько взлетов и падений, должен начать битву за защиту инфраструктуры искусственного интеллекта.