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2018년에는 원래 첨단 제조 팀 출신인 Yida Capital 파트너 Yuan Yaguang이 개발을 위해 우시로 팀을 이끌었습니다. 년도.

Yida Capital과 마찬가지로 최근 몇 년 동안 우시에 와서 개발을 시작한 시장 지향적 투자 기관은 많지 않습니다. 당시 우시지방금융감독관리국 국장인 구웨이(Gu Wei)는 2023년에 지난 2년 동안 Zero2IPO(투자) 목록에 있는 상위 30개 상위 펀드를 모두 만났고 절반의 협력에 도달했다고 소개했습니다. 기관. 시장 지향적 기관 외에도 중앙 기업, 상하이, 선전 등 도시의 현지 국유 기업, 현지 국유 기업이 우시에서 지분 투자 기관의 완전한 계층을 형성합니다. 그러나 Gu Wei는 또한 "자금이 얼마나 많고 결과가 어떠하든 궁극적으로 업계의 이익에 반영될 것"이라고 말했습니다.

올해 6월, 우시는 더 많은 사회적 자본을 활용하기 위해 현지 업계에서 습관적으로 '전쟁 신 자금'이라고 불리는 3개의 펀드를 출시했습니다. 우시와 같은 공업도시의 경우, 자금을 유치하는 목적은 당연히 우시에 더 많은 산업이 유치될 수 있기를 바라는 것입니다.

'자금 투자'는 전국적으로 이뤄지고 있는 일이지만, 최근 몇 년간 유행하고 있는 '허페이 모델'과 달리 우시의 스타일은 처음부터 더 많은 초기 단계 프로젝트를 지원하기 위해 정부 투자를 지향했다.

우시(无锡)시의 한 모퉁이. 사진/영상 중국

무석 “메이크업 코스” 자금 조달

이번에 우시에서 출범한 신규 펀드는 장쑤성 집적회로(우시)산업 특별펀드, 장쑤성 바이오의약(우시)산업 특별펀드, 우시미래산업엔젤펀드 등 3개 신규 펀드로 총 10개 규모다. 10억위안 "하위펀드+직접투자" 형태로 운영됩니다.

장쑤성 Zhanxin 기금은 장쑤성 7개 현급 도시와 협력하는 첫 번째 자금 펀드입니다. 성 기금 기금은 25%, 현급 시는 75%를 투자합니다. 자금 출처를 확보하는 방법에 대해 Wuxi Innovation Investment Group Co., Ltd.(이하 "Xi Venture Capital")의 Wang Zhixing 사장은 China News Weekly에 우시시가 적극적으로 지역 투자를 유치하고 있으며, 필수로 2024년 내 펀드 투자 운영을 개시할 예정입니다. .

Wuxi는 이 세 가지 기금을 출시하기 위해 열심히 노력하고 있습니다. 2023년 기준으로 보면 우시의 GDP는 1조 5500억 위안 규모로 전국 도시 중 14위를 차지했다. 우시 다음으로 큰 도시는 쑤저우뿐이다. 하지만 Zero2IPO 연구센터 통계에 따르면 우시는 2023년 기준 총 19개의 정부 지도기금을 조성해 성 내 6위에 불과해 우시 경제 규모에 미치지 못하는 것으로 보인다.

"최근에는 우시 시 차원에서 수백억 달러의 정부 지도 자금을 조성한 경우가 거의 없습니다." 우시 주식 투자자는 기자들에게 초기에는 우시 시 차원에서도 많은 자금을 운영했다고 인정했습니다. 그들은 무석에서 발전할 의향이 있었습니다. 무석 펀드에 투자를 신청하는 시장 지향적인 기관이 많이 있습니다. 그러나 2021년 우시는 중국 청통이 주도하는 2단계 국가 규제 기금을 지원하기 위해 도시 전체를 동원해 현재 실제 지급액이 100억~200억 위안에 달할 것으로 기대된다. 국가 규제 기금은 지역 하위 기금 개발을 지원하기 위해 우시에 더 많은 자원을 투입할 것입니다. "그러나 결국 기대했던 결과는 달성되지 않았고, 우시 하위 펀드 중 국가연구개발기금 2단계를 신청할 수 있는 사람은 거의 없었습니다."

