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金利引き下げと預金準備率引き下げ！金融政策は安定成長を支えるために懸命に取り組んでいる。 9月24日、国務院新聞弁公室は記者会見を開き、中国人民銀行総裁の潘功生氏は、金融政策の管理を強化し、安定した経済成長をさらに支援するために、多数の主要政策が同時に打ち出されたと述べた。アナリストらは全員、通貨緩和と経済安定化に向けた一連の段階的政策は市場予想を上回っており、市場の信頼を高め、企業の活力を刺激し、信用水準を安定させ、国家への金融支援の持続可能性を高める上で重要な役割を果たすだろうと指摘した。実体経済。

金利引き下げとrrr引き下げが予想を上回った

潘公勝氏は記者会見で、中央銀行の政策金利を引き下げ、7日物リバースレポ金利を現在の1.7％から1.5％に0.2ポイント引き下げると大発表し、政策金利を誘導した。ローン市場相場と預金金利を同時に低下させ、商業銀行の純金利マージンを安定させる。

中国人民銀行は7月22日、7日物リバースレポ金利を1.8％から1.7％に10ベーシスポイント引き下げると発表した。広開市主席産業研究院の上級研究員、リウ・タオ氏によると、この20ベーシスポイントの引き下げは、公開市場逆現先オペ金利を主要政策金利として決定し、金融政策を円滑化するという中国人民銀行の政策的考え方を浮き彫りにしている。伝達機構。 7 日リバースレポ金利の引き下げは、dr007 や lpr などのベンチマーク金利の対応する引き下げにつながり、短期金融市場、クレジット市場、債券市場などの実際の金利低下に影響を与えることになります。これは、実体経済の資金調達コストを効果的に削減するだけでなく、マクロ経済の安定化と改善に適した政策環境と市場環境を提供するために、市場は積極的な政策シグナルを発信してきました。

潘公生氏が述べたように、今回の政策金利調整後は、中期貸出制度（mlf）金利が約0.3％ポイント引き下げられ、ローンプライムレート（lpr）と預金金利も引き下げられることが予想される。 ０．２─０．２５％ポイント低下すると予想される。

rrr引き下げに関して潘公生氏は、金融市場に約1兆元の長期流動性を供給するため、近い将来に預金準備率が0.5％ポイント引き下げられると指摘した。

具体的には、現在、金融機関の加重平均預金準備率は７％となっております。このうち、大手銀行の現行金利は 8.5% であり、調整後は 8.5% から 8% に引き下げられる。中堅銀行の現行金利は 6.5% で、調整後は 6% に引き下げられる。金融機関は数年前に5％の預金準備率を導入しているが、今回はその金利は調整の範囲外となっている。

潘公生氏は、rrr引き下げ政策の実施後、銀行業界の平均預金準備率は約6.6％であり、この水準は主要国際経済の中央銀行と比較する余地がまだあると述べた。 「預金準備率ツールについては、年末までまだ３カ月ある。状況に応じてさらに０．２５─０．５％ポイント引き下げる可能性がある」と述べた。

劉濤氏はrrr引き下げの役割について、rrr引き下げは銀行システムに大量の流動性を直接注入し、銀行預金流用などの運営圧力を緩和するだけでなく、実体経済の資金調達コストも削減すると説明した。 rrrの引き下げは商業銀行の責任コストを直接削減するため、銀行の責任コストを下げることで間接的に資産側の資金調達コストも下げることができ、それによって資金が中小企業や零細企業により良いサービスを提供できるように導くことができる。

実際、実体経済の有効需要の増加、マクロ経済政策の強化への期待、連邦準備制度の大幅利下げの派生的な影響により、市場は第4四半期に預金準備率と金利が引き下げられると長い間予測していました。 。東方金城の首席マクロアナリスト、王清氏によると、今回の利下げは基本的に市場の予想と一致しており、特にrrr引き下げ幅は比較的大きい、「預金準備率をさらに引き下げる機会を利用する可能性がある」とのこと。 ０．２５─０．５％ポイント」と市場予想を上回った。

汪青氏は、現在国債発行のピーク時期にあり、中国人民銀行の預金準備率引き下げが効果的に国債発行を支援できると指摘した。同時に、中国人民銀行の大幅なrrr引き下げも、銀行の第4四半期の信用拡大を支援することになる。これにより、1月から8月までの新規人民元融資の前年比比較的小幅な増加が逆転すると予想されており、現在の安定成長の重要な推進力となっている。

lpr金利と預金金利も対称的に低下し、中国人民銀行の預金準備率引き下げが銀行に低コストで長期の資金を直接提供することを考えると、今回の金利引き下げの影響は注目に値する。銀行の純金利マージンは通常、中立を維持します。劉濤氏はさらに、中小銀行の経営圧力を緩和するために、中央政府が地方政府の中小企業への資本注入を特に支援するために地方特別債の発行枠を2000億～3000億元増額する可能性があると示唆した。規模の銀行が「回復」を加速するのに役立ちます。

