ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

銅価格は89,000元/トンから70,000元/トンに下落、原油は80ドル/バレルから70ドル/バレル以下に下落…上半期は好調だった商品市況、最近は冷え込みが続いており、構造市場に変わってきています。

コモディティの全体的な傾向に関しては、ほとんどの金融機関の見方が慎重になっています。ゴールドマン・サックスは最新の調査報告書の中で、銅などの主要工業製品への期待を引き下げたが、金については引き続き楽観的な見方を示した。しかし、frbの利下げ観測が強まる中、市場情勢は日々新たな変化を遂げている。

圧力を受ける工業製品市場

工業製品はこのところ総じて業績が低迷している。

非鉄金属に関しては、南華非鉄金属指数は3月以降逆vトレンドを示し、5月には過去最高値を更新し、現在の南華非鉄金属指数は値動きを大きく戻しています。 3月の位置。銅を例にとると、上海銅の主契約価格は現在7万2,000元/トン程度で、5月の最高値8万9,000元/トンに比べて2割近く下落している。非鉄金属セクターの株価も同時に大幅に調整し、江西銅業や紫金鉱業などの企業は今年の高値から20％以上下落した。

ゴールドマン・サックスは最新の調査報告書の中で銅の見通しを下方修正した。ゴールドマン・サックスは、銅在庫の減少が従来の予想より大幅に遅れる可能性があると指摘した。したがって、ゴールドマン・サックスは、2024年末の銅価格目標1万2,000ドル/トンを2025年に延期し、2025年の銅価格は1トン当たり1万100ドルと、現在よりはまだ高いが、以前の予想を大幅に下回ると予想した。 1トンあたり15,000米ドル。

南華先物研究所は、銅価格に代表される非鉄金属の価格が大きく変動し、その結果、期待と現実のゲーム、資本と産業の激しい衝突が生じていると考えている。強い期待は強い現実の実現をもたらさず、利下げ期待は後退し続けており、価格上昇後に需要は激化し、在庫水準は上昇している。 8月の米国不況パニックの再燃により、非鉄金属価格は全般的に前半の上昇分を取り戻した。市場の見通しに目を向けると、非鉄金属セクターは景気の低迷と需要の減少という弱い現実との闘いを続けるとともに、継続的な政策緩和の強力な予測期間を達成することは依然として困難であることが予想されます。年間を通じて一方的なトレンド市場から外れ、全体的にショックの可能性が高くなります。

市場の原油価格への期待も低い。ゴールドマン・サックスは、今年夏の調査報告書で、中国の一次産品需要、特に石油/銅需要に対する循環的支援が弱まっていることがデータで示され、石油に対して慎重な姿勢を示した。中国の強い需要がなければ、予期せぬ供給増加があった場合にギャップを生み出すことは困難だろう。

国内商品市況では、コストエンド原油の急激な下落により、エネルギー・化学セクター全体の業績がこのところ低迷しています。燃料油、スチレン、パラキシレン、エチレングリコールは、需要と供給の矛盾が顕著だったことから大幅に下落し、ガラスソーダ灰はさらに順調に下落し、最高値を更新した。現在の市場の予想は比較的悲観的であり、政策サイドによる支援はますます短命なものとなっている。化学セクターの傾向が反転するにはしばらく時間がかかるだろう。

また、黒板鉄筋などは今年に入ってさらに低迷しており、鉄鉱石もこのところ下落が続いており、最近の価格は年初来安値を更新している。

ゴールドマン・サックスは金に強気だが、ブリッジウォーターはアンダーウエート

ゴールドマン・サックスの調査報告書では、明らかに強気な商品は金だけだという。ゴールドマン・サックスは、連邦準備制度による今後の利下げや新興国の中央銀行による継続的な買い入れも追加の支援となるため、金は引き続き地政学的リスクや金融リスクをヘッジするための好ましい手段であると考えている。ゴールドマン・サックスは、2025年の金価格目標をオンス当たり2,700ドルに据え置いている。

北京時間9月7日早朝の時点で、ロンドンの最新の金スポット価格は1オンスあたり約2500ドルで、今年は20％以上上昇した。人民元の金価格のパフォーマンスは海外市場よりもわずかに悪く、年間で約 18% 上昇しました。

ゴールドマン・サックスは金に対して強気だが、有名なヘッジファンドのブリッジウォーター・アソシエイツはすでに金保有を減らしている。多くの金etfの半期報告書によると、2022年半ばから金etfを堅調に保有してきた橋水（中国）が今年上半期に大きく売られた。その中には、ブリッジウォーター（中国）投資管理有限公司 - ブリッジウォーター・オールウェザー・エンハンスド・チャイナ・プライベート・セキュリティーズ・インベストメント・ファンド第3号、ブリッジウォーター（チャイナ）投資管理有限公司 - ブリッジウォーター・オールウェザー・エンハンスト・チャイナ・プライベート・セキュリティーズ・インベストメント・ファンド3号ファンド第 2 号、ブリッジウォーター アソシエイツ (中国) 投資管理有限公司 - ブリッジウォーター全天候強化中国私募証券投資ファンド第 1 号は、e ファンド ゴールド etf の 3,159 万 3500 株、570 万 1800 株、および 468 万 1000 株をそれぞれ保有していました。しかし、昨年末の最新の半期報告書では、ブリッジウォーター（中国）の上記3つの商品がすべてeファンドゴールドetfの上位10銘柄のリストから外されたことが示されている。

最近、農産物が回復していることも注目に値する。南華先物研究所によると、これは主に商務省によるカナダ産菜種に対する反差別調査によるものだが、農産物の増加すべてがこの事件によって実質的に影響を受けているわけではない。最初の影響は菜種粕と菜種油です。菜種粕は主に水生飼料として使用されており、大豆粕の代替性は限られているため、菜種粕の増加は大豆粕よりもはるかに大きくなります。大豆油は菜種油の代替性が強いが、パーム油は代替性が弱い その結果、菜種油の騰落率が最も高く、パーム油の推移が最も弱かった。なぜなら、我が国は以前、菜種油の輸入をロシアに頼っていましたが、依然としてカナダが我が国に輸入される菜種粕の主な供給源であるため、菜種粕の影響は菜種油よりも大きいからです。総合すると、菜種粕の影響が最も大きく、その他の品種は現在の需給関係の弱さの影響を受けており、追従力は非常に弱い。

しかし、連邦準備制度による利下げ期待の高まりが続いており、世界の金融市場にいくつかの変動要素をもたらしている。インベスコの首席グローバル市場ストラテジスト、クリスティーナ・フーパー氏は、市場は来年、米連邦準備理事会（ｆｒｂ）が約２００ベーシスポイント（ｂｐ）利下げを行うと予想しており、それが今後数カ月でリスク資産をさらに押し上げる可能性があると述べた。この環境では、市場は2024年末か2025年初めに経済が再び加速すると予想しており、それがリスク資産の好調なパフォーマンスを促進すると予想される可能性がある。