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Depois de ficar na fila para um IPO no Conselho de Inovação Científica e Tecnológica por mais de um ano, a Sikan Technology (Hangzhou) Co., Ltd. (doravante denominada "Sikan Technology") atualizou recentemente e enviou informações financeiras relevantes à Bolsa de Valores de Xangai e respondeu à segunda rodada de consultas regulatórias. O site oficial da Bolsa de Valores de Xangai mostra que o Comitê de Revisão de Listagem da Bolsa de Valores de Xangai analisará o IPO da Skan Technology em 2 de agosto.

A Lanfu Finance Network notou que o último valor planejado de arrecadação de fundos da Sikan Technology foi de 569 milhões de yuans, uma redução de aproximadamente 33% em relação ao valor inicial planejado de arrecadação de fundos de 851 milhões de yuans. O crescimento da receita da empresa desacelerou nos últimos anos e a concorrência no setor que enfrenta também continuou a aumentar. O maior cliente anterior da empresa também se tornou um concorrente. Muitos desafios exigem que a Sikan Technology responda um por um.

O crescimento das receitas desacelera e a pressão da concorrência aumenta acentuadamente

De acordo com o prospecto, a Sikan Technology é uma fornecedora de soluções digitais visuais 3D abrangentes, envolvida principalmente em pesquisa e desenvolvimento, produção e vendas de produtos e sistemas digitais visuais 3D. Os produtos da empresa destinam-se principalmente a mercados-alvo, como objetos medidos de grande porte e formatos complexos, medição portátil e eficiente no local e modelagem tridimensional abrangente e eficiente.

O site oficial da Bolsa de Valores de Xangai mostra que a Sikan Technology apresentou seu prospecto pela primeira vez em 16 de junho de 2023, há mais de um ano. Em 30 de setembro de 2023, devido à expiração das informações financeiras registradas nos documentos de emissão e solicitação de listagem, a Bolsa de Valores de Xangai encerrou a revisão de emissão e listagem da Sikan Technology.

Em dezembro de 2023 e junho de 2024, a Sikan Technology atualizou e enviou informações relevantes e respondeu à carta de consulta de revisão da segunda rodada da Bolsa de Valores de Xangai em julho.

De acordo com os dados do prospecto, de 2021 a 2023, a Sikan Technology obteve receitas de 161 milhões de yuans, 206 milhões de yuans e 272 milhões de yuans, um aumento anual de 76,01%, 27,92% e 31,88%, respectivamente. ainda manteve o crescimento, o aumento A velocidade desacelerou significativamente. Durante o mesmo período, a empresa obteve lucros líquidos atribuíveis às empresas-mãe de 68 milhões de yuans, 78 milhões de yuans e 114 milhões de yuans, respectivamente.

A Sikan Technology admitiu que, embora a receita e o lucro líquido da empresa tenham crescido rapidamente, em comparação com as empresas cotadas no mesmo setor, o lucro operacional da empresa é relativamente pequeno e a sua capacidade de resistir aos riscos é relativamente fraca.

De 2021 a 2023, as margens de lucro bruto da Sikan Technology são de 77,01%, 76,4% e 78,38%, respectivamente, enquanto as margens de lucro bruto médias de empresas comparáveis ​​no setor (2020 a 2022) são em torno de 53%. A agência reguladora também questionou a racionalidade de sua maior margem de lucro bruto em sua carta-consulta. A Sikan Technology afirmou apenas na carta de resposta que existem diferenças na estrutura de receitas e na estrutura de produtos da empresa.

A Sikan Technology também apontou no prospecto que a lucratividade da empresa e a margem de lucro bruto do negócio principal são afetadas pela competitividade da tecnologia do produto, estrutura de vendas do produto, estágio de desenvolvimento das indústrias subdivididas, padrão de concorrência no mercado, oferta e demanda do mercado, estratégia de vendas no mercado, etc. influência de fatores.