"GP는 이미 모집되었으며 선택 기준은 주로 생물의학 및 집적 회로 분야의 산업 자원에 따라 달라집니다." Wang Zhixing은 3개의 Zhanxin 펀드가 모두 Xi Venture Capital에서 관리하고 있으며 두 펀드는 산업별 펀드의 경우 바이오의학 및 집적회로에 중점을 두고 있으며, 직접 투자 대 투자 하위 펀드의 비율은 3:7입니다.

이번에 우시에서 출시된 두 가지 업종별 펀드는 직접투자 모델보다는 하위펀드 모델에 더 중점을 두고 있다. 국유 자산이 외부 세계에서 널리 논의되고 있는 LP만 되어야 하는지에 대해 Wang Zhixing은 단순히 하위 펀드 모델을 선택하는 정부 투자 자금은 더 이상 찾을 수 없으며 모두 LP를 선택할 것이라고 솔직하게 말했습니다. "직접 투자 + 하위 펀드" 모델.

하지만 자이벤처캐피탈이 운용하는 펀드 중에는 여전히 직접투자가 주류를 이루고 있다. Wang Zhixing은 기자들에게 "우리는 적절하게 LP를 할 것이지만 전문적인 투자 팀을 구성하는 데 더 많은 관심을 기울일 것입니다"라고 말했습니다.

그는 2020년 틴벤처캐피털 개편과 설립 이후 글로벌 채용을 계획하기 시작했다고 소개했다. "현재 시장 지향적인 팀은 생물 의학, 집적 회로, 이중 탄소 에너지 절약, 첨단 제조, 자본 시장, 엔젤 투자 및 기타 트랙 또는 투자 단계에 따라 모집됩니다. 모집된 인력은 풍부한 산업 배경을 가지고 있거나 선도적인 경험을 가지고 있습니다. 특정 업무 경험이 있으며 현재 투자팀은 100명 이상입니다.”

인사 선발 메커니즘 외에도 인센티브 메커니즘은 또 다른 중요한 요소입니다.

Wang Zhixing은 Xi Venture Capital의 인센티브 메커니즘을 "당근과 채찍"으로 설명했습니다. 두 가지 메커니즘이 있습니다: 의무적 공동 투자와 자발적 공동 투자는 프로젝트 투자의 최대 5%까지 가능합니다. 의무적인 공동 투자의 평균 비율은 프로젝트 투자의 5%이며, 팀이 투자 프로젝트와 함께 전진하고 후퇴하도록 보장하기 위해 투자 금액의 1%입니다.

당시 Xi Venture Capital은 McKinsey에게 국내외 투자 기관을 기반으로 한 인센티브 및 제한 메커니즘 설계를 요청했습니다. "각 프로젝트 팀과 관련 의사결정자들도 투자한 프로젝트에 투자하고, 위험을 공유하고, 이익도 공유해야 위험을 예방할 수 있습니다." 그는 선별된 프로젝트의 성과에 몇 가지 문제가 있다고 말했습니다. 이 강제 메커니즘 하에서.

2021년 5월 27일 장쑤성 우시에서 열린 제3회 장강삼각주 통합개발 고위급 포럼에서 장강삼각주 집적회로, 바이오의약, 신에너지 자동차, 인공지능 등 4대 산업체인 동맹이 공개됐다. 및 다수의 주요 협력 사항이 발표되었습니다. 사진/양보 기자

국유자산은 엔젤라운드에 어떻게 투자하나요?

실제로 Wuxi FOF는 비교적 일찍 시작하여 초기 단계 프로젝트에 투자하기 시작했습니다.

2008년에는 우시시 인민정부 재정국이 설립됐다. 다음 해, 현재 우시시당 재무실 부국장인 장홍준(Zhang Hongjun)은 "벤처 캐피탈 개발 가속화에 대한 우시시 의견" 초안 작성에 참여하고 벤처 캐피털 개발을 안내하기 위한 특별 기금을 제안했습니다. . 이후 정부는 10억 위안을 배정해 모펀드를 설립하고 시장지향적 기관과 협력해 하위펀드를 설립했다.

"2~3년 후, 약 50개의 시장 중심 기관이 우시에 유치되어 약 300억 위안의 자금을 우시에 배치했습니다." Zhang Hongjun은 China News Weekly에 이 펀드의 설립 배경을 우시에서 찾을 수 있다고 말했습니다. 벤처캐피털 초기 경험.

2000년 8월, 우시 벤처 캐피털 유한회사(이하 "우시 벤처 캐피탈 회사", 현 우시 벤처 캐피털)가 설립되었으며 등록 자본금은 1억 위안입니다. 주로 지분 투자를 투자 수단으로 사용합니다. 동시에 도시와 지역의 캐스케이드 연계를 통해 초기 단계의 기술 기업 프로젝트에 투자하고 지분을 육성합니다. 더 대표적인 것이 2021년 과학기술혁신위원회에 상장된 국내 전력관리 칩 설계업체인 리신마이크로(Lixin Micro)다. Lixinwei는 2002년에 설립되었습니다. Wuxi Venture Capital Company는 프로젝트 출시를 지원하기 위해 300만 위안을 투자한 이후 여러 차례 자본 증자를 경험했으며 항상 Lixinwei의 2대 주주였습니다. Zhang Hongjun은 초기에 BOE와 같은 성숙한 프로젝트에 투자하는 것으로 유명한 허페이와 달리 우시 정부 투자 기금은 초기 단계 프로젝트를 지원하는 경향이 더 크다고 말했습니다. "이것이 Wuxi 모델과 Hefei 모델의 차이점 중 하나입니다."

이번에 공개된 우시시 펀드 3개 중 하나는 지속기간이 15년인 미래산업엔젤펀드다. 합성생물학, 일반 인공지능, 양자기술 등 첨단 미래산업에 주로 투자한다.

틴벤처캐피탈은 별도의 엔젤투자팀을 꾸리고, 각 팀별로 엔젤투자 전개를 적극 추진하고 있다. Wang Zhixing은 "국영 투자 기관으로서 더 많은 책임을 보여야 하며 초기의 작고 어려운 기술에 투자해야 합니다."라고 말했습니다.

Tin Venture Capital의 엔젤투자팀 전무이사인 Fairy Tale은 China News Weekly와의 인터뷰에서 시장 중심 기관의 경우 이익에 더 동기를 부여하고 엔젤 투자를 꺼린다고 말했습니다. 예를 들어, 이전 엔젤 투자를 위한 국영 LP에서는 엔젤 라운드 프로젝트에 투자하기 위해 하위 펀드의 절반이 필요했습니다. "일부 시장지향적인 GP들에게 물어봤는데 그들은 엔젤 펀드 하위 펀드 신청에 별로 관심이 없습니다. 주된 이유는 엔젤 모펀드가 초기 단계 프로젝트 투자에 대한 요구 사항을 갖고 있기 때문입니다."

Tin Venture Capital은 이전에 2016년과 2021년에 각각 출시된 두 단계의 엔젤 펀드를 보유했으며, 첫 번째 단계의 엔젤 펀드는 총 94개 프로젝트에 투자되었으며 기본적으로 손실이 발생하는 프로젝트와 일부 프로젝트의 가치 평가를 처리할 수 있습니다. , Baiaoda 및 Yiwen Technology는 Wuxi 생물의학 및 집적 회로의 두 랜드마크 산업에 속하는 두 개의 스타 프로젝트입니다.

2021년 2단계 엔젤펀드를 조성할 예정이며 규모는 11억2천600만 위안으로 이 중 60%는 직접투자, 40%는 하위펀드에 사용될 예정이다. 그러나 일선 기관의 참여가 제한적이어서 통화는 기자들에게 시 벤처캐피탈이 채용 공고조차 내지 않았으며 이 엔젤 펀드는 여전히 직접 투자에 중점을 두고 있다고 말했습니다.

이 펀드는 현재 투자금액이 3억 위안 이상인 70개 프로젝트에 투자하고 있으며, 일반적으로 설립된 지 5년 미만인 하드 기술 기업에 투자하며, 단일 투자 금액은 500만 위안을 초과할 수 없습니다. 70개 프로젝트 중 대부분은 항공우주로 대표되는 집적회로 및 첨단 제조 기업에 투자돼 거의 절반을 차지한다. 짧은 시간으로 인해 아직 가치가 두 배로 오른 프로젝트는 상대적으로 적지만, 이미 가치가 두 배로 오른 프로젝트는 4~5개 정도 있습니다.

