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「兵士には一定の勢いはなく、水にも一定の形はありません。」これは、非順応的で柔軟であることを表すのによく使われます。

投資でも同じことが当てはまります。ある段階では戦略やモデルがより効果的になる可能性がありますが、市場が変化し続けるにつれて、戦略やモデルも継続的に反復され、改良される必要があります。

クアム・ファンドの債券チームもこのことをよく知っています。過去 2 年間に当初のコンセプトやフレームワークがいくつかの課題に直面したとき、彼らは迅速に対応し、積極的に調整を加え、市場により適した方法で最適化を繰り返し実行し、良好な結果を達成しました。

クアム・アセット・マネジメント傘下の低ボラティリティまたは中低ボラティリティの債券ファンドの多くは今年、2024年7月5日現在、クアム・アインの1年保有債券と1年保有の債券が好調なパフォーマンスを見せている。クアム・アニー 同ファンドのクラスA株の利回りは今年、それぞれ4.22％と3.01％に達しており、同時期のベンチマーク利回りはどちらも2.48％だった。

チームリーダーであるクアム・ファンドの副ゼネラルマネジャー兼債券部門ディレクターのイン・ペイジュン氏は最近、投資には市場を尊重する必要があり、いかなる枠組みも静的ではないと強調した。 「時代の変化を知る者、状況に応じて変化を知る者。変化を積極的に認識し、変化に適応し、変化を求めてこそ、安心して投資ができるのです。」

債券戦略の進化:

スタイルポジショニング + ポジション管理 + リスクバジェット

クアム・ファンドに詳しい投資家は、同チームの債券商品の多くが近年より安定しており、ドローダウンの制御が比較的うまくいっていることに気づくかもしれない。

これは主に、Quam Fund が債券戦略に若干の調整を加えたことによるものです。1 つ目は、投資哲学と投資枠組みの変更です。クアム・ファンドの債券部門ディレクター、イン・ペイジュン氏は率直に次のように述べた。「以前は、私は平均回帰をもっと信じ、循環的な観点から、よりトップダウンの観点から市場を評価し、逆張りのレイアウトを強調し、主要な資産クラスの転換点を把握しています。」

「過去の勝率は比較的高かったですが、これらのコンセプトとフレームワークは、過去 2 年間の複雑で変化しやすい市場環境によって挑戦を受けてきました。現在、私たちは製品のスタイルがより明確で洗練されることを望んでいます。さまざまな市場のニーズに合わせて製品を運用するために複数の戦略を使用することは、当社がこれまでに行ったこととは異なります」とイン・ペイジュン氏はさらに述べた。

具体的な運用方法としては、まず商品別スタイルのポジショニングを実施し、次にCPPIと同様の戦略をポジション管理に利用し、主要カテゴリーの資産配分の独自の考え方と枠組みに組み込んでいます。

例えば、低ボラティリティスタイルに位置づけられる商品の中でも、華富栄勝は保有期間1年の混合型で、債券＋ダブルロー転換社債強化戦略となっており、設立以来（2023年）の収益率は3.02％となっている。 /7/28) (同期間のベンチマーク上昇率は 0.13%)。ダブルロー戦略（ローポジションで補完） バリュー株投資戦略。

中低波型に位置付けられる商品の中で、華福安営の保有期間1年債は固定利付純粋債券をベースにした商品であり、主にダブルロー転換社債＋バリュー株式で構成されています。 -低波債券 +商品のうち、Huafu の強化リターン戦略は債券 + 転換社債マルチ戦略 + 成長バランスに基づいています。

「全体的に見て、私たちの大きな変化は、ポジション管理とリスク予算設定に基づいて商品戦略を最適化することです。今年の結果から判断すると、これらの商品の全体的な結果はかなり良好で、リターンは比較的安定しています。出金管理も比較的良好です。 」とイン・ペイジュン氏は続けた。

投資調査分業

それぞれに独自の強みがあり、相互に統合されています

これらの戦略目標を達成するために、クアムファンドは投資調査チーム間の分業と協力をさらに洗練し、統合的かつ複数戦略の投資調査システム能力の構築を強化しました。

クアム・ファンドの債券チームには合計 7 名のファンド・マネージャーがおり、債券調査部門の責任者および多数の研究員がこれを補っていることがわかっています。チームは明確な分業体制をとっており、調査範囲は金利債券、信用債券、転換社債、マクロ経済、海外など多岐にわたります。

チームのメンバー全員がそれぞれの専門分野に集中することに加えて、能力の輪とチームのコラボレーションを広げることも重要です。イン・ペイジュン氏の見解は、「『債券＋商品』には複数の資産への投資が含まれるため、ファンド・マネージャーは自らの能力の輪を理解し、徐々にそれを拡大する必要がある。投資能力に特に明らかな欠点がないことが最善である」としている。

