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En 2018, Yuan Yaguang, partenaire de Yida Capital, originaire de l'équipe de fabrication avancée, a conduit l'équipe à Wuxi pour le développement, grâce à la création d'un fonds de 3 milliards de yuans en coopération avec la zone de haute technologie de Jiangyin sous Wuxi. année.

À l'instar de Yida Capital, peu d'institutions d'investissement orientées vers le marché sont venues se développer à Wuxi ces dernières années. Gu Wei, alors directeur du Bureau local de surveillance et d'administration financières de Wuxi, a annoncé en 2023 qu'au cours des deux dernières années, ils avaient rencontré les 30 principaux fonds de la liste Zero2IPO (Investissement) et avaient conclu une coopération avec la moitié des établissements. Outre les institutions orientées vers le marché, les entreprises centrales, les entreprises publiques locales dans des villes comme Shanghai et Shenzhen, et les entreprises publiques locales forment un échelon complet d'institutions d'investissement en actions à Wuxi. Mais Gu Wei a également déclaré : « Peu importe le nombre de fonds disponibles et les résultats, cela se reflétera en fin de compte dans le bien de l'industrie.

En juin de cette année, Wuxi vient de lancer trois fonds, habituellement appelés « nouveaux fonds de guerre » dans l'industrie locale, dans l'espoir de mobiliser davantage de capital social. Pour une ville industrielle comme Wuxi, le but d'attirer des fonds est naturellement d'espérer qu'elle pourra promouvoir l'implantation de davantage d'industries à Wuxi.

Les « investissements de fonds » sont quelque chose qui se fait dans tout le pays, mais contrairement au « modèle Hefei » qui a été populaire ces dernières années, le style de Wuxi a dès le début mis l'accent sur les investissements gouvernementaux pour soutenir davantage de projets à un stade précoce.

Un coin de la ville de Wuxi. Image/Visuel Chine

Fonds de fonds « cours de rattrapage » de Wuxi

Les trois nouveaux fonds lancés cette fois à Wuxi sont le Fonds spécial de fonds pour l'industrie des circuits intégrés de la province du Jiangsu (Wuxi), le Fonds spécial de fonds pour l'industrie de la biomédecine de la province du Jiangsu (Wuxi) et le Wuxi Future Industry Angel Fund, avec une échelle totale de 10. milliards de yuans. Il fonctionne sous la forme de « compartiment + investissement direct ».

Le Fonds provincial Zhanxin du Jiangsu est le premier lot de fonds de fonds à coopérer avec sept villes de niveau préfecture du Jiangsu, le fonds de fonds provincial investissant 25 % et les villes de niveau préfecture investissant 75 %. Concernant la manière de garantir l'origine des fonds, Wang Zhixing, président de Wuxi Innovation Investment Group Co., Ltd. (ci-après dénommé « Xi Venture Capital »), a déclaré au China News Weekly que la ville de Wuxi mobilise activement des investissements locaux et, comme requis, démarrera les opérations d’investissement de fonds d’ici 2024. .

Wuxi travaille dur pour lancer ces trois fonds de fonds. À en juger par les données de 2023, le PIB de Wuxi se classe au 14e rang des villes du pays avec un volume de 1 550 milliards de yuans. La seule ville au niveau préfecture avant Wuxi est Suzhou. Cependant, selon les statistiques du centre de recherche Zero2IPO, en 2023, Wuxi a créé un total de 19 fonds d'orientation gouvernementaux, se classant seulement au sixième rang dans la province, et ne semble pas correspondre à la taille de l'économie de Wuxi.

« ces dernières années, il est rare que le niveau municipal de Wuxi établisse des dizaines de milliards de fonds d'orientation gouvernementaux. » Un investisseur en actions de Wuxi a admis aux journalistes qu'au cours des premières années, le niveau municipal de Wuxi gérait également de nombreux fonds de fonds. ils étaient prêts à se développer à Wuxi. Il existe de nombreuses institutions orientées vers le marché qui demandent des investissements au Fonds de fonds de Wuxi. Mais en 2021, Wuxi mobilisera toute la ville pour soutenir la deuxième phase du Fonds national de régulation dirigé par China Chengtong, en investissant 30 %. Le paiement réel actuel a atteint 10 à 20 milliards de yuans. Le Fonds national de régulation consacrera davantage de ressources à Wuxi et soutiendra le développement de sous-fonds locaux. "Cependant, en fin de compte, les résultats escomptés n'ont pas été obtenus et presque aucun sous-fonds de Wuxi n'a pu postuler pour la deuxième phase du Fonds national de recherche et de développement."