투자 프로젝트가 증가하면서 동화는 경영 압박도 커졌습니다. “정부 입장에서는 엔젤펀드가 100만~200만 위안의 단일 투자금액으로도 폭넓은 수익을 낼 수 있기를 바라지만, 실제 운영이 어렵다. 이는 사실 투자자들이 흔히 알고 있는 논리와 다르다. '괜찮아'."

그러나 Hua Xia는 China News Weekly에 도시의 엔젤 투자 프로젝트가 "전멸"되는 사례도 있다고 말했습니다. 초기 단계 프로젝트의 고위험 특성과 국유 자산의 위험 회피 특성은 당연히 모순되는 것으로 간주되며, 외부에서는 투자 팀과 투자 회사를 어떻게 평가할지가 핵심으로 간주됩니다.

2021년 9월, '우시 엔젤 투자 지도 기금 관리 임시 조치'가 공포되어 엔젤 펀드의 전체 손실 허용 비율이 40%로 높아졌습니다.

"초기 단계 프로젝트는 위험도가 더 높지만 경험을 통해 팀의 품질을 판단하는 것은 어렵지 않습니다. 더 중요한 것은 산업 발전 방향에 투자하는 것입니다. "Tonghua는 기자들에게 회사와 계약을 체결했다고 말했습니다. 투자가 상대적으로 느슨하고 기본적으로 영업 이익과 이익에 베팅하지 않지만 2~3년 내에 회사의 이정표 노드를 설정하고 이에 도달하기 위한 조건은 상대적으로 느슨합니다. 회사의 R&D 투자, 특허 취득 건수 등 "이를 바탕으로 내결함성 메커니즘이 추가되어 상대적으로 편안한 환경을 형성합니다. 기업과의 도박 계약이 상대적으로 엄격하거나 내결함성 메커니즘이 부족하면 투자 인력이 묶일 수 있습니다."

우시엔젤투자지도펀드는 만기가 9년인 반면, 최근 출시된 우시미래산업엔젤펀드는 만기가 15년으로 동화에서는 엔젤투자펀드에 더 적합한 지속기간으로 꼽았다. "일부 프로젝트의 R&D 주기와 고객 시험 주기는 상대적으로 깁니다. 기존의 생존 주기는 기본적으로 충분하지 않으며 연장이 필요합니다. 그러나 일반적으로 한두 번만 연장할 수 있습니다. 곧 엔젤 펀드의 두 번째 단계가 시작될 것입니다. 15년으로 연장할 것"

엔젤펀드의 평가는 수익률보다는 주로 투자횟수와 투자금액을 기준으로 이루어진다. 따라서 주석벤처캐피탈 엔젤투자에 있어서는 충분한 우량자산을 발굴하고 일정한 투자강도를 유지하는 것이 더욱 중요합니다.

우시 정부 투자 기금은 해외로 눈을 돌렸습니다. "올해 우리는 해외에 2개의 엔젤펀드를 설립했습니다. 하나는 싱가포르 국립대학교와 협력하여 노벨상 수상자 실험실 인큐베이션 프로젝트에 중점을 두고 있고, 다른 하나는 홍콩의 '산학연 1+ 계획'에 깊이 관여하고 있습니다. 왕지싱 대표는 "프로젝트 초기에는 해외에 있었다"며 "씨앗을 뿌리고 자랄 때까지 기다린 후 우시에 이식한다. 퇴화를 최대한 피하는 것이 목적"이라고 말했다.

2023년 8월 9일 장쑤성 우시에서 열린 제15회 중국 집적 회로 패키징 및 테스트 산업 체인 혁신 및 개발 서밋 포럼에서 방문객들은 전시업체와 상담하고 제품을 교환했습니다. 사진/영상 중국

"자금 유치"를 달성하는 방법은 무엇입니까?

"펀드 투자 촉진"은 분명히 우시 정부 투자 기금이 피할 수 없는 주제입니다.

“정부투자자금은 시장지향적인 기관자금을 보완해야 한다. 시장이 실패한 부분에 대해서는 직접적인 국유투자가 필요하다. 한편으로는 엔젤라운드 등 초기단계 사업이다. '무석산업 체인의 특성에 기초해야 한다'고 했고, 장홍준은 '무석이 필요로 하는 금융은 산업 금융이다. . 우시는 이를 '펀드 유치'라고 부르는 데 익숙하다."

