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内容の概要:

国内需要は弱く、消費は低迷しており、総合物価は過去５四半期にわたり下落し続けている。国内需要で十分な物が買えず、商品やサービスを提供する企業の製品が余ってしまい、需要不足により生産者の成長力も阻害されてしまいます。我が国のマクロ経済に対する最大の脅威は外部要因ではなく、主に流通や社会保障制度による内需不足に起因する。

国家統計局は8月15日、7月の固定資産投資、不動産、産業、消費などのマクロ経済統計を発表した。現時点で7月の統計データは全て公表されている。

投資から生産、内需から輸出、金融から物価に至るまで、すべての統計は一つの事実を示しています。それは、私たちの家計の収入が深刻に不足しており、内需は依然として低迷しており、消費は依然低迷しており、供給過剰と需要不足が非常に明白になっているということです。それは投資と生産の足かせとなり、景気回復を制限し、金融政策、財政政策、その他の経済対策の実施効果に影響を与えています。

1. 国内需要が低迷し、消費が低迷し、総合物価は過去5四半期にわたり下落し続けている。

国家統計局やその他の機関が発表した新たなデータは、国内消費問題の深刻さを浮き彫りにしている。

1. 小売売上高の伸び率は、工業生産高の伸び率の半分にすぎません。

国家統計局が発表したデータによると、7月の我が国の消費財小売総額は3兆7,757億元で、前年比2.7％増加し、このうち商品小売売上高は2.7％増加した。ケータリングの売上高は 3% 増加しました。広範な値下げと現地の下取り奨励金の影響で、ベンチマークとなる自動車販売台数は前年比4.9％減少した。

2. 商業住宅の販売は3年連続で大幅に減少している。

私の国の商業住宅販売は、2021年7月から減少し始めました。圧力の高まりと前例のない救済措置により、販売は37か月間減少し続けています。 1月から7月と1月から6月のデータに基づいて計算された商業住宅販売額は6,197億元で、前年同期比24.1％減少した。

第三者機関である中国指数研究所のデータによると、2024年7月の不動産上位100社の売上高は前年比19.4％、前月比35.2％減少し、単月の業績規模は歴史的な低水準を維持し続けた。

3. サービス小売売上高の伸び率が大幅に低下した。

国家統計局はサービス小売売上高を発表していないが、サービス小売売上高の累積成長率に基づくと、7月のサービス小売売上高は5.4%増加したと推定できる。これは、今年上半期のサービス小売売上高の7.5%の伸びに比べて2.1ポイントの減少である。

4. 2023 年の第 2 四半期以降、GDP 物価下落係数で測定した我が国の総合物価は、5 四半期以上下落し続けています。

国家統計局は月々の家計消費支出やサービス業小売売上高など総合的な消費データを公表していないため、純粋に売上高だけで消費低迷を完全に測ることは不可能だ。

しかし、供給が需要を上回り、価格が上昇し、供給が需要を上回り、価格が下落するのは市場の基本法則です。水道、電気、ガス、交通機関の価格、教育や医療の価格、エネルギー価格など、基本的な価格の多くは国家発展改革委員会が管理する価格部門によって管理されているため、たとえそのような価格が供給されていないとしても、需要を上回ったり、国際市場価格が下落したりした場合でも、国家発展改革委員会は引き続き価格引き上げを推進するため、当社の総合価格は需要と供給の関係を完全に反映しているわけではありませんが、市場志向の価格の変化傾向を反映しています。商品やサービスのこと。

それでも、7月は国家発展改革委員会が管理する多くの物価を含むCPIが前年同月比0.5％上昇したことを除けば、その他の物価は程度の差はあれ下落した。このうちPPIは前年比0.8％下落、新築住宅価格は同4.2％下落、中古住宅価格は同8.8％下落した。諸葛研究所が発表した最新の「7月中国大・中都市の平均賃貸価格報告」によると、7月の全国の大・中都市の平均賃貸価格は34.81元/平方メートル/月だった。 、前月比0.01％減、前年同月比1.83％減、前年同月比0.01％減と9か月連続で減少した。

2. 国内需要により十分な物が購入されず、商品やサービスを提供する企業の製品が過剰となり、需要不足により企業の成長力も阻害される。

私たちは長い間、国内需要に比べて過剰な生産能力を吸収するために輸出に依存してきました。 7月の一次産品輸出は前年比6.5％増加 1月から7月まで一次産品輸出は前年比6.7％増加し、それぞれ社会商品小売売上高の伸び率の2.4倍と1.9倍となった。

しかし一方で、不動産、医療、教育など、輸出できない商品もある。一方で、外需拡大の余地も限られており、我が国の輸出が他国の同様の産業に大きな影響を与える場合、これらの国は関税引き上げやその他の貿易措置により我が国の輸出を制限することになります。したがって、景気刺激策のほとんどすべてが生産面に焦点を当てているにもかかわらず、国内需要の不足が依然として生産への影響を増大させています。