Especialmente em termos de concorrência de mercado, a Sikan Technology enfrenta maior pressão. Por um lado, ZEISS, HEXAGON e outros gigantes internacionais no campo da medição industrial estão envolvidos no campo da digitalização visual 3D através de cultivo e desenvolvimento interno, fusões e aquisições de licitantes nacionais e estrangeiros, e participam na concorrência em mercados nacionais e estrangeiros mercados; por outro lado, as empresas nacionais Wuhan Zhongguan, Xiangui, etc. Lin 3D e outras também têm um layout profundo no campo da digitalização visual 3D. Além disso, como pioneira em equipamentos portáteis de digitalização 3D e uma empresa líder no exterior, a Xingchuang Company ainda está implantando ativamente produtos relacionados e melhorando sua rede de vendas no mercado. Pode-se observar que os concorrentes nacionais e estrangeiros da Sikan Technology formaram certas vantagens competitivas diferenciadas em suas respectivas áreas técnicas.

Com o rápido desenvolvimento da indústria e a implantação acelerada de concorrentes existentes ou potenciais no país e no exterior em segmentos de mercado relevantes, isso pode colocar certa pressão no desenvolvimento do mercado e nas vendas da Tecnologia Sikan. Caso a empresa não consiga contar com suas vantagens competitivas diferenciadas no futuro, ou o desenvolvimento do mercado seja inferior ao esperado, poderá causar maior pressão sobre os preços de venda e margens de lucro bruto dos produtos da empresa, o que por sua vez causará grandes desvantagens à escala de negócios da empresa, à rentabilidade e à estabilidade das receitas.

Deve-se notar que, embora a margem de lucro bruto seja superior à dos seus pares, o investimento em I&D da Sikan Technology é ligeiramente inferior ao dos seus pares. O prospecto mostra que as taxas de despesas com P&D da Sikan Technology de 2021 a 2023 são de 14,48%, 17,82% e 17,78%, respectivamente. A taxa de despesas com P&D da Shinling 3D no mesmo setor tem se mantido estável em mais de 25% nos últimos anos. A taxa média de despesas com P&D de outras empresas comparáveis ​​nos últimos anos foi de 18,31%, 19,68% e 20,25%, respectivamente. A Sikan Technology é “mais mesquinha” do que seus pares em investimento em P&D e atualmente não se sabe como pode obter uma vantagem competitiva.

Ser “apunhalado pelas costas” pelo maior cliente

Além de ter que suportar maior pressão competitiva, a Sikan Technology também sofre com a perda de grandes clientes.

De 2021 a 2023, a receita da Sikan Technology de seus cinco principais clientes será de 23,1548 milhões de yuans, 35,0597 milhões de yuans e 29,2770 milhões de yuans, respectivamente, representando 14,38%, 17,02% e 10,78% da receita operacional, respectivamente. baixo.

Em 2023, a proporção de vendas da Sikan Technology para seus cinco principais clientes diminuirá, principalmente devido ao término do acordo de cooperação ODM com Zeiss Gomu, seu principal cliente original, e ao declínio nas vendas em 2023.

Entende-se que Zeiss Gomu foi renomeado depois que o Grupo Carl Zeiss adquiriu a alemã Gomu Co., Ltd. Como empresa alemã líder mundial em fabricação óptica e equipamentos optoeletrônicos, o Grupo Carl Zeiss está acelerando a implantação de produtos de digitalização 3D sem contato por meio de pesquisa e desenvolvimento independentes, fusões e aquisições ou cooperação ODM, aproveitando ao mesmo tempo as vantagens de empresas multinacionais.

O prospecto mostra que de 2020 a 2022, as proporções de receita dos cinco principais clientes da Sikan Technology foram de 14,84%, 14,38% e 17,02%, respectivamente. Entre eles, a Zeiss Gomu sempre foi o maior cliente da empresa, com proporções de receita de 6,49%. %, 8,15%, 7,54%. No entanto, Zeiss Gomu não renovou o contrato depois que o acordo expirou em novembro de 2022. Ela até iniciou a pesquisa e desenvolvimento de produtos de scanner a laser 3D portátil e lançou o scanner portátil T-SCANhawk2 autodesenvolvido no primeiro semestre de 2023. 3D scanner a laser. Obviamente, Zeiss Gomu e Sikan Technology formaram uma certa relação competitiva.

Embora a Sikan Technology afirme que a empresa tem mais vantagens competitivas e que a concorrência relevante não terá um grande impacto adverso no crescimento dos negócios da empresa, o antigo maior cliente tornou-se instantaneamente o concorrente da empresa, o que, em certa medida, reflete a concorrência de produtos da Sikan Technology. o limiar não é suficientemente elevado e a substituibilidade é forte.

A quantidade de fundos arrecadados diminuiu em mais de 30%

No prospecto apresentado em junho do ano passado, a Sikan Technology planejava arrecadar 851 milhões de yuans, dos quais 197 milhões de yuans serão usados ​​para produtos digitais de visão 3D e projetos de expansão de capacidade de sistemas de inspeção automatizados, 343 milhões de yuans serão usados ​​para centros de P&D e sedes; Projeto de construção civil; 111 milhões de yuans serão usados ​​para projetos de construção de base de rede de marketing e serviços; 200 milhões de yuans serão usados ​​para complementar o capital de giro.

No entanto, no último projecto apresentado pela Sikan Technology, a Sikan Technology fez ajustes consideráveis ​​tanto nos projectos de investimento como no montante dos fundos angariados. Entre eles, o "projeto de construção do centro de P&D e da sede" foi ajustado para o "projeto de construção da base do centro de P&D", e o valor dos fundos a serem arrecadados foi ajustado de 343 milhões de yuans para 285 milhões de yuans na "rede de marketing e serviços; projeto de construção de base "foi ajustado para ser através da própria empresa A solução de capital não será mais considerada um projeto de arrecadação de fundos; no projeto original de capital de giro suplementar, as necessidades de capital necessárias para as operações comerciais diárias serão ajustadas para fundos próprios, e os fundos planejados a serem arrecadados também serão ajustados de 200 milhões de yuans para 87,2 milhões de yuans.

No geral, um ano desde que a Sikan Technology solicitou a listagem, o montante total de fundos a serem arrecadados diminuiu de 851 milhões de yuans para 569 milhões de yuans, uma redução de quase um terço.

As mudanças óbvias nos projectos de investimento e no montante de fundos angariados podem advir principalmente das preocupações das agências reguladoras sobre a racionalidade da angariação de fundos da Sikan Technology. Em primeiro lugar, ainda há muito espaço para melhorias na taxa de utilização da capacidade da Sikan Technology. Em 2023, a taxa de utilização da capacidade dos scanners 3D portáteis, scanners 3D coloridos e outras linhas de produtos da empresa será de cerca de 80%, o que não é. Totalmente utilizado.

Em segundo lugar, a Sikan Technology pode não estar com falta de dinheiro neste momento. A empresa utilizou fundos próprios para adquirir uma série de propriedades comerciais em 2022 e realizou renovações. Nos últimos dois anos, os fundos monetários da empresa foram de 291 milhões de yuans e 288 milhões de yuans, respectivamente, principalmente depósitos bancários. Além disso, o passivo da empresa no final de 2023 era de 87,7965 milhões de yuans, dos quais 80,949 milhões de yuans eram passivos circulantes. O índice de liquidez corrente nos últimos anos também excedeu em muito o valor seguro, mostrando que a empresa não tem falta de dinheiro.

Qual é o propósito por trás da escolha de abrir o capital para financiamento quando não há falta de dinheiro? A Lanfu Finance Network continuará a fazer o acompanhamento.