"Des généralistes ont déjà été recrutés, et les critères de sélection dépendent principalement de leurs ressources industrielles, notamment dans les domaines de la biomédecine et des circuits intégrés." Wang Zhixing a déclaré que les trois fonds Zhanxin sont tous gérés par Xi Venture Capital, et les deux fonds le sont. axé sur la biomédecine et les circuits intégrés. Pour les fonds de fonds spécifiques à l'industrie, le ratio investissement direct/compartiments d'investissement est de 3:7.

Les deux fonds de fonds sectoriels lancés à Wuxi se concentrent cette fois davantage sur le modèle de compartiment plutôt que sur le modèle d'investissement direct. Quant à la question de savoir si les actifs publics devraient être uniquement des LP, ce qui a été largement débattu à l'extérieur, Wang Zhixing a déclaré franchement que les fonds d'investissement gouvernementaux qui choisissent simplement le modèle de compartiment ne seront peut-être plus trouvés et qu'ils choisiront tous « l'investissement direct ». + modèle "compartiment".

Toutefois, parmi les fonds gérés par Xi Venture Capital, l’investissement direct reste le pilier. Wang Zhixing a déclaré aux journalistes : « Nous ferons du LP de manière appropriée, mais nous accordons plus d'attention à la constitution d'une équipe d'investissement professionnelle ».

Il a expliqué qu'après la réorganisation et la création de Tin Venture Capital en 2020, le recrutement mondial a commencé à être planifié. « Actuellement, les équipes orientées vers le marché sont recrutées en fonction de la biomédecine, des circuits intégrés, de la conservation de l'énergie à double carbone, de la fabrication avancée, des marchés des capitaux, des investissements providentiels et d'autres pistes ou étapes d'investissement. Le personnel recruté possède soit une riche expérience industrielle, soit une expérience dans la direction. institutions. Certaine expérience professionnelle, l’équipe d’investissement actuelle compte plus de 100 personnes.

Outre le mécanisme de sélection du personnel, le mécanisme d'incitation est un autre facteur important.

Wang Zhixing a décrit le mécanisme d'incitation de Xi Venture Capital comme « la carotte et le bâton ». Il comporte deux mécanismes : le co-investissement obligatoire et le co-investissement volontaire. La part maximale du co-investissement peut atteindre 5 % de l'investissement du projet, et la moyenne. La proportion de co-investissement obligatoire est de 5 % de l'investissement du projet. 1 % du montant de l'investissement pour garantir que l'équipe avance et recule avec le projet d'investissement.

À cette époque, Xi Venture Capital avait demandé à McKinsey de concevoir un mécanisme d'incitation et de restriction basé sur les institutions d'investissement nationales et étrangères. "Chacun des membres de l'équipe du projet et des décideurs concernés doit également investir dans le projet investi, partager les risques et partager les bénéfices, ce qui peut également prévenir les risques." sous ce mécanisme de confiance forcé.

Le 27 mai 2021, lors du 3e Forum de haut niveau sur le développement intégré du delta du fleuve Yangtze, tenu à Wuxi, Jiangsu, les quatre principales alliances de chaînes industrielles des circuits intégrés du delta du fleuve Yangtze, de la biomédecine, des véhicules à énergies nouvelles et de l'intelligence artificielle ont été dévoilées. et un certain nombre de questions de coopération majeures ont été annoncées. Signature. Photographe/Reporter Yang Bo

Comment les actifs publics investissent-ils dans les business angels ?

En fait, Wuxi FOF a démarré relativement tôt et a commencé à investir dans des projets à un stade précoce.

En 2008, l’ancien Bureau des affaires financières du gouvernement populaire municipal de Wuxi a été créé. L'année suivante, Zhang Hongjun, actuellement directeur adjoint du bureau des finances du comité municipal du Parti de Wuxi, a participé à la rédaction de « Plusieurs avis de la ville de Wuxi sur l'accélération du développement du capital-risque » et a proposé un fonds pilote spécial pour guider le développement du capital-risque. capital. Le gouvernement a ensuite alloué 1 milliard de yuans pour créer un fonds parent et a coopéré avec des institutions orientées vers le marché pour créer des sous-fonds.

