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経済観察者の胡燕明記者 「為替レートは7.24から7.18に上昇し、現在は7.14元付近だ。何もしなければ1万元近くの損失になるだろう」と浙江省で小商品輸出業に従事する趙氏は8月5日に語った。経済監視員は、早期に和解しなかったことを後悔していると語った。

7月下旬、趙さんは10万米ドルの支払いを受け取り、銀行に両替に行く前に人民元の対米ドル相場が突然上昇し、両替できる人民元の額は72万4000元から5万元に下がった。約714,000元。

今回の世界的な金融市場の変動で、人民元の為替レートは急騰した。 7月24日から8月5日まで、オンショア人民元の対米ドル為替レートは7.2776から7.1385に下落し、年初の水準に戻った。オフショア人民元の対米ドル為替レートは7.2916から7.1375に下落した。

人民元為替レートの今回の「急騰」は、多くの外国貿易会社を不意を突いた。今年初め以来、人民元の為替レートは相対的に下落しており、為替レートの下落は輸出企業に多くの恩恵をもたらしている。深センで機械部品加工業に従事する李帥氏は、今年の人民元相場の下落により輸出事業が比較的容易になったと述べた。人民元の為替レートの急激な上昇に直面して、彼は当面は外貨決済を行わず、顧客の米ドル返済を自分の口座に預け、適切な価格を待ってから人民元に交換した。

8月6日以降、人民元相場の上昇勢いは弱まった。オンショア人民元の対米ドル為替レートは７．１４─７．１８の間で変動した。UBSアジア経済調査部長で中国首席エコノミストの汪濤氏は、米国の経済成長と利下げに対する市場の期待が再び好転するか、中国の経済成長が一段と下振れリスクに直面していることがデータで示されれば、人民元は再び下落圧力にさらされる可能性があると考えている。

王濤氏は、UBSの米国経済チームが米国の経済成長は減速しているが景気後退ではないと考えていることを踏まえると、FRBは今年9月に初めて利下げを行う予定であり、中国経済は今四半期には安定すると予想されると述べた。現在の見通しを維持すると、年末までに人民元の対米ドル相場は 7.10 ～ 7.20 になると予想されます。

強いリバウンド

2024 年以降、人民元の対米ドル為替レート傾向は弱含みとなり、7 月初旬までに約 7.3 を維持しています。しかし、7月24日以降、人民元の為替レートは大幅に上昇した。 7月25日、オンショア人民元の対米ドル為替レートは7.2360、オフショア人民元の対米ドル為替レートは7.2403と報告され、8月2日にはオンショア人民元の対米ドル為替レートは7.20を超えた。

8月5日も人民元相場は上昇を続け、オンショア人民元の対米ドル相場は7.11台に近づき、オフショア人民元相場は一時7.10台を超えた。

わずか数営業日で、人民元の為替レートはほぼ「失地を回復」し、2024年初めの水準に戻った。2023年全体の平均人民元為替レートは1ドル当たり7.0467元で、4.5元の下落となった。 2022 年からは %。

今回の人民元の「急速な上昇」もまた、輸出事業に従事する多くの企業を準備不足に陥らせた。趙氏は、前回の銀行決済価格が7.24だったときは待ちたいと述べた。米ドルの価格は常に比較的強いため、7.27元に交換できることもありますが、待てば待つほど価格が安くなるとは予想していませんでした。

下流のサプライヤーへの支払いを決済するための資金が必要なため、趙氏が負担できるのは為替差損だけだ。趙さんのような輸出業に従事し利益率が比較的低い小規模商人は、為替変動の影響を受けやすい。為替レートが大幅に変動すると、為替差損が製品利益を相殺する可能性さえあります。

李帥の会社は比較的規模が大きく、国内事業も営業利益の約半分を占めているため、米ドル為替決済の時間要件はそれほど緊急ではない。そのため、同氏は当面は為替決済を行わず、最近の為替レートの動向を観察することにした。しかし、顧客の支払いサイクルや為替レートの変動が企業収益に影響を与えることは避けられません。

人民元の上昇により、輸入企業、留学生、その他の団体が同じ人民元をより多くの米ドルに交換できるようになります。米国ニューヨークに留学中の崔さんは、最近の人民元高に「心が痛む」と感じている。 6月14日、彼女は21,800元を3,000ドルに両替しました。当時の為替レートは約7.27ドルで、現在の為替レートに基づいて400元を節約することができました。彼女は人民元上昇の勢いがいつまで維持できるか分からず、さらに米ドルに両替すべきかどうかも見極めようとしている。

複数の要因によって促進される

近年の人民元相場の動向から判断すると、2015年以降、2015年8月から2016年末まで、2018年から2020年5月まで、2022年3月から10月まで、2023年以降、概ね4回の人民元下落サイクルを経験している。 2023年まで。2月から現在まで。影響を与える要因は毎回異なります。

今年の為替レートの下落により、李帥氏は同社の製品が海外の同業者と競争する際に価格面で有利になると感じた。しかし、一部の外国人顧客は為替レートの変動を避けるため、交渉して人民元で価格を決定するだろうとも述べた。