国内需要の低迷が続いており、固定資産投資の伸びに影響を与えている。 ７月の固定資産投資の伸び率は１─６月の３．９％から１．９％に低下した。

家計需要が低迷する中、政策当局者は経済成長を支えるために製造業を優先してきたが、国内消費の低迷も鉱工業生産を押し下げ、工業部門の製品在庫を押し上げている。 ７月の工業付加価値は前年同月比５．１％増加し、上半期の６％増加を０．９ポイント下回った。 ７月の鉱工業生産の伸びは４カ月ぶりの低水準となり、第３・四半期の景気回復への圧力が高まった。

購買担当者指数の受注指数からわかるように、需要不足が企業に大きな影響を与えています。 ７月の製造業ＰＭＩの新規受注指数は４９．３％で３カ月連続の縮小圏、非製造業新規受注指数は４５．７％で１５カ月連続の縮小圏となった。

受注不足により製造業PMIは49.4％と縮小圏、非製造業PMIは50.2％と縮小圏ぎりぎりで、いずれも4カ月連続の低下となった。

企業の生産拡大と新規受注の縮小との乖離は、供給側の活動データが引き続き需要側の活動データを上回る可能性を示唆しており、これがコモディティ価格に継続的な下落圧力をかけることは必至だ。

財務データには、企業の生産拡大に対する需要不足の影響も明確に反映されています。 ７月の企業・機関向け新規融資は１３００億元で、前年同月比４５．３％減少した。このうち新規中長期融資は５２．１％減少した。非金融企業の預金純減は1億7,800万元で、前年比2,500億元増加した。

3. 我が国のマクロ経済に対する最大の脅威は外部要因ではなく、主に流通や社会保障制度による内需不足に起因する。

中国製製品に対する外需の増加に直面する中、海外需要のリスクも高まっています。米国および欧州連合における関税引き上げにより、我が国の一次産品の輸出が圧迫されており、米国、欧州連合、タイ、韓国およびその他の一部の国は、我が国の国際電子輸送の小包に対して追加関税を課す準備を進めている。コマース企業は中小企業への影響を抑制する必要があります。これらの貿易紛争は重要である。なぜなら、貿易関税や小口包装品関税の発効後、世界の工場は一部の輸出製品に対する海外需要の減少に直面する可能性があり、海外からの注文が縮小する可能性が我が国の生産に確実に影響を与えるからである。

しかし、これは私たちのマクロ経済にとって最も差し迫った脅威ではないかもしれません。むしろ、内需の弱さがより差し迫った問題であるように思われます。輸出は今後数カ月間も引き続き経済成長を下支えするとみられるが、内需低迷による経済成長へのダメージを補うことはできないことは確かだ。逆に、外需の縮小により輸出が減少すると、輸出縮小による経済への影響を内需が補うことができなくなります。私たちは、消費者信頼感や需要の弱さを含む、直面する経済的課題に直視しなければなりません。

国家統計局もこれを認めている。 7月15日、同局は「上半期の国民経済は全体的に安定し、着実に発展している」という記事の最後で、「外部環境は複雑で、国内の有効需要は依然として不十分であることを認識すべきである」と述べた。そして健全な経済回復と成長の基盤は依然として強化される必要がある。」

国内の有効需要の不足は、不動産の下落、株式市場の変動、人口減少などとして表面に現れます。実際、それは流通システムにおける労働者の収入の割合が小さすぎることと、社会保障のレベルが低すぎるという事実に起因しています。 GDPに占める労働者の賃金収入の割合の国際平均水準は約65％、先進国のそれは約75％、我が国のそれは約45％である。社会保障の点では、ほとんどの柔軟な雇用者と地方の労働者には失業保険がなく、これらの人々の年金は最低限の生活を維持するには少なすぎます。

さらに、経済の不確実性により、中所得および高所得の消費者の消費者信頼感の低下とリスクヘッジが生じています。彼らは投資や一般消費やサービスではなく、貯蓄にお金を使います。

消費需要の低迷は、賃金の伸びと個人消費の鈍化を背景にデフレ圧力の悪循環につながる可能性があるため、明らかに経済に悪影響を及ぼします。

したがって、サブロー氏は、中国経済に対する最も直接的な脅威は外部の脅威ではなく、内需の低迷であると考えている。

７月の月次統計の発表を受け、中銀は経済成長促進につながる新たな政策を導入すると発表した。

中国人民銀行の潘公生総裁は、「第一に、（金融政策調整を）より効果的にするための実施努力を強化する。第二に、中央政府の要求に従って新たな漸進的な政策をさらに計画する」と述べた。 」

しかし、サブロー氏は、内需低迷の問題を解決するのは中央銀行の能力を超えていると考えている。これは、家計や企業のレバレッジ解消による弱い信用データによる現在の金融政策の非効果によって証明されています。信頼感と需要側の政策を高めるには、国民所得分配制度と社会保障制度を改革するという、より高いレベルから始める必要がある。

[著者:徐三朗]