이번에 출시된 3가지 신규 펀드는 우시의 두 가지 랜드마크 산업, 즉 집적회로와 바이오의학을 다루고 있다. 국내 집적 회로 산업의 주요 발상지 중 하나인 우시는 설계, 제조, 포장 및 테스트, 장비 재료 및 기타 분야를 포괄하는 전체 체인 산업 클러스터를 형성했습니다. 특별기금 총액은 50억 위안으로 주로 반도체 장비, 재료 및 부품, 3세대 반도체 재료, 생산업체 및 장비, 칩 설계 등 분야에 투자된다.

잔신 펀드 발행에 정통한 한 관계자는 기자들에게 투자대상이 특별히 경직되지는 않을 것이며 반도체를 대상으로 하는 모펀드 펀드에는 차세대 전자정보산업도 포함될 것이라고 말했다. 우시(无锡) 정부 소식통은 차이나뉴스위클리(China News Weekly)와의 인터뷰에서 이번이 '상황을 시험하는 시기'라며 향후 우시 랜드마크 산업을 위해 별도의 모펀드가 설립될 수도 있다고 전했다.

엔젤 투자 펀드의 투자 대상을 찾을 때 Fairy Tales에서는 회사가 우시에 등록되어 있거나 우시에 자회사, R&D 센터 등 중요한 사업체가 위치해야 함을 요구합니다. "그렇지 않으면 감사가 통과되지 않을 것입니다. 우리는 향후 일부 외국 기업이 우시에 상륙할 가능성에도 주의를 기울일 것입니다. 예를 들어 회사가 쑤저우와 창저우에 자회사를 설립했을 수 있습니다. 2019년 우시에 상륙할 가능성은 미래는 상대적으로 작습니다.”

"지난주 휴머노이드 로봇을 만드는 두 회사와 협상을 했습니다. 결국 그들은 우시에 착륙하기로 선택하지 않았습니다. 회사는 포괄적인 요소를 중요하게 여기며 궁극적으로 자체 발전에 가장 적합한 토양을 선택하게 됩니다. 이전과 마찬가지로 사우디 리그 시카이(Xikai)가 엄청난 계약을 제안했지만 메시는 기꺼이 가지 않았다 하더라도 축구 선수들의 수는 줄어들었다." 동화는 기자들에게 "일부 프로젝트는 실제로 더 높은 가치 평가와 더 나은 착륙 정책으로 매력을 느낄 것이지만, 우시와 같은 유리한 산업이 지역에 진출할 것입니다.”

그의 견해로는 정부 투자 자금의 지원은 회사의 착륙 여부를 결정하는 많은 요소 중 하나일 뿐입니다.

2020년 상장을 계획 중인 즈위안제약(Zhiyuan Pharmaceutical)이 1차 외부 자금조달을 실시했다. “당시에는 자금 조달을 많이 기대하지 않았고 공개 로드쇼도 많이 하지 않았습니다. 단지 자금 조달을 위해 서로 친숙한 시장 지향 기관을 찾았을 뿐입니다. 융자액은 6600만 위안이고, 정부 투자기금이 3000만 위안 이상을 투자했다. 비록 해당 라운드의 투자금액이 가장 많았지만 후속투자에 가까웠고, 결정은 전적으로 근거가 있었다. Zhiyuan Pharmaceutical의 Xie Hongwei 사장은 China News Weekly와의 인터뷰에서 시장 지향적 조직인 Jinyu Bogor의 ​​실사 결과에 대해 이렇게 말했습니다.

2020년 즈위안제약은 3000만 위안이 넘는 수익을 냈는데, 당시 정부투자기금의 투자 결정에는 상당한 용기가 필요했다. 이후 우시 정부 투자 기금은 2,100만 위안을 추가로 투자해 다양한 플랫폼을 통해 Zhiyuan Pharmaceutical 지분의 5% 미만을 보유하고 있습니다.

