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Wen Xi, giornalista del China Fund News

Sullo sfondo di una concorrenza sempre più agguerrita nel settore dei prodotti sanguigni, Boyaa Biotech, un colosso dei prodotti sanguigni con un valore di mercato di 17,9 miliardi di yuan, ha lanciato una fusione e acquisizione su larga scala.

La sera del 17 luglio, Boyaa Biotech ha annunciato l'intenzione di acquisire il 100% del capitale di Green Cross Hong Kong Holdings Co., Ltd. (di seguito Green Cross Hong Kong) con fondi propri pari a 1,82 miliardi di RMB.

Il livello effettivo del premio di questo obiettivo di fusione e acquisizione supera il 180% e l'obiettivo è stato in perdita negli ultimi anni. Questa acquisizione potrebbe portare un enorme vantaggio a Boyaa Biotech.

Infatti, nell'ultimo anno, consistenti svalutazioni dell'avviamento hanno portato ad un forte calo dei profitti di Boyaa Biotech.

Acquisizione da 1,82 miliardi di yuan

L'annuncio emesso da Boyaa Biotech mostra che la società prevede di utilizzare i propri fondi di 1,82 miliardi di RMB per acquisire il 100% del capitale di Green Cross Hong Kong detenuto dalle società coreane di prodotti sanguigni GC, Synaptic e 46 singoli venditori, acquisendo così indirettamente Green Cross Hong Kong L'entità nazionale che produce prodotti sanguigni è Green Cross (China) Biological Products Co., Ltd. (di seguito denominata Green Cross (Cina)).

I dati mostrano che GC è la terza azienda biofarmaceutica della Corea del Sud, la prima azienda in Corea del Sud a produrre emoderivati ​​e reagenti per il test dell'AIDS, la terza azienda al mondo a sviluppare un vaccino contro l'epatite B e la quarta azienda al mondo a sviluppare società di fattore VIII della coagulazione umano ricombinante; i ricavi consolidati della società nel 2023 raggiungeranno i 2,06 trilioni di won (circa 11,3 miliardi di RMB) e la sua attività copre prodotti sanguigni, vaccini, ingegneria genetica, reagenti diagnostici, costruzioni di bioingegneria e altri campi. Synaptic è un fondo di private equity sudcoreano.

Dall'annuncio risulta che GC detiene il 77,35% delle azioni di Green Cross Hong Kong, Synaptic detiene il 15,33% delle azioni e 46 persone fisiche coreane detengono complessivamente il 7,32% delle azioni.

L'annuncio mostra che Boyaa Biotech unirà le forze con il suo azionista di controllo China Resources Pharmaceuticals per firmare un "Accordo quadro di cooperazione strategica" con GC per discutere dell'integrazione aziendale di Green Cross (Cina), delle vendite di importazione ed esportazione di farmaci e di prodotti sanguigni, vaccini, terapia cellulare e genica e diagnosi È stata raggiunta la cooperazione commerciale e il periodo di cooperazione è di 10 anni.

Le informazioni mostrano che Green Cross (Cina) è una società di prodotti sanguigni fondata da GC nella Cina continentale attraverso Green Cross Hong Kong. È stata fondata nel 1995 e si trova nella zona di sviluppo economico e tecnologico della città di Huainan, nella provincia di Anhui, con una società registrata. capitale di 159 milioni di RMB.

Green Cross (Cina) si concentra sulla ricerca e sviluppo, produzione e vendita di prodotti sanguigni. Attualmente dispone di 6 varietà e 16 specifiche di prodotto: albumina, beta-C, fattore VIII, fibrina, beta-immune e immunità cerebrospinale stazioni di plasma Nel 2023 il volume di raccolta della pasta ha raggiunto le 104 tonnellate, con un tasso di crescita composto del 13% dal 2017 al 2023. Allo stesso tempo, l'albumina, il fattore VIII ricombinante e i prodotti medico-estetici vengono importati e venduti in Cina attraverso Anhui Greene (. società di piattaforma di vendita).

Il premio effettivo è quasi il doppio

Al 30 settembre 2023, data di base della valutazione, il patrimonio netto di Green Cross Hong Kong attribuibile alla società madre era pari a 645 milioni di yuan. Boyaa Biotech ha dichiarato che questa valutazione utilizza i risultati della valutazione del metodo del reddito come conclusione finale della valutazione, vale a dire che il valore di tutto il capitale azionario degli azionisti di Green Cross Hong Kong è di 1,677 miliardi di yuan, con un tasso di valore aggiunto del 159,97%.

