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「一発目」を軽減！

9月25日、銀行システムにおける合理的かつ十分な流動性を維持するため、中国人民銀行（以下「中央銀行」という）は期限付き3,000億元の中期貸出制度（mlf）オペを開始した。期間は1年、最高入札金利は2.30％、最低入札金利は1.90％で、落札率は2.00％となり、前月より0.3ポイント低下した。オペ後の中期融資枠残高は68億7,800万元となった。

mlf落札金利は、潘公生中央銀行総裁が9月24日の国務院新聞弁公室の記者会見で、近い将来に預金準備率と金利を引き下げると発表して以来、初めて市場ベースの金利が低下した。

業界の権威ある専門家らは、mlf入札金利が予定通り低下したのは、中央銀行による政策金利（公開市場の7日物リバースレポ金利）引き下げが市場志向金利に指導的役割を果たしたことを反映していると指摘した。 mlf金利の低下は、銀行の内部価格伝達を通じて銀行の資本コストを節約するのに役立ち、それに応じてlprと預金金利も低下すると予想され、それが引き続き市場の信頼を高め、安定した経済成長を支援すると予想されます。

同月にmlfの5,910億元が期限切れとなったため、mlfは9月に2,910億元の純引き出しを行った。業界の権威ある専門家らは、mlfの削減と更新は主に中央銀行の預金準備率引き下げに協力し、合理的かつ十分な流動性を維持することが目的であると指摘した。

mlf入札価格が初発表

証券時報・証券中国記者は、中央銀行が7月からmlfオペに定量・金利入札方式を採用し、落札金利は機関入札に基づいて柔軟に決定することを発表の中で明らかにしたことに注目した。 。中央銀行は今月、金融機関の入札金利の最高値が2.3％、最低値が1.9％と初めて発表したが、これは各金融機関の中長期的な資金ニーズの違いを反映している。は、6月の陸家嘴フォーラムでの講演での潘公生氏の金融政策拡大の提案とも一致しており、透明性は変わらない。

同時に、将来の商品の差別化された位置付けがより明確になることを反映して、mlf は公開市場操作とは別にリリースされます。これまで、mlf オペの結果は、その日の公開市場逆買戻しオペと組み合わされており、今回は、mlf オペが「ゼロからスタート」し、リファイナンス中期貸出制度の欄で事前に公表され、さらにその結果が反映されました。政策としての7日リバースレポ金利 金利差によりmlfは中長期流動性供給手段としての地位を取り戻した。

今年初め以来、中央銀行は市場ベースの金利制御メカニズムの改善に向けて大幅な措置を講じてきた。 7月22日、中央銀行は公開市場における7日間リバースレポオペに固定金利と数量入札を採用すると発表し、市場金利と7日間リバースレポの連動性がさらに明確になった。運用金利が強化され、政策金利のmlf金利の低下が顕著となっている。 8月以降、中央銀行は毎月のmlf更新時期を、その月のlpr相場の発表後に調整している。

東方金城の首席マクロアナリスト、王清氏は、現在のmlf金利は国庫現金定期預金の落札金利と同様で、「市場動向に追随する」特徴があると考えている。 「これはまた、mlf金利の変動は中央銀行が政策金利を調整するシグナルを発していることを意味しないことを意味する。」

mlf「重さは価格を重くしない」、続編は量を減らし、準備金率も引き下げる

同月にmlfの5,910億元が期限切れとなったため、mlfは9月に2,910億元の純引き出しを行った。

数日前、潘公勝氏は国務院新聞弁公室の記者会見で、近い将来、預金準備率を0.5％ポイント引き下げ、主要政策金利である公開市場の7日リバースを変更すると発表した。現先オペ金利は現行の１．７％から１．５％に引き下げられる。潘公勝氏はまた、今回の政策金利調整によりmlf金利が約0.3％ポイント引き下げられると予想されると述べた。

業界の権威ある専門家らは、mlfの縮小と更新は主に中央銀行が近い将来に預金準備率を引き下げると発表したことによるもので、銀行システムの長期流動性ギャップが大幅に縮小したと述べた。 、そして中央銀行が同額でmlfを更新し続ける必要性は減少した。同時に潘公勝氏は、年末までに預金準備率がさらに0.25～0.5％ポイント引き下げられる可能性があることも明らかにし、安定した市場資金を維持するために第4四半期のmlf期限切れを合理的にヘッジすることも期待されている。 。

現在、既存の mlf は依然として毎月 15 日頃に期限切れとなるため、月半ばの流動性に影響します。風力データによると、今年10月から12月中旬までのmlfの満期規模は9月の7,890億元、1兆4,500億元、1兆4,500億元よりも高かった。

mlf入札金利の低下について、業界の権威ある専門家は、潘公勝総裁が中央銀行の政策金利引き下げを反映して預金準備率と金利を引き下げる最近の取り決めを発表して以来、これが初めての市場ベースの金利低下であると考えている。金利（公開市場での 7 日反転金利）は、市場ベースの金利の指導的な役割を果たします。 mlf金利の低下は、銀行の内部価格伝達を通じて銀行の資本コストを節約するのに役立ち、それに応じてlprと預金金利も低下すると予想され、それが引き続き市場の信頼を高め、安定した経済成長を支援すると予想されます。

民生銀行のチーフエコノミスト、ウェン・ビン氏は、mlf業務の定期的な移行により、月末の変動をより効果的に抑制できるだけでなく、量の役割が今後も現れ、価格の役割がさらに高まるだろうと指摘した。徐々に薄れていきます。