"Deux ou trois ans plus tard, environ 50 institutions orientées vers le marché ont été attirées pour déployer des fonds d'environ 30 milliards de yuans à Wuxi. Zhang Hongjun a déclaré à China News Weekly que l'origine de la création de ce fonds de fonds remonte à Wuxi." première expérience en capital-risque.

En août 2000, Wuxi Venture Capital Co., Ltd. (ci-après dénommée « Wuxi Venture Capital Company », aujourd'hui Wuxi Venture Capital) a été créée avec un capital social de 100 millions de yuans. Elle utilise principalement les investissements en actions comme moyen d'investissement. dans des projets de talents. Dans le même temps, la ville et le district Grâce à des liens en cascade, nous investissons, détenons des actions et incubons des projets entrepreneuriaux technologiques à un stade précoce. La plus représentative est Lixin Micro, une société locale de conception de puces de gestion de l’énergie cotée au Conseil de l’innovation scientifique et technologique en 2021. Lixinwei a été fondée en 2002. Wuxi Venture Capital Company a investi 3 millions de yuans pour soutenir le lancement du projet. Depuis lors, elle a connu de multiples augmentations de capital et a toujours été le deuxième actionnaire de Lixinwei. Zhang Hongjun a déclaré que contrairement à Hefei, qui était réputé pour investir dans des projets matures comme BOE au début, le Fonds d'investissement du gouvernement de Wuxi est plus enclin à soutenir des projets à un stade précoce. "C'est l'une des différences entre le modèle Wuxi et le modèle Hefei."

Parmi les trois fonds de fonds municipaux de Wuxi lancés cette fois-ci, l'un est un futur fonds providentiel industriel d'une durée de 15 ans. Il investit principalement dans des industries d’avenir de pointe telles que la biologie synthétique, l’intelligence artificielle générale et la technologie quantique.

Tin Venture Capital a créé une équipe d'investissement providentiel distincte et encourage également activement chaque équipe à déployer des investissements providentiels. "En tant qu'institution d'investissement publique, nous devrions faire preuve de plus de responsabilité et investir dans les premières technologies, petites et dures", a déclaré Wang Zhixing.

Fairy Tale, directeur général de l'équipe d'investissement providentiel de Tin Venture Capital, a déclaré à China News Weekly que les institutions orientées vers le marché sont plus motivées par le profit et ne sont pas disposées à faire des investissements providentiels. Par exemple, le précédent LP public pour les investissements providentiels exigerait que la moitié du compartiment investisse dans des projets providentiels. "J'ai demandé à certains GP orientés vers le marché et ils ne sont pas très intéressés à postuler pour devenir des sous-fonds de fonds providentiels. La raison principale est que les fonds parents providentiels ont des exigences en matière d'investissement dans des projets à un stade précoce."

Tin Venture Capital a déjà eu deux phases de fonds providentiels, lancées respectivement en 2016 et 2021. La première phase du fonds providentiel investi dans un total de 94 projets rentables peut essentiellement couvrir des projets déficitaires et la valorisation de certains projets. a augmenté des dizaines de fois. , Baiaoda et Yiwen Technology sont deux projets vedettes, appartenant à deux industries phares de la biomédecine et des circuits intégrés de Wuxi.

La deuxième phase du Angel Fund sera créée en 2021, avec un montant de 1,126 milliard de yuans, dont 60 % seront utilisés pour des investissements directs et 40 % pour des compartiments. Cependant, en raison de l'enthousiasme limité des institutions de première ligne à participer, Tonghua a déclaré aux journalistes que Xi Venture Capital n'avait même pas publié d'annonce de recrutement et que ce fonds providentiel se concentrait toujours sur l'investissement direct.

Ce fonds a actuellement investi dans 70 projets pour un montant d'investissement de plus de 300 millions de yuans. Il investit généralement dans des entreprises de technologie dure créées depuis moins de 5 ans. Le montant d'un seul investissement ne peut dépasser 5 millions de yuans. La plupart des 70 projets sont investis dans des circuits intégrés et des entreprises de fabrication de pointe représentées par l'aérospatiale, représentant près de la moitié. En raison du peu de temps, il y a encore relativement peu de projets dont la valorisation a doublé, mais il y a déjà quatre ou cinq projets dont la valorisation a doublé.

