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寧徳時報はかつて40億元で潤陽株を支配しようとしたが、50億元で通威株に追い抜かれた。

本文丨李紫南

編集者丨チェン・マンチー

catlが太陽電池モジュールおよび太陽電池企業の買収を目指しており、現在太陽電池モジュールメーカーの宜通新能源と買収交渉を行っていることが分かりました。 2018年に設立された宜島新能源は、今年上半期の太陽光発電モジュール出荷量で世界8位にランクされた。

この件に詳しい複数の関係者によると、catlは同社にアプローチする前に、別の太陽電池モジュールメーカーであるrunyangの株式51％を40億元で取得しようとしていたという。 runyang は、世界で 5 番目に大きい太陽電池メーカーです。

最終的に、太陽光発電業界のリーダーであるtongwei co., ltd.が50億元で入札し、runyangの株式の51％を取得し、中国の太陽光発電業界の歴史における合併・買収額の記録を樹立した。 tongwei は 8 月中旬にこの取引を発表した。

太陽光発電とリチウム電池のエネルギー貯蔵の相乗効果は、太陽光発電が天候によって変動し、電力供給の安定性が低いという点にあります。重要な解決策の1つは、人工的にエネルギーを調整できるエネルギー貯蔵電池を太陽光発電所に装備することです。貯蔵と放出のリズム。

2022年、catl会長の曽玉群氏は、catlがペロブスカイト（太陽光発電効率を向上させる新しい太陽電池材料）などの次世代太陽光発電技術を開発中であることを明らかにした。昨年5月、catlは「補助光源ゼロの光と蓄電の統合」システムを立ち上げた。太陽光発電所はまず太陽エネルギーを電気エネルギーに変換し、それをリチウム電池に蓄え、その後電力網に供給するために出力電力を柔軟に割り当てる。工場や商業地などの大型産業施設や商業施設で使用され、外部電源なしでシステム全体が動作します。

catlの子会社であるタイムズ・グリーン・エナジーは今年6月、小型太陽光発電所の建設を主力とするリーヤン・ソーラーと太陽光発電設備メーカーのラ・リーガ・エナジーを相次いで買収し、両社の株式を100％取得した。このうち、リーヤン・ソーラーはもともと太陽光発電大手longi green energyの子会社だった。

現在、太陽光発電コンポーネント企業を買収するcatlの試みは、太陽光発電産業チェーンの中核領域に入りつつある。

太陽光発電産業チェーンの主要なリンク。

太陽光発電チェーン全体には、シリコン材料、コンポーネント、セル、太陽光発電用ガラス、その他のリンクが含まれており、コンポーネントは太陽光発電システム全体で最も高いコストを占め、約 50% を占めます。

太陽光発電モジュールを自社で製造できることで、catlの新エネルギー分野における垂直統合が強化され、発電（太陽光発電モジュール）、蓄電（エネルギー蓄電池）、消費電力を同時に自社で生産できる企業となる。充電およびバッテリー交換ステーション）。

今は太陽光発電資産を取得するための窓口期間でもあります。 2023年初頭、太陽電池出荷量で世界第2位のtongwei co., ltd.の市場価値は、過剰生産能力により株価が急落し、最高値から70％以上下落した。 2022年の時点での市場価値は1,000億元をわずかに上回っており、大手太陽光発電モジュールメーカーであるjaソーラーテクノロジーの現在の市場価値は335億元であり、これはcatlの3四半期の純利益にすぎません。

太陽光発電業界は 2024 年に再び合併・買収サイクルに入る予定です。 catl のような別の業界セグメントの新エネルギー企業は、より包括的なエネルギー巨人になることを目指して、太陽光発電業界の統合を模索し始めています。

太陽光発電の生産能力は過剰であり、catl と太陽光発電の大手企業が資産の獲得に入札している

2008年の金融危機により世界的な太陽光発電の減産と海外の太陽光発電会社の相次ぐ倒産が発生して以来、中国企業は世界の太陽光発電産業で最も重要なプレーヤーとなっている。

中国の太陽光発電産業が急速に拡大した2009年から2021年にかけて、太陽光発電のコストは90％以上低下し、現在、中国企業は世界のシリコン材料の90％、セルの86％、太陽光発電モジュールの83％を製造している。

2023 年半ば、太陽光発電のあらゆる面で生産能力が過剰になっているため、太陽光発電業界は価格戦争の清算サイクルに入っており、catl は主要な買い手となる意欲と能力を持っています。

catl時代に始まった動力電池産業の成長は近年鈍化している。今年上半期のcatlの設備稼働率は昨年から5ポイント低下し続け、過去5年間で最低の65％となった。生産能力を拡大してもcatlが市場シェアを拡大​​し続けることはできない。

同時に、catl には十分な資金と投資ニーズがあります。財務報告書によると、catlは2023年末までに600億元の現金を保有し、今年上半期の純利益は前年比10.3％増の228億元に達する見通し。また、世界的な動力電池企業の中で今年純利益を上げているのは2社だけである（もう1社はチャイナエアラインだが、その規模はcatlよりはるかに小さい。今年上半期の純利益は417ドルだった） 100万元、catlの50分の1以下。

