berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

penulis |. chai xuchen

penyunting |.zhou zhiyu, huang yu

tampaknya sulit bagi nvidia untuk menciptakan keajaiban lainnya. investor yang mengikuti "lao huang" dan terbiasa dengan pertumbuhan tinggi telah mencium sinyal bahaya sekecil apa pun, dan kali ini mereka tidak lagi membelinya.

pada tanggal 28 agustus waktu bagian timur, setelah nvidia merilis laporan keuangannya untuk kuartal kedua tahun fiskal 2025, harga sahamnya sempat naik sebesar 2,2% dan kemudian anjlok, pernah turun sebesar 8%. kecemasan pasar semakin besar, dan investor mulai menjual saham teknologi, saham chip, dan saham konsep ai, yang menyebabkan saham-saham as anjlok. sebelum pasar dibuka pada 29 agustus, harga saham nvidia masih turun lebih dari 3,6%.

dilihat dari laporan keuangannya, data kinerja nvidia lumayan, dengan pendapatan us$30 miliar, peningkatan year-on-year sebesar 122%; laba bersih meningkat 168% menjadi us$16,6 miliar, keduanya sejalan dengan ekspektasi pasar, namun kejutannya sudah tidak ada lagi.

reli yang dulunya bergaya “lompatan jauh ke depan” yang dilakukan raksasa bernilai triliunan dolar ini perlahan-lahan gagal.

dalam setahun terakhir, seiring melonjaknya bisnis pusat data, pendapatan nvidia meningkat beberapa kali lipat. namun, tingkat pertumbuhan pendapatan segmen utama ini dari tahun ke tahun telah turun dari lebih dari 400% pada dua kuartal fiskal sebelumnya menjadi 154% pada kuartal ini kuartal; total pendapatan nvidia juga meningkat pada saat yang sama. resonansi, mengakhiri kuartal fiskal dengan pertumbuhan 200%.

perlambatan ini kemungkinan akan terus berlanjut. untuk kuartal fiskal ketiga, nvidia memberikan panduan pendapatan sebesar us$32,5 miliar, dengan pertumbuhan tahun-ke-tahun berkurang menjadi sekitar 80%. hal ini juga berarti bahwa pertumbuhan “tiga digit” selama enam kuartal berturut-turut telah berakhir.

sebelumnya, di bawah ekspektasi tinggi para analis yang terus bersikap bullish, "yellow leader" bisa menghadirkan kejutan yang lebih besar setiap saat.

analis westpark capital kevin garrigan berkomentar, "bagi investor dengan ekspektasi tinggi, prospek pendapatan nvidia di kuartal 3 tidak cukup jika hanya $2 miliar lebih tinggi dari rata-rata pasar."

pasar mulai "mengecewakan" nvidia, sentimen investor dengan cepat menyimpang di bawah posisi yang berat, dan argumen gelembung ai kembali merajalela.

sebagai pemimpin dalam industri ai, kinerja nvidia dapat dikatakan menjadi barometer industri ai secara keseluruhan. jika permintaan terhadap chip ai-nya kuat, “karnaval penciptaan kekayaan” ai akan terus berlanjut.

awalnya, semua orang masih memperkirakannya akan melebihi ekspektasi dan memimpin pasar keluar dari keterkejutan. beberapa minggu sebelum laporan keuangan q2 dirilis, banyak institusi yang sangat optimis terhadap nvidia, termasuk goldman sachs dan morgan stanley, bergegas membelinya. sekitar setengah dari sepuluh hedge fund teratas dunia juga memiliki posisi besar di nvidia.

dokumen 13f terbaru yang diungkapkan oleh sec menunjukkan bahwa pada akhir kuartal kedua tahun ini, raksasa manajemen aset global seperti jpmorgan chase, blackrock, dan vanguard meningkatkan kepemilikannya.

uang dalam jumlah besar mengalir masuk, dan sentimen pasar mencapai titik ekstrem. menurut statistik dari jaringan data besar saham as stockwe, sebelum laporan keuangan dirilis, volatilitas tersirat nvidia adalah 10%, yang berarti fluktuasi besar lebih dari 300 miliar dolar as.

namun kini setelah sampulnya terungkap, dewan direksi nvidia menyetujui pembelian kembali saham tambahan senilai us$50 miliar untuk menenangkan pemegang saham.