李帥氏ら対外貿易事業に携わる団体は、なぜ今回人民元相場が上昇したのか、今後どのような傾向を示すのかに注目している。

多くのアナリストは、複数の要因の共鳴が人民元相場の急騰を引き起こしたと指摘した。中国銀行同研究所の上級研究員であるWang Youxin氏は、外国為替市場は価格変動に最も敏感な金融市場の一つであり、人民元為替レートの急速な変化は、現在の世界経済・金融市場が好転の到来を迎えていることを十分に示していると述べた。重要な転換点。

王友信氏は、技術的な調整から米ドル指数の下落、円高、そして世界経済、金融、金融政策環境の変化に至るまで、多くの要因の組み合わせがプラスの影響を及ぼしたと考えている。人民元相場の堅調な反発を支えた。

平安証券のチーフエコノミスト、鍾正生氏は、人民元の急激な上昇にはマクロ的な3つの基礎があると指摘した。まず、米ドル指数が下落したが、人民元の為替レートが上昇に追随せず、人民元の上昇の可能性が蓄積した。 「成長を補う」、第二に、国内の安定成長政策が強化されたこと、第三に、貿易黒字が新たな高水準に達したこと。また、円高も人民元の高騰の要因の一つとなっている。

平安証券の調査報告書は、今回の人民元為替レート調整はファンダメンタルズ要因とはほとんど関係がなく、むしろ機関投資家行動の取引レベルの要因によって引き起こされていると指摘した。日本円のキャリー取引の巻き戻しと米ドル安により、人民元を融資通貨として使用する一部の取引の巻き戻しが引き起こされ、人民元の為替レートが急速に上昇しました。米ドル安傾向がなくなり、内需が大幅に改善しない限り、取引水準によって引き起こされる為替レートの上昇は持続不可能となる可能性があります。

華荘証券の首席マクロアナリスト、張宇氏は、人民元為替レートの変動と日本円の動向との関係について、人民元と日本円の動きの連動性は比較的低いものの、どちらも金利が低いと述べた。連邦準備制度が急速に金利を引き上げて以来、人民元の通貨が大幅に上昇しているため、キャリートレードのロジックを完全に適用することはできません。根本的な理由は、人民元の金融口座がまだ限られた範囲で開かれており、資金調達通貨として人民元を使用して購入される米ドル資産の量が実際には限られているためです。

今後の動向

8月6日、人民元の対米ドル中心平価レートは7.1318と報告され、前営業日より27ベーシスポイント上昇した。 7月初旬から8月6日まで、陸上人民元為替レートは7.27から約7.14まで変動し、上昇率は1.79%となり、CFETS人民元為替レート指数は99.76から98.95に下落した。同期間中、米ドル指数は変動し、下落し、105.8 から 102.7 まで 2.9% 下落しました。

ある外国為替トレーダーはエコノミック・オブザーバーに対し、現在は２つの心理的水準に注目していると語った。１つは整数マークの７．０、もう１つは過去最高値の７．４だ。 「今の主な焦点は7.1を突破できるかどうかだが、われわれは依然として通常の業務を維持している」。

8月7日、国家外為管理局が発表した外貨準備高のデータによると、2024年7月末時点で我が国の外貨準備高は32億5,640万米ドルで、2024年末から340億米ドル増加した。 ６月は１．０６％上昇。

浙商証券チーフエコノミストのリー・チャオ氏は、外貨準備高は３兆２０００億ドルを超えて安定しており、経験上の警告線である３兆ドルからは一定の安全域があると述べた。為替については、内生需要面の原動力がまだ回復しておらず、下半期は米国大統領選挙等の不確実性が多く、大幅な上昇余地は乏しい状況です。 FRBの政策のペース、米国のファンダメンタルズの進化、人民元の為替レートはレンジ内にあるだろう。

その後の人民元相場の動向について、張裕氏は、実際の取引における外貨の需給バランスが、外貨決済と売上のバランス＝貿易黒字×純決済為替レートに反映されると考えている。現時点で輸出が低迷していないということは、企業が外貨を獲得できることを意味しており、貿易黒字が為替レートの「安全クッション」となっているため、上昇傾向に転じられるかどうかは、純決済為替レートが変化するかどうかにかかっている。

マクロ環境の観点から、王友信氏は人民元は今後数カ月以内に反発し続けると考えている。人民元為替レートは、経済ファンダメンタルズの安定的な改善の継続、市場期待の改善、国際環境の変化、国境を越えた資本フローの増加など、複数の有利な要因に支えられ、引き続き着実な回復を達成すると予想されます。

華安証券調査報告書は、短期的にはFRBの利下げ期待の強まりが米国債利回りを低下させ、中期的には人民元安への圧力が緩和されたことが人民元の早期下落の要因であると指摘した。方向性はまだ逆転しておらず、景気回復が加速した後は上昇すると予想されている。今年下半期にGDP成長率が5％を超える水準に回復できるかどうかが、中期的な為替レートの動向を決定する鍵となる。人民元相場が中期的な上昇局面に入るには、さらなるマクロ経済データの裏付けが必要となるだろう。チャネル。