новости

В 2018 году партнер Yida Capital Юань Ягуан, который изначально был выходцем из передовой производственной команды, возглавил команду в Уси для разработки. Это произошло в связи с созданием фонда в 3 миллиарда юаней в сотрудничестве с зоной высоких технологий Цзянъинь под Уси, который год.

Как и Yida Capital, в последние годы в Уси приехало не так много рыночно-ориентированных инвестиционных институтов для развития. Гу Вэй, тогдашний директор местного бюро финансового надзора и управления Уси, сообщил в 2023 году, что за последние два года они встретились со всеми 30 ведущими фондами из списка Zero2IPO (инвестиционный) и достигли сотрудничества с половиной из них. учреждения. Помимо рыночно-ориентированных учреждений, центральные предприятия, местные государственные предприятия в таких городах, как Шанхай и Шэньчжэнь, а также местные государственные предприятия образуют полный эшелон институтов долевого инвестирования в Уси. Но Гу Вэй также сказал: «Независимо от того, сколько средств будет и каковы результаты, в конечном итоге это отразится на благе отрасли».

В июне этого года Уси только что запустил три фонда, которые в местной промышленности обычно называют «фондами новых военных действий», в надежде привлечь больше социального капитала. Для такого промышленного города, как Уси, цель привлечения средств, естественно, состоит в том, чтобы надеяться, что он сможет способствовать развитию большего количества отраслей промышленности в Уси.

«Фондовые инвестиции» — это то, что делается по всей стране, но в отличие от «модели Хэфэй», которая была популярна в последние годы, стиль Уси с самого начала указывал на государственные инвестиции для поддержки большего количества проектов на ранней стадии.

Уголок города Уси. Изображение/Визуальный Китай

Усиский фонд средств «Курс макияжа»

На этот раз в Уси запущены три новых фонда: Специальный фонд фондов промышленности интегральных микросхем провинции Цзянсу (Уси), Специальный фонд фондов промышленности биомедицины провинции Цзянсу (Уси) и Фонд ангелов индустрии будущего Уси с общим масштабом 10. млрд юаней. Он действует в форме «субфонд + прямые инвестиции».

Фонд Чжаньсинь провинции Цзянсу — это первый фонд фондов, который сотрудничает с семью городами уровня префектуры Цзянсу, при этом фонд фондов провинции инвестирует 25%, а города уровня префектуры инвестируют 75%. Что касается обеспечения источника средств, Ван Чжисин, президент Wuxi Innovation Investment Group Co., Ltd. (именуемой в дальнейшем «Xi Venture Capital»), сообщил China News Weekly, что город Уси активно привлекает местные инвестиции и, как необходимо, фонд начнет инвестиционные операции в течение 2024 года.

Уси прилагает все усилия, чтобы запустить эти три фонда фондов. Судя по данным 2023 года, по ВВП Уси занимает 14-е место среди городов страны с объёмом в 1,55 трлн юаней. Единственный город уровня префектуры перед Уси — Сучжоу. Однако, согласно статистике исследовательского центра Zero2IPO, по состоянию на 2023 год в Уси создано в общей сложности 19 правительственных фондов, занимая только шестое место в провинции и, похоже, не соответствует размеру экономики Уси.

«В последние годы на муниципальном уровне Уси редко создаются десятки миллиардов государственных руководящих фондов». Инвестор в акции Уси признался журналистам, что в первые годы на муниципальном уровне Уси также управлялось множество фондов фондов. они были готовы развиваться в Уси. Есть много рыночных учреждений, подающих заявки на инвестиции в Фонд фондов Уси. Но в 2021 году Уси мобилизует весь город для поддержки второго этапа Национального фонда регулирования, возглавляемого Китаем Чэнтуном, инвестируя 30%. Текущий фактический платеж достигнет 10-20 миллиардов юаней. Есть надежда, что второй этап. Национальный фонд регулирования направит больше ресурсов в Уси, чтобы поддержать развитие местных субфондов. «Однако в конечном итоге ожидаемые результаты не были достигнуты, и почти ни один субфонд Уси не смог подать заявку на вторую фазу Национального фонда исследований и разработок».