Avec l'augmentation des projets d'investissement, Fairy Tales a ressenti une pression de gestion accrue. « Du point de vue du gouvernement, nous espérons que les fonds providentiels pourront avoir un large filet, même avec un seul montant d'investissement de seulement un ou deux millions de yuans, mais leur fonctionnement pratique est difficile. Ceci est en fait différent de la logique habituelle à laquelle les investisseurs sont habitués. être 'bien'."

Cependant, Hua Xia a déclaré à China News Weekly qu’il existe également des cas où des projets d’investissement providentiel dans des villes ont été « annihilés ». Les caractéristiques à haut risque des projets en phase de démarrage et les caractéristiques d'aversion au risque des actifs appartenant à l'État sont considérées comme naturellement contradictoires. La manière d'évaluer l'équipe d'investissement et les entreprises investies est considérée comme la clé par le monde extérieur.

En septembre 2021, les « Mesures provisoires de gestion du fonds d'orientation des investissements providentiels Wuxi Angel » ont été promulguées, augmentant le taux global de tolérance aux pertes des fonds providentiels à 40 %.

« les projets préliminaires sont en effet plus risqués, mais il n'est pas difficile de juger de la qualité de l'équipe par l'expérience. Ce qui est plus important, c'est d'investir dans le développement de l'industrie, a déclaré Tonghua aux journalistes selon les termes signés avec l'entreprise. lorsque l'investissement est relativement lâche, et fondamentalement aucun investissement ne sera réalisé, il parie sur le résultat d'exploitation et les bénéfices, mais fixera des jalons pour l'entreprise dans deux à trois ans, et les conditions pour les atteindre sont relativement lâches, comme l'évaluation du investissement R&D de l'entreprise, nombre de brevets obtenus, etc. « Sur cette base, un mécanisme de tolérance aux pannes est ajouté pour former un environnement relativement détendu. Si l'accord de jeu avec l'entreprise est relativement strict, ou s'il y a un manque de mécanisme de tolérance aux pannes, le personnel d'investissement peut être immobilisé.

Le Wuxi Angel Investment Guidance Fund a une durée de 9 ans, tandis que le Wuxi Future Industry Angel Fund, récemment lancé, a une durée de 15 ans, ce qui est considéré par Fairy Tale comme une durée plus appropriée pour les fonds d'investissement providentiels. « Le cycle de R&D et le cycle d'essai client de certains projets sont relativement longs. Le cycle de survie conventionnel n'est fondamentalement pas suffisant et doit être prolongé. Cependant, il ne peut généralement être prolongé qu'une ou deux fois. Bientôt, la deuxième phase du Angel Fund sera être prolongée à 15 ans."

L’évaluation des fonds providentiels repose principalement sur le nombre et le montant des investissements, plutôt que sur le taux de rendement. Par conséquent, pour les investissements providentiels en capital-risque en étain, il est plus important de trouver suffisamment d'actifs de haute qualité et de maintenir une certaine intensité d'investissement.

Le Fonds d'investissement du gouvernement de Wuxi a jeté son dévolu sur l'étranger. « Cette année, nous avons créé deux fonds providentiels à l'étranger. L'un est en coopération avec l'Université nationale de Singapour et se concentre sur le projet d'incubation de laboratoires lauréats du prix Nobel. L'autre est profondément impliqué dans le plan « Industrie-Académie-Recherche 1+ » de Hong Kong. " et était à l'étranger au début du projet. " Semez les graines et attendez qu'elles poussent avant de les transplanter à Wuxi. Le but est d'éviter autant que possible l'involution ", a déclaré Wang Zhixing.

Le 9 août 2023, à Wuxi, Jiangsu, lors du 15e Forum du Sommet sur l'innovation et le développement de la chaîne industrielle de l'emballage et des tests de circuits intégrés en Chine, les visiteurs ont consulté et échangé des produits avec les exposants. Image/Visuel Chine

Comment parvenir à « attirer des fonds » ?

La « promotion des investissements des fonds » est évidemment un sujet que le Fonds d'investissement du gouvernement de Wuxi ne peut éviter.

« Les fonds d'investissement gouvernementaux devraient compléter les fonds institutionnels orientés vers le marché. Pour les domaines où le marché échoue, des investissements directs appartenant à l'État sont nécessaires. doit être basé sur les caractéristiques de la chaîne industrielle de Wuxi, investir dans tout ce qui manque. » Zhang Hongjun a déclaré : « Le financement dont Wuxi a besoin est le financement industriel. Le but principal de la création de fonds n'est pas de réaliser des bénéfices, mais de soutenir le développement industriel. Wuxi a l'habitude d'appeler cela « l'attraction de fonds ».

