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La Banca del Giappone è diventata "falca" per un certo periodo, annunciando allo stesso tempo un aumento dei tassi di interesse e una riduzione del bilancio, dimostrando la sua determinazione a normalizzare la politica.

mercoledì 31 luglioLa Banca del Giappone ha annunciato la sua ultima decisione sui tassi di interesse, annunciando un aumento del tasso di interesse di 15 punti base, portando il tasso di interesse ufficiale allo 0,15%-0,25%.La Banca del Giappone ha approvato la risoluzione sul tasso di interesse con un voto di 7 a 2, dopo che le aspettative del mercato erano rimaste invariate.

Allo stesso tempo, la Banca del Giappone ha annunciato un piano di riduzione del bilancio. L'entità degli acquisti di titoli di Stato sarà ridotta di 400 miliardi di yen ogni trimestre e non sarà più fornita.legameLa fascia di acquisto prevede invece un importo specifico.La Banca del Giappone ha votato all'unanimità per ridurre gli acquisti di obbligazioni, ma meno della sua precedente previsione di 1 trilione di yen al mese.。

Le nuove linee guida operative del mercato monetario entreranno in vigore il 1° agosto 2024. Analisi:

La Banca del Giappone ha sottolineato che i rischi di inflazione sono inclinati al rialzo quest’anno e il prossimo, il che potrebbe essere il motivo della sua azione.Se questa prospettiva si rivelasse corretta, la Banca del Giappone potrebbe aumentare ulteriormente i tassi di interesse.

Dopo la diffusione della notizia, a breve termine lo yen giapponese ha oscillato violentemente rispetto al dollaro USA, attualmente scendendo sotto quota 153, e prima è rapidamente salito sopra quota 152. L'indice Nikkei 225 ha continuato a scendere dopo la decisione della Banca del Giappone, e i futures sui titoli di stato giapponesi a 10 anni hanno ridotto le perdite intraday dopo che la Banca del Giappone ha annunciato i tassi di interesse.

L’aumento dei tassi di interesse è stato “superiore alle aspettative” e la riduzione del bilancio è stata “meno del previsto”

L'aumento dei tassi di interesse "superiore alle aspettative" della Banca del Giappone questa volta, il mercato si aspetta che la possibilità di aumentare i tassi di interesse a luglio sia solo del 40% circa, mentre la riduzione del bilancio è inferiore al previsto, il mercato generalmente si aspetta che gli acquisti diminuiranno; a 5 trilioni di yen il mese prossimo, e alla fine verrà ridotto a 5 trilioni di yen in due mesi.

Nello specifico:

L'attuale scala di acquisto mensile di obbligazioni è di circa 6 trilioni di yen. La scala di acquisto mensile di obbligazioni nel mese di luglio è stata di circa 5,7 trilioni di yen. Da agosto a settembre, la scala di acquisto mensile di obbligazioni è stata di circa 5,3 trilioni di yen La scala di acquisto mensile di obbligazioni è di circa 4,9 trilioni di yen...

Entro il primo trimestre del 2026, l’entità degli acquisti mensili di obbligazioni sarà pari a circa 3mila miliardi di yen, e si prevede che le partecipazioni in titoli di stato giapponesi diminuiranno di circa il 7-8% entro la metà del 2024.

La Banca del Giappone ha aggiunto che un tasso di interesse dello 0,25% sarà applicato ai saldi dei conti correnti detenuti dalle istituzioni finanziarie presso la Banca del Giappone; ridurrà gli acquisti di titoli di stato in modo prevedibile e annuncerà l'entità degli acquisti di obbligazioni ogni trimestre e adeguare il piano di acquisto di obbligazioni secondo necessità. Una revisione di medio termine degli acquisti di obbligazioni sarà effettuata nel giugno 2025 e, se necessario, il piano di acquisto di obbligazioni sarà valutato in una riunione politica.

Vale la pena ricordare che prima che la notizia fosse annunciata,La Japan Broadcasting Association NHK, Nikkei Shimbun e Jiji News hanno sottolineato il possibile aumento dei tassi di interesse da parte della Banca del Giappone. Anche il programma di acquisto di obbligazioni per agosto e settembre è stato annunciato come previsto e l'importo per l'acquisto di obbligazioni è stato ridotto rispetto a prima.

Esiste un rischio di rialzo dei prezzi o di ulteriori rialzi dei tassi di interesse

La Banca del Giappone ha dichiarato:

Poiché le prospettive economiche subiranno cambiamenti sostanziali, le politiche di allentamento verranno adeguate e i tassi di interesse reali saranno significativamente più bassi.