«Врачи общей практики уже наняты, и критерии отбора в основном зависят от их промышленных ресурсов, особенно в области биомедицины и интегральных микросхем». Ван Чжисин сказал, что все три фонда Zhanxin находятся под управлением Xi Venture Capital, а оба фонда — ориентирован на биомедицину и интегральные схемы. Для отраслевых фондов фондов соотношение прямых инвестиций к инвестиционным субфондам составляет 3:7.

Два отраслевых фонда фондов, созданные в Уси, на этот раз больше ориентированы на модель субфондов, а не на модель прямых инвестиций. Что касается того, должны ли государственные активы быть только LP, что широко обсуждается во внешнем мире, Ван Чжисин откровенно сказал, что государственные инвестиционные фонды, которые просто выбирают модель субфондов, больше не найдутся, и все они выберут модель субфондов. Модель «прямые инвестиции + субфонд».

Однако среди фондов, управляемых Си Венчурным капиталом, прямые инвестиции по-прежнему остаются основой. Ван Чжисин заявил журналистам: «Мы сделаем LP соответствующим образом, но уделяем больше внимания созданию профессиональной инвестиционной команды».

Он сообщил, что после реорганизации и создания Tin Venture Capital в 2020 году начал планироваться глобальный набор персонала. «В настоящее время рыночно-ориентированные команды набираются в соответствии с биомедициной, интегральными схемами, двухуглеродным энергосбережением, передовым производством, рынками капитала, ангельскими инвестициями и другими направлениями или инвестиционными этапами. Набранный персонал либо имеет богатый промышленный опыт, либо имеет опыт руководства учреждений определенный опыт работы, нынешняя инвестиционная команда насчитывает более 100 человек».

Помимо механизма отбора кадров, еще одним важным фактором является механизм стимулирования.

Ван Чжисин охарактеризовал механизм стимулирования Xi Venture Capital как «кнут и пряник». Существует два механизма: обязательное соинвестирование и добровольное соинвестирование. Часть соинвестирования может достигать 5% от инвестиций в проект. средняя доля обязательного соинвестирования составляет 5% от суммы инвестиций в проект, чтобы обеспечить продвижение и отступление команды вместе с инвестиционным проектом.

В то время Си Венчурный капитал попросил McKinsey разработать механизм стимулирования и ограничения на основе отечественных и иностранных инвестиционных институтов. «Каждый из проектной команды и соответствующие лица, принимающие решения, также должны инвестировать в инвестированный проект, разделять риски, а также делиться выгодами, что также может предотвратить риски». в рамках этого принудительного механизма доверия.

27 мая 2021 года на 3-м Форуме высокого уровня по комплексному развитию дельты реки Янцзы, проходившем в Уси, Цзянсу, были представлены четыре основных альянса промышленных цепочек интегральных схем дельты реки Янцзы, биомедицины, транспортных средств на новой энергии и искусственного интеллекта. было объявлено о подписании ряда важных вопросов сотрудничества. Фотография/штатный репортер Ян Бо

Как государственные активы инвестируют в ангельские раунды?

Фактически, Wuxi FOF начал свою деятельность относительно рано и начал инвестировать в проекты на ранней стадии.

В 2008 году было создано бывшее Управление по финансовым вопросам Муниципального народного правительства Уси. В следующем году Чжан Хунцзюнь, в настоящее время заместитель директора финансового управления муниципального комитета партии Уси, принял участие в разработке «Мнения города Уси об ускорении развития венчурного капитала» и предложил создать пилотный специальный фонд для руководства развитием венчурного капитала. . Затем правительство выделило 1 миллиард юаней на создание материнского фонда и сотрудничало с рыночными институтами для создания субфондов.

