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【はじめに】上海リシェイプ・エナジー・グループが再び香港証券取引所に上場申請を行った

中国基金ニュース記者ニウ・シルオ

近年、エネルギー変革と関連する国家政策の支援のおかげで、水素エネルギー産業は注目を集めており、資本市場で非常に人気のある注目の的となっています。

水素エネルギーのユニコーン、上海リシェイプエナジーグループ有限公司（以下、リシェイプエナジー）は9月2日、香港証券取引所に二度目の目論見書を提出し、香港メインボードへの上場を予定している。

これは、今年2月に最初の申請が失敗した後、同社の香港ipoへの2回目の試みでもある。しかし、近年のリシェイプ・エナジーの業績は圧迫されており、報告期間中の累積損失は20億元を超えており、同時に同社は高額な売掛金や受取手形を予定通りに回収できないリスクに直面している。

まだ損失を利益に変えることができていない

目論見書によると、リシェイプ・エナジーの収益は主に水素燃料電池システムおよびコンポーネントの販売、水素燃料電池エンジニアリング開発サービスの提供、および主にアフターサービスの提供を含む水素エネルギー機器および関連コンポーネントの販売から来ている。 。

その中で、リシェイプ・エナジーの最大の収益源は水素燃料電池システムとコンポーネントの販売で、2022年、2023年、2024年の5月31日までの5カ月間で総収益の94.9％、95.8％、71.8％を占めた。

フロスト＆サリバンによると、リシェイプ・エナジーは、2023年の販売出力の点で中国の水素燃料電池システム市場で第1位となり、2023年の水素燃料電池システム販売の総売上高では23.8％の市場シェアを獲得した。 reshape energy は中国の水素燃料電池システム市場で 3 位にランクされています。

しかし、水素燃料電池市場におけるリシェーピング・エナジーのリードは業績に貢献していない。過去2021年、2022年、2023年、および2024年の最初の5か月におけるリシェイプ・エナジーの営業利益はそれぞれ5億2,400万人民元、6億500万人民元、8億9,500万人民元、1,300万人民元であり、対応する純損失はそれぞれ6億5,400万人民元、5億4,600万人民元であった。 、5億7,800万元と4億900万元、累積損失は21億8,700万元です。

粗利益率の観点から見ると、2021 年から 2023 年までの reshape energy の粗利益率はそれぞれ 11.8%、8.2%、20.1% であり、この収益性レベルは同業の宜華通よりも大幅に低いです。過去 3 年間の宜華通の粗利益率はそれぞれ 37.9%、38.4%、32.5% でした。

利益ではなく収益が増加したことについて、リシェイプ・エナジーは、主に会社の事業規模の継続的な拡大によるものであり、その結果、売上債権の大幅な減損が確認されたためであると説明した。高出力化に向けた燃料電池システムの急速な導入と市場価格の下落が重なり、大幅な在庫減損を引き起こしました。

2024 年の業績については、reshape energy forecast は、業界の発展が初期段階にあり、同社が市場シェアの獲得と製品競争力の向上に向けて研究開発費、生産コスト、その他の支出を引き続き増加していることを考慮しています。同社は 2024 年に純損失を計上するでしょう。

掛け売りによる収益支援

リシェイプ・エナジーの営業利益は順調に伸びているものの、売掛金と受取手形は常に高止まりしている。

目論見書によると、2021年から2023年までのリシェイプ・エナジーの売掛金と受取手形の残高は、2024年5月31日までの5か月間でそれぞれ9億2,400万元、12億6,600万元、15億8,300万元であった。受取手形は引き続き増加し、16億1000万元に達した。

上記期間中、reshaping energy の運営資金は長期流出状態にあった。営業活動による純キャッシュフローは、それぞれ-7億6,800万元、-7億2,800万元、-7億1,800万元、-1億4,400万元で、長期にわたりマイナスとなっている。

リシェイプ・エナジーは信用販売を利用して短期間で収益額を迅速に支えてきたことがわかるが、同時に予定通りに資金を回収できないリスクにも直面することになる。

水素燃料電池の実用化はまだ必要

中国では、有利な国家政策が集中的に実施されているにもかかわらず、水素燃料電池システムや水素エネルギー機器などの水素エネルギー関連製品の実用化はまだ初期段階にあることは否定できません。業界の観点から見ると、水素エネルギー分野の多くの企業も収益性の問題に直面しています。

香港の「最初の水素エネルギー株」である宜華通を例に挙げると、同社は2021年から2023年にかけて、それぞれ1億4,600万元、1億6,600万元、2億4,300万元の損失を被った。 2023年12月に香港証券取引所への上場に成功した国宏水素能源も赤字となっている。 2021年から2023年にかけて、国宏水素能源はそれぞれ約7億300万元、2億7300万元、4億400万元の損失を被る見通しだ。

イシュアトン氏は以前、現在の水素燃料電池自動車産業市場は商業化の初期段階にあり、全体のコストが比較的高いため規模の経済がまだ形成されていないが、水素燃料電池自動車の大規模な使用に伴い、規模の経済が形成されていないと述べた。冬季オリンピックなどのイベントで、世界的なデュアルカーボン目標の背景と国内の燃料電池車実証都市クラスター政策によって解放された機会により、水素燃料電池車は前例のない新たな勢いをもたらすでしょう。

業界関係者は「リチウム電池業界の競争は非常に熾烈を極めている。業界全体も個別企業も新たな成長点の開拓に積極的に取り組んでいる。我が国の水素燃料電池自動車産業は徐々に産業発展の育成期から加速発展期に移行している」と述べた。重要な段階です。」

中国経済産業研究院は、技術の進歩、コスト削減、インフラ建設の改善により、水素燃料電池車市場は急速な成長を遂げると分析した。特に商用車市場では、運行ルートが固定されており、水素ステーションの需要が比較的低いため、大規模な導入が容易です。業界では一般的に、水素燃料電池自動車は今後数年間で大規模な段階に入り、2030 年頃までに本格的な商用化が達成されると予想されています。

編集者：シャオモ

レビュー：むゆ

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