namun hal ini masih belum bisa meyakinkan investor, karena pada pertemuan kinerja, "pemimpin huang" gagal menjawab pertanyaan yang paling dikhawatirkan pasar: apakah nvidia dapat mempertahankan daya saing teknologinya yang kuat dan membangun "parit" yang tinggi; perusahaan bisakah kita benar-benar menghasilkan uang dari ai dan melanjutkan pesta ini?

sebelum rapat pendapatan, industri sudah mengetahui bahwa chip blackwell milik wang zha, yang sangat diharapkan oleh "lao huang", memiliki "kesulitan dalam tenaga kerja". hal ini mungkin berdampak pada pelanggan besar termasuk meta, google dan microsoft, karena huang renxun pernah sesumbar di laporan keuangan q1 bahwa blackwell akan menyumbangkan banyak pendapatan kepada perusahaan tahun ini.

malam itu, cfo colette kress mengakui adanya kendala pada produksi blackwell dan mengatakan pihaknya sedang memperbaiki desain untuk meningkatkan produksi, dan waktu pengiriman ditunda hingga kuartal fiskal keempat.

huang renxun mengungkapkan bahwa permintaan eksternal untuk blackwell sangat kuat, dan q4 akan menyumbang pendapatan "miliar dolar". mengenai apakah miliaran ini bersifat tambahan,"huang jiaozhu" tidak menjawab secara langsung, yang juga menyebabkan harga sahamnya turun selama panggilan konferensi.

namun, nvidia masih didukung oleh banyak institusi seperti goldman sachs, morgan stanley, bank of america, dan deutsche bank. mereka percaya bahwa meskipun penundaan blackwell akan menyebabkan fluktuasi jangka pendek, fundamental nvidia yang kuat akan menjadi tekanan pada saluran naiknya. . kuncinya adalah tren permintaan agregat tidak akan terlalu terpengaruh.

wells fargo memperkirakan bahwa pendapatan pusat data nvidia dapat mengandalkan chip hopper (h100, h200) untuk jangka waktu yang lebih lama: ada permintaan yang kuat untuk h100, chip h200 juga sudah mulai dikirimkan, dan nvidia dapat meluncurkan versi blackwell yang disederhanakan sebagai a hitungan sementara.

namun, karena simpanan pesanan hopper telah diselesaikan pada akhir tahun, jika blackwell tidak dapat mengambil alih dan berkontribusi lebih banyak secara bertahap, nvidia akan menghadapi situasi di mana pesaing lama intel, amd, dll. "cerita akan berakhir.

ini bukanlah masalah yang paling dikhawatirkan oleh investor. setelah "pertempuran 100 model", perusahaan teknologi besar menjadi semakin rasional. dunia luar berharap untuk melihat dari laporan keuangan nvidia apakah pelanggan dapat menghasilkan uang nyata dari jalur ai.

terkait hal tersebut, huang renxun tetap menegaskan bahwa investasi infrastruktur komputasi merupakan proyek dengan laba atas investasi (roi) terbaik saat ini. nvidia baru saja mulai membentuk kembali pusat data dunia, dan ini merupakan peluang bernilai triliunan dolar.

bank investasi terkenal wedbush juga memperkirakan bahwa "gelombang" belanja ai senilai us$1 triliun sedang berlangsung, dan perusahaan teknologi masih dalam tahap awal berinvestasi pada perangkat keras ai. analis danives berkata, "jika anda berinvestasi $1 pada gpu nvidia, pengganda saham teknologi akan meningkat sebesar $8-10."

implikasinya adalah peluang deterministik ai masih berada pada tingkat infrastruktur. belum ada kepastian apakah belanja modal pelanggan besar seperti vendor cloud dapat mendukung tingginya pertumbuhan bisnis pusat data nvidia, yang benar-benar menguji kesabaran investor. selanjutnya, jika komersialisasi pelanggan gagal, nvidia mungkin tidak dapat keluar dari siklus tersebut.

dalam dunia teknologi, satu-satunya hal yang konstan adalah perubahan itu sendiri. huang renxun, yang berdiri di puncak industri namun terpengaruh oleh tren, dan mengalami beberapa pasang surut, harus memulai perjuangan untuk mempertahankan infrastruktur ai.