ターンの始まり、政策パッケージを理解するための4つのポイント
2024-09-26
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イベント：9月24日、中央銀行、中国証券監督管理委員会、国家金融監督局は、準備金要件の引き下げ、金利引き下げ、既存の住宅ローン金利の引き下げ、2回目の頭金比率の引き下げなどの段階的な政策パッケージを発表した。株式市場の安定的な発展を支える新たな金融政策ツールの創設、市場への中長期資本参入に関するガイダンスの策定・推進等
核となるアイデア:「状況は人よりも強く、信頼は金よりも重要です。これが政策転換の始まりです。8月以来、私たちが皆さんに思い出させ続けてきたように、この一連の政策は予定通り到着し、その強度と方法は変わりません。」現在の「流動性の緩和」（準備預金額の引き下げ／金利引き下げ／既存住宅ローン金利の引き下げ／セカンドハウスの支払比率引き下げ）に重点を置き、長期的な資金調達も行う「誠実さ」に満ちているといえる。制度上の取り決め（株式市場を支援するための新たな金融政策ツール/「長期資金と長期投資」/時価管理/合併・買収の再構築）、そして問題に直接直面するための「適切な薬の処方」（中央銀行は、中央銀行の購入、保管、再貸し出しを100％投資に引き上げます）。今後、特に財政赤字の拡大、国債の追加発行、中核都市における購入制限の緩和など、多くの段階的な政策が実施されることが予想されます。私は、9.24政策パッケージは信頼感の安定、市場の安定、不動産の安定、消費の安定に役立ち、株式や債券にとってプラスになる可能性があると信じがちです。
1. 全体として、経済的圧力の増大と信頼感の欠如という状況の中で、8月以来私たちが皆さんに思い出させ続けてきたように、この9月24日の政策パッケージは予定通り到着し、その強度とアプローチもまた「誠実さに満ちている」。政策転換と考えられます。
2. 今後、多くの政策、特に財政努力、不動産緩和、現地債務の支援、預金準備率と金利のさらなる引き下げが予想されます。これには赤字の拡大、国債発行の増加、買い入れ緩和などが含まれる可能性があります。北部等の中核都市における規制の緩和、一般居住の解除等が行われ、居住用物件と非共有居住用物件の区別が改善され、特別借換債、特別特例債等が追加された。
3. 影響の観点から見ると、この一連の政策は信頼感の安定、市場の安定、不動産の安定、消費の安定に役立つはずであり、また、年間を通して「5%の維持」にも役立つはずであり、株式と債券の両方にとってプラスとなる可能性がある。 、株式市場を非常に重視することが推奨されています フォローアップの投資機会に関しては、rrr引き下げと金利引き下げにより、10年国債金利も2%を下回ると予想されます。
4. 具体的には、この政策パッケージには、総「水放出」、不動産、資本市場の 3 つの主要分野における取り決めが含まれています。
> 総合金融商品に関しては、rrr 引き下げは予想と一致しているが、50bp の規模は予想よりわずかに高く、年内にさらなる rrr 引き下げが行われる可能性があり、利下げも予想より大きく、その後の預金も予想を上回っている。金利、mlf金利、lprなどが同時に引き下げられることが予想される。
>不動産に関しては、既存の住宅ローン金利の引き下げ、セカンドハウスの頭金比率の引き下げ、購入、保管、借り換えに対する中央銀行の100％出資、不動産支援のための政策期間の延長を含む5つの主要政策が同時に開始された。企業向けの既存土地取得支援や不動産会社向けの既存土地取得支援などを行っています。
> 資本市場に関しては、目標は資本市場の安定性を高め、質の高い発展と新たな生産性の提供において資本市場を支援することであるべきであり、これには具体的には、中央銀行が次の 2 つの新しい金融政策手段を創設することが含まれる。株式市場の安定を支えるには、「長期資金・長期投資」、時価管理、ｍ＆ａの３つの方向での本格的な動きも期待される。
リスク警告:国内政策の勢いやペースが予想を下回っている；米国選挙、米国経済、関税政策などが予想を超えて変化し、大国間の競争や地政学も予想を超えて変化している。
この記事は著者の見解のみを示しています。
