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著者 | ルソー

1999 年、中国のインターネットは起業家精神の第一波を引き起こしました。 tang yueもこの波の一部ですが、jack ma、robin li、zhou lei、zhang chaoyangと比較すると、tang yueという名前は少し馴染みがありません。

ウォール街で 7 年間熱心に働いてきた tang yue は、彼のチームとともに elong を共同設立しました。このプラットフォームは、長い間 ctrip の重要な競合相手となりました。

2006 年、elong の上場に成功した tang yue 氏は ceo を辞任し、投資家になりました。しかし、8 年後、インターネット金融の波に直面して、彼は再び水に乗り出し、今日の xiaoying technology を設立しました。

p2p の全盛期には、xiaoying technology はリーダーではありませんでしたが、業界清算のショックを生き延び、現在でも tang yue が議決権の 91.5% を保有し、しっかりと会社を支配しています。

今年上半期、xiaoying technologyは売上と利益の2倍の成長を達成し、成長率は2桁でした。

#1 売上の減少は収益の妨げにはなりません

xiaoying technology は、収益と利益の両方の成長を維持できる数少ない融資支援プラットフォームの 1 つである可能性があります。

景気後退時には、アクティブな借り手のリスク認識は保守的になる傾向があり、リスク許容度も低下するという一般的な前提の下では、xiaoyingの借り手の数は147万人から164万人に増加し、11％増加した。

今年の第 2 四半期における xiaoying technology の収益は 13 億 7,000 万元で、前年同期比 12.5% 増加しました。 2022 年の第 4 四半期から現在まで、xiaoying は 2 桁の収益成長を維持しています。

純利益の実績はさらに素晴らしく、純利益は前年同期比13.4%増の4億2,000万元、上半期の純利益は7億8,000万元でした。 xiaoying の売上高は xinye technology の半分にも満たないが、純利益は xinye technology の 4 分の 3 である。他のプラットフォームと比較して、weixin jinke、lexin、xinye technology、jiayin technology、yiren zhike の純利益はそれぞれ 60.2%、53.2%、15.6%、15.7%、6.1% 減少しました。 xiaoying technologyの純利益実績が非常に優れていることがわかるだけで十分です。

卓越した純利益の実績により、xiaoying の純利益率は 30.3% に達し、2019 年に業界が清算されて以来、新たな最高値を記録しました。基本的に、xiaoying は反景気循環的な成長パフォーマンスを示したと結論付けることができます。

借り手の増加は今回のサイクルの特徴と一致しているが、同時に借入規模の減少もこのサイクルの特徴と一致している。第 2 四半期、xiaoying が促進し発行したローンの総数は 227 億件で、前年同期比 12% 減少しました。

しかし、ローンの減少はシャオインの収入増加には影響しないため、それを解消する必要がある。 xiaoying の収益は、融資円滑化サービス手数料、融資後のサービス手数料、融資収入、およびその他の収入で構成されています。

新しいビジネスにより xiaoying の収益は増加します。保証収入は 2023 年以降増加しており、今四半期は 4,560 万ドルに貢献しました。

ダウンサイクルにより早期返済能力が低下し、ローン残高が増加したため、xiaoying の本業は大幅に成長しました。融資円滑化が主な事業であり、予定早期返済率の低下により、売上高は 2.3% 増加し、7 億 3,000 万となりました。繰り上げ返済を減らすと金利が上昇し、それに応じてシャオインさんの収入も増加します。平均融資残高の増加により、融資収入は前年比28%増の3億5,000万に増加しました。融資後のサービス手数料は 1 億 5,000 万人民元で、前年同期比 10.2% 増加しました。これは、主に過去四半期の融資件数増加の累積効果によるものです。

経営指標の点では、シャオインのデータは目を引くが、平均融資残高は増加し、期限前返済率は低下しており、これは現段階でのリスクの外形的な現れである。

#2 不良債権率をコントロールするのは難しい

小英の不良債権管理は理想的ではない。

第 2 四半期末時点で、xiaoying technology の 31 ～ 60 日延滞、91 ～ 180 日延滞した融資残高の延滞率は、それぞれ 1.29% と 4.38% でした。垂直方向の比較では、これら 3 つのデータは過去 3 四半期に大幅に増加しました。 30～60日の延滞率は4四半期連続で1%を超えており、90～180日の延滞率は過去最高に達している。

