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Consumo de zebra Shen Tuo

Em apenas dois meses, foram adquiridos 87 hospitais oftalmológicos. A máquina de fusões e aquisições de oftalmologia de Aier está acelerando novamente.

Como líder em oftalmologia privada, a Aier Ophthalmology tem buscado expansão em larga escala por meio do modelo de incubação de fundos da indústria in vitro. De acordo com o comunicado anterior da empresa, à medida que a dimensão da empresa se torna cada vez maior, os fundos tornam-se cada vez mais fortes, a capacidade de carga aumenta cada vez mais e o modelo de fundos industriais é apenas uma fase.

No entanto, numa altura em que a escala reina, as fusões e aquisições da Aier não irão abrandar por enquanto.

Tome uma atitude novamente

O mercado de fusões e aquisições em oftalmologia está novamente em expansão. Na noite de 29 de julho, o "Big Eater" Aier Eye Hospital (300015.SZ) anunciou que estava se preparando para engolir o controle acionário de 35 hospitais oftalmológicos, incluindo Humen Aier, por um valor total de 898 milhões de yuans.

Com exceção de Fuzhou Aier, que está localizado na capital da província, esses hospitais oftalmológicos estão localizados em cidades e condados de nível municipal nas regiões central e ocidental.

Em 2023, a receita total dos 35 hospitais acima será de 749 milhões de yuans, um aumento de 35,31% em relação ao mesmo período do ano passado. Entre eles, pelo menos 14 alvos ainda estavam no vermelho no ano passado. Luliang Aier Ophthalmology, Luzhou Longmatan Aier Ophthalmology e Liupanshui Aier Ophthalmology tiveram perdas líquidas de 2,3473 milhões de yuans, 2,0824 milhões de yuans e 2,3426 milhões de yuans, respectivamente.

A Aier Ophthalmology está otimista de que esses hospitais-alvo estão em fase de equilíbrio ou de transformar perdas em lucros, e espera-se que o desempenho futuro mantenha uma tendência de crescimento sustentado.

A aquisição destes hospitais oftalmológicos pela empresa em mercados de nível inferior visa melhorar o layout do mercado regional o mais rápido possível, criar economias de escala, aprofundar o sistema de cadeia hierárquica em todo o país e consolidar a sua posição de liderança.

Nos últimos dois anos, após completar sua implantação em cidades de grande e médio porte, a Aier Oftalmologia continuou aumentando seu foco no mercado.

No final de maio deste ano, gastou 1,344 bilhão de yuans para adquirir 52 instituições oftalmológicas, como Zhoukou Aier e Chongqing Optometry. Exceto a Chongqing Optometry e Nanchang Hongcheng Aier, o restante era todo de prefeituras e condados. Em 2023, a empresa lançou duas fusões e aquisições, adquirindo um total de 26 ações de instituições médicas, com a maioria dos alvos localizados em mercados em declínio.

Porém, a notícia da fusão e aquisição não causou muita agitação no mercado secundário. No fechamento de ontem, o preço das ações da Aier Ophthalmology subiu apenas ligeiramente, 0,79%.

Aceleração de fusões e aquisições

A razão pela qual a Aier Ophthalmology se tornou um gigante da oftalmologia privada é que o crescimento orgânico + fusões e aquisições externas são a arma da empresa para expansão. Após anos de prática, a empresa resumiu um modelo de negócios maduro.

A ação convencional é a empresa exportar sua marca e recursos de gestão para promover o crescimento saudável de potenciais alvos. Quando eles crescerem e amadurecerem, a empresa então “colherá pêssegos”.

O mesmo se aplica a esta fusão. Esses hospitais adquiridos foram nutridos antecipadamente por parcerias e, após atingirem o ponto de equilíbrio, foram incorporados a empresas listadas.

Tomemos como exemplo a Oftalmologia Yuncheng Aier. Foi criada em fevereiro de 2018. Em agosto daquele ano, Hunan Liangshi Changyin assumiu o cargo. O preço de aquisição de 51% do seu patrimônio é de 53,04 milhões de yuans. A Hunan Liangshi Changyin foi criada em janeiro de 2018 e controla os 13 alvos médicos desta fusão e aquisição.

