ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

先週の米cpi統計発表後、「frbの代弁者」として知られる著名なマクロジャーナリスト、ニック・ティミラオス氏は、frbが25ベーシスポイント利下げする可能性が高いとの記事を執筆した。しかし、ほんの数日後、彼の見方は再び変わりました。

米連邦準備理事会（frb）の金利決定発表前夜でもあった現地時間の火曜日、ティミラウス総裁は改めて声明を発表し、連邦準備理事会（frb）は今週確実に利下げを行うが、利下げが実施されるかどうかはまだ不透明だと述べた。より大きな50ベーシスポイントか、それとも伝統的な25ベーシスポイントかは、パウエル氏と彼の同僚による慎重な検討が必要なため、最後の瞬間まで残された。

ティミラウス氏は、インフレが着実に低下していることを示す過去数カ月間の経済データを指摘した。しかし、労働市場は冷え込んでおり、失業率は昨年末の3.7％から8月には4.2％に上昇した。月ごとの雇用増加数は８月までの３カ月平均で１１万６０００人となり、１２月の２１万２０００人から減少した。

frbの目標はインフレ圧力が緩和される一方で堅調な雇用状況を維持することだが、現在はこの2つのバランスをどう取るかが問題となっている。

frbの元上級顧問イングリッシュ氏は、「今回の会合におけるfrb当局者にとっての重要な問題は、リスクのバランスを理解することだ。彼らが現在、インフレよりも経済成長と雇用のことを懸念しているのであれば、おそらく彼らはそうしたいと考えているだろう」と語った。一部の人にとっては、より保険的な意味で50ベーシスポイントの利下げが適切だ」

25ベーシスポイントという小幅な利下げは、経済のファンダメンタルズが良好であることや、利下げが早すぎるとリスク選好の高まりを引き起こし、インフレ率が高止まりする可能性など、さまざまな考慮事項に基づいている。

イングリッシュ氏は、ほんの数週間前までは２５ベーシスポイントの利下げが適切だと考えていたと主張した。しかし、最近の労働市場統計の下降傾向を見て同氏はやや不安を感じており、特に金利が２、３回引き下げられた後でも比較的高水準にとどまるとみられている。

ティミラウス氏は、frb当局者はこうした動きの影響を調査するために25ベーシスポイント単位で金利を引き上げたり引き下げたりする傾向があると述べた。しかし、金利スタンスがリスクのバランスと矛盾していると考える場合、彼らはより迅速に行動します。たとえば、感染症の流行中、連邦準備制度当局者は高インフレに対抗するために金利を大幅に引き上げた。

苦渋の決断

実際、先週後半、投資家は一般的にfrbが25ベーシスポイントの利下げをすると予想していたが、その後、多くのメディアやエコノミスト、さらには国会議員までもが、さらなる利下げを要求する声を上げた。

例えば、元ニューヨーク連銀総裁のダドリー氏は先週金曜日、来週の連銀金利会合で５０ベーシスポイントの利下げはまだ可能だと述べた。 「５０ベーシスポイントの引き下げには有力な根拠があると思う。私は何のために戦っているのか分かっている。」

エリザベス・ウォーレン、シェルドン・ホワイトハウス、ジョン・ヒッケンルーパー上院議員は月曜、パウエル氏への書簡で「労働市場への潜在的なリスクを軽減するため、委員会はより積極的な『前倒し』利下げを検討する必要がある」と述べた。

ウォール街で最も注目され、尊敬されているエコノミストの一人であるエバーコアisiのエド・ハイマン氏は、frbが水曜日に50ベーシスポイント利下げし、最終的には軟着陸を達成すると予想している。 「もし明日50ベーシスポイント利下げしなかったらショックだろう。」

ティミラウス氏は、今週のfrbの利下げ幅に関する決定と同じくらい重要なのは、当局者が年末時点の金利がどの程度になると予想しているかを示す四半期経済予測の発表になるだろうと述べた。年内に合計１００ベーシスポイントの利下げを予想する当局者が増えれば、年内に少なくとも１回の５０ベーシスポイントの利下げを意味することになる。

しかし、今年後半まで大幅な利下げを待っていると、なぜこれが最善の策なのかという厄介な疑問が生じる可能性がある。

全体として今週の政策決定は厳しいもので、政策を投票する政策担当者１２人の中に反対票が出る可能性が高く、２００５年以来金利決定に反対したfrb理事はいない。