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現地時間8月21日夜、FRBは7月の金融政策会合の議事録を発表した。議事要旨によると、FRB当局者は先月、9月の政策会合での利下げを強く希望しており、複数の当局者は即時利下げにさえ前向きだった。

このニュースの影響を受けて、米ドル指数は昨日下落し、一時101.00のマークを下回り、為替レートは現在101.20付近で取引されている。

対照的に、人民元相場の変動幅は米ドル指数よりも小さく、オンショア、オフショア相場は7.1300近辺で推移している。

多くの金融機関は、7月以降の急速な上昇が段階的な高値に達した可能性があり、短期的な調整リスクに警戒する必要があると考えている。南華先物は、人民元の急速な上昇を受けて、7月には国境を越えた純資本流出の圧力が和らぎ、企業の決済率は上昇したが、市場の見通しについては依然として意見が分かれており、変数をさらに観察する必要があると述べた。 。

BOC証券のグローバルチーフエコノミスト、グアン・タオ氏は最近のメディアとのインタビューで、人民元の急速な上昇に関して、国際市場変動の影響により、輸出業者の需要により人民元が急速かつ大幅に上昇する可能性があると述べた。外国為替決済とキャリートレードの巻き戻し。一方で、中国企業は非常に多額の為替ポジションを保有しており、同時に初期段階では人民元をショートするキャリートレードも混雑していたものの、輸出業者の為替決済意欲は緩んでいる。人民元安は根本的に反転していないため、一方的な期待が変動すると、急激な人民元高が引き起こされる可能性があります。

この目的のために、グアンタオ氏は、たとえFRBが利下げを開始し、中国の金融政策余地をさらに開放し始めたとしても、中国は依然として自らのニーズに依存すべきであり、必ずしもFRBの指導に従う必要はない、と示唆した。

人民元は急速に上昇しており、より多くの企業が最高値での外貨決済を待っている。

CICCのアナリストDing Yajie氏は、7月のモノの貿易黒字は846億5,000万ドルだったが、6月からは減少したが、それでも人民元相場を下支えすると考えている。第一に、現在のモノの貿易黒字の絶対水準は依然として高い、第二に。その後の貿易黒字は反落する可能性がありますが、FRBが利下げに踏み切り、徐々に米ドル安が進む可能性がある中で、初期段階で積み立てられた未決済の外貨資金が徐々に為替決済に向かう可能性も考えられます。これが人民元の為替レートをサポートする可能性がある。

iFinDのデータによると、過去1年間、中国銀行の顧客決済率は月ごとに低下しており、2023年8月の段階最高の73％から始まり、2024年6月には57％まで下がり、その後61％まで回復した。同時に、売上率は2024年2月の65％から7月には75％に増加しました。

両者の差（決済率－売上率）は2023年8月の2％から今年7月にはマイナス14％まで急減した。

華泰先物研究所は8月22日、7月の市場でバーゲンハンティング現象があったと報告した。先物取引の観点から見ると、7月に銀行が顧客に代わって締結した先物為替決済契約額は前月比44億7,000万米ドル増加し、企業向け先物為替売買契約額は12億2,000万米ドル増加した。人民元為替レートの見通しについては比較的楽観的な予想を維持している。同時に、先渡外国為替決済・ヘッジ比率は前月比1.2ポイント上昇して6.8%となり、一方、先渡外国為替購入ヘッジ比率は前月比0.05ポイント低下の6.29%となり、これがさらに確認された。企業は先物取引における人民元の為替レートに対する信頼を高めています。

AP通信の記者は、上場企業が人民元の上昇に対する自信を取り戻し、徐々に外貨決済の機会を選択していると指摘した。

例えば、ケシ・シェアーズ(300856.SZ)は8月15日、投資家交流プラットフォームで、同社の輸出収益が比較的高い割合を占めており、外国為替市場の変化に積極的に注意を払っており、良い仕事をしていると述べた。適切な時期に外国為替決済を行います。また、為替変動による業績への影響を軽減するため、実態に応じた外国為替デリバティブ取引業務を実施してまいります。

為替レートのエクスポージャーは7年ぶりの高水準に達していますが、集中的な外国為替決済に重複するリスクはありますか?

関濤氏は、中国企業は非常に多額の外貨ポジションを手元に抱えており、同時に初期段階で人民元を空売りするキャリー取引も混雑していると指摘し、輸出業者は現在、外貨決済に消極的だが、期待は高まっていると指摘した。人民元安は根本的には反転していないが、いったん一方的な期待が現れると、変動が大幅かつ急速な人民元高を引き起こす可能性がある。

工業証券調査報告書はまた、現在の決済レートのエクスポージャーが歴史的に高い水準にあると考えています。報告書によると、2024年7月にCarryTradeのポジション解消により日本円が大幅に上昇し、人民元も短期的な急速な上昇に追随した。主要３人民元指数は反落し、同時に購入レートと決済レートの差は２０１７年以来の最高水準に達した。

産業証券リサーチの研究員、張夢氏は市場関係者に対し、ファンダメンタルズはまだ人民元上昇傾向を裏付けていないものの、連邦準備理事会が利下げサイクルを開始しようとしているため、国内の米ドル流動性の緊張は高まっていると述べた。もわずかに緩和され、米ドル対人民元の第 3 ピークパターンは徐々に明確になってきました。現在、外国為替購入と外国為替決済のエクスポージャーの両方を積極的かつ柔軟にヘッジする必要があり、特に外国為替決済のエクスポージャーは過去 2 年間ほど過度にエクスポージャーされるべきではありません。

Kesi と同様に、勝利精密 (002426.SZ) も 8 月 13 日、投資家対話プラットフォームで、同社の事業のほとんどは米ドルなどの外貨で決済されており、為替レートの変動は同社の為替損益に一定の影響を与えると述べた。当社は、為替変動による当社の業績への影響を軽減するため、外国為替デリバティブ取引業務を行っております。

グアンタオ氏は、人民元が3％から4％上昇できれば、為替レートの変動ですべての金利差がなくなる可能性があるため、市場は金利差を稼ぐために米ドルを使うことに興味を示さなくなるだろうと考えている。日本円キャリー取引終了ゾーン。有利な市場環境が到来する可能性もあるし、重要な局面で規制当局が日本銀行と同様の介入措置を講じる可能性もある。

人民元の為替レートと決済レートの関係について、浙上証券のチーフエコノミスト、リー・チャオ氏は、現在の外貨準備高には経験上の警戒線である3兆ドルから一定の安全域があるが、国際収支は依然として厳しい状況にあると考えている。 7月末以降の人民元相場の上昇は実体セクターの為替決済センチメントを刺激する可能性があるが、その持続可能性は依然として為替の安定化と回復の確実性にかかっている。このプロセスはまだ比較的不確実である可能性があります。