νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Συγγραφέας丨Ye Maisui

Συντάκτης |. Zhang Mingxin

Πηγή εικόνας 丨IC

Καθώς η Εθνική Ένωση Θεσμικών Επενδυτών της Χρηματοπιστωτικής Αγοράς κάλεσε τα μεμονωμένα ιδρύματα να ξεκινήσουν έρευνες αυτορρύθμισης, η αγορά ομολόγων ξαφνικά χαλάρωσε και παρουσίασε σημαντικές διακυμάνσεις.

Υπό αυτές τις συνθήκες, η αγορά ανησυχεί για την επανάληψη της «αρνητικής ανατροφοδότησης» στη χρηματοοικονομική διαχείριση στα τέλη του 2022. Ωστόσο, από την τρέχουσα προοπτική, η αγορά χρηματοοικονομικής διαχείρισης είναι σχετικά ήρεμη. Ωστόσο, τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια με υψηλό ποσοστό κατανομής περιουσιακών στοιχείων σταθερού εισοδήματος έχουν «ζημιωθεί» Μόνο από τον Αύγουστο, 4 ταμεία έχουν εκδώσει ανακοινώσεις για την αύξηση της ακρίβειας των κεφαλαίων.

Τα χρηματοοικονομικά προϊόντα δεν έχουν ακόμη βιώσει «αρνητική ανατροφοδότηση»

Στις 7 Αυγούστου, η Εθνική Ένωση Θεσμικών Επενδυτών Χρηματοοικονομικής Αγοράς εξέδωσε μια ανακοίνωση στην οποία ανέφερε ότι η παρακολούθηση διαπίστωσε ότι η Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co., Ltd., Jiangsu Jiangnan Rural Commercial Bank Co., Ltd., Jiangsu Kunshan Rural Commercial Bank Co., Ltd., και Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co., Ltd. Η εταιρεία θεωρήθηκε ύποπτη για χειραγώγηση των τιμών της αγοράς και μεταβίβαση συμφερόντων στις συναλλαγές δευτερογενούς αγοράς κρατικών ομολόγων και ξεκίνησε αυτοπειθαρχική έρευνα κατά των παραπάνω τεσσάρων ιδρυμάτων. Επηρεασμένη από αυτό, η απόδοση των 10ετών ενεργών κρατικών ομολόγων αυξήθηκε κατά 3,5 μονάδες βάσης από 2,14% σε 2,175% στις 8 Αυγούστου και η απόδοση συνέχισε να αυξάνεται κατά 2,5 μονάδες βάσης στις 9 Αυγούστου.

Η αγορά ομολόγων γνώρισε μεγάλες κρίσεις. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου έχει αυξηθεί κατά σχεδόν 17 BP το πολύ την περασμένη εβδομάδα, και το 10ετές ομόλογο του Δημοσίου έχει επίσης δει μια σαφή βαθιά τρύπα. Μια τέτοια τεράστια προσαρμογή σε σύντομο χρονικό διάστημα έχει φιμώσει την αγορά και οι επενδυτές ανησυχούν για το ενδεχόμενο νέας «αρνητικής ανατροφοδότησης» στη χρηματοοικονομική διαχείριση το τέταρτο τρίμηνο του 2022.

Φέτος, υπό την επίδραση της μετεγκατάστασης των καταθέσεων, η κλίμακα της χρηματοοικονομικής διαχείρισης των τραπεζών αυξάνεται σταθερά. Σύμφωνα με στατιστικά στοιχεία της CITIC Securities, η κλίμακα της αγοράς χρηματοοικονομικής διαχείρισης στα τέλη Ιουλίου έφτασε τα 29,94 τρισεκατομμύρια γιουάν, σημειώνοντας αύξηση περίπου 1,42 τρισεκατομμυρίων γιουάν από τα τέλη Ιουνίου, με μηνιαίο ρυθμό αύξησης περίπου 4,99%.

Η αγορά ανησυχεί ότι η διόρθωση στην αγορά ομολόγων θα προκαλέσει πτώση της καθαρής αξίας του προϊόντος, η οποία θα οδηγήσει σε κύμα εξαγορών και περαιτέρω υποχωρήσεις. Ωστόσο, οι αναλυτές πιστεύουν ότι «αυτή τη φορά είναι λίγο διαφορετική». Ο Li Yong, επικεφαλής αναλυτής σταθερού εισοδήματος στη Soochow Securities, δήλωσε ότι η τρέχουσα δομή της οικονομικής διαχείρισης έχει αλλάξει σε σύγκριση με το 2022.

