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「港湾商業観察者」リー・レイ

東方選抜(01797.HK)、兪敏宏氏、董裕輝氏を巡る論争は今も世間で広まっている。この優遇＋ビジネス取引は、間違いなく多くの投資家、特に中小規模の株主の憤りを引き起こした。

その後の釈明で、ユ・ミンホンさんは「インターネット上の暴力が私に多大な損失をもたらしたので、この3ヶ月間の私の姿も誰もが知っている。私はインターネット上で拡散され、陰謀、鉄の鶏、従業員の虐待などを行ってきた」と述べた。まるで私が世界史上最も悪質な資本家と最も悪質なボスになったかのように、人々が後を絶たない。」

言い換えれば、ユ・ミンホンの大胆さと寛大さの理由の一部は、彼自身のイメージの考慮によるものです。しかし、そのような声明が論理的であり、大多数の株主の利益と一致するかどうかについては、明らかに議論の余地がある。

周知のとおり、ユ・ミンホン氏は近年、演説によって騒動を繰り返しており、人々は長い間それに慣れていた。

東方上映と董裕輝のファンの対立については、これはネット社会では普通の好みかもしれないし、董裕輝が最も貢献しており、厳しい上司であると考える人もいます。偏見は普通ですか？

率直なユー・ミンホンが好きで、彼がオリエンタル・セレクションとドン・ユーフイの間に橋を架け、その年の新東洋帝国を成功裏に建設し、すぐに今日の商品を販売する兄貴に変身したと考えている人もいます。これの何が問題ですか？

徐志源と「十三の招待状」では偏見についてよく語られていますが、偏見をもって世界や他人を見ることは、社会では常に常態となっています。

したがって、ユ・ミンホンがみんなに好かれすぎるのが好きか、いわゆる意見の相違が嫌いか、つまりオンライン評価に対する狭い理解があるかどうかで、得られる答えはまったく異なります。

公人として、また上場企業のリーダーとして、ユ・ミンホン氏は、より一貫性があり、包括的で両立可能な観点から、さまざまなネチズンとさまざまな反対派の間の社会的バランスを検討すべきである。

ワハハ事件と農福泉事件がここ数カ月に起きたことが事実であれば、このような極端な行為に対しては、自らの権利と利益を守るために関連措置を講じるべきであり、できるだけ早く司法手段に訴えるべきである。

サイバー暴力の定義に関しては、我が国の関連省庁や法令は近年、定義の修正を続けています。 8月1日より「サイバー暴力情報のガバナンスに関する規則」が施行され、ネットワーク情報サービスプロバイダーは国家サイバースペース部門の指導の下、サイバー暴力情報を分類するための標準ルールを改良する必要があると明記されている。国務院の関連部門との連携を強化し、ネットワークの構築と改善を図る。暴力情報特徴データベースや典型事例サンプルデータベースなどの措置を講じて、オンライン暴力情報の特定と監視を強化した。

オリエンタルセレクションに対する投資家の期待に戻ると、一方では株価はリアルマネーを正確に反映しており、他方では投資銀行機関による企業の将来見通しの分析である。

8月2日、オリエンタルセレクションの株価は過去1週間で14.67％上昇し、以前の低迷から徐々に回復した。悪いニュースの浮き沈みを経て、合理性への回帰が一般的な傾向です。

しかし、長期的な観点から見ると、オリエンタルセレクションの株価動向が投資家を失望させたことは間違いありません。 2023年12月7日以来、同社の株価は60％以上下落した。

これは、投資家が同社の中長期的な発展や今後の方向性、核となる競争力、収益性などについて依然として疑問を抱いていることを示している。

特筆すべきは、価格が約8カ月でこれほど下落し、その時期が昨年12月中旬の「リトルコンポジション」事件と一致していることだ。ユ・ミンホン氏が言及したように、この期間がサイバー暴力の影響を受けたことが事実であれば、オリエンタルセレクションとユ・ミンホン氏は適時にこの事件を報告すべきである。