Se calcolato in base al prezzo della transazione di 1,82 miliardi di yuan, il tasso di valore aggiunto effettivo di Green Cross Hong Kong è del 182,17%. Ciò significa anche che, una volta completata la fusione e l'acquisizione, la transazione porterà una notevole quantità di avviamento a Boya Biotech.

A giudicare dal rapporto, i ricavi di Green Cross Hong Kong nei primi tre trimestri del 2021, 2022 e 2023 sono stati rispettivamente di 404 milioni di yuan, 233 milioni di yuan e 239 milioni di yuan. I corrispondenti utili netti attribuibili alla società madre nel periodo in esame sono stati Rispettivamente 22,4182 milioni di yuan e -23,2709 milioni di yuan, -12,1204 milioni di yuan.

Vale la pena notare che questo annuncio non menziona i motivi per cui i ricavi di Green Cross Hong Kong sono diminuiti e l’utile netto attribuibile alla società madre è passato da profitto a perdita, né ha rivelato gli impegni di performance per l’acquisizione. Per Boya Biotech, 1,82 miliardi di yuan rappresentano il 24,86% dell'ultimo patrimonio netto sottoposto a revisione contabile della società, mentre Boya Biotech ha solo 1,86 miliardi di yuan in contanti nei suoi libri contabili.

Boya Biotech ha dichiarato che il prezzo della transazione si basa sulla conclusione della valutazione emessa dall'agenzia di valutazione e tiene conto anche delle elevate barriere e della scarsità dell'industria dei prodotti sanguigni.

Vale la pena ricordare che dopo il 2001, lo Stato non ha più approvato la creazione di imprese di produzione di prodotti sanguigni e che l'industria dei prodotti sanguigni è stata oggetto di fusioni, acquisizioni e riorganizzazioni esistenti. Nel 2021, China Resources Pharmaceuticals ha investito 4,8 miliardi di yuan per diventare l'azionista di controllo di Boya Biotech. Anche la proposta di acquisizione di Green Cross Hong Kong da parte di Boyaa Biotech continua questa tendenza.

Inoltre, gli attuali controllori di Pailin Biotech, Weiguang Biotech, Guangxi Guanfeng e Shanghai RAAS sono cambiati successivamente. Il mercato ha ora formato un panorama competitivo con grandi aziende di prodotti sanguigni come Tiantan Biotech, Taibang Biotech, Shanghai RAAS e Hualan Biotech come leader del settore.

Secondo statistiche incomplete, nel 2023 in Cina saranno operative 33 nuove stazioni di plasma e nel corso dell’anno verranno raccolte complessivamente 12.079 tonnellate di plasma, con un aumento su base annua del 18,6% per le prime quattro società raccolte; totale di oltre 7.000 tonnellate di plasma grezzo, pari a circa il 10% del volume totale della raccolta di plasma.

Forte svalutazione dell'avviamento lo scorso anno

L'anno scorso, i profitti di Boyaa Biotech sono diminuiti drasticamente e uno dei motivi principali è stata una forte svalutazione dell'avviamento.

Boyaa Biotech ha realizzato lo scorso anno un fatturato di 2,652 miliardi di yuan, con un calo del 3,87% su base annua; l'utile netto attribuibile alla società madre è stato di 237 milioni di yuan, con un calo del 45,06% su base annua; Il forte calo degli utili è stato influenzato principalmente dalla svalutazione dell'avviamento formato dalla precedentemente acquisita Xinbai Pharmaceutical.

Xinbai Pharmaceutical è un'azienda farmaceutica specializzata nella ricerca e nello sviluppo di farmaci nel campo biochimico. I suoi prodotti principali includono l'iniezione di peptidi ossei composti, l'iniezione di ossitocina e l'iniezione di eparina sodica.

Nel 2015, Boyaa Biologics ha acquisito l'83,87% del capitale di Xinbai Pharmaceutical per 520 milioni di yuan, e quest'ultima è diventata una sua controllata al 100%, formando quell'anno un avviamento di 371 milioni di yuan.

Tuttavia, influenzata da molteplici fattori, la performance di Xinbai Pharmaceutical ha continuato a diminuire negli ultimi anni. Nel 2022, i ricavi e l'utile netto di Xinbai Pharmaceutical sono stati rispettivamente di 438 milioni di yuan e 30 milioni di yuan; le diminuzioni annuali sono rispettivamente dell'11,43% e del 23,25%. Un'agenzia di valutazione di terze parti ha condotto un test di riduzione di valore sull'avviamento del gruppo di attività di Xinbai Pharmaceutical. I risultati della valutazione hanno mostrato che era necessario un accantonamento per svalutazione di 298 milioni di RMB per l'avviamento del gruppo di attività di Xinbai Pharmaceutical.

Redattore: Huang Mei

Recensore: Xu Wen

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