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Na noite de 21 de agosto, hora local, a Reserva Federal divulgou a ata da sua reunião de política monetária de julho. As actas mostraram que os responsáveis ​​da Fed no mês passado preferiram fortemente cortar as taxas de juro na sua reunião de política de Setembro, com vários responsáveis ​​inclusivamente dispostos a cortar as taxas imediatamente.

Afetado pelas notícias, o índice do dólar americano flutuou para baixo ontem, caindo uma vez abaixo da marca de 101,00 e atingindo o mínimo de 8 meses. A taxa de câmbio agora está sendo negociada em torno de 101,20.

Em contrapartida, a faixa de flutuação da taxa de câmbio do RMB é inferior à do índice do dólar americano, tendo as cotações onshore e offshore flutuado em torno de 7,1300.

Muitas instituições acreditam que a rápida valorização desde Julho pode ter atingido um máximo gradual e devem ter cuidado com os riscos de ajustamento a curto prazo. A Nanhua Futures disse que após a rápida valorização do renminbi, a pressão sobre as saídas líquidas de capitais transfronteiriços diminuiu em julho e as taxas de liquidação corporativa aumentaram. No entanto, o mercado ainda apresenta diferenças nas perspectivas de mercado e as variáveis ​​precisam ser mais observadas. .

Em relação à rápida valorização do RMB, Guan Tao, economista-chefe global da BOC Securities, disse numa entrevista recente à mídia que devido ao impacto das flutuações do mercado internacional, existe a possibilidade de o RMB se valorizar rápida e significativamente devido aos exportadores ' liquidação de divisas e o desenrolar de carry trades. Por um lado, as empresas chinesas detêm posições cambiais muito consideráveis ​​e, ao mesmo tempo, o carry trade de venda a descoberto do RMB na fase inicial também estava lotado. Embora os exportadores tenham diminuído a sua vontade de liquidar divisas, a expectativa. da depreciação do RMB não foi fundamentalmente revertida, uma vez que as expectativas unilaterais flutuam, podendo desencadear uma valorização acentuada e rápida.

Para este fim, Guan Tao sugeriu que mesmo que a Reserva Federal comece a cortar as taxas de juro e a abrir ainda mais o espaço de política monetária da China, a China deverá continuar a depender das suas próprias necessidades e não necessariamente seguir o exemplo da Fed.

O RMB aprecia-se rapidamente e mais empresas estão à espera de liquidar o câmbio no ponto mais alto.

O analista do CICC, Ding Yajie, acredita que o excedente comercial de bens em Julho foi de 84,65 mil milhões de dólares. Embora tenha diminuído em relação a Junho, ainda apoiará a taxa de câmbio do RMB. Primeiro, o actual nível absoluto de excedente comercial de bens ainda é elevado e, em segundo lugar,. mesmo que o excedente comercial subsequente possa cair, mas no contexto em que a Reserva Federal está prestes a cortar as taxas de juro e o dólar americano pode enfraquecer gradualmente, os fundos cambiais não liquidados acumulados na fase inicial podem gradualmente transformar-se em liquidação cambial, que pode constituir suporte para a taxa de câmbio do RMB.

Os dados do iFinD mostram que, ao longo do ano passado, a taxa de liquidação de clientes do Banco da China caiu mês a mês, partindo de um máximo de 73% em agosto de 2023 e caindo para 57% em junho de 2024, antes de recuperar para 61% em julho; com isso, ao mesmo tempo, a taxa de vendas aumentou de 65% em fevereiro de 2024 para 75% em julho.

A diferença entre as duas (taxa de liquidação – taxa de vendas) caiu drasticamente de 2% em agosto de 2023 para -14% em julho deste ano.

Em 22 de agosto, o Huatai Futures Research Institute informou que houve um fenômeno de caça a pechinchas no mercado em julho. Do ponto de vista das transacções a prazo, o montante de contratos de liquidação cambial a prazo assinados pelos bancos em nome de clientes em Julho aumentou 4,47 mil milhões de dólares em termos mensais, enquanto o montante de contratos de vendas cambiais a prazo aumentou 1,22 mil milhões de dólares. As empresas mantêm expectativas relativamente optimistas quanto às perspectivas da taxa de câmbio do RMB. Ao mesmo tempo, o rácio de liquidação e cobertura cambial a prazo aumentou 1,2 pontos percentuais em relação ao mês anterior, para 6,8%, enquanto o rácio de cobertura de compra cambial a prazo diminuiu 0,05 pontos percentuais em relação ao mês anterior, para 6,29%, confirmando ainda mais que as empresas têm maior confiança na taxa de câmbio do RMB nas transacções a prazo.

Um repórter da Associated Press observou que as empresas cotadas recuperaram a confiança na valorização do RMB e estão gradualmente a escolher oportunidades para liquidar divisas.

Por exemplo, Kesi Shares (300856.SZ) declarou na plataforma de interação com investidores em 15 de agosto que a receita de exportação da empresa representa uma proporção relativamente alta, e tem prestado atenção ativamente às mudanças no mercado de câmbio e feito um bom trabalho na liquidação cambial no momento apropriado. Além disso, a empresa realizará negócios de negociação de derivativos cambiais com base nas condições reais para reduzir o impacto das flutuações da taxa de câmbio no desempenho operacional da empresa.

A exposição cambial atingiu o máximo em sete anos. Existe algum risco de sobreposição na liquidação cambial centralizada?

Guan Tao destacou que as empresas chinesas detêm posições cambiais muito consideráveis ​​e, ao mesmo tempo, o carry trade de venda a descoberto do RMB na fase inicial também estava lotado. Os exportadores estão atualmente menos dispostos a liquidar divisas, mas a expectativa. da depreciação do RMB não foi fundamentalmente revertida, uma vez que surgem expectativas unilaterais, as flutuações podem desencadear uma valorização substancial e rápida.

O Relatório de Pesquisa de Valores Mobiliários Industriais também acredita que a atual exposição à taxa de liquidação está em um nível historicamente elevado. O relatório afirmou que, em julho de 2024, a liquidação de posições da CarryTrade fez com que o iene japonês se valorizasse significativamente e o RMB acompanhasse a rápida valorização no curto prazo. Os três principais índices do RMB caíram e, ao mesmo tempo, a diferença entre as taxas de compra e de liquidação atingiu o nível mais elevado desde 2017.

Para as entidades de mercado, Zhang Meng, investigador da Industrial Securities Research, disse que embora os fundamentos ainda não apoiem a tendência de valorização do renminbi, uma vez que a Reserva Federal está prestes a iniciar um ciclo de corte das taxas de juro, as tensões internas de liquidez do dólar americano têm também foi marginalmente aliviado, e o padrão do terceiro pico do dólar americano em relação ao renminbi foi gradualmente eliminado. Atualmente, tanto as exposições de compra de divisas como as de liquidação cambial necessitam de ser cobertas de forma ativa e flexível. Em particular, as exposições de liquidação de divisas não devem continuar a estar tão excessivamente expostas como estavam nos últimos dois anos.

Assim como Kesi, Shengli Precision (002426.SZ) declarou na plataforma interativa para investidores em 13 de agosto que a maior parte dos negócios da empresa são liquidados em moedas estrangeiras, como dólares americanos. As flutuações nas taxas de câmbio terão um certo impacto nos ganhos e perdas cambiais da empresa. A empresa fará ajustes com base nas condições reais. A fim de reduzir o impacto das flutuações da taxa de câmbio no desempenho operacional da empresa, realizamos negócios de negociação de derivativos cambiais.

Guan Tao acredita que se o RMB puder subir 3% a 4%, o mercado não terá interesse em utilizar o dólar americano para obter diferenciais de juros, porque as flutuações da taxa de câmbio podem eliminar todos os diferenciais de juros. Podem ocorrer condições de mercado favoráveis, ou pode ser que os reguladores tomem medidas de intervenção semelhantes às do Banco do Japão em momentos críticos.

No que diz respeito à relação entre a taxa de câmbio do RMB e a taxa de liquidação, Li Chao, economista-chefe da Zheshang Securities, acredita que as actuais reservas estrangeiras têm uma certa margem de segurança da sua linha de alerta empírica de 3 biliões de dólares, mas a balança de pagamentos internacional ainda precisa ser prestada muita atenção desde o final de julho, A valorização da taxa de câmbio do RMB pode estimular o sentimento do setor real em relação à liquidação cambial, mas a sua sustentabilidade ainda depende da certeza da estabilização e recuperação da taxa de câmbio, e este processo ainda pode ser relativamente incerto.