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水曜日の米cpi統計が市場予想を上回り、frbの来週の利下げ幅に関する憶測は落ち着きに近づいている。

frb当局者らが一斉に沈黙している中、「frbの代弁者」として知られる著名なマクロジャーナリスト、ニック・ティミラオス氏は水曜日に記事を発表し、インフレの継続的な弱まり傾向はfrbにとって良い兆候であると述べた。来週から始まります。徐々に減らす金利は道を開くが、住宅インフレの予想外の上昇で当局者は困惑さらなる利下げ推進は困難。

(出典:x)

8月の米国のcpi状況を簡単に要約すると、名目cpiは前月比0.2％、前年比2.5％上昇し、いずれも予想と一致したが、最大の問題はコアcpiの0.3上昇だった。前月比％（実際は0.281％）は住宅費によるもので、市場コンセンサスの0.2％を上回り、コアcpi年率は3.2％で予想と一致した。

2021年2月以来の低水準に落ち込んだ名目cpiとは異なり、コアcpiの低下は大幅に鈍化した。でコアcpiの前月比データは51カ月連続で上昇しており、これも米国史上新記録となっている。。

一番心配なことは、住宅インフレ率も2023年初頭以来初めて上昇した！

金利を25ベーシスポイント引き下げ「調子を決める」

ティミラウスは言いました、住宅インフレの強まりにより、8月のコアインフレ率は予想以上に上昇し、当局者が来週の会合で50ベーシスポイント（bp）の大幅利下げを求めることが難しくなる可能性がある。。

もちろん、投資家はfrbが考えを変えて利下げしないことをあまり心配する必要はない。ティミラウスもこう言いました。水曜日のcpi統計は、利下げに向けた準備を進めるほとんどの中銀関係者のスタンスを変えることはないだろう、残る唯一の意見の相違点は、「一部の当局者」が大幅利下げの可能性を完全には排除していないことだ。

投資家は現在、インフレデータに加えて、米国経済の健全性にもますます注目している。インフレが緩和する一方で、米国の労働市場も大幅に冷え込み始めており、新規雇用と賃金の伸びが鈍化し、失業者が新たな仕事を見つけるまでにかかる時間も長くなっている。電子商取引大手アマゾンも、消費者が割引商品や低価格の日用品をより多く購入していると報告した。

ティミラウスは次のように信じています。来週のfrb会合では、利下げ幅に加え、パウエルfrb議長の経済健全性に対する見解にも注目する必要がある。。

さて...今年の残り 2 つの会議では何を期待できるでしょうか?

米連邦準備理事会（frb）による来週の25ベーシスポイント（ｂｐ）利下げが「確実」に近づいていることから、投資市場も今年最後の２回の連邦公開市場委員会（frb）金利決定会合を様子見し始めている。

今年の米大統領選の影響を受け、連邦準備理事会（ｆｒｂ）の１１月のｆｏｍｃ決定は１１月７日に延期され、異例の「金曜早朝決定」となる。今年最後の会合では12月18日に決議案が発表される。

cmeの「fed watch」の最新の変化によると、9月の25ベーシスポイントの利下げを背景に、市場は依然として11月に25ベーシスポイントか50ベーシスポイントの追加利下げの間で揺れており、その確率はおそらく40％から50％の範囲にあるだろう。。

（frbの11月利下げ予想、出典：cme）

12月の会合はさらに遠いが、予想はさらに複雑だ。現在、frbが年内に合計100ベーシスポイントの利下げを行うとの予想が最も主流となっている。、つまり今後3回の会合で少なくとも1回は50bpの利下げが行われることになる。また、frbの慎重な姿勢とは異なり、今年は25bpの小幅な利下げが3回しか行われないと予測する確率はわずか17.2%である。

（frbの12月利下げ予想、出典：cme）

この問題に関しては、来週にはfrbも最新の経済予測を発表する予定ですが、その際には最新の「ドットプロット」も出てくるでしょう。今年6月には、年初の予想外のインフレ回復を受けて、当局者の半数以上が「利下げは年内にせいぜい1回」と予想していた。出来事が進むにつれて、その期待は時代遅れになりました。