金融政策の基調は緩やかな緩和へ転換

rrr引き下げと金利引き下げ、そして次々と「爆弾」が発動された関連政策は、「時宜を得た雨」と言える。この背景には、一方ではマクロ経済指標と金融指標が第2四半期以来比較的弱くなっており、金融政策によるさらなる支援が緊急に必要であるという一方で、劉濤氏は、経済指標と財政指標の間にはギャップがあると指摘した。既存の「安定した」金融政策の基調と市場感情および心理的期待には明らかなギャップがあります。政策協調の観点から見ると、カウンターシクリカル調整の効果を高めるためには、金融政策も財政政策とより適切に連携し、「二重緩和」の組み合わせを実施する必要がある。

強力な金融政策パッケージの導入や、現在の世界的な金融政策が緩和に転じていることを背景に、我が国の金融政策の基調も「緩やかな緩和」へと調整されつつあります。

潘公生氏は「中国人民銀行は支援的な金融政策スタンスを堅持し、金融政策制御の強度を高め、金融政策制御の精度を向上させている」と述べた。金融政策手段の設計と調整の過程で考慮すべき要素には、中国経済の安定成長の支援、物価の緩やかな回復の促進、実体経済の成長と銀行業界自体の健全性の両方の支援、銀行業界自体の健全性の維持などが含まれる。人民元の為替レートを合理的かつバランスのとれた水準に維持するという基本。さらに、より良い結果を達成するために積極的な財政政策を支援するために、金融政策と財政政策の調整に注意を払う必要があります。

これを踏まえ、潘公生氏は金融政策と外国為替市場、債券市場との関係についても語った。 9月18日、米連邦準備理事会（frb）が4年ぶりに50ベーシスポイント（ｂｐ）の利下げを発表し、世界の主要国が利下げの余地を開く動きを見せた。内外の金融政策間の循環的な差異が収束したことにより、人民元相場の基本的に安定を求める外部圧力は大幅に軽減された。

しかし、潘公生氏は、為替レートは通貨間の価格比較関係であり、その影響要因は経済成長、金融政策、金融市場、地政学、予期せぬリスク事象など非常に多様であると強調した。人民元為替レートの双方向変動という文脈において、市場参加者は為替レートの変動を合理的に捉え、リスク中立性の概念を強化し、「為替レートの方向性への賭け」や「一方的な為替レートへの賭け」を行わないようにする必要があります。実体経済では、企業は本業に集中し、金融機関は良質なサービスの提供に努めなければなりません。

潘公勝氏は、為替政策に関する中国人民銀行の立場は明確かつ透明であること、為替レートの形成における市場の決定的な役割を主張し、為替レートの柔軟性を維持し、形成を阻止するための期待誘導を強化していることを明らかにした。一方的なコンセンサス期待と自己実現を抑制し、為替レートのオーバーシュートリスクを回避し、人民元為替レートを合理的でバランスのとれた水準に基本的に安定させます。

銀行間債券市場における違法行為の捜査と処罰を強化する

債券市場では、最近の国債利回りの低下が市場で話題となっている。潘公生氏は、中国の長期国債利回りは現在２．１％付近で推移しているが、国債利回りの水準は市場化の結果であり、中国人民銀行は市場の役割を尊重していると述べた。同時に、中国が積極的な財政政策を実施するための良好な金融環境を作り出したことは疑いの余地がない。

しかし同時に、金利リスクは金融機関のリスク管理の重要な部分であることにも留意する必要があります。中央銀行は、マクロプルーデンス経営の観点から市場リスクを観察・評価し、リスク蓄積を弱め、阻害するための適切な措置を講じる必要がある。 「債券市場で良好な取引秩序を維持することも中央銀行の責任です。最近、中国人民銀行は債券市場で価格操作、融資口座、金利の移転が行われていることを発見しました。今後、調査を強化していきます」銀行間債券市場における違法行為を処罰し、適切な時期に一般に発表する」と潘公生氏は述べた。

さらに、我が国の金融市場の急速な発展に伴い、債券市場の規模と厚みが徐々に増大し、中国人民銀行が流通市場を通じて国債を売買し、基軸通貨を発行するための条件が徐々に整ってきました。成熟した。現在、中国人民銀行は国債の売買を金融政策のツールボックスに組み込み、オペを試行し始めている。潘公生氏は、中国人民銀行も財務省と協力して国債発行ペース、期間構造、保管システムなどの研究と最適化に取り組んでいるが、「プロセス全体は段階的に行われるだろう」と明らかにした。

中国民生銀行のチーフエコノミスト、ウェン・ビン氏は、rrr引き下げ、金利引き下げ、その他のプラス効果により、債券市場の金利は全般的に上昇し、株式市場は活発に上昇しており、人民元の為替レートは上昇しているとコメントした。政策は市場の信頼を高め、市場の期待を安定させる役割を果たしている。政策が段階的に実施され、その効果が継続的に発揮されることで、内需の効果的な促進と信用水準の安定化が期待され、経済の着実な回復に貢献することが期待されます。

北京経済日報記者ユエ・ピニュ・ドン・ハンシュアン