Les trois nouveaux fonds débloqués cette fois couvrent deux secteurs phares de Wuxi, à savoir les circuits intégrés et la biomédecine. En tant que l'un des principaux berceaux de l'industrie nationale des circuits intégrés, Wuxi a formé un cluster industriel à chaîne complète couvrant la conception, la fabrication, l'emballage et les tests, les matériaux d'équipement et d'autres domaines. Le montant total du fonds spécial est de 5 milliards de yuans, qui sont principalement investis dans des équipements, matériaux et composants semi-conducteurs, matériaux semi-conducteurs de troisième génération, entités et équipements de production, conception de puces et autres domaines.

Une personne proche de l'émission du Fonds Zhanxin a déclaré aux journalistes que les objets d'investissement ne seraient pas particulièrement rigides et que les fonds de fonds ciblant les semi-conducteurs incluraient également l'industrie de l'information électronique de nouvelle génération. Une personne du gouvernement de Wuxi a déclaré au China News Weekly que cette fois-ci équivalait à « tester le terrain » et qu'à l'avenir, des fonds de référence distincts pourraient être créés pour les industries phares de Wuxi.

Lors de la recherche de cibles d'investissement pour les fonds d'investissement providentiels, Fairy Tales exigera que la société soit enregistrée à Wuxi ou qu'elle ait des entités commerciales importantes telles que des filiales et des centres de R&D situés à Wuxi. "Sinon, l'audit ne passera pas. Nous prêterons également attention à la possibilité que certaines sociétés étrangères atterrissent à Wuxi à l'avenir. Par exemple, une entreprise pourrait avoir créé des filiales à Suzhou et à Changzhou. La chance d'atterrir à Wuxi dans le futur L’avenir est relativement restreint. Nous n’investirons pas dans de telles entreprises.

"La semaine dernière, je négociais avec deux entreprises qui fabriquent des robots humanoïdes. En fin de compte, elles n'ont pas choisi d'atterrir à Wuxi. Les entreprises valorisent des facteurs globaux et choisiront finalement le sol le plus adapté à leur propre développement. Tout comme le transfert de joueurs de football, même si la Ligue saoudienne Xikai proposait un contrat très élevé et que Messi n'était pas disposé à y aller. " Fairy Tale a déclaré aux journalistes : " Certains projets seront en effet attirés par des valorisations plus élevées et de meilleures politiques d'atterrissage, mais davantage de projets en des industries avantageuses comme Wuxi choisiront de s’implanter dans la région.

Selon lui, le soutien des fonds d'investissement gouvernementaux n'est qu'un des nombreux facteurs qui déterminent l'implantation d'une entreprise.

En 2020, Zhiyuan Pharmaceutical, qui envisage d'entrer en bourse, a mené sa première ronde de financement externe. « À cette époque, je ne m'attendais pas à obtenir beaucoup de financement et je n'ai pas fait beaucoup de présentations publiques. J'ai juste trouvé des institutions orientées vers le marché et qui se connaissaient bien pour le financement. le financement s'élevait à 66 millions de yuans et le fonds d'investissement gouvernemental a investi plus de 30 millions de yuans. Bien que le fonds d'investissement gouvernemental, le montant de l'investissement dans ce cycle ait été le plus élevé, mais il était plus proche d'un investissement de suivi et la décision était entièrement fondée. sur les résultats de la diligence raisonnable de Jinyu Bogor, une organisation orientée vers le marché », a déclaré Xie Hongwei, président de Zhiyuan Pharmaceutical, à China News Weekly.

En 2020, Zhiyuan Pharmaceutical n'a réalisé qu'un bénéfice de plus de 30 millions de yuans. À cette époque, la décision d'investissement du fonds d'investissement gouvernemental a nécessité beaucoup de courage. Depuis lors, le Fonds d'investissement du gouvernement de Wuxi a investi 21 millions de yuans supplémentaires, détenant moins de 5 % des actions de Zhiyuan Pharmaceutical via différentes plateformes.

« Lors du financement, je veux que ce soit « plus rapide » et je ne veux pas y consacrer trop d'énergie. L'avantage du fonds d'investissement gouvernemental est qu'il connaît suffisamment les entreprises locales comme la nôtre pour prendre des décisions rapides. En fin de compte, les entreprises doivent toujours compter sur elles-mêmes, au lieu de compter sur un ou plusieurs financements », a déclaré Xie Hongwei.