水平比較すると、xinye technology の第 2 四半期の 90 人以上の延滞率は 2.65% で、xiaoying technology よりもはるかに低かったです。 lexin 30+ の延滞率は 1% 未満、90+ の延滞率は 3.7% で、これも xiaoying よりも低いです。 weixin jinkeは30日から90日の延滞率が高くなりますが、90日以上の延滞率は3.82％です。 jiayin technology の 180 日を超える延滞率は 2.6% です。それに比べて、xiaoying technology の延滞率は比較的高いです。

xiaoying technologyの主力商品であるカードローンは、融資限度額が5万元、分割払いが最大12回となっており、理論的にはリスクは高くない。しかし明らかにxiaoying technologyの不良債権率のパフォーマンスは良くありません。

こうした状況を背景に、シャオイン氏は資産の質が改善しており、融資量の厳格な管理を緩和することを決定したと述べ、融資量は下半期に徐々に回復すると予想している。四半期ごとの観点から見ると、この四半期の融資額は第 1 四半期に比べて増加しました。 xiaoying氏は、第3四半期にはさらに260億～275億まで増加し、昨年の平均水準に達すると予想している。

延滞率は上昇しているが、xiaoyingは融資量をさらに緩和しており、プラットフォームのリスク管理圧力はさらに高まる可能性がある。 2023年末時点で、xiaoyingにはリスク管理担当者が47人しかいないことに注目してください。これは2番目に少ない職種であり、リスク管理は明らかに難しく、コストがより大きくなる可能性があります。

第 2 四半期における xiaoying の組成およびサービス手数料は 4 億 2,000 万で、前年同期比 19.1% 増加しました。これは主に、前四半期の融資量増加の累積効果により、回収手数料が増加したためです。貸付金引当金は9,590万元となり、同社が保有する貸付金の増加により、前年同期比73％増と大幅に増加した。

このデータは、その後の融資量の増加に伴い、xiaoying のコスト管理がプレッシャーにさらされている可能性があり、リスク管理スタッフの規模が大きくないことを考慮すると、プラットフォームのリスク管理もより慎重になる必要があることを示しています。

#3 世界を席巻する 5 つの市場リーダー

xiaoying technologyは、引き続き持続可能な収益性に焦点を当てていると述べた。 「当社は株主利益をさらに高めるためにさまざまな道を模索しながら、収益性の高い成長に取り組んでいきます。」

株式に関しては、xiaoying の議決権は経営陣に集中しており、その中で tang yue が株式の 36.79% を保有しています。株主利益の増加の最大の受益者は間違いなく tang yue です。 。

近年の財務報告書から判断すると、融資支援業界が利益を上げることは難しくありません。借り手とだけつながるため、資金の貸し出しに多額の金利コストを支払う必要がなく、現在、大手プラットフォームはいずれも健全な利益を維持している。この観点から、xiaoying technology は高い収益性の確実性を維持しています。

運用の観点から見ると、xiaoying のコンセプトは他のプラットフォームとは大きく異なります。 xiaoyingは営業費用と経費を組み合わせているため、財務諸表には販売費や研究開発費などの項目はなく、融資先獲得およびマーケティング費用、貸付金引当金、および偶発債務保証のみが存在します。およびその他のアイテム。

組成費用とサービス費用は営業費用に似ており、借り手の獲得費用とマーケティング費用は販売費用に似ています。第 2 四半期には、借り手獲得およびマーケティング費用が 2.6% 減少し、xiaoying が販売費用を圧縮していることを示しています。実際、過去 2 年間、xiaoying technology のマーケティング部門は名ばかり存在していた可能性があります。2022 年末と 2023 年の時点では、xiaoying technology のマーケティング部門の従業員はわずか 5 名でした。これと比較すると、yiren zhike、xinye technology などはいずれも最も多くの営業スタッフを抱えています。もちろん、営業を事業に統合したり、アウトソーシングチームを直接利用したりするなど、組織管理に関連している可能性もありますが、理由が何であれ、xiaoying が顧客獲得に重点を置いている点は競合他社と比較するのが困難です。

同時に、現在、融資支援プラットフォームは一般的に海外展開を目指しているが、xinye technologyは財務報告書に別途海外事業を直接記載しているが、xiaoying technologyは海外事業については言及していない。ビジネス部門には重要な成長原動力はほとんどありません。

この一連の兆候は、xiaoying technologyが既存事業をベースに、さらなる規模拡大や新規事業への投資を行う計画がないことを示しており、ユーザー価値の活用と株主還元が同社の本筋である。リスクがコントロールされている限り、企業は実際に利益を得る段階にあります。