nachricht

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autor |. chai xuchen

herausgeber |. zhou zhiyu, huang yu

für nvidia scheint es schwierig zu sein, ein weiteres wunder zu vollbringen. anleger, die „lao huang“ verfolgt haben und an hohes wachstum gewöhnt sind, haben die geringsten gefahrensignale gewittert und kaufen es dieses mal nicht mehr.

am 28. august (eastern time), nachdem nvidia seinen finanzbericht für das zweite quartal des geschäftsjahres 2025 veröffentlicht hatte, stieg der aktienkurs kurzzeitig um 2,2 %, stürzte dann ab und fiel schließlich um 8 %. die marktangst nahm zu und anleger begannen, technologiewerte, chipwerte und ki-konzeptwerte zu verkaufen, was zu einem allgemeinen rückgang der us-aktien führte. vor der markteröffnung am 29. august fiel der aktienkurs von nvidia noch um mehr als 3,6 %.

dem finanzbericht zufolge sind die leistungsdaten von nvidia nicht schlecht: mit einem umsatz von 30 milliarden us-dollar stieg der nettogewinn um 168 % auf 16,6 milliarden us-dollar, was den markterwartungen entspricht, aber die überraschungen sind nicht mehr da.

die einstige rallye dieses billionen-dollar-riesen im stil eines „großen sprungs nach vorn“ ist allmählich im sande verlaufen.

im vergangenen jahr ist der umsatz von nvidia mit dem aufschwung im rechenzentrumsgeschäft um ein vielfaches gestiegen. allerdings ist die jährliche wachstumsrate des umsatzes dieses hauptsegments von mehr als 400 % in den beiden vorangegangenen geschäftsquartalen auf 154 % in diesem quartal gesunken. auch die wachstumsrate im vergleich zum vorquartal hat sich zum vierten mal in folge verlangsamt gleichzeitig stieg auch der gesamtumsatz von nvidia und beendete das geschäftsquartal mit einem wachstum von 200 %.

die verlangsamung dürfte anhalten. für das dritte geschäftsquartal gab nvidia eine umsatzprognose von 32,5 milliarden us-dollar ab, wobei das wachstum im jahresvergleich auf etwa 80 % reduziert wurde. damit sind auch die sechs aufeinanderfolgenden quartale mit „dreistelligem“ wachstum zu ende.

zuvor konnte „yellow leader“ angesichts der hohen erwartungen der analysten, die weiterhin optimistisch waren, jedes mal größere überraschungen bringen.

kevin garrigan, analyst bei westpark capital, kommentierte: „für investoren mit hohen erwartungen reicht es nicht aus, dass nvidias umsatzprognose für das dritte quartal nur 2 milliarden us-dollar über dem marktdurchschnitt liegt.“

der markt hat begonnen, nvidia zu „enttäuschen“, die anlegerstimmung hat sich aufgrund starker positionen schnell polarisiert und die argumente über die ki-blase sind wieder weit verbreitet.

als marktführer in der ki-branche kann man sagen, dass die leistung von nvidia ein barometer für die gesamte ki-branche ist. wenn die nachfrage nach seinen ki-chips stark ist, wird der „karneval der vermögensbildung“ der ki weitergehen.

ursprünglich erwarteten alle noch, dass es die erwartungen weit übertreffen und den markt aus der schockstarre führen würde. einige wochen vor der veröffentlichung des finanzberichts für das zweite quartal beeilten sich viele institutionen, die nvidia einhellig optimistisch gegenüberstanden, darunter auch goldman sachs und morgan stanley, das unternehmen zu kaufen. etwa die hälfte der weltweit führenden hedgefonds hatte ebenfalls große positionen in nvidia.

die neuesten von der sec veröffentlichten 13f-dokumente zeigen, dass globale vermögensverwaltungsgiganten wie jpmorgan chase, blackrock und vanguard zum ende des zweiten quartals dieses jahres ihre bestände erhöhten.

riesige geldbeträge flossen ein und die marktstimmung war extrem angespannt. laut statistiken des us-amerikanischen aktien-big-data-netzwerks stockwe lag die implizite volatilität von nvidia vor dem finanzbericht bei 10 %, was einer großen schwankung von mehr als 300 milliarden us-dollar entspricht.

doch nun, da die tarnung aufgedeckt wurde, genehmigte der vorstand von nvidia weitere aktienrückkäufe im wert von 50 milliarden us-dollar, um die aktionäre zu beruhigen.

dies kann die anleger jedoch immer noch nicht wirklich beruhigen, da der „huang leader“ auf dem performance-meeting keine antwort auf die frage gab, die den markt am meisten beschäftigt: ob nvidia seine starke technologische wettbewerbsfähigkeit aufrechterhalten und einen hohen „burggraben“ aufbauen kann unternehmen können wir mit ki wirklich geld verdienen und dieses fest fortsetzen?

vor der gewinnsitzung wusste die branche bereits, dass der blackwell-chip von wang zha, auf den „lao huang“ große hoffnungen setzte, „dystokie“ hatte. dies könnte auswirkungen auf großkunden wie meta, google und microsoft haben, denn huang renxun prahlte einst im finanzbericht für das erste quartal damit, dass blackwell in diesem jahr viel umsatz zum unternehmen beitragen wird.

in dieser nacht gab cfo colette kress zu, dass es probleme mit der blackwell-produktion gab und sagte, dass das unternehmen das design verbessere, um die produktion zu steigern, und dass die lieferzeit auf das vierte geschäftsquartal verschoben worden sei.

huang renxun gab bekannt, dass die externe nachfrage nach blackwell äußerst stark ist und das vierte quartal „milliarden dollar“ zum umsatz beitragen wird. was die frage betrifft, ob diese milliarden inkrementell sind,„huang jiaozhu“ antwortete nicht direkt, was auch dazu führte, dass sein aktienkurs während der telefonkonferenz fiel.

nvidia wird jedoch weiterhin von vielen institutionen wie goldman sachs, morgan stanley, bank of america und der deutschen bank unterstützt. sie glauben, dass nvidias solide fundamentaldaten, selbst wenn blackwells verzögerung zu kurzfristigen schwankungen führen wird, druck auf seinen aufwärtstrend ausüben werden der schlüssel liegt darin, dass die gesamtwirtschaftliche nachfrageentwicklung nicht übermäßig beeinträchtigt wird.

wells fargo prognostiziert, dass die einnahmen von nvidia-rechenzentren über einen längeren zeitraum auf hopper-chips (h100, h200) angewiesen sein werden: es besteht eine starke nachfrage nach h100, die auslieferung von h200-chips hat ebenfalls begonnen, und es kann eine vereinfachte blackwell-version als auf den markt kommen anzahl der lückenbüßer.

wenn hoppers auftragsrückstand jedoch bis zum jahresende abgebaut ist und blackwell es nicht schafft, schrittweise zu übernehmen und einen größeren beitrag zu leisten, wird nvidia mit einer situation konfrontiert sein, in der die alten rivalen intel, amd usw. aufholen und die „göttlichkeit“ aufholen „die geschichte wird zu ende gehen.

dies ist nicht das problem, das den anlegern am meisten sorgen bereitet. nach dem „kampf der 100 modelle“ werden große technologieunternehmen immer rationaler. die außenwelt hofft, anhand des finanzberichts von nvidia zu sehen, ob kunden mit der ki-schiene echtes geld verdienen können.

in diesem zusammenhang besteht huang renxun immer noch darauf, dass investitionen in die computerinfrastruktur heute das projekt mit der besten kapitalrendite (roi) sind. nvidia fängt gerade erst damit an, die rechenzentren der welt umzugestalten, und das ist eine billionen-dollar-chance.

auch die bekannte investmentbank wedbush prognostiziert, dass eine „welle“ der ki-ausgaben in höhe von 1 billion us-dollar im gange ist und sich technologieunternehmen noch im anfangsstadium der investitionen in ki-hardware befinden. analyst danives sagte: „wenn sie 1 us-dollar in nvidia-gpus investieren, erhöht sich der multiplikator von technologieaktien um 8 bis 10 us-dollar.“

die schlussfolgerung ist, dass die deterministischen möglichkeiten für ki immer noch auf der infrastrukturebene bestehen. es ist ungewiss, ob die späteren kapitalaufwendungen von großkunden wie cloud-anbietern das hohe wachstum des rechenzentrumsgeschäfts von nvidia unterstützen können, was die geduld der anleger auf die probe stellt. wenn die kommerzialisierung durch den kunden scheitert, kann nvidia dem kreislauf möglicherweise nicht entkommen.

in der welt der technologie ist die einzige konstante der wandel selbst. huang renxun, der an der spitze der branche steht, aber von trends beeinflusst wurde und mehrere höhen und tiefen erlebt hat, muss einen kampf zur verteidigung der ki-infrastruktur beginnen.