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最近、中国人民銀行はrrr引き下げの余地がまだあるという前向きなシグナルを発表した。業界専門家らは、中国人民銀行は質の高い経済発展をより効果的に支援するため、今後も支援的な金融政策を堅持していくだろうと述べた。合理的かつ十分な流動性をより適切に維持し、銀行が融資の伸びの安定性と持続可能性を高めるよう導くために、金融政策はカウンターシクリカルな調整を増やす可能性があり、今年中に新たなrrr引き下げが実施されることが予想されている。

rrrを下げる余地と必要性がある

金融局長の鄒蘭氏は「年初の預金準備率引き下げの政策効果は依然として表れている。現在の金融機関の法定預金準備率の平均は約７％で、まだ余地はある」と述べた。中国人民銀行政策局が最近明らかにした。

空間的な観点から、東方金城のチーフマクロアナリストである王清氏は、前回のrrr引き下げで5％の預金準備率を実施していた一部の法人金融機関がrrrを引き下げなかったことを考慮すると、5％の預金準備率が引き下げられることを意味する可能性があると述べた。は現在の預金準備率です。預金準備率の下限に達した場合でも、rrr を 2 パーセント引き下げる余地があります。

国内のマクロ環境の観点から見ると、現在の製造業pmi、価格、不動産は依然として縮小しており、より大きなカウンターシクリカルな調整を実施することが緊急に必要である。広開市主席産業研究院の上級研究員であるリウ・タオ氏は、我が国の銀行システムにおける預金と融資の伸びは同時に低迷しており、銀行預金と融資の間の金利差は縮小し続けていると述べた。これは、銀行の安定した経営と実体経済へのより良いサービスに明らかな圧力を引き起こしています。

光大証券の金融業界首席アナリスト、王逸峰氏は、過去の状況から判断して、人民銀行は金融機関を「補充」するために中長期の流動性を放出するために、必要な準備率を半年程度ごとに適時に引き下げるだろうと述べた。 。前回 rrr が引き下げられたのは今年 2 月初旬であり、過去の状況に基づくと、年内に rrr を引き下げる余地は開かれています。また、9月から12月までの中期貸出制度（mlf）の満期規模は総額4兆2800億元となり、満期のピークを迎えた。 rrr引き下げを最適化することで、mlf失効の影響をある程度まで先制的に相殺することができ、同時にmlfの中期政策金利の色合いを薄めることにもつながる。

リバース・レポ基準金利のステータス強化

業界専門家らは、rrr引き下げシグナルの発表により、新たなrrr引き下げは年内に実施される見込みで、早ければ第3四半期にも実施される可能性があると述べた。民生証券の債券担当チーフアナリスト、タン・イーミン氏は「その後のｍｌｆ期限切れ、国債発行、信用供与による資金不足の埋め合わせを考慮すると、年内にさらにｒｒｒ引き下げが行われる可能性があるのは当然だ」と述べた。

ｒｒｒ引き下げがいつ実施されるかについて、劉濤氏は、市場に流動性を放出するため、大規模および中規模の銀行は第３四半期に的を絞ったｒｒｒ引き下げをできるだけ早く実施すべきであると述べた。王清氏は、現在の銀行システムの流動性が比較的潤沢であることを考慮すると、主に金融支援を目的として、rrr引き下げは0.5％ポイントで実施され、1兆元の資金が放出される可能性が高いと考えている。国債の発行。

シンダ証券のチーフ債券アナリスト、リー・イーシュアン氏は、今年の預金増加率の急激な低下により、2月のrrr引き下げは金融機関の支払い義務による長期流動性の消費を十分にカバーできると述べた。中銀は、年初のrrr引き下げの政策効果がまだ続いていると述べ、もしrrr引き下げが実施されればヘッジmlfが期限切れになる可能性が高いことを示していると述べた。 mlf の第 4 四半期の満期額が大きいことを考慮すると、第 4 四半期に rrr 引き下げが実施される可能性の方が高い。

また、工業証券の債券部門首席アナリスト、黄偉平氏は、人民銀行が将来預金準備率引き下げや国債売買を実施する場合、mlf引き下げと併せて継続される可能性が高いと述べ、これにより、mlf 金利の政策金利色が徐々に弱まり、7 日間の公開市場の反転傾向が強化され、レポ操作金利がベンチマーク金利として機能します。