«Два или три года спустя около 50 рыночных учреждений были привлечены для размещения около 30 миллиардов юаней в фондах в Уси». Чжан Хунцзюнь сообщил China News Weekly, что история создания этого фонда фондов восходит к Уси. ранний опыт венчурного капитала.

В августе 2000 года была основана компания Wuxi Venture Capital Co., Ltd. (именуемая в дальнейшем «Wuxi Venture Capital Company», теперь Wuxi Venture Capital) с уставным капиталом в 100 миллионов юаней. В качестве средства инвестирования в основном используются инвестиции в акционерный капитал. в талантливых проектах В то же время, город и район Благодаря каскадным связям мы инвестируем, держим акции и инкубируем технологические предпринимательские проекты на ранней стадии. Более представительной является Lixin Micro, местная компания по разработке микросхем управления питанием, внесенная в список Совета по инновациям в области науки и технологий в 2021 году. Lixinwei была основана в 2002 году. Компания Wuxi Venture Capital инвестировала 3 миллиона юаней в поддержку запуска проекта. С тех пор она неоднократно увеличивала капитал и всегда была вторым по величине акционером Lixinwei. Чжан Хунцзюнь сказал, что в отличие от Хэфэя, который на заре славился инвестированием в зрелые проекты, такие как BOE, Государственный инвестиционный фонд Уси более склонен поддерживать проекты на ранней стадии. «Это одно из отличий модели Уси от модели Хэфэй».

Среди трех муниципальных фондов фондов Уси, выпущенных на этот раз, один является фондом будущего отраслевого ангела со сроком действия 15 лет. В основном он инвестирует в передовые отрасли будущего, такие как синтетическая биология, общий искусственный интеллект и квантовые технологии.

Tin Venture Capital создала отдельную инвестиционную команду ангелов, а также активно продвигает каждую команду по внедрению ангельских инвестиций. «Как государственное инвестиционное учреждение мы должны проявлять больше ответственности и инвестировать в ранние, малые и сложные технологии», — сказал Ван Чжисин.

Фейри Тейл, управляющий директор команды ангельских инвестиций Tin Venture Capital, рассказал China News Weekly, что рыночно-ориентированные учреждения больше мотивированы прибылью и не желают делать ангельские инвестиции. Например, предыдущий государственный LP для ангельских инвестиций требовал, чтобы половина субфонда инвестировала в проекты ангельского раунда. «Я спросил некоторых рыночно-ориентированных врачей общей практики, и они не очень заинтересованы в подаче заявок на участие в субфондах ангельских фондов. Основная причина заключается в том, что родительские фонды-ангелы предъявляют требования к инвестициям в проекты на ранней стадии».

Tin Venture Capital ранее имела две фазы ангельских фондов, запущенных в 2016 и 2021 годах соответственно. Первая фаза ангельского фонда инвестировала в общей сложности 94 проекта. Прибыльные проекты могут в основном охватывать убыточные проекты и оценку некоторых проектов. увеличилась в десятки раз, Baiaoda и Yiwen Technology — два звездных проекта, принадлежащих двум знаковым отраслям биомедицины и интегральных схем Уси.

Второй этап Angel Fund будет создан в 2021 году, его размер составит 1,126 млрд юаней, 60% из которых будут использованы для прямых инвестиций, а 40% - для субфондов. Однако из-за ограниченного энтузиазма ведущих учреждений к участию Тунхуа сообщил журналистам, что Xi Venture Capital даже не опубликовал объявление о наборе персонала, и этот ангельский фонд по-прежнему фокусируется на прямых инвестициях.

В настоящее время этот фонд инвестировал в 70 проектов на сумму более 300 миллионов юаней. Обычно он инвестирует в технологические компании, созданные менее 5 лет. Сумма одной инвестиции не может превышать 5 миллионов юаней. Большая часть из 70 проектов инвестирована в интегральные схемы и передовые производственные компании, представленные аэрокосмической отраслью, что составляет почти половину. Из-за сжатых сроков пока относительно мало проектов, стоимость которых удвоилась, но уже есть четыре-пять проектов, стоимость которых удвоилась.

