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ゼブラ消費沈佗

わずか2か月で87の眼科病院を買収した。アイアールの眼科M&Aマシンが再び加速している。

AIER 眼科は民間眼科のリーダーとして、体外産業ファンドのインキュベーション モデルを通じて大規模な拡大を目指してきました。同社の以前の声明によると、企業規模がますます大きくなるにつれて、資金はますます強力になり、収容力はますます高くなり、産業基金モデルは段階にすぎません。

しかし、規模が重要な時代において、アイアーの合併・買収は当面は減速しないだろう。

もう一度行動を起こす

眼科のM&A市場が再び活況を呈している。 7月29日夜、「大食い」愛爾眼科病院(300015.SZ)は、虎門愛爾を含む35の眼科病院の経営権を総額8億9,800万元で吸収する準備を進めていると発表した。

省都にある福州愛爾を除き、これらの眼科病​​院は中部と西部の地級市と県にある。

2023年、上記35病院の総収益は7億4,900万元となり、前年同期比35.31％増加する。このうち少なくとも14の目標は昨年も依然として赤字だった。魯梁愛爾眼科、蘆州龍馬潭アイ爾眼科、六盤水愛爾眼科の純損失はそれぞれ234万7300元、208万2400元、234万2600元だった。

アイアール眼科病院は、これらの対象病院が損益分岐点または損失を利益に転換する段階にあると楽観的であり、将来の業績は持続的な成長傾向を維持すると予想されます。

同社による下位市場の眼科病院の買収は、地域市場のレイアウトをできるだけ早く改善し、規模の経済を生み出し、全国の階層チェーンシステムを深化させ、主導的地位を強化することを目的としている。

過去 2 年間で、大都市および中規模都市での配置を完了した後、Aier Optharmology は引き続き市場への注力を強化してきました。

今年5月末時点で13億4,400万元を投じて周口愛爾や重慶検眼など52の眼科施設を買収したが、重慶検眼と南昌虹城愛爾を除き、残りは全て県・県の病院だった。 同社は2023年に2件の合併・買収を開始し、合計26の医療機関の株式を取得したが、ターゲットのほとんどは沈下市場にあった。

しかし、この合併と買収のニュースは流通市場では大きな波紋を引き起こさなかった。昨日の終値時点で、アイアール眼科の株価は0.79％のわずかな上昇にとどまった。

M&Aの加速

アイアー眼科が民間の眼科大手になった理由は、組織的成長＋外部合併・買収が同社のスケールアップの武器だからだ。長年の実践を通じて、同社は成熟したビジネスモデルをまとめました。

従来のアクションは、企業が潜在的なターゲットの健全な成長を促進するためにブランドと経営資源を輸出し、成長して成熟したときに企業が「桃を摘む」ことです。

今回の合併でも同様です。これら買収した病院は提携機関によって事前に育成され、損益分岐点に到達した後に上場企業に組み込まれた。

運城愛爾眼科を例に挙げると、2018年2月に設立され、同年8月に湖南省梁石長陰が就任した。株式の51％の取得価格は5,304万元。湖南良石長陰は2018年1月に設立され、今回の合併・買収の13の医療対象を管理している。

さらに、これらの眼科医療ターゲットの成長に伴って、湖南良石中興、良石モーニングスター、天津アイシンがこの3社の背後にある最大の投資家は平安基金の子会社である平安匯通である。

上記 4 つのパートナーシップのうち、AIER 眼科の子会社である Lhasa Liangshi の出資比率は約 19% です。

潜在的な M&A ターゲットが確実に事業を継続できるようにするにはどうすればよいでしょうか?アイアー眼科は、潜在的なターゲットの成長と成熟を支援するために、臨床、科学研究、教育、さらにはトレーニングのプラットフォームを構築してきました。

2020年に同社が買収した30の眼科病院を例に挙げると、上場会社体制への統合後、3年間の特別期間中であっても、全体の純利益の年平均成長率は28％を超えた。

一部の県レベルの都市市場では、アイエル眼科が強力な資金誘致能力を示している。 2023年には衡陽アイアール、浜州湖浜アイアール、東莞アイアールなどの年間売上高は2億元を超える。

継続的な合併と買収により、同社は大幅に成長しました。同社の公式ウェブサイトによると、昨年末の時点で、同社は世界中に881のブランド病院、眼科センター、診療所を展開しており、そのうち750は中国本土にある（うち439は上場企業関連、311は産業合併・買収関連）。資金）。このうち、県レベルの市・郡レベルの病院は約80％を占めており、基本的には全国的な配置が実現されている。

昨年末現在、同社が買収により発生したのれんの当初額は約80億6,500万元で総資産の26.72％を占め、累計15億3,200万元ののれん減損引当金が計上されている。

上昇への道

近視、ドライアイ症候群、白内障は、眼科医療市場の 3 つの主要な消費者です。山西証券研究報告によると、国内の眼科医療サービス市場規模は2025年に2,521億5,000万元に達すると予想されています。

このゴールデントラックは、Aier眼科、Puruui眼科、He's眼科、華夏眼科などの多くの上場企業を生み出しました。

アイアー眼科は最も急速に成長している企業です。 Zhiyan Consulting Report によると、2022 年にアイアール眼科は眼科医療サービス市場で約 11.3% の市場シェアを獲得し、業界第 1 位となる見込みです。

1997年、海南不動産バブルに見舞われ、いくつかの事業の挫折を経験した後、同社の創業者チェン・バン氏はわずか3万元を使って「病院内病院」モデルを通じて眼科医療業界に参入した。

2000 年頃、「病院内病院」は政策調整に直面し、陳邦氏は独立した眼科病院を開くことを選択しました。 2001 年に最初の AIER 眼科病院が遼寧省に設立され、その後すぐに成都、長沙、武漢に拡大されました。

2009 年、Aier Eye Hospital は 19 の眼科病院とともに GEM に上場され、A シェア市場で初の非上場病院となりました。

整理してみると、同社の成長には3つの段階があることが分かりました。 2002 年から 2008 年は階層型チェーン モデルの開始と探索にとって重要な時期であり、2009 年から 2013 年は資本市場を受け入れてさらなる発展を遂げました。

独自の上場企業＋PEファンドモデルにより、2014年から開発が加速し始めた。 PE が資金を提供し、企業が関連リソースと経営成果を提供し、新設病院は 1 ～ 5 年の投資期間を経て、企業が病院を所有し、それに応じた利益を PE ファンドが受け取ります。その規模を拡大します。