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嵐の背後にある孤独。

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急落する

ワクチン大手の生活は楽ではない。

約半月前、ワンタイ・バイオテック(603392.SH)は2024年半期業績の事前削減発表を発表した。情報によると、親会社の所有者に帰属する純利益は、2024年上半期に2億4,000万元から2億9,000万元になると予想されています。前年同期比は85.90％減の82.96％となった。

親会社の所有者に帰属する非純利益は5,800万～7,000万元と推定される。前年同期比は96.43％減の95.69％となった。

いいですね、この利益の減少はもはや半分にカットされているとは言えませんが、ふくらはぎから上が完全にカットされています。

ワンタイ・バイオテックがこのような状況に直面したのはこれが初めてではない。財務報告書によると、Wantai Biotechの2023年の売上高は前年比50.73%減の55億1,100万元で、親会社に帰属する純利益は12億4,800万元でした。前年同期比は73.65％減。

長期的に見ると、ワンタイ・バイオテックの親会社に帰属する純利益の伸び率はここ2年間で低下傾向にあり、スライドカーブから外れた。

この傾向は資本市場にも反映されています。公開情報によると、Wantai Biotech は 2020 年 4 月に上海証券取引所に上場されました。かつて市場に驚きをもたらし、上場後 25 営業日以内にすべての企業が 1 日の上限を達成し、累積増加率は 1,000% を超えました。

Yiniu.comのデータによると、2021年のWantai Biotechの株価は1株あたり140元を超え、時価総額は1800億元近くになった。その市場価値は一時、Zhifei Biotechnologyを上回り、「中国ワクチンの王」を目指した。

この風景はもうありません。 2024年7月30日の取引終了時点で、万泰生物技術の株価は1株当たり66.88元で、過去の高値から54％下落し、半分になった。時価総額も900億円以上蒸発した。

かつての「ワクチン王」はどうなったのか？

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外圧と内ロール

答えは財務報告書にもあるはずです。

ワンタイ・バイオテックは何をする会社ですか?財務報告書から、Wantai Biotech は主にワクチン事業と体外診断事業の 2 つの主要なセグメントに従事していることがわかります。市場に投入されているワクチンには、主に E 型肝炎ワクチン、二価 HPV ワクチンなどが含まれます。体外診断事業には、体外診断試薬および体外診断機器が含まれます。

その中でワクチン事業が絶対多数を占めています。データによると、2022年と2023年の万台生物ワクチンのワクチン収益はそれぞれ84億9,300万元と39億6,000万元となり、全体収益の70％以上を占める。

ワクチンの中でも二価HPVワクチンは主力であり、これはかつてワンタイ・バイオテック社の伝説的な製品でした。

2020年にWantai Biotech社の2価HPVワクチン「Xinconing」が発売されました。これは国内初の2価HPVワクチンです。

少し説明すると、HPVワクチンは「女性にとって朗報」と言えます。女性の子宮頸がんは主に HPV ウイルス感染によって引き起こされ、ワクチン接種により感染に対する免疫が得られ、子宮頸がんを自然に効果的に予防できます。これは現時点で癌を予防できる唯一のワクチンです。

研究データによると、HPVワクチンの承認に成功したのは世界でわずか3カ国の企業、すなわち米国のメルク社、英国のグラクソ・スミスクライン社、中国のワンタイ・バイオロジクス社とワトソン・バイオテック社のみである。このうち、9価のHPVはメルク社のみで、グラクソ・スミスクライン社は4価、ワンタイ社とワトソン社は2価である。

このため、二価HPVワクチンはワンタイ・バイオテクノロジー社を直接奪った。財務報告書から判断すると、2020年から2022年にかけて、万台バイオワクチン部門の収益はそれぞれ8億6,500万元、33億6,300万元、84億9,300万元に達し、2年間でほぼ9倍に増加しました。 2022年には同社のワクチン収益が75％以上を占め、粗利益率は94％近くになる見通しだ。

しかし、幸運は永遠に続くわけではなく、紆余曲折が次々と訪れました。

2022年8月、メルク中国は9価HPVワクチンの対象年齢を16～26歳から9～45歳に拡大すると発表した。このように、これは二価HPVワクチンの年齢層と非常に重なります。

さらに2023年からメルク社の9価HPVワクチンの量が一気に増えました。ご存知のとおり、予防効果の観点から見ると、9 価 HPV ワクチンは 2 価 HPV ワクチンを完全に打ち負かします。ワンタイ・バイオロジカルの二価HPVワクチンが非常に人気がある非常に重要な理由は、輸入された九価HPVワクチンの生産能力が不十分であることです。

▲2023年の各月に我が国で発売されたHPVワクチンのバッチ、出典：ブロケード研究所

一方、国産の２価HPVワクチンは「巻き上げ」となっている。2022年5月、南京での二価HPVワクチンの調達では、ワトソン・バイオテクノロジーが1ワクチン当たり246元の価格で2万2400ワクチンを落札し、万台バイオテクノロジーが1ワクチン当たり329元で落札した。

それ以降、落札価格は下落傾向にある。データによると、2020年から2022年までの万台生物技術の落札価格範囲は1本あたり329～344元で、2023年までにこの範囲は116～344元になった。 江蘇省政府調達ネットワークの発表によると、2024年、万台生物の二価HPVワクチンの落札価格は1本あたり86元に達した。

一方で、メルク社の9価HPVワクチンの「次元縮小攻撃」があり、他方で、ワンタイ・バイオテックはそれに耐えられない国産2価HPVワクチンの「極端な退化」がある。 。

2024年1月、万台生物技術は業績前の発表で、二価HPVワクチンの収益が前年同期と比べて約42億元減少したと指摘した。

二価HPVワクチンも売れず、「ワクチンの王様」は確かに少し悲しいですね。

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唯一の希望は？

二価HPVワクチンの開発は妨げられていますが、ワンタイ・バイオテックは黙ってはいません。

2023年6月、Wantai Biotechは、同社の9価子宮頸がんワクチンと新世代の子宮頸がんワクチンも開発中であることを明らかにした。 2023年末、Wantai Biotechはまた、投資家プラットフォーム上で「同社の9価HPVワクチンの第III相主要臨床試験のV8訪問の現地作業が完了し、検体検査が進行中」と明らかにした。 。」

確かにWantai Biotechはバックアップ計画を残している。 2019年9月には、ワンタイ・バイオテックの子会社であるワンタイ・カンハイ社がグラクソ・スミスクライン社と「協力協定」を締結しており、両社はワンタイ・カンハイ社の大腸菌原核生物発現ワクチン抗原技術とグラクソ・スミスクライン社のアジュバント技術を使用し、新しいワクチンの開発に協力することに合意した。子宮頸がんワクチンの世代。

合意によると、グラクソ・スミスクラインは協力計画と進捗状況に基づいて段階的にマイルストンとして総額1億3,400万ユーロをワンタイ・カンハイに支払い、商業化後は国際市場での売上収益を一定割合で分配する。

論理的に言えば、これは双方にとって有利なゲームである。Wantai Canghai は協力プロセス中に 2 回のマイルストーン支払いも受け取り、総額 2,200 万ユーロとなった。

しかし、驚くべきことは、ほんの数日前、ワンタイ・バイオロジクス社が、子会社がグラクソ・スミスクライン・バイオロジクス社との協力関係を終了し、新世代の子宮頸がんワクチンの開発と商品化における協力関係を継続しないと発表したことだ。

「果実を摘み取ろう」というときに、協力関係は突然終わりを迎えますか？具体的な理由は明らかにされていないが、メディアが入手した情報によると、共同開発したワクチンが第III相研究の要件を満たしていないためだとグラクソ・スミスクラインは述べた。一部の研究者は、両社は研究開発費や将来の市場での利益分配について合意に達しない可能性があると述べた。

協力は失敗しましたが、Wantai Biotech にはまだプラン B があります。万台生物技術が開示した情報によると、同社の子会社と厦門大学も9価HPVワクチンの開発に協力している。 GlaxoSmithKline との協力終了後は、その子会社は制限されなくなります。

外部から見ると、鍾水翠もこの展開を懸念しています。2024年の新フォーチュン500富創出リストでは、鍾水翠が株式時価総額4,562億7,000万元で4度目のトップとなった。

株主情報によると、Wantai Biotechnology の実際の経営者は Zhong Suisu 氏で、総株式保有率は約 73% です。鍾水翠が「中国一の富豪」になるまでの道のりにおいて、万台生物学は不可欠な役割を果たした。

現在の状況から判断すると、大富豪の「紙幣印刷機」が再稼働したいのであれば、9価格のHPVワクチンが残された唯一の希望のように思われる。

幸運の女神は再びワンタイ・バイオテックを支持するのでしょうか？静観することしかできません。