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En la tarde del 21 de agosto, hora local, la Reserva Federal publicó las actas de su reunión de política monetaria de julio. Las minutas mostraron que los funcionarios de la Fed prefirieron firmemente el mes pasado recortar las tasas de interés en su reunión de política monetaria de septiembre, y varios funcionarios incluso estuvieron dispuestos a recortar las tasas de inmediato.

Afectado por la noticia, el índice del dólar estadounidense fluctuó a la baja ayer, cayendo una vez por debajo de la marca de 101,00 y alcanzando un mínimo de 8 meses. El tipo de cambio ahora cotiza alrededor de 101,20.

Por el contrario, el rango de fluctuación del tipo de cambio del RMB es inferior al del índice del dólar estadounidense, y las cotizaciones nacionales y extranjeras han fluctuado en torno a 7,1300.

Muchas instituciones creen que la rápida apreciación registrada desde julio puede haber alcanzado un máximo escalonado y deben tener cuidado con los riesgos de ajuste a corto plazo. Nanhua Futures dijo que después de la rápida apreciación del renminbi, la presión sobre las salidas netas de capital transfronterizas disminuyó en julio y las tasas de liquidación corporativa aumentaron. Sin embargo, el mercado todavía tiene diferencias en las perspectivas del mercado y es necesario observar más a fondo las variables. .

Respecto a la rápida apreciación del RMB, Guan Tao, economista jefe global de BOC Securities, dijo en una entrevista reciente con los medios que debido al impacto de las fluctuaciones del mercado internacional, existe la posibilidad de que el RMB se aprecie rápida y significativamente debido a los exportadores. ' Liquidación de divisas y liquidación de operaciones de carry trade. Por un lado, las empresas chinas tienen posiciones de divisas muy considerables y, al mismo tiempo, el carry trade de vender en corto el RMB en la etapa inicial también estaba abarrotado. Aunque los exportadores han relajado su disposición a liquidar divisas, las expectativas. depreciación del RMB no se ha revertido fundamentalmente; una vez que las expectativas unilaterales fluctúan, puede desencadenar una apreciación aguda y rápida.

Con este fin, Guan Tao sugirió que incluso si la Reserva Federal comienza a recortar las tasas de interés y a abrir aún más el espacio de política monetaria de China, China debería seguir dependiendo de sus propias necesidades y no necesariamente seguir el ejemplo de la Reserva Federal.

El RMB se aprecia rápidamente y más empresas esperan liquidar divisas en el punto más alto.

El analista de la CICC, Ding Yajie, cree que el superávit comercial de bienes en julio fue de 84.650 millones de dólares estadounidenses, aunque fue inferior al de junio, todavía respaldará el tipo de cambio del RMB. En primer lugar, el nivel absoluto actual del superávit comercial de bienes sigue siendo alto y, en segundo lugar, incluso si el superávit comercial posterior puede volver a caer, pero en el contexto de que la Reserva Federal está a punto de recortar las tasas de interés y el dólar estadounidense puede debilitarse gradualmente, los fondos de divisas no liquidados acumulados en la etapa inicial pueden recurrir gradualmente a la liquidación de divisas. lo que puede constituir un soporte para el tipo de cambio del RMB.

Los datos de iFinD muestran que durante el año pasado, la tasa de liquidación de clientes del Banco de China disminuyó mes a mes, comenzando desde un máximo del 73 % en agosto de 2023 y cayendo al 57 % en junio de 2024, antes de recuperarse al 61 % en julio; Al mismo tiempo, la tasa de ventas aumentó del 65% en febrero de 2024 al 75% en julio.

La diferencia entre ambos (tasa de liquidación - tasa de ventas) ha caído drásticamente del 2% en agosto de 2023 al -14% en julio de este año.

El 22 de agosto, el Instituto de Investigación de Futuros de Huatai informó que en julio hubo un fenómeno de búsqueda de gangas en el mercado. Desde la perspectiva de las transacciones a plazo, el importe de los contratos de liquidación de divisas a plazo firmados por los bancos en nombre de los clientes en julio aumentó en 4.470 millones de dólares EE.UU. mes a mes, mientras que el importe de los contratos de venta de divisas a plazo aumentó en 1.220 millones de dólares. Las empresas mantienen expectativas relativamente optimistas sobre las perspectivas del tipo de cambio del RMB. Al mismo tiempo, el índice de cobertura y liquidación de divisas a plazo aumentó 1,2 puntos porcentuales mes a mes hasta el 6,8%, mientras que el índice de cobertura de compra de divisas a plazo disminuyó 0,05 puntos porcentuales con respecto al mes anterior hasta el 6,29%, lo que confirma aún más que las empresas tienen una mayor confianza en el tipo de cambio del RMB en las transacciones a plazo. La confianza aumenta.

Un periodista de Associated Press señaló que las empresas que cotizan en bolsa han recuperado la confianza en la apreciación del RMB y están eligiendo gradualmente oportunidades para liquidar divisas.

Por ejemplo, Kesi Shares (300856.SZ) declaró en la plataforma de interacción con inversores el 15 de agosto que los ingresos por exportaciones de la empresa representan una proporción relativamente alta y que ha estado prestando atención activamente a los cambios en el mercado de divisas y haciendo un buen trabajo. en la liquidación de divisas en el momento adecuado. Además, la empresa llevará a cabo negocios de negociación de derivados de divisas basándose en condiciones reales para reducir el impacto de las fluctuaciones del tipo de cambio en el desempeño operativo de la empresa.

La exposición al tipo de cambio ha alcanzado un máximo de siete años. ¿Existe algún riesgo de superposición en la liquidación centralizada de divisas?

Guan Tao señaló que las empresas chinas tienen posiciones de divisas muy considerables y, al mismo tiempo, el carry trade de vender en corto el RMB en la etapa inicial también estaba abarrotado. Los exportadores actualmente están menos dispuestos a liquidar divisas, pero la expectativa. depreciación del RMB no se ha revertido fundamentalmente una vez que surgen expectativas unilaterales, las fluctuaciones pueden desencadenar una apreciación sustancial y rápida;

El Informe de investigación de valores industriales también cree que la exposición actual a la tasa de liquidación se encuentra en un nivel históricamente alto. El informe indica que en julio de 2024, la liquidación de posiciones de CarryTrade hizo que el yen japonés se apreciara significativamente, y el RMB siguió la rápida apreciación a corto plazo. Los tres principales índices del RMB retrocedieron y, al mismo tiempo, la brecha entre las tasas de compra y liquidación alcanzó el nivel más alto desde 2017.

Para las entidades de mercado, Zhang Meng, investigador de Industrial Securities Research, dijo que aunque los fundamentos aún no respaldan la tendencia de apreciación del renminbi, dado que la Reserva Federal está a punto de iniciar un ciclo de recortes de tasas de interés, las tensiones de liquidez interna en dólares estadounidenses han aumentado. También se ha aliviado marginalmente y el tercer patrón máximo del dólar estadounidense frente al renminbi se ha ido aclarando gradualmente. Actualmente, tanto las exposiciones a las compras de divisas como a las de liquidación de divisas deben cubrirse de forma activa y flexible. En particular, las exposiciones de liquidación de divisas ya no deberían exponerse tan excesivamente como en los dos últimos años.

Al igual que Kesi, Shengli Precision (002426.SZ) declaró en la plataforma interactiva para inversores el 13 de agosto que la mayor parte del negocio de la empresa se liquida en monedas extranjeras, como el dólar estadounidense, las fluctuaciones del tipo de cambio tendrán un cierto impacto en las ganancias y pérdidas cambiarias de la empresa. La empresa realizará ajustes en función de las condiciones reales. Para reducir el impacto de las fluctuaciones del tipo de cambio en el desempeño operativo de la empresa, realizamos negocios de negociación de derivados de divisas.

Guan Tao cree que si el RMB puede subir entre un 3% y un 4%, el mercado no tendrá interés en utilizar el dólar estadounidense para obtener diferenciales de intereses, porque las fluctuaciones del tipo de cambio pueden eliminar todos los diferenciales de intereses. Esta oportunidad puede ser similar a la. Zona de cierre del carry trade del yen japonés Pueden llegar condiciones de mercado favorables, o puede ser que los reguladores tomen medidas de intervención similares a las del Banco de Japón en momentos críticos.

En cuanto a la relación entre el tipo de cambio del RMB y el tipo de liquidación, Li Chao, economista jefe de Zheshang Securities, cree que las actuales reservas de divisas tienen un cierto margen de seguridad con respecto a su línea de advertencia empírica de 3 billones de dólares, pero la balanza de pagos internacional aún Es necesario prestar mucha atención desde finales de julio. La apreciación del tipo de cambio del RMB puede estimular el sentimiento del sector real sobre la liquidación de divisas, pero su sostenibilidad aún depende de la certeza de que el tipo de cambio se estabilice y se recupere. y este proceso puede ser todavía relativamente incierto.