オリエンタルセレクションの株価急落を引き起こしたサイバー暴力の力はどれほどの大きさで強力なのでしょうか？それとも、ユ・ミンホンの言い訳と推測なのでしょうか？

結局のところ、ユ・ミンホン自身も、その背景には競合他社や資本背景操作などの要因がある可能性があると述べていますが、これは単なる推測であり、まだ証拠はありません。

東方選択に対する投資家の懸念は、蕭作文事件後の内部管理の混乱、経営管理能力の欠如、そして会社の運営が一人の人間への依存度が高まっているという諸刃の剣の懸念から生じていると推測するのが普通である。

投資家の信頼の欠如と株価の下落が続いていることが、8か月後にようやく証明されました。

では、董裕輝氏と別れた後、投資銀行や証券会社は同社の見通しについてどのような意見を持っているのでしょうか？

ゴールドマン・サックスは、オリエンタル・セレクションの格付けを「中立」から「売り」に引き下げ、目標株価を15.9香港ドルから7.1香港ドルに55％引き下げるとみている。ゴールドマン・サックスは、董裕輝氏の退任と「ウォーキング・ウィズ・フイ」の売却後、最近の成長見通しは不透明になっており、営業レバレッジの低下が収益回復にさらに圧力をかける可能性があると述べた。

ゴールドマン・サックスは、2024会計年度の予想をほぼ据え置いたが、董裕輝の悪影響を反映するため、総商品取引予測の32%から36%の減少に基づいて、2025年から2027年の収益予測を25%から26%下方修正した。 6月から7月にかけて業績が低迷したため、総商品取引量も増加した。さらに同行は２０２５年から２０２７年の調整後純利益予想を３９％から４０％下方修正した。

神湾宏源は東方選択の格付けを「オーバーウエート」に引き下げ、2024年から2026年度の調整後純利益予想をそれぞれ85億3000万元、10億3000万元、10億7400万元に下方修正した。当初の利益予想は12億2600万元、12億6600万元、14億2600万元だった。同社は比較的安定した成長段階に入っており、教育事業は親会社ニュー・オリエンタルに売却され、すぐに純粋なライブ放送電子商取引会社となったため、当初の総額をフリーキャッシュフロー評価に置き換えたという。 -カテゴリーの評価方法を見直し、目標株価を35.79香港ドルから13.9香港ドルに大幅引き下げ。

中国招商証券は、合匯ピアが東方セレクションの抖音チャネルGMVの約50％に貢献し、1億4,100万元の純利益を記録したと指摘しており、ホイ・ピアのスピンオフにより2024年度の中核的純利益が増加すると予想されている。と2025年はそれぞれ21%と41%減少し、GMVはそれぞれ約17%と36%減少すると予想されます。中立格付けを維持し、目標株価を14香港ドルから8.5香港ドルに引き下げる。

中国招商証券は、匯ピアの分社化により、東方選択の主要人物のリスクに対する市場の長年の懸念が緩和される可能性が高いと考えているが、GMVと利益の見通しは依然として不透明だ。

ＣＩＣＣはオリエンタルセレクトの目標株価を６８％引き下げ１１．５香港ドルとした。 CICCは、オリエンタルセレクションの2024会計年度の調整後純利益予想は、前年比53%減の約5億1,100万元となり、調整後純利益率は8.3%に相当し、前年比約15.9ポイント減少すると推定している。主に自己資金商品の売上総利益率の低下により、営業商品の割合が増加しました。

有名な外資系投資銀行であるゴールドマン・サックスの売却であれ、多くの中国の証券会社による目標株価の大幅な引き下げであれ、董裕輝との決別が大きな影響を及ぼしていることを理解するのは難しくありません。会社の収益性に大きく影響します。 （制作：ハーバーファイナンス）