「私たちは通常、さまざまな商品やさまざまな資産クラスについて話し合ったり、コミュニケーションしたりするために定期的に会議を開催します。たとえば、ファンドマネージャー自身に加えて、株式調査部門も株式についての対応するサポートを提供します。大規模なカテゴリーの資産配分の調査員が意思決定を行います。」全体的なポートフォリオ配分の方向性についていくつかの提案があり、投資調査における全体的な協力がより緊密になった」とイン・ペイジュン氏はさらに述べた。

さらに、イン・ペイジュン氏は、「華福債券ブランド、特に『債券+』の分野では、長年にわたって市場で一定の評判を獲得することができており、これは相続の利点と切り離せないものである」と指摘した。 Huafu Fund は常にエシュロンの構築を重視しており、人材の育成は絶えず行われています。現在のチームのファンドマネージャーはほぼ全員が社内で独自に訓練された優秀な人材であり、債券取引、研究の複数の経験を持つ多くの複合プレーヤーがいます。 、そして投資。」

債券市場の勝率は維持

年間を通して見ても配当戦略は引き続き注目

2024 年の「上半期」が終わり、今年下半期の市場を楽しみにしている中、イン・ペイジュン氏は次のように考えています。たとえ多くのデータから判断しても、債券市場のオッズは依然として高いままです。」

株式市場に関して、イン・ペイジュン氏は、株式調整後、一部の中核資産を含む多くの成長スタイルは現時点では割高ではないが、鍵は市場のリスク選好度が改善するかどうかにあると考えている。現時点では、株式資産がより構造的な機会となる可能性があります。

「特にセクターに関して言えば、高配当セクターが今年下半期も引き続き優勢となる可能性がある。政策の強力な支援と推進により、テクノロジー成長セクターの今年下半期の業績も好転する可能性がある」注目に値する」とイン・ペイジュン氏は続けた。

さらに、イン・ペイジュン氏は、「今年下半期に投資する際には、海外の変数に細心の注意を払う必要がある。連邦準備制度が早期に利下げを開始できれば、成長型資産に恩恵をもたらすことが期待される。しかし、」との見方を示した。現時点では連邦準備理事会の利下げペースはまだ決まっていない。」

「また、国内マクロ経済については、不動産517ニューディール政策が比較的好調であり、これに対応して需要サイド、供給サイド、金利政策の政策調整が行われている。政策の効果を注意深く観察していきたい」将来のマクロ経済について」とイン・ペイジュン氏は語った。

リスク警告: ファンド/株式市場にはリスクがあるため、投資には注意が必要です。この記事における証券市場、華福債券チーム、および華福債券商品に関する議論は、現在の証券市場および関連業界に関する同社の調査見解にすぎず、市場環境の不確実性と変動性に基づいて、含まれる見解が含まれる可能性があります。将来の市場に応じて調整または変更が発生します。このコンテンツは投資家とのコミュニケーションのみを目的としており、いかなる機関や個人に対する投資の提案や意見を構成するものではなく、当社が管理するファンドの現在または将来のポジションを表すものではなく、また必ずしも投資決定として機能するものでもありません。は会社が管理するファンドに基づくものであり、投資家の投資収益を約束または保証するものではありません。投資家はファンドを購入する前に、「ファンド契約書」、「目論見書」、「商品情報概要」およびその他のファンド法的文書をよく読み、ファンドのリスクとリターンの特性を理解し、自身の投資目的に基づいて情報に基づいた意思決定を行う必要があります。 、投資期間、投資経験、資産状況などを考慮し、投資家のリスク許容度に適しているかどうかを判断します。投資家は、個人のリスク許容度と投資経験に基づいて、慎重にファンド/株式市場への投資に参加する必要があります。

華福安営1年保有債券ファンドは、債券資産への投資割合がファンド資産の80％以上、株式等の株式資産への投資割合が20％を超えないものとします。ファンド資産（投資を含む。サウスバウンド コネクトに投資されている原株式の割合は株式資産の 0% ～ 50% を占めます）。 Huafu Anying は、投資環境、投資対象、市場システム、南向き取引メカニズムの下での取引ルールの違いから生じる特有のリスクに直面しています。 Huafu Anying は各ファンド株式につき 1 年間の最低保有期間を設定します。投資家は最低保有期間の満了日（当日を除く）より前に償還申請を行うことはできません。日）、投資家は償還を申請できますが、投資家は保有期間中に償還できないリスクに直面します。 Huafu Anying のファンドマネージャーのリスク格付けは R2 であり、リスク許容レベルが C2 以上の投資家に適しています。

Huafu Anye の保有期間 1 年の債券ファンドは、債券資産への投資割合がファンド資産の 80% 以上であり、株式などの株式資産への投資割合が 20% を超えてはなりません。ファンド資産の合計（投資を含む。サウスバウンド コネクトに投資されている原株式の割合は株式資産の 0% ～ 50% を占めます）。 Wah Fu An Ye は、投資環境、投資対象、市場システム、南向き取引メカニズムの下での取引ルールの違いから生じる特有のリスクに直面しています。 Huafu Anye は、各ファンド株式につき 1 年間の最低保有期間を設定します。投資家は、最低保有期間の満了日（その日を含みます）より前に償還申請を提出することはできません。同日）、投資家は償還を申請できますが、投資家は保有期間中に償還できないリスクに直面します。 Huafu Anye に対するファンド マネージャーのリスク格付けは R2 であり、C2 以上のリスク許容レベルを持つ投資家に適しています。

クアム・エンハンスト・リターン債券ファンドは、ファンド資産の 80% 以上を債券に投資する債券ファンドです。 Huafu Enhanced Return Bond Fund のファンド マネージャーのリスク格付けは R2 であり、リスク許容レベルが C2 以上の投資家に適しています。 Huafu Enhanced Return は LOF ファンドであり、ファンド株式が取引のために上場された後、取引価格はファンド株式の正味価値から乖離する可能性があります。つまり、プレミアム取引または割引取引のリスクがあります。ファンド株式が取引のために上場された後、その規模が小さかったり取引量が不十分な場合もあり、その結果、投資家が迅速に売却したり、低コストで売買したりできないリスクが生じます。

Huafu Yield Enhanced Bond Fund は債券ファンドであり、投資ポートフォリオにおける債券投資の割合はファンド資産の 80% 以上でなければなりません。 Huafu Yield Enhanced Bond Fund のファンド マネージャーのリスク格付けは R2 であり、リスク許容レベルが C2 以上の投資家に適しています。

華富栄勝1年保有ハイブリッドファンドは、株式資産、転換社債型転換社債（分離取引転換社債を含む）および交換可能社債に投資するハイブリッドファンドであり、そのうちファンド資産の合計割合は10％～30％です。香港ストックコネクトの原株式への投資割合は株式資産の50％を超えてはならず、銀行間譲渡性預金への投資割合はファンド資産の20％を超えてはなりません。華福栄生は、南向取引メカニズムの下での投資環境、投資対象、市場システム、取引ルールの違いから生じる特有のリスクに直面しています。華富栄勝は、各ファンド株式につき最低保有期間を1年間と定めており、投資家は最低保有期間満了日（当日を含む）より前に償還申請を行うことはできません。 ）、投資家は償還を申請することができますが、投資家は保有期間中に償還できないリスクに直面します。 Huafu Rongsheng に対するファンド マネージャーのリスク格付けは R3 であり、リスク許容レベルが C3 以上の投資家に適しています。

上記ファンドの具体的なリスクについては、目論見書の関連章をご参照ください。証券市場の調整等によりファンドの運用収益は変動し、元本を損失する可能性があります。本ファンドは販売代理店によってリスク格付けが異なる場合がありますので、各販売代理店のリスク評価およびマッチング結果に基づいてご購入いただき、上記ファンドのファンド契約書、目論見書、商品をよくお読みください。上記ファンドのリスク・リターン特性やその他具体的な条件をご理解いただき、ご自身のリスク許容度等に基づいて投資の選択を行ってください。ファンドの過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスを予測するものではなく、ファンド マネージャーが管理する他のファンドのパフォーマンスはファンドのパフォーマンスを保証するものではありません。ファンドマネージャーは、誠実、信頼、勤勉、責任の原則に従ってファンド資産を管理し、使用することを約束しますが、ファンドが収益を上げることを保証するものではなく、最低収益も保証するものではありません。私の国のファンドの運用期間は短く、株式市場の発展のすべての段階を反映することはできません。ファンドマネージャーは、投資決定後、ファンド投資に関連するリスクは投資家自身が負担することを投資家に思い出させます。

イン・ペイジュンは証券業界で 19 年の経験があり、そのうち 10 年のファンド管理経験があります。 2012年にクアム・アセット・マネジメント株式会社入社。現在、クアム・エンハンスト・リターン・ボンド・ファンド（2014.3.6～）、クアム・コンフォート・ボンド・ファンド（2018.1.30～）、クアム・インカム・エンハンスト・ボンド・ファンド（2018.8～）の取締役を務める。 .28）から開始）、Quam Anhua Bond Fund（2021.1.28から開始）、Quam Anying 1年保有期間債券ファンド（2021.8.26から開始）、Quam Jifeng 60日間ローリング保有期間短期債券ファンド（ 2021.11.8よりHuafu Anye 1年保有期間債券ファンド（2022年6月6日～）、Quam Rongsheng 1年保有期間ハイブリッドファンド（2023年7月28日～）のファンドマネージャー。

Huafu Enhanced Return (2010 年 9 月 8 日に設定)、ベンチマークは CSI 全債券インデックス利回り、同期の過去のパフォーマンス リターン/ベンチマークは次のとおりです: 2019 年は 11.94%/4.96%、9.4%/3.05% 2020年は9.94%/2021年は5.65%、2022年は-1.46%/3.49%、2023年は-0.41%/5.23%。

Huafu Anxiang（2016年1月21日設立）：CSIオールボンドインデックス利回りをベンチマークとし、2018年1月30日に元本保証型ハイブリッドファンドから債券ファンドに移行しました。移行前のベンチマークはこの2つでした。 -年の銀行定期預金利回り（税​​引き後）。同期間の過去のパフォーマンスリターン/ベースは以下の通り: 2019年19.44%/4.96%、2020年12.88%/3.05%、2021年18.59%/5.65%、2022年-7.32%/3.49%、-4.83% /2023年には5.23%。

Huafu の収益は増加しました (2008 年 5 月 28 日に設定) ベンチマークは CSI All-Bond Index の利回りです。同期の過去のパフォーマンス リターン/ベンチマークは次のとおりです。2019 年の A 株と B 株は 7.41%、6.98% です。 /4.96%、2020年のAとBのシェアは5.72%、5.3%/3.05%、2021年のAとBのシェアは8.83%、8.39%/5.65%、2022年のAとBのシェアは-0.92% , -1.31%/3.49%、2023年のAとBのシェアは0.02%、-0.38%/5.23%です。

華福安華（2021年1月28日設定）、ベンチマークは中債総合指数の収益率×90％＋上海・深セン300指数の収益率×10％ 同期間の過去のパフォーマンス収益率・ベンチマークは以下の通り。 ：2021年（契約発効日より）A.C株は8.85%、8.45%/0.77%、2022年にはA株とC株は-3.33%、-3.73%/-1.78%、A株とC株は2023年には-3.18%、-3.56%/0.71%。

華福安営1年保有債券ファンド（2021年8月26日設定）、ベンチマークは中債総合株価指数リターン × 90% + 上海・深セン300指数リターン × 5% + ハンセン指数リターン（評価為替レートを使用）調整）、2023 年の A と C のシェアは -4.32%、-4.70%/0.71% です。

華符済峰60日ローリング保有短中期債券ファンド（2021年11月8日設定）、ベンチマークは中債券総合定価（1～3年）指数利回り×80％＋1年定期預金ベンチマーク金利（税引後）×20％、過去の運用成績・ベースは以下の通りです。 2021年は年末時点で設定6ヶ月未満のため、運用実績は表示されません。 2022年のAとCのシェアは4.54%、4.24%/-0.18%、2023年のAとCのシェアは4.44%、4.23%/0.76%です。

Huafu Anye 1年保有債券ファンド（2022年6月6日設定）、ベンチマークはChinaBond総合株価指数リターン×90%+CSI300指数リターン×5%+ハンセン指数リターン（バリュエーション為替レート調整を使用） 1.62%/0.71%。 （上記のデータはファンドの定期報告書によるものです）

華孚栄勝1年保有ハイブリッドファンド（2023年7月28日設定）、ベンチマークは中債総合株価指数リターン×80％＋上海・深セン300指数リターン×15％＋ハンセン指数リターン（推定値換算を使用） 2023年末時点でファンド設立から6ヶ月未満のため、運用実績は表示されません。

ファンドは、投資運用の過程において、市場リスクに加え、ファンド自身の経営リスク、技術リスク、コンプライアンスリスクなど、様々なリスクに直面する可能性があります。巨大な償還リスクとは、オープンエンドファンドに特有のリスクです。つまり、単一のオープンエンドファンドの正味償還申請がファンド総株式の一定割合（オープンエンドファンドの場合は10％、通常のファンドの場合は10％）を超える場合です。オープンエンドファンド）20（ただし、中国証券監督管理委員会が指定する特殊商品を除く）の場合、申請したすべてのファンドユニットを適時に償還できない場合や、償還の支払いが遅れる場合があります。通常の定額資金投資と一括引き出しなどの貯蓄方法の違いをしっかり理解しておきましょう。定期定額投資は、投資家に長期投資と平均的な投資コストを誘導するシンプルで容易な投資方法ですが、ファンド投資に内在するリスクを回避するものではなく、投資家が確実に収益を受け取ることを保証するものでもありません。これは、貯蓄に代わる財務管理方法と同等です。

（CIS）

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