С увеличением инвестиционных проектов «Сказки» почувствовали усиление давления со стороны руководства. «С точки зрения правительства, мы надеемся, что ангельские фонды смогут создать широкую сеть, даже с одной инвестиционной суммой всего в один-два миллиона юаней, но практическая работа сложна. Это на самом деле отличается от обычной логики, к которой привыкли инвесторы. быть «в порядке».

Однако Хуа Ся рассказала China News Weekly, что бывают случаи, когда инвестиционные проекты бизнес-ангелов в городах были «уничтожены». Высокорисковые характеристики проектов на ранней стадии и неприятие рисков государственных активов считаются естественно противоречивыми. То, как оценивать инвестиционную команду и инвестируемые компании, рассматривается внешним миром как ключевое.

В сентябре 2021 года были обнародованы «Временные меры по управлению инвестиционным фондом Уси», в результате чего общий уровень терпимости к потерям для ангельских фондов увеличился до 40%.

"Проекты на ранней стадии действительно имеют более высокие риски, но о качестве команды несложно судить по опыту. Что важнее, так это инвестировать в направление развития отрасли", - сообщила журналистам компания Tonghua. при инвестировании относительно свободны, и в основном инвестиции не производятся. Он делает ставку на операционный доход и прибыль, но устанавливает контрольные точки для компании через два-три года, а условия их достижения относительно свободны, например, оценка инвестиции компании в НИОКР, количество полученных патентов и т. д. «На этой основе добавляется механизм отказоустойчивости для формирования относительно спокойной среды. Если соглашение об азартных играх с предприятием относительно строгое или отсутствует механизм отказоустойчивости, инвестиционный персонал может быть связан».

Срок действия инвестиционного фонда Wuxi Angel составляет 9 лет, а недавно созданный фонд Wuxi Future Industry Angel Fund имеет срок действия 15 лет, что Fairy Tale считает более подходящим сроком для инвестиционных фондов-ангелов. «Цикл исследований и разработок и цикл испытаний заказчиков некоторых проектов относительно продолжительны. Обычного цикла выживания в принципе недостаточно, и его необходимо продлевать. Однако, как правило, его можно продлить только один или два раза. Вскоре начнется вторая фаза Ангельского фонда. будет продлен до 15 лет».

Оценка ангельских фондов в основном основана на количестве инвестиций и сумме инвестиций, а не на норме прибыли. Поэтому для ангельских венчурных инвестиций более важно найти достаточное количество высококачественных активов и поддерживать определенную интенсивность инвестиций.

Государственный инвестиционный фонд Уси нацелился на зарубежные страны. «В этом году мы создали два ангельских фонда за рубежом. Один из них сотрудничает с Национальным университетом Сингапура и фокусируется на инкубационном проекте лаборатории лауреата Нобелевской премии. Другой активно участвует в гонконгском «Плане промышленности, академических исследований и исследований 1+». ' и был за границей на ранних стадиях проекта. "Посейте семена и подождите, пока они вырастут, прежде чем пересадить их в Уси. Цель состоит в том, чтобы избежать инволюции, насколько это возможно", - сказал Ван Чжисин.

9 августа 2023 года в Уси, провинция Цзянсу, во время 15-го Саммита по инновациям и развитию китайской индустрии упаковки и тестирования интегральных схем посетители консультировались и обменивались продукцией с экспонентами. Изображение/Визуальный Китай

Как добиться «привлечения средств»?

«Продвижение инвестиций в фонды», очевидно, является темой, которую Государственный инвестиционный фонд Уси не может обойти.

«Государственные инвестиционные фонды должны дополнять рыночно-ориентированные институциональные фонды. Для тех частей, где рынок терпит неудачу, необходимы прямые государственные инвестиции. С одной стороны, это проекты на ранней стадии, такие как ангельские раунды. С другой стороны, это должны быть основаны на характеристиках промышленной цепочки Уси, инвестируйте во все, чего не хватает». Чжан Хунцзюнь сказал: «Финансы, в которых нуждается Уси, - это промышленное финансирование. Основная цель создания фондов - не получение прибыли, а поддержка промышленного развития. Уси привык называть это «привлечением средств».

Три новых фонда, выпущенные на этот раз, охватывают две знаковые отрасли Уси, а именно интегральные схемы и биомедицину. Являясь одним из основных мест зарождения отечественной индустрии интегральных схем, Уси сформировал промышленный кластер полной цепочки, охватывающий проектирование, производство, упаковку и тестирование, материалы для оборудования и другие области. Общий размер специального фонда фондов составляет 5 млрд юаней, которые в основном инвестируются в полупроводниковое оборудование, материалы и компоненты, полупроводниковые материалы третьего поколения, производственные предприятия и оборудование, проектирование микросхем и другие области.

Человек, знакомый с выпуском фонда Zhanxin, сообщил журналистам, что объекты инвестиций не будут особенно жесткими, а фонды фондов, ориентированные на полупроводники, также будут включать индустрию электронной информации следующего поколения. Источник в правительстве Уси сообщил China News Weekly, что это время эквивалентно «пробованию воды» и что в будущем могут быть созданы отдельные материнские фонды для важнейших отраслей Уси.

При поиске целей инвестирования для инвестиционных фондов-ангелов Fairy Tales потребует, чтобы компания была зарегистрирована в Уси или имела важные бизнес-структуры, такие как дочерние компании и центры исследований и разработок, расположенные в Уси. «Иначе аудит не пройдет. Мы также будем обращать внимание на возможность приземления некоторых иностранных компаний в Уси в будущем. Например, компания может открыть дочерние компании в Сучжоу и Чанчжоу. Шанс приземления в Уси в будущее относительно невелико. Мы не будем инвестировать в такие компании».

«На прошлой неделе я вел переговоры с двумя компаниями, которые производят роботов-гуманоидов. В конце концов, они не решили приземлиться в Уси. Компании ценят комплексные факторы и в конечном итоге выберут почву, наиболее подходящую для их собственного развития. Точно так же, как и трансфер футболистов, даже если саудовская лига «Шикай» предложит заоблачный контракт, а Месси не пожелает уйти». выгодные отрасли промышленности, такие как Уси, предпочтут разместиться в этом районе».

По его мнению, поддержка со стороны государственных инвестиционных фондов — лишь один из многих факторов, определяющих, приземлится ли компания.

В 2020 году Zhiyuan Pharmaceutical, планирующая стать публичной, провела первый раунд внешнего финансирования. «В то время я не ожидал получить большое финансирование и не проводил много публичных роуд-шоу. Я просто нашел несколько рыночно-ориентированных учреждений, которые были знакомы друг с другом для финансирования. Финансирование составило 66 миллионов юаней, а государственный инвестиционный фонд инвестировал более 30 миллионов юаней. Хотя объем инвестиций государственного инвестиционного фонда в этом раунде был самым высоким, он был ближе к последующим инвестициям, и решение было полностью обоснованным. о результатах комплексной проверки Jinyu Bogor, рыночно-ориентированной организации», — рассказал China News Weekly Се Хунвэй, президент Zhiyuan Pharmaceutical.

В 2020 году прибыль Zhiyuan Pharmaceutical составила всего более 30 миллионов юаней. В то время решение государственного инвестиционного фонда инвестировать требовало немалого мужества. С тех пор Государственный инвестиционный фонд Уси инвестировал еще 21 миллион юаней, владея менее 5% акций Zhiyuan Pharmaceutical через различные платформы.

«При финансировании я хочу, чтобы оно было «быстрее», и я не хочу тратить слишком много энергии на финансирование. Преимущество государственного инвестиционного фонда в том, что он знает достаточно о местных компаниях, таких как наша, чтобы быстро принимать решения. В конце концов, компаниям по-прежнему приходится полагаться на себя, работать на местах, а не полагаться на одно или несколько источников финансирования», — сказал Се Хунвэй.

Будучи инвестором Zhiyuan Pharmaceutical, Ван Донг, вице-президент Jinyu Bogor, откровенно заявил, что одно из преимуществ, которое получили компании после вмешательства государственных инвестиционных фондов, заключается в том, что оно может помочь компаниям открыть другие каналы финансирования.

«Как только государственные инвестиции поступают на предприятие, банки с большей готовностью предоставляют предприятию косвенное финансирование для достижения связи между инвестициями и кредитами, и предприятие может получить двойную поддержку: прямое финансирование и косвенное финансирование», - сказал журналистам Чжан Хунцзюнь.

Но, по мнению Се Хунвэя, между промышленным планированием и финансовой поддержкой первое может иметь большее значение. «Город Уси считает биомедицину важной отраслью и в то же время выбирает 8 компаний-мастера цепочки, чтобы сосредоточиться на 8 разделенных направлениях, чтобы избежать общего развития биофармацевтической промышленности. Zhiyuan Pharmaceutical является одной из 8 компаний-мастера цепочки. Основное внимание уделяется здоровью кожи. Это направление очень хорошо выбрано. Это одно из немногих направлений в области биомедицины, на которое не влияет медицинское страхование и централизованные закупки. Это чисто C-конец и имеет возможность продолжать расти. .»

Ван Дун сказал, что компании, занимающиеся биомедициной и интегральными схемами, могут практически добиться «бесшовной связи» при переезде из других мест в Уси. Если они переедут из городов первого уровня в Уси, они также смогут добиться снижения затрат. «Что касается местных прибыльных отраслей, таких как интегральные схемы, полупроводниковая промышленность Уси прочно входит в тройку лучших в стране. По сравнению с Шанхаем, который уделяет больше внимания исследованиям, разработкам и дизайну, Уси уделяет больше внимания производству и может дифференцировать свою конкуренцию».

Видно, что «привлечение средств» в конечном итоге должно осуществляться совместно с местными выгодными производствами.

Основатель Yanwei Semiconductor рассказал China News Weekly, что у Шанхая действительно есть свои преимущества, особенно с точки зрения преференциальной политики для талантов, и другая сторона также несколько раз пыталась «переманить» его. Тем не менее, будучи стартапом по производству полупроводникового оборудования, на этом этапе она по-прежнему будет совершенствовать свою продукцию в Уси. Близкое расстояние между исследованиями и разработками и производством также поможет снизить затраты на этом этапе.

«После того, как я получил докторскую степень, я 20 лет проработал в отрасли полупроводникового оборудования и отчетливо чувствую различия между этой отраслью внутри страны и за рубежом. Иностранные компании привыкли медленно ее полировать, но отечественные компании более быстрыми темпами, и наша команда также корректирует свои собственные темпы. Для производства 8 продуктов в 5 сериях потребовалось менее двух лет», — сказал основатель журналистам. «Несмотря на это, индустрия полупроводникового оборудования по-прежнему остается отраслью с относительно длинным циклом. ».

Yanwei Semiconductor получила десятки миллионов юаней государственных инвестиций из зоны экономического развития Уси в рамках ангельского раунда и с тех пор получила несколько раундов последующих инвестиций от других государственных платформ. «Управление Государственным инвестиционным фондом Уси относительно ориентировано на рынок, и мы полностью готовы к длительному циклу. Оценка в первые три года больше ориентирована на инвестиции в НИОКР, количество патентных заявок и т. д., а показатели продаж будут оцениваться только начиная с третьего года». Для индустрии полупроводникового оборудования особенно важно, чтобы государственные активы проявили достаточно терпения.

Опубликовано в 1153-м номере журнала China News Weekly от 19 августа 2024 г.

Название журнала: Фонд фондов Уси, как «свернуть»

Репортер: Чэнь Вэйшань