Ο Li Yong είπε ότι σύμφωνα με τα στοιχεία της τριμηνιαίας έκθεσης της τραπεζικής χρηματοοικονομικής διαχείρισης, δεν είναι δύσκολο να διαπιστωθεί ότι από τότε που σημειώθηκε το κύμα εξαγοράς το τέταρτο τρίμηνο του 2022, η οικονομική διαχείριση μείωσε σημαντικά το ποσοστό κατανομής των παγίων εισοδημάτων, από 88,77%. το τέταρτο τρίμηνο του 2022 έως το 2024. 61,24% το πρώτο τρίμηνο, το οποίο με τη σειρά του αύξησε το ποσοστό των μετρητών και των τραπεζικών καταθέσεων, αυξάνοντας από 4,36% το τέταρτο τρίμηνο του 2022 σε 26,6% το τέταρτο τρίμηνο του 2024.

Ο Li Yong ανέλυσε ότι λόγω αυτής της αλλαγής, η ικανότητα των προϊόντων χρηματοοικονομικής διαχείρισης να αντιστέκονται στους κινδύνους της αγοράς ομολόγων έχει ενισχυθεί σημαντικά και οι επενδυτές χρηματοοικονομικής διαχείρισης έχουν σταδιακά προσαρμοστεί στις διακυμάνσεις μετά την καθαρή αξία των προϊόντων και αναμένεται ότι η επενδυτική συμπεριφορά θα γίνει πιο ορθολογικό. Επιπλέον, το όριο ζημιών ενός χαρτοφυλακίου σε σχήμα αλτήρα με περίοδο διακράτησης 6 μηνών, το οποίο έχει τη χαμηλότερη ανοχή για αύξηση των αποδόσεων, είναι 20 μονάδες βάσης, που αντιστοιχεί σε απόδοση 10ετούς κρατικού ομολόγου περίπου 2,3% και Το επιθυμητό εύρος αποδόσεων των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων της τάξης του 2,5 %-3%, αλλά η πολύ γρήγορη αύξηση των αποδόσεων θα προκαλέσει επίσης συστημικούς κινδύνους, επομένως, αναμένεται ότι η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου θα κυμανθεί στο εύρος του 2,2%. -2,3% μετά την άνοδο, χωρίς να φτάσει το επίπεδο που θα προκαλέσει το επίπεδο «αρνητικής ανατροφοδότησης».

Ο Xiao Yu, επικεφαλής αναλυτής σταθερού εισοδήματος στη Zhongtai Securities, είπε επίσης ότι από την αρχή του τρέχοντος έτους, η αγορά ομολόγων είναι σε καλύτερη κατάσταση, η κλίμακα των χρηματοοικονομικών προϊόντων έχει αυξηθεί σημαντικά και η απόδοση απόδοσης ήταν επίσης καλύτερη. Στις 4 Αυγούστου, η κλίμακα των προϊόντων διαχείρισης πλούτου ήταν περίπου 29,77 τρισεκατομμύρια γιουάν, αύξηση 3,47 τρισεκατομμυρίων γιουάν σε σύγκριση με το τέλος του 2023. Από την αρχή του έτους, ο μέσος μηνιαίος ετήσιος ρυθμός απόδοσης ήταν 3,4% και άνω. Καθώς η κεντρική τράπεζα συνέχισε να προειδοποιεί για τους κινδύνους του μακροπρόθεσμου χρέους, οι μεγάλες τράπεζες πούλησαν ομόλογα επιτοκίου την περασμένη εβδομάδα, προκαλώντας ορισμένες προσαρμογές στην αγορά ομολόγων και σημαντική πτώση στις αποδόσεις των προϊόντων διαχείρισης πλούτου. Στις 11 Αυγούστου, ο μέσος ετήσιος ρυθμός απόδοσης χρηματοπιστωτικών προϊόντων τις τελευταίες επτά ημέρες ήταν 2,4%, σημειώνοντας μείωση 193 bp από την περασμένη εβδομάδα. Όσον αφορά τους τύπους, ο τύπος διαχείρισης μετρητών ήταν 1,75%, μείωση σε μηνιαία βάση κατά 3,05% σε μηνιαία βάση, μείωση σε μηνιαία βάση κατά 147 μονάδες βάσης, εκ των οποίων ο τύπος καθαρού σταθερού εισοδήματος ήταν 3,45 μονάδες. %, μείωση κατά 85 μονάδες βάσης και το σταθερό εισόδημα + ήταν 2,81%, μείωση κατά μήνα σε σχέση με 178 μονάδες βάσης.