Se le prospettive di inflazione diventassero realtà, i tassi di interesse continuerebbero a salire, i salari aumenterebbero in modo significativamente più elevato rispetto allo scorso anno e i rischi sui prezzi negli anni fiscali 2024 e 2025 saranno orientati al rialzo.

In termini di previsione di inflazione, la Banca del Giappone costituirà il nucleo per l’anno fiscale 2024/25.CPILeggermente inferiore, l’IPC core al netto dell’energia rimane invariato:

L’IPC core nell’anno fiscale 2024 è del 2,5%, rispetto alla precedente previsione del 2,8%; l’IPC core nell’anno fiscale 2025 è del 2,1%, rispetto alla precedente previsione dell’1,9%; l’IPC core nell’anno fiscale 2026 è dell’1,9%; , rispetto alla precedente previsione dell'1,9%.

L’IPC core esclusa l’energia nell’anno fiscale 2024 dovrebbe essere dell’1,9%, rispetto alla precedente previsione dell’1,9%; l’IPC core esclusa l’energia nell’anno fiscale 2025 dovrebbe essere dell’1,9%, rispetto alla precedente previsione dell’1,9%; l’IPC core esclusa l’energia nell’anno fiscale 2026 dovrebbe essere del 2,1%, la previsione precedente era del 2,1%.

Allo stesso tempo, il Giappone ha anche dichiarato:

È più probabile che il tasso di cambio dello yen influenzi i prezzi rispetto al passato, i prezzi delle importazioni sono di nuovo in aumento e dobbiamo stare attenti al rischio di un’inflazione eccessiva.

Inoltre, i consumi privati ​​rimangono resilienti nonostante l’impatto dei prezzi, e recentemente il comportamento delle imprese si è gradualmente spostato verso salari e prezzi più elevati.

Il contesto di politica monetaria accomodante continuerà a sostenere l’economia e si prevede che i tassi di interesse reali rimarranno significativamente negativi.

La Banca del Giappone sarà più “falca”?

Gli analisti ritengono che questa decisione sui tassi di interesse non sia accomodante. La Banca del Giappone si è impegnata per iscritto ad aumentare ulteriormente i tassi di interesse se le prospettive favorevoli per l’attività economica e l’inflazione continueranno. Questa è la prima volta che vediamo un atteggiamento aggressivo da parte della Banca del Giappone sotto Kazuo Ueda. Per quanto riguarda l’entità degli acquisti di obbligazioni, Nick Twidale, analista di ATFX Global Markets, ritiene che,Il tapering delle obbligazioni della Banca del Giappone è stato molto inferiore al previsto, infliggendo un duro colpo allo yen.

Tuttavia, gli analisti Toru Fujioka e Sumio Ito ritengono che la debolezza dello yen abbia raggiunto un punto di svolta:

La Banca del Giappone ha aumentato il tasso di interesse ufficiale e ha anche affermato che ridurrà il ritmo mensile di acquisto di obbligazioni a circa 3 trilioni di yen nel primo trimestre del 2026. Con queste misure, il governatore Kazuo Ueda ha anche segnalato la volontà della banca di continuare il processo di normalizzazione, e le azioni di mercoledì probabilmente alimenteranno la speculazione secondo cui un altro aumento dei tassi potrebbe essere possibile quest'anno. L’inclinazione aggressiva della Banca del Giappone potrebbe significare un punto di svolta per lo yen assediato, poche ore prima dell’imminente riunione della Federal Reserve, poiché i trader vedono ridursi il divario tra i tassi di interesse statunitensi e giapponesi. Qualsiasi commento da parte della Fed che suggerisca un taglio dei tassi a settembre sosterrebbe questa narrazione.

Izuru Kato, capo economista di OTAN Research, ha dichiarato:

La decisione di aumentare i tassi di interesse rappresenta probabilmente un tentativo di correggere una politica monetaria eccessivamente espansiva, riflettendo il fatto che i tassi ufficiali reali si sono spostati profondamente in territorio negativo. Anche se la Banca del Giappone ha sempre spiegato che la politica monetaria non ha alcun impatto sulle valute, la debolezza dello yen è sicuramente un fattore significativo dietro la decisione odierna, dato che ha colpito le piccole e medie imprese nelle zone rurali del Giappone. L’aumento dei tassi è piccolo e simbolico. Non c'è bisogno di preoccuparsi di accelerare i rialzi dei tassi di interesse, perché gli aumenti dei tassi di interesse della Banca del Giappone a marzo e luglio hanno raggiunto solo l'entità di un aumento del tasso di interesse una tantum da parte di una banca centrale ordinaria. Ciò non significa che la Banca del Giappone sia improvvisamente diventata aggressiva. Guardando al futuro, la Banca del Giappone rimarrà cauta ed eviterà di inasprire la politica monetaria in modo troppo frettoloso.