En tant qu'investisseur dans Zhiyuan Pharmaceutical, Wang Dong, vice-président de Jinyu Bogor, a déclaré franchement que l'un des avantages apportés aux entreprises après l'intervention des fonds d'investissement gouvernementaux est que cela peut aider les entreprises à ouvrir d'autres canaux de financement.

« Une fois que l'investissement du gouvernement entre dans l'entreprise, les banques sont plus disposées à fournir un financement indirect à l'entreprise pour établir un lien entre investissement et prêt, et l'entreprise peut obtenir un double soutien, un financement direct et un financement indirect, a déclaré Zhang Hongjun aux journalistes.

Mais selon Xie Hongwei, entre la planification industrielle et le soutien financier, la première pourrait avoir une plus grande importance. « La ville de Wuxi considère la biomédecine comme une industrie phare et sélectionne en même temps 8 sociétés « maîtres de chaîne » qui se concentreront sur 8 pistes subdivisées afin d'éviter de développer l'industrie biopharmaceutique de manière générale. Zhiyuan Pharmaceutical est l'une des 8 sociétés maîtres de chaîne. Elle se concentre principalement sur la santé de la peau. Cette filière est très bien choisie. C'est l'une des rares filières du domaine biomédical qui n'est pas affectée par l'assurance médicale et les achats centralisés. Elle est purement C-end et a la capacité de continuer à se développer. .

Wang Dong a déclaré que les entreprises de biomédecine et de circuits intégrés peuvent presque réaliser une « connexion transparente » lorsqu'elles se déplacent d'autres endroits vers Wuxi. Si elles quittent les villes de premier rang pour s'installer à Wuxi, elles peuvent également réaliser des réductions de coûts. « Pour les industries locales avantageuses comme les circuits intégrés, l'industrie des semi-conducteurs de Wuxi se classe fermement parmi les trois premières du pays. Par rapport à Shanghai, qui met davantage l'accent sur la R&D et la conception, Wuxi met davantage l'accent sur la fabrication et peut se différencier de ses concurrents.

On voit que « l'attraction de fonds » doit en fin de compte être réalisée en collaboration avec les industries locales avantageuses.

Le fondateur de Yanwei Semiconductor a déclaré à China News Weekly que Shanghai avait ses propres avantages, notamment en termes de politiques préférentielles pour les talents, et que l'autre partie avait également tenté de « débaucher » à plusieurs reprises. Toutefois, en tant que start-up d'équipements pour semi-conducteurs, elle peaufinera encore ses produits à Wuxi à ce stade. La distance étroite entre la R&D et la production contribuera également à réduire les coûts à ce stade.

« Après avoir obtenu mon doctorat, j'ai travaillé pendant 20 ans dans l'industrie des équipements à semi-conducteurs et je peux clairement ressentir les différences entre cette industrie au pays et à l'étranger. Les entreprises étrangères sont habituées à le peaufiner lentement, mais les entreprises nationales ont "Un rythme plus rapide, et notre équipe ajuste également son propre rythme. Il a fallu moins de deux ans pour produire 8 produits en 5 séries", a déclaré le fondateur aux journalistes, "Malgré cela, l'industrie des équipements semi-conducteurs est toujours une industrie à cycle relativement long. .»

Yanwei Semiconductor a reçu des dizaines de millions de yuans d'investissement public de la zone de développement économique de Wuxi dans le cadre du cycle d'investisseurs providentiels, et a depuis reçu plusieurs cycles d'investissements de suivi de la part d'autres plateformes publiques. « La gestion du Wuxi Government Investment Fund est relativement orientée vers le marché et nous sommes parfaitement préparés pour le cycle long. L'évaluation des trois premières années est davantage axée sur l'investissement en R&D, le nombre de demandes de brevet, etc., et les indicateurs de ventes seront ne sera évaluée qu'à partir de la troisième année. » Pour l'industrie des équipements à semi-conducteurs, il est particulièrement important que les actifs appartenant à l'État soient suffisamment patients.

Publié dans le 1153e numéro du magazine « China News Weekly » le 19 août 2024

Titre du magazine : Wuxi Fund of Funds, comment « regrouper »

Journaliste : Chen Weishan