Além disso, acompanhando o crescimento desses alvos médicos oftalmológicos estão Hunan Liangshi Zhongxing, Liangshi Morningstar e Tianjin Aisin. Os maiores investidores por trás dos três são Ping An Huitong, que é uma subsidiária do Ping An Fund.

Entre as quatro parcerias acima mencionadas, a Lhasa Liangshi, subsidiária da AIER Ophthalmology, tem uma participação de investimento de cerca de 19%.

Como garantir que potenciais alvos de fusões e aquisições ganhem a capacidade de continuar operando? Aier Ophthalmology construiu uma plataforma de pesquisa clínica, científica, ensino e até treinamento para ajudar alvos potenciais a crescer e amadurecer.

Tomando como exemplo os 30 hospitais oftalmológicos adquiridos pela empresa em 2020, após serem incorporados ao sistema de sociedades cotadas, mesmo durante o período especial de três anos, a taxa de crescimento anual composta do lucro líquido global ainda ultrapassou 28%.

Em alguns mercados urbanos de nível municipal, a Aier Ophthalmology demonstrou forte capacidade de atrair dinheiro. Em 2023, a receita anual de Hengyang Aier, Binzhou Hubin Aier, Dongguan Aier, etc. excederá 200 milhões de yuans.

Através de fusões e aquisições contínuas, a empresa cresceu significativamente. De acordo com o site oficial da empresa, no final do ano passado, a empresa tinha 881 hospitais, centros oftalmológicos e clínicas de marca em todo o mundo, incluindo 750 na China continental (incluindo 439 afiliados a empresas listadas e 311 afiliados a fusões e aquisições industriais fundos). Entre eles, os hospitais municipais e distritais representam cerca de 80%, atingindo basicamente um layout nacional.

No final do ano passado, o montante inicial de ágio gerado pela empresa devido a aquisições foi de aproximadamente 8,065 bilhões de yuans, representando 26,72% do total de ativos, e uma provisão cumulativa para redução ao valor recuperável de goodwill de 1,532 bilhão de yuans foi feita.

O caminho para subir

Miopia, síndrome do olho seco e catarata são os três principais consumidores do mercado médico oftalmológico. De acordo com o Shanxi Securities Research Report, o tamanho do mercado doméstico de serviços médicos oftalmológicos atingirá 252,15 bilhões de yuans em 2025.

Essa trilha dourada gerou muitas empresas listadas, como Aier Ophthalmology, Purui Ophthalmology, He's Ophthalmology e Huaxia Ophthalmology.

Aier Ophthalmology é a empresa que mais cresce. De acordo com o Zhiyan Consulting Report, em 2022, a Aier Ophthalmology terá uma participação de mercado de aproximadamente 11,3% no mercado de serviços médicos oftalmológicos, ocupando o primeiro lugar no setor.

Em 1997, depois de ser atingido pela bolha imobiliária de Hainan e passar por vários reveses nos negócios, o fundador da empresa, Chen Bang, usou apenas 30.000 yuans para se envolver na indústria médica oftalmológica através do modelo "hospital dentro do hospital".

Por volta de 2000, o "hospital dentro de um hospital" sofreu ajustes políticos e Chen Bang optou por abrir um hospital oftalmológico independente. Em 2001, o primeiro Hospital Oftalmológico Aier foi estabelecido em Liaoning e rapidamente expandido para Chengdu, Changsha e Wuhan.

Em 2009, o Aier Eye Hospital foi listado no GEM com 19 hospitais oftalmológicos, tornando-se o primeiro hospital privado listado no mercado A-share.

Depois de analisarmos, constatamos que o crescimento da empresa passou por três etapas. O período de 2002 a 2008 foi um período importante para iniciar e explorar o modelo de cadeia hierárquica de 2009 a 2013, abraçou o mercado de capitais e alcançou maior desenvolvimento;

O desenvolvimento começou a acelerar em 2014, graças ao modelo original de empresa cotada + fundo PE. O PE fornece o dinheiro e a empresa fornece recursos relevantes e resultados de gestão. O hospital recém-construído passa um período de incubação de 1 a 5 anos e a empresa o coloca sob sua propriedade. O fundo PE recebe os benefícios correspondentes e a empresa listada. expande sua escala.