"자금 조달을 할 때 '더 빨리' 하고 싶고, 자금 조달에 너무 많은 에너지를 쏟고 싶지는 않습니다. 정부 투자 펀드의 장점은 우리와 같은 현지 기업에 대해 충분히 알고 있어 빠른 결정을 내릴 수 있다는 것입니다. 결국 기업은 하나 또는 몇 가지 자금 조달에 의존하는 대신 현장에서 운영해야 합니다.”라고 Xie Hongwei는 말했습니다.

Zhiyuan Pharmaceutical의 투자자인 Jinyu Bogor의 ​​Wang Dong 부사장은 정부 투자 자금의 개입 후 기업에 가져오는 이점 중 하나는 기업이 다른 자금 조달 채널을 열 수 있도록 도울 수 있다는 것이라고 솔직하게 말했습니다.

"정부의 투자가 기업에 들어가면 은행은 기업에 투자-대출 연결을 달성하기 위해 간접 자금 조달을 더 많이 제공할 의향이 있으며 기업은 직접 자금 조달과 간접 자금 조달의 이중 지원을 얻을 수 있습니다."라고 Zhang Hongjun은 기자들에게 말했습니다.

그러나 Xie Hongwei의 관점에서는 산업 계획과 자금 지원 사이에서 전자가 더 중요할 수 있습니다. "우시시는 바이오의약을 랜드마크 산업으로 간주하고 동시에 8개의 '체인 마스터' 회사를 선택하여 8개의 세분화된 트랙에 집중하여 바이오의약 산업을 일반적인 방식으로 발전시키는 것을 방지합니다. Zhiyuan Pharmaceutical은 8개의 체인 마스터 회사 중 하나입니다. 주로 피부 건강에 초점을 맞추고 있습니다. 이 트랙은 의료 보험 및 중앙 집중식 조달의 영향을 받지 않는 생명의학 분야에서 몇 안 되는 트랙 중 하나이며 계속해서 성장할 수 있는 능력을 갖추고 있습니다. .

Wang Dong은 생물의학 및 집적회로 기업이 다른 곳에서 우시로 이동할 때 거의 '원활한 연결'을 달성할 수 있으며, 1급 도시에서 우시로 이동하면 비용 절감도 달성할 수 있다고 말했습니다. "집적회로 등 지역 우세 산업의 경우, 우시의 반도체 산업은 확고히 전국 3위 안에 들었습니다. R&D와 디자인에 더 중점을 두는 상하이에 비해 우시는 제조에 더 중점을 두어 경쟁을 차별화할 수 있습니다."

'자금유치'는 궁극적으로 지역 우세산업과 연계하여 이루어져야 한다고 볼 수 있다.

Yanwei Semiconductor의 창립자는 China News Weekly와의 인터뷰에서 상하이는 특히 인재 우대 정책 측면에서 장점이 있으며 상대방도 여러 차례 "밀렵"을 시도했다고 말했습니다. 하지만 반도체 장비 스타트업으로서 현 단계에서는 여전히 우시에서 제품을 연마할 예정이다. R&D와 생산 간의 거리도 이 단계에서는 비용 절감에 도움이 될 것이다.

"박사 학위를 졸업하고 20년 동안 반도체 장비 산업에 종사하다 보니 국내와 해외의 이 업계의 차이가 확연히 느껴지네요. 외국 기업들은 천천히 다듬는 게 익숙하지만, 국내 기업들은 5시리즈 8개 제품을 생산하는 데 2년도 채 걸리지 않았다”며 “그럼에도 불구하고 반도체 장비 산업은 여전히 ​​상대적으로 장주기 산업이다. .”

Yanwei Semiconductor는 엔젤라운드에서 우시경제개발구로부터 수천만 위안의 국유 투자를 받았으며 이후 다른 국유 플랫폼으로부터 여러 차례 후속 투자를 받았습니다. "우시 정부 투자 기금의 관리는 상대적으로 시장 지향적이며 우리는 긴 주기에 대해 충분히 준비되어 있습니다. 처음 3년 동안의 평가는 R&D 투자, 특허 출원 건수 등에 더 중점을 두고 있으며 판매 지표는 3년차부터 평가해야 한다.” 반도체 장비산업에서는 특히 국유자산의 인내심이 중요하다.

2024년 8월 19일 "China News Weekly" 잡지 1153호에 게재됨

잡지 제목: 우시 펀드 오브 펀드, "롤업" 방법

기자: 천웨이산