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歴史は短期的には非常に不均衡であるかもしれませんが、長期的にはバランスがとれる傾向にあります。世界の一部ではバランスがとれているように見えても、全体としてはバランスが崩れていることがよくあります。

バランスが取れている場合はリスクに注意しなければならず、バランスが取れていない場合は機会を探す必要があります。

『黄帝内経』が提唱するように、バランスをうまく管理すれば、小さなことで病気を治し、大きなことで国を統治することができます。危機。

バランスの取れたリスクとアンバランスな機会

バランスかアンバランスかは、あなたが追求する目標によって異なります。調和と幸福を求めるのであれば、バランスを維持することが重要ですが、差別化に焦点を当てるのであれば、アンバランスはチャンスをもたらし、人々を目立たせるでしょう。

ビジネスの世界では、ペインポイントは需要と供給の関係における極端な不均衡を表します。ペインポイントがあるところには起業のチャンスがあり、問題がより苦痛であればあるほど、それが解決された場合にはより大きな利益が得られます。

ここ数年、混乱した若い友人たちが私に、「将来の投資の方向性や起業家としての道は何ですか？」とよく尋ねました。私はよく 2 つの重要な質問を順番に尋ねます。

まず、彼らはどの分野が好きで、得意ですか?

次に、解決する必要があるボトルネックや問題点は何ですか?

この 2 つの要素が交差することは、将来的には最高の起業の機会となるかもしれません。なぜなら、それが得意であると成功しやすくなり、それを愛することで成功し、幸せな人生となり、ボトルネックや苦痛が解決されるからです。ポイントは、莫大な商業的価値と社会的価値を生み出します。

Pinduoduo が極めて費用対効果の高い製品を提供し、小売業界のコストリーダーとなり、消費のダウングレードに対する膨大な需要を受け入れ、その市場価値が今年の電子商取引の覇権者である Alibaba を超えたのと同じように、Huang Zheng も最近、 「中国で最も裕福な男」号に乗り込みました。

同様に、Meituan と Tencent の成功も、社会的なボトルネックと問題点を解決したことによるものです。

理論的には、経済の需要と供給のバランスが取れていれば、景気循環は生じませんが、実際には、資本循環、在庫循環、不動産の長期循環に関わらず、最終的には景気循環が発生します。参加者の盲目さに加えて、誤った判断、貪欲、またはパニックによって、過度の拡大または縮小（日本が経験したバランスシート不況など）を引き起こし、経済バブルや不況を引き起こし、そのサイクルが何度も繰り返されます。

野村証券の著名な経済学者、顧紅明氏が指摘したように、サイクルには陰と陽があり、陰のサイクルは縮小するため、政府は財政刺激策と金融投資を増やす必要があり、一方、陽のサイクルは拡大する。過熱を防ぐためには、財政政策や金融政策にブレーキを踏む必要があるかもしれない。

陰のサイクルは陽のサイクルの政策を採用しており、例えば、経済不況の最中でも政府は財政出動を増やさず、処方箋が合わず、病気を治すことができないだけでなく、逆効果となり、病気を悪化させます。サイクルショックが悪化します。

私たちの推計によると、中国経済は景気循環の性質が強いことは注目に値します。ハンセン指数の構成銘柄の60％以上は、いわゆる景気循環産業に属しています。繁栄と恥辱 ——不動産が好況になれば、金融、鉄鋼、セメント、建材、室内装飾、家電、物流、さらには自動車などの関連産業が繁栄しますが、不動産業界が縮小期に入ると、産業チェーン全体が崩壊し、経済が崩壊するでしょう。

不均衡な産業構造と不均衡な設備投資は、均衡のとれた経済発展を生み出すことができません。今日の状況は、この 2 つの不均衡が重なった必然の結果です。

医学における陰と陽のアンバランスと同じように、人生やキャリアにおける多くの危機はアンバランスから始まることがよくあります。

投資、起業、幸福の追求のいずれにおいても、資本連鎖、ビジネスモデル、または精神的または感情的であっても、不均衡には注意する必要があります。なぜなら、不均衡はしばしば危機の前触れであるからです。症状を治療しなければ、手遅れになることがよくあります。

たとえば、感情の世界では、男性と女性の感情反応は非対称です。「男性は火星出身、女性は金星出身」で説明されているように、女の子は感情に敏感で、自分の感情に対処するのに優れていることがよくあります。まず感情的には、問題が解決されることが多く、男の子は反射神経が長く、より理性的で、最初に問題を解決すると、自然に気分が良くなります。

同様に、女の子は感情が豊かで繊細で、感情的になりすぎたり、反応しすぎたりする傾向がありますが、男の子は感情的に不注意で遅いことが多く、このアンバランスが男女間の対立の根源となり、男女間の対立の原因にもなります。感情が調和して幸せになることが問題の核心の一つです。

ビジネス モデルの選択において、バランスは究極をもたらすことができないだけでなく、多くの場合、妥協と節度を表します。 例えば、ミシュランとマクドナルドはビジネスモデルの両極であり、前者は特徴を重視するが規模効果が得られにくく、後者は規模を追求するが画一的な商品しか生産できない。

どちらかの端で究極を達成することで、強力なコア競争力と市場価値を発展させることができます。 しかし、盲目的にバランスを追求し、ミシュランの特徴とマクドナルドの規模の両方を求めると、2つのモデルは異なるリソース、組織、システム、さらには企業文化の有機的な統合を必要とするため、規模を獲得できず、特徴を犠牲にする可能性があります。事業は希望的観測に等しい。

多くの企業や投資ファンドは成長への過程でこのような矛盾に直面しており、規模の拡大を貪欲に追求するあまり、最終的には両腕で競争するという罠に陥っています。特性は競争上の優位性です。比較優位を追求するために、より価値のある競争上の優位性を放棄した場合、その結果は確実に利益よりも損失の方が多くなります。

不均衡は人々を不快にさせますが、それが機会を生み出します。パニックと貪欲な感情の両端は、しばしば過剰反応を引き起こし、その結果、リスク資産の価格設定を誤ってしまい、バリュー投資と「恩恵」をもたらすことになります。変装"。

伝説的な投資家ジョン・テンプルトンは有名な「逆張り投資家」でしたが、1939 年にドイツ軍がパリを占領したとき、市場はパニックの雰囲気に包まれ、ダウ・ジョーンズ指数は急落しました。 、1株あたりの価格が1ドル以下の104株を購入するために「積極的に」借金をした。

この一見クレイジーな動きは多くの人々を混乱させましたが、5 年間の大きな変動の後、テンプルトンの投資はほぼ 5 倍になりました。

興味深いことに、現在の市場でも同様のパニックが見られています。私たちの推定によると、ハンセン指数は現在歴史的安値にあり、その評価額は史上最低の5％台であり、過去の平均よりも30％近く遅れています。 %、そして成長の1パーセントポイントごとに、米国の株式市場の投資家は中国の株式市場の2倍から3倍の金額を支払います。

私は20年以上ウォール街で働いていると言っても過言ではありませんが、これほど多くの投資家が中国の将来についてこれほど悲観的であるのを見たことはありません。資本市場はまさにディスカウントマシンであり、リスクのほとんどは中国にあります。おそらく、将来は資産価格に完全に割り引かれているだろう。ここで、中国の資産は独特の価値不況に陥っている。

過去の経験から判断すると、極端な感情は極端な割引をもたらし、極端な割引は極端な利益をもたらすことがよくあります。

アンバランスな愛ほど価値がある

感情は数値化できないため、入力と出力が非対称になることがよくあります。これが愛です。

シェイクスピアの原作では、ロミオとジュリエットが出会ったとき、ロミオは約16歳、ジュリエットはまだ13歳でした。彼らの若さのため、代償や結果に関係なく、彼らの愛は稲妻のように激しく、最終的には二人とも亡くなりました。愛のために。

「紅楼夢」の林大宇はまだ17歳で、才能も美貌も兼ね備えた絶頂期だったが、それは彼女が密かに想い続けていた恋人、賈宝宇のせいだった。長年愛して別の人と結婚し、彼女は失意のうちに亡くなった。

古典文学における愛は、犠牲や報酬を気にしないが、そのアンバランスさゆえにこそ、人は心を痛め、魅了されるのである。

現実の恋愛では、あらゆることに気を配り、インプットとアウトプットの対称性に注意を払うことが多く、その結果、成功率は非常に低く、離婚率は非常に高くなります。中国のバレンタインデーの前夜、8月2日に民政部の公式ウェブサイトで発表された「2024年第2四半期民政統計」によると、今年の第1四半期と第2四半期の結婚件数は343万件だった。全国で登録され、127万4,000人の離婚が登録された。今年上半期の婚姻届数は前年同期比49万8000件、前年比13％減​​…。

男の子が女の子の美しさを評価するのは理解できますが、男性は美しさが単なる比較優位であり、優れた性格が競争上の優位性であることに気づいていないかもしれません。富を持つ能力は競争上の優位性であり、多くの恋人を持つことは比較上の優位性にすぎませんが、愛情を持つことは競争上の優位性です。

比較優位は多くの場合短期間で持続しますが、競争優位は長期間持続します。 バリュー投資家の場合、競争上の優位性のためにプレミアムを支払い、比較上の優位性のために大幅な割引を支払うことができますが、残念なことに、感情と投資の世界では、ほとんどの人はその逆を行い、価値のある比較上の優位性のために高い代償を支払います。競争上の優位性はボロ雑巾のように捨てられてしまいます。熟考する価値があります。

愛を与えることはしばしばアンバランスであるため、貴重です。たとえば、親は私たちに無償で愛を与え、私たちはそれを無料で子供たちに分け与えます。投資の世界ではリターンの追求が最優先されることが多いですが、愛の世界ではリターンを求める愛ほど質は低くなり、リターンを求めない愛ほど純度が高くなります。そして品質が高いほど。この不均衡な世界において、愛する能力は競争力の核心であり、かけがえのない宝物です。

著者 季偉東｜Picture Visual China

著者について: 「オールスター投資ファンド」の創設者兼マネージングパートナー。

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