私たちが知る限り、今年の第 2 四半期に、catl は多くの太陽光発電コンポーネント企業と連絡を取り始めました。多くの投資家は、太陽光発電モジュール市場の上位6社（ジンコソーラー、ロンギ・グリーン・エナジー、トリナ・ソーラー、jaソーラー・テクノロジー、カナディアン・ソーラー、ライゼン・エナジー）はcatlへの身売りを選択しないだろうと考えている。これらの企業はすべて上場企業であり、より多くの資金調達ルートを持ち、次の需要の高まりサイクルまで生き残るために比較的十分な現金を保有しています。

出荷量で世界トップ10に入る太陽光発電モジュール企業のうち、まだ上場していないのは潤陽と宜宜新能源の2社だけであり、catl時代の数少ない適切なターゲットの1つである。

関係者によると、通偉が支配してきた潤陽株はかつてｃａｔｌの優先標的だったという。 runyang co., ltd.は、タイ、シンガポール、ドイツ、米国に4つの海外全額出資子会社を持ち、タイと米国に部品製造拠点を持っています。今年7月、runyangはモジュール出荷量の80％以上が欧州と米国で占められていることを明らかにした。

runyangの買収が成功すれば、catlは海外の太陽光発電市場、特に太陽光発電モジュールの現地生産要件が高い米国に、より早く参入できるようになる。

しかし、tongwei の入札額に基づくと、runyang の純資産に対する売却価格の比率、つまり pb (株価純資産倍率) は、tongwei の入札額が 10% であったにもかかわらず、最終的には 0.9 倍でした。寧徳時報よりも高いが、これは依然としてコストパフォーマンスに優れた取引である。

「catlの入札から、catlがこの問題に投資する意欲のある金額が分かる。また、catlはこれらの太陽光発電企業の評価額​​がpbの1倍未満であると考えている」と内部関係者は分析した。

私たちが知る限り、catlは依然として宜通新能源と買収価格について交渉中である。しかし、潤陽を失った寧徳時代には選択肢があまりない。

この件に詳しい関係者は「catlに良い入札がないこともイーダオは知っていたため、提示した基準価額はpbの1倍を上回った。catlは高すぎると判断し、双方は依然として議論を続けていた」と語った。

yida new energy は topcon 太陽光発電技術ルートで一定の蓄積を持っています 国立太陽光発電産業測定試験センターによると、yida の topcon 製品の発電効率は、トリナ・ソーラーや ja ソーラーなどの業界リーダーの製品よりも高いです。

しかし、海外市場に目を向けているcatlにとって、イーティアオの新エネルギー事業の国際化は潤陽に比べてはるかに低く、2022年と2023年にはイーティアオの海外事業収益が占める割合は10％にも満たない。

別の関係者は、catlとyitaiの合併交渉は1カ月以内に完了する可能性があると述べ、catlに加えて他の太陽光発電会社もyitaiと接触していると述べた。

太陽光発電業界のリーダーグループは、catl が太陽光発電会社を買収する主な競合相手となる可能性があります。例えば、tongwei co., ltd.は3四半期連続で損失を被っているが、その財務報告書によると、今年上半期の時点でtongwei社は依然として260億元以上の現金を保有している。今年、潤陽への50億人民元の支配権も、主力の太陽光発電事業の拡大と強化を継続する決意を示した。主にインバーター（太陽光発電所の主要機器）を生産するsungrowは、中国の太陽光発電業界で依然として利益を上げている数少ない上場企業の1つで、今年上半期の純利益は現在49億6000万元に達している。昨年末、sungrow は 170 億元の現金を保有していた。

前述の関係者らは、catlが今回勝つために競合他社と競争するかどうかは、catlがこの太陽光発電サイクルの底に達したと信じるかどうかにかかっていると考えている。断りますが、今はそれほど心配していないかもしれません。」

テスラとbydに続き、リチウム電池と太陽光発電の両方を生産する別の巨人が加わるだろう

太陽光発電とエネルギー貯蔵をサポートする新しいエネルギー ソリューションは業界のコンセンサスとなっています。従来の太陽光発電システムで発電された電力は「ゴミ電力」と言われてきましたが、太陽光発電の効率は昼夜や気候に大きく影響され、太陽光発電所のエネルギー貯蔵電池をサポートすることで、この変動をある程度埋めることができます。太陽光発電の価値を最大限に発揮します。

第三者分析機関である infolink の予測によると、2030 年までに世界のエネルギー貯蔵発電所の少なくとも 50% に太陽光発電が設置されることになります。

2020年、zeng yuqun氏はcatlの3つの戦略的発展方向のうちの1つとして「化石エネルギーを電気化学エネルギー貯蔵+再生可能エネルギー発電ソリューションに置き換える」と記した。残りの2つは燃料自動車の電気自動車と航空機への置き換え、電動化の推進である。船舶やその他の分野の。これは、zeng yuqun 氏が、catl をさまざまな分野 (リチウム電池だけでなく) およびターミナル (自動車だけでなく) にわたって新たなエネルギー巨人に育てたいと考えている可能性があることを意味します。

