uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Kirjailija丨 Ye Maisui

Toimittaja |. Zhang Mingxin

Kuvan lähde丨IC

Kun kansallinen rahoitusmarkkinoiden institutionaalisten sijoittajien liitto kehotti yksittäisiä instituutioita käynnistämään itsesääntelytutkimuksia, joukkovelkakirjamarkkinat jäähtyivät yhtäkkiä ja kokivat merkittäviä heilahteluja.

Tässä tilanteessa markkinat ovat huolissaan "negatiivisen palautteen" toistumisesta taloushallinnossa vuoden 2022 lopulla. Talousjohtamisen markkinat ovat kuitenkin tämänhetkisen näkökulmasta suhteellisen rauhallisia. Korkorahastot, joilla on suuri osuus korkosijoituksista, ovat kuitenkin "vammautuneet" Pelkästään elokuusta lähtien 4 rahastoa on antanut ilmoituksia rahastojen tarkkuuden lisäämiseksi.

Rahoitustuotteet eivät ole vielä saaneet "negatiivista palautetta"

Kansallinen rahoitusmarkkinoiden institutionaalisten sijoittajien liitto antoi 7. elokuuta ilmoituksen, jossa todettiin, että seuranta havaitsi, että Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co., Ltd., Jiangsu Jiangnan Rural Commercial Bank Co., Ltd., Jiangsu Kunshan Rural Commercial Bank Co., Ltd. ja Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co., Ltd. Yritystä epäiltiin markkinahintojen manipuloimisesta ja osuuden siirtämisestä valtion joukkovelkakirjalainojen jälkimarkkinakaupoissa, ja se aloitti kurinpidollisen tutkimuksen edellä mainittuja neljää laitosta vastaan. Tämän vaikutuksesta valtion 10 vuoden aktiivisten joukkolainojen tuotto nousi 3,5 peruspisteellä 2,14 prosentista 2,175 prosenttiin 8. elokuuta ja tuotto jatkoi nousuaan 2,5 prosenttiyksikköä 9. elokuuta.

Joukkovelkakirjamarkkinat kokivat suuria shokkeja. 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainan tuotto on noussut korkeintaan lähes 17 BP viimeisen viikon aikana, ja myös 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalaina on nähnyt selkeän syvän kuopan. Tällainen valtava sopeutuminen lyhyessä ajassa on hiljentänyt markkinat, ja sijoittajat ovat huolissaan mahdollisesta uuden "negatiivisen palautteen" mahdollisuudesta taloushallinnossa vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä.

Tänä vuonna pankkien taloushallinnon mittakaava on noussut tasaisesti talletusten siirtämisen vaikutuksesta. CITIC Securitiesin tilastojen mukaan taloushallintomarkkinoiden koko oli heinäkuun lopussa 29,94 biljoonaa juania, mikä on noin 1,42 biljoonaa juania kasvua kesäkuun lopusta, ja kuukausittainen kasvuvauhti oli noin 4,99 %.

Markkinat ovat huolissaan siitä, että joukkovelkakirjamarkkinoiden korjaus laukaisee tuotteen nettoarvon laskun, mikä johtaa lunastusaaltoon ja edelleen laskuun. Analyytikot uskovat kuitenkin, että "tällä kertaa on hieman erilainen." Soochow Securitiesin korkoanalyytikko Li Yong sanoi, että nykyinen taloushallinnon rakenne on muuttunut vuoteen 2022 verrattuna.

Li Yong sanoi, että pankkien taloushallinnon neljännesvuosiraportin tietojen mukaan ei ole vaikeaa havaita, että sen jälkeen kun lunastusaalto tapahtui vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä, taloushallinto on vähentänyt merkittävästi korkovarojen allokaatiota 88,77 prosentista. vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä vuoteen 2024. 61,24 % ensimmäisellä neljänneksellä, mikä puolestaan ​​lisäsi käteisen ja pankkitalletusten osuutta ja nousi vuoden 2022 neljännen neljänneksen 4,36 %:sta 26,6 %:iin vuoden 2024 viimeisellä neljänneksellä.

Li Yong analysoi, että tämän muutoksen ansiosta taloushallinnon tuotteiden kyky vastustaa joukkovelkakirjamarkkinoiden riskejä on parantunut merkittävästi ja taloushallinnon sijoittajat ovat vähitellen sopeutuneet tuotteiden nettoarvon jälkeisiin vaihteluihin, ja on odotettavissa, että sijoituskäyttäytyminen tulla rationaalisemmaksi. Lisäksi 6 kuukauden pitoajan käsipainomaisen salkun tappiokynnys, jolla on pienin toleranssi tuoton nousulle, on 20 bp, mikä vastaa noin 2,3 %:n valtion 10 vuoden obligaatioiden tuottoa ja a. haluttu pitkien valtionlainojen tuottoalue 2,5 % – 3 %, mutta liian nopea tuottojen nousu aiheuttaa myös järjestelmäriskejä. -2,3% nousun jälkeen, saavuttamatta tasoa, joka aiheuttaa "negatiivisen palautteen" tason.

Zhongtai Securitiesin pääkorkoanalyytikko Xiao Yu sanoi myös, että tämän vuoden alusta lähtien joukkovelkakirjamarkkinat ovat olleet paremmassa kunnossa, rahoitustuotteiden mittakaava on kasvanut merkittävästi ja myös tuottokehitys on ollut parempi. Varainhoitotuotteiden mittakaava oli 4. elokuuta noin 29,77 biljoonaa juania, mikä on 3,47 biljoonaa juania enemmän kuin vuoden 2023 lopussa. Vuoden alusta lähtien keskimääräinen kuukausittainen vuosituotto on ollut 3,4 % ja enemmän. Keskuspankin varoittaessa edelleen pitkäaikaisen velan riskeistä suuret pankit myivät viime viikolla korkolainoja, mikä aiheutti tiettyjä sopeutuksia joukkovelkakirjamarkkinoilla ja varainhoitotuotteiden tuottojen merkittävää laskua. Rahoitustuotteiden keskimääräinen vuotuinen tuottoaste viimeisen seitsemän päivän ajalta oli 11. elokuuta 2,4 %, mikä on 193 bp laskua viime viikosta. Lajeittain kassanhallintatyyppi oli 1,75 %, laskua kuukausitasolla 3,05 %, laskua kuukaudessa 147 bp, josta puhdas korkotyyppi oli 3,45; %, laskua kuukaudessa 85 bp ja korko + tyyppi oli 2,81 %, laskua kuukaudessa 178 bp Hybridin tuottