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日銀は一時「タカ派」となり、利上げとバランスシート縮小を同時に発表し、政策正常化への決意を示した。

7月31日水曜日日銀は最新の金利決定を発表し、政策金利を１５ベーシスポイント（ｂｐ）引き上げ、政策金利を０．１５─０．２５％に引き上げると発表した。市場の予想は変わらなかったことから、日銀は金利決議案を７対２で可決した。

同時に日銀は国債買い入れ規模を四半期ごとに４０００億円縮小し、供給を停止するバランスシート縮小計画を発表した。つなぐ代わりに、購入範囲によって指定された金額が提供されます。日銀は債券買い入れ額の削減を全会一致で決定したが、その額は従来予想の月額１兆円よりも縮小した。。

新しい金融市場運営ガイドラインは2024年8月1日から施行される。分析：

日銀は、今年と来年のインフレリスクが上向きに傾いていると指摘しており、それが行動の理由である可能性がある。この見通しが正しければ、日本銀行はさらに金利を引き上げる可能性がある。

このニュース発表後、日本円は対米ドルで短期的に激しく変動し、現在は１５３円を下回っているが、その前には急速に１５２円を超えた。日経平均株価は日銀の決定後も下落し続け、日銀の金利発表を受けて日本の10年国債先物は日中の損失を縮小した。

利上げは「予想を上回った」が、バランスシート縮小は「予想を下回った」

今回の日銀の「予想を上回る」利上げについて、市場は7月利上げの可能性は4割程度にとどまると予想している一方、バランスシート縮小は予想よりも小さく、市場は総じて買い入れが減少すると予想している。来月には5兆円に、最終的には2か月で5兆円に減額する。

具体的には：

現在の月間債券購入規模は約6兆円、8月から9月までは月間約5.7兆円、10月から12月までは月間約5.3兆円となっている。毎月の債券購入規模は約4.9兆円…。

2026年第1四半期までに毎月の国債買い入れ規模は約3兆円となり、日本の国債保有は2024年半ばまでに約7～8％減少すると予想されている。

日銀は、金融機関が日銀に保有する当座預金残高に0.25％の金利を適用し、国債買い入れを予測可能な方法で削減し、四半期ごとに国債買い入れ規模を発表すると付け加えた。必要に応じて債券購入計画を調整し、2025年6月に債券購入の中間見直しを実施し、必要に応じて政策会合で債券購入計画を評価する。

特筆すべきは、このニュースが発表される前に、日本放送協会、日本経済新聞、時事通信も日銀の利上げの可能性を指摘し、８月と９月の債券買い入れスケジュールも予定通り発表され、債券買い入れ額は従来より減額された。

物価上昇リスクやさらなる金利上昇リスクがある

日本銀行は次のように述べています。

経済見通しが大きく変化すると緩和政策も調整され、実質金利は大幅に低下するだろう。

インフレ見通しが現実化すれば、金利は上昇を続け、賃金は昨年より大幅に上昇し、2024年度と2025年度の物価リスクは上方に偏ることになる。

インフレ予測に関して、日銀は２０２４／２５年度のコアを設定する。消費者物価指数エネルギーを除くコア CPI は若干低下し、変化なし:

2024年度のコアCPIは2.5%（前回予想は2.8%）、2025年度のコアCPIは2.1%、2026年度のコアCPIは1.9%。 、前回予想の1.9％と比較して。

2024 年度のエネルギーを除くコア CPI は 1.9% (前回予想は 1.9%)、2025 年度のエネルギーを除くコア CPI は 1.9% (前回予想は 1.9%) と予想されます。 2026年度のエネルギーを除いたコアCPIは2.1%と予想されており、前回予想は2.1%でした。

同時に日本も次のように述べた。

円相場の物価への影響は以前よりも大きくなり、輸入物価は再び上昇しており、インフレのオーバーシュートリスクにも警戒が必要です。

また、物価の影響にもかかわらず個人消費は引き続き底堅さを維持しており、このところ企業行動も賃金・物価の上昇に徐々に移行しつつある。

緩和的な金融政策環境は引き続き経済を下支えし、実質金利は大幅なマイナスにとどまると予想される。

日銀はさらに「タカ派」になるのか？

アナリストらは今回の金利決定はハト派的ではないとみている。日本銀行は、経済活動とインフレの良好な見通しが続けば、金利をさらに引き上げると書面で約束した。上田和夫政権下の日銀がタカ派的な姿勢を示したのは初めてだ。債券購入の規模について、ATFXグローバル・マーケッツのアナリスト、ニック・トゥイデイル氏は次のように考えている。日銀の国債テー​​パリングは予想より大幅に縮小し、円に大きな打撃を与えた。

しかし、アナリストの藤岡徹氏と伊藤純夫氏は、円安は転換点に達していると考えている。

日銀は政策金利を引き上げるとともに、２０２６年第１四半期に債券買い入れペースを月間３兆円程度に引き下げると発表した。こうした措置を講じるにあたり、上田和夫総裁も正常化プロセスを継続する意向を示唆しており、水曜日の行動により、年内に再度の利上げが可能であるとの憶測が高まる可能性が高い。トレーダーらは日米金利差が縮小するとみており、日銀のタカ派的傾斜は、連邦準備制度理事会の開催を数時間前に控え、苦境に立たされている円にとって転換点を意味する可能性がある。 9月の利下げを示唆するFRBのいかなるコメントも、この説を裏付けるものとなるだろう。

OTANリサーチのチーフエコノミスト、加藤出氏はこう語る。

金利引き上げの決定は、実質政策金利がマイナス領域に深く移行していることを反映し、過度に緩和的な金融政策を是正する試みとなる可能性が高い。日銀は金融政策は通貨をターゲットにしていない、と常に説明してきたが、円安が日本の地方の中小企業に打撃を与えていることを考えると、円安が今日の決定の大きな要因となっているのは確かだ。利上げは小規模で象徴的だ。日銀の３月と７月の利上げは通常の中央銀行による１回限りの利上げ程度にとどまっており、利上げ加速の心配はない。だからといって、日銀が突然タカ派化したわけではない。今後に向けて、日本銀行は慎重な姿勢を維持し、性急な政策引き締めを避けるだろう。