«Υπό αυτή την κατάσταση, η αγορά ανησυχεί για το αν οι «μεγάλοι παίκτες» στην αγορά ομολόγων - χρηματοοικονομική διαχείριση, θα εντείνουν την «αρνητική ανατροφοδότηση» λόγω της πίεσης εξαγοράς. Κρίνοντας από τα στοιχεία της περασμένης εβδομάδας, η κλίμακα της οικονομικής διαχείρισης παραμένει σταθερή. Στις 11 Αυγούστου, τα προϊόντα χρηματοοικονομικής διαχείρισης συνεχίστηκαν στο Η κλίμακα είναι περίπου 29,77 τρισεκατομμύρια γιουάν, μια αύξηση 2,2 δισεκατομμυρίων γιουάν από την περασμένη εβδομάδα», δήλωσε ο Xiao Yu.

Πολλά ομολογιακά κεφάλαια υπέστησαν μεγάλες εξαγορές

Ωστόσο, σε σύγκριση με τα χρηματοοικονομικά προϊόντα, τα χρεόγραφα δεν είναι τόσο τυχερά. Στις 13 Αυγούστου, η GF Fund ανακοίνωσε ότι στις 12 Αυγούστου 2024 πραγματοποιήθηκε μεγάλη εξαγορά των μεριδίων του αμοιβαίου κεφαλαίου Κατηγορίας D του GF Jingyuan Pure Bond Securities Investment Fund (εφεξής καλούμενη GF Jingyuan Pure Bond D). Προκειμένου να διασφαλιστεί ότι το αμοιβαίο κεφάλαιο Τα συμφέροντα των μεριδιούχων δεν θα επηρεαστούν αρνητικά από την ακρίβεια της υποδιαστολής της καθαρής αξίας του μεριδίου Από τις 12 Αυγούστου 2024, η ακρίβεια της καθαρής αξίας του μεριδίου του αμοιβαίου κεφαλαίου θα αυξηθεί σε 8 δεκαδικά ψηφία. το δεκαδικό ψηφίο θα στρογγυλοποιείται.

Για μεμονωμένα αμοιβαία κεφάλαια, μεγάλες εξαγορές τείνουν να συμβαίνουν σε ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια με δυσανάλογα υψηλό ποσοστό μεμονωμένων θεσμικών κατόχων. Αυτός ο τύπος κεφαλαίων δεν είναι μεγάλης κλίμακας, αλλά έχει σχετικά υψηλό ποσοστό μεμονωμένων θεσμικών κατόχων. Επομένως, όταν ο θεσμικός επενδυτής επιλέξει να εξαγοράσει μερίδια του αμοιβαίου κεφαλαίου για κάποιο λόγο, αν και το ποσό εξαγοράς μπορεί να μην είναι υψηλό, θα οδηγήσει σε τεράστια εξαγορά για το αμοιβαίο κεφάλαιο, η οποία είναι πιθανό να προκαλέσει ασυνήθιστες διακυμάνσεις στην καθαρή αξία του κεφάλαιο.

Τα στοιχεία δείχνουν ότι η καθαρή αξία της καθαρής μερίδας D της GF Jingyuan αναφέρθηκε στο 1,0868 στις 12 Αυγούστου, σημειώνοντας πτώση -0,13% σε μία μόνο ημέρα.

Συμπτωματικά, το Zheshang Fund ανακοίνωσε επίσης ότι το Zheshang Huijin ChinaBond 0-3 Years Policy Financial Bond Index Securities Investment Fund είχε μεγάλη εξαγορά στις 9 Αυγούστου. Προκειμένου να διασφαλιστεί ότι τα συμφέροντα των κατόχων κεφαλαίων δεν επηρεάζονται αρνητικά από την ακρίβεια της διατήρησης του δεκαδικού ψηφίου της καθαρής αξίας των μετοχών, η εταιρεία και ο θεματοφύλακας του αμοιβαίου κεφαλαίου κατέληξαν σε συναίνεση και αποφάσισαν να αυξήσουν την ακρίβεια της καθαρής αξίας του αμοιβαίου κεφαλαίου σε έξι δεκαδικά ψηφία και το έβδομο δεκαδικό ψηφίο από τις 9 Αυγούστου Στρογγυλοποίηση bit.

Παρόμοιες ανακοινώσεις έχουν εκδώσει πρόσφατα μια σειρά από ταμεία χρέους. Τα στοιχεία της Tonghuashun δείχνουν ότι 4 ταμεία χρέους έχουν ανακοινώσει ακρίβεια προσαρμογής τον Αύγουστο, εάν ο χρόνος παραταθεί έως τον Ιούλιο, ο αριθμός αυξάνεται σε 38, εκ των οποίων τα 35 είναι χρεωστικά κεφάλαια, στα οποία συμμετέχουν εταιρείες Zheshang, Xinao, Yongying, Shenwanling, όπως η Xinxin, η Caitong. και Fengchao.

Ο Φενγκ Χάο, διευθυντής της Jurong Asset Research, είπε σε μια συνέντευξη με δημοσιογράφους ότι οι λόγοι για την εξαγορά από τους πελάτες μπορεί να είναι διάφοροι, όπως οι δικές τους ανάγκες ρευστότητας, αλλαγές στις απόψεις για τη μετέπειτα αγορά ομολόγων, ανατροπές καθαρής αξίας προϊόντος, ζημίες που υπερβαίνουν τον κίνδυνο ανοχή κ.λπ. Η αγορά ομολόγων συνέχισε να προσαρμόζεται πρόσφατα και η συνεχιζόμενη αναστροφή της καθαρής αξίας των προϊόντων ομολόγων μπορεί να είναι ο κύριος λόγος για τις εξαγορές πελατών. Επιπλέον, σε αντίθεση με τα προϊόντα διαχείρισης περιουσίας των τραπεζών, οι περισσότεροι από τους πελάτες των ομολογιακών δημόσιων κεφαλαίων είναι θεσμικοί επενδυτές με ισχυρή συνέπεια συμπεριφοράς Όταν η αγορά προσαρμόζεται γρήγορα, οι εταιρείες κεφαλαίων είναι πιο πιθανό να αντιμετωπίσουν συγκεντρωμένες εξαγορές και μεγάλες εξαγορές.

Άτομο από το τμήμα προϊόντων δημόσιας προσφοράς είπε ότι όταν τα μικρά αμοιβαία κεφάλαια αντιμετωπίζουν μεγάλες εξαγορές, θα έχουν υψηλό κόστος και είναι απαραίτητο να υπενθυμίσουμε στους επενδυτές να δώσουν προσοχή στους κινδύνους βελτιώνοντας την ακρίβεια της καθαρής θέσης. Για τους επενδυτές, προτού βελτιωθούν οι μέθοδοι αποτίμησης κεφαλαίων, θα πρέπει να μείνουν μακριά από κεφάλαια με υψηλό ποσοστό θεσμικών συμμετοχών και υψηλή πιθανότητα εξαγοράς όσο το δυνατόν περισσότερο.

Ωστόσο, τα περισσότερα ιδρύματα πιστεύουν ότι η τρέχουσα προσαρμογή στην αγορά ομολόγων έχει ουσιαστικά λήξει. Ο Yan Ziqi, επικεφαλής αναλυτής σταθερού εισοδήματος της Huaan Securities, δήλωσε ότι η πρόσφατη διόρθωση πίεσης στην αγορά ομολόγων έχει εμφανιστεί και η καμπύλη έχει ισοπεδωθεί αφού οι μεγάλες τράπεζες συνέχισαν να πωλούν ομόλογα Οι μεγάλες τράπεζες με 10ετή θητεία μπορεί να έχουν μειωθεί Βραχυπρόθεσμα, τα ομόλογα Οι μεγαλύτεροι πωλητές ανοικτών κεφαλαίων στην αγορά μπορεί να είναι μη τραπεζικά ιδρύματα που πραγματοποίησαν πρόωρα κέρδη. Πρόσφατα, το περιθώριο κεφαλαίων έχει στραφεί σε καθαρές πωλήσεις, ενώ η συμπεριφορά της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων μεσιτείας και άλλων προϊόντων δεν είναι ακόμη ευαίσθητη στις αλλαγές των επιτοκίων. Μπορείτε να δώσετε προσοχή στην επακόλουθη πίεση εξαγοράς. Από την άλλη πλευρά, ιστορικά, η αγορά ομολόγων θα πρέπει να είναι προσεκτική τον Αύγουστο Για αυτό, ωστόσο, υπό την επίδραση του κλίματος ανάληψης κέρδους, οι οριακές μεταβολές του ενδέχεται να εντείνουν τη συνολική αστάθεια της αγοράς ομολόγων Βραχυπρόθεσμα, μπορούμε να εκμεταλλευτούμε την ευκαιρία ισοπέδωσης και προσαρμογής της καμπύλης για να προσθέσουμε κατάλληλα θέσεις.

SFC

Εκδότης αυτού του τεύχους Jiang Peipei Tian Yan

21 Συνιστώμενη ανάγνωση