同様の考えを持つ起業家には、bydの王伝福氏やテスラのマスク氏などがいる。

王伝福氏は2016年に太陽光発電＋エネルギー貯蔵という新たなエネルギーソリューションを提案し、当時中国の砂漠の1％を太陽光発電パネルで覆うことで国全体に電力を供給できると述べた。マスク氏が2023年にテスラマスタープラン3を発表した際、フランスの面積に相当する土地を太陽光発電パネルで覆うことで、地球全体で新たなエネルギー転換を完了できると述べた。

これらの空想的なアイデアはすべて、より多くの太陽光発電所とエネルギー貯蔵発電所をより安価に製造、配備することを必要とします。

太陽光発電パネルの価格は十分に低い。中国の太陽光発電会社は太陽光発電パネルの価格を1平方メートル当たり200元未満に引き下げたが、これはセラミックタイルよりも高価ではなく、米国の農家も太陽光発電パネルをフェンスとして使用している。普通の柵。

2023年には、リチウム電池の価格も下落し始めており、私たちが知る限り、現在エネルギー貯蔵発電所で主に使用されているリン酸鉄リチウム電池の価格は、2022年末と比較して60％以上下落し、約0.3元/whという歴史的安値を記録した。これが、catl が現時点で「太陽光発電 + エネルギー貯蔵」により積極的な投資を選択した理由の 1 つである可能性があります。

catlが今年合併・買収を通じて太陽光発電モジュール製造部門に参入できれば、テスラとbydに次ぎ、リチウム電池と太陽光発電業界にまたがる3番目の新エネルギー大手となる。

catl の「太陽光発電 + エネルギー貯蔵」システムの利点は、システム全体の核となる価値であるリチウム電池を制御していることです。蓄電システムを備えた太陽光発電所では、リチウム電池がコストの約50％を占めます。

さらに、エネルギー貯蔵電池分野における catl の地位は、tongwei、jinko、および太陽光発電分野における他の太陽光発電リーダーの地位よりもはるかに安定しています。 2020 年以来、catl は世界のエネルギー貯蔵電池出荷量で第 1 位にランクされており、市場シェアは約 35% です。昨年、太陽光発電モジュール出荷量の世界リーダーはtongweiからjinkosolarに交代したが、昨年1位だったjinkosolarの市場シェアは約15％で、世界トップ3の差はそれほど大きくなかった。太陽光発電市場はエネルギー貯蔵電池よりも細分化されており、その根本的な理由は、エネルギー貯蔵電池にはより強い技術的障壁がある一方、技術代替前の太陽光発電モジュールの主な障壁は生産規模であるということです。

テスラと比較して、catl の太陽光発電産業のレイアウトは、より高いコスト比でより上流のリンクに参入することが特徴です。テスラの太陽光発電部門であるソーラーシティは、主に太陽光発電の下流組み立てに従事しており、その太陽電池セルとコンポーネントはアルマデンやフォスターなどの企業から購入されています。 catlが太陽光発電モジュールの製造プロセスに参入すれば、エネルギー貯蔵システムのコアコンポーネント（リチウム電池）や太陽光発電システムのコアコンポーネントを製造する能力を持つことになる。

bydは2017年にはすでに主要な太陽光発電部品を自社で生産できるようになった。タイとブラジルに太陽光発電モジュール工場を持っているが、出荷規模は小さく、世界のトップ10には入っていない。

赤字の太陽光発電会社を買収した後、catl が解決しなければならない新たな問題は、過剰設備サイクルの中で需要と市場をどのように見つけるかということです。考えられる方法は海に行くことです。

catl はすでに、2022 年に北米とヨーロッパで光ストレージ統合プロジェクトを確保していました。当時、catl は独自のエネルギー貯蔵バッテリーしか製造できませんでした。 catlは太陽光発電の生産能力を獲得した後、自社生産したリチウム電池や太陽光発電モジュールを販売しながら、これらのプロジェクトやその後の建設計画を販売チャネルとして活用する可能性がある。

海外の大規模エネルギー貯蔵システムも儲かる市場だ。現在、catl、tesla、sungrow の最も高い粗利率を誇る事業は欧州と米国でエネルギー貯蔵システムを販売しており、tesla は自動車の販売よりエネルギー貯蔵の販売でより多くの利益を上げており、sungrow の海外エネルギー貯蔵システムの粗利率は互角である。 40%にも達します。

同じ業界内または業界を超えた合併と統合は、大規模製造会社の発展の一般的な道筋です。世界的なエネルギー変革の一般的な傾向の下、catl はリチウム電池分野で確立した優位性を基盤として、より新しいエネルギー形態と産業チェーンリンクを模索しています。この 8,000 億のエネルギー巨人の変革と進化は続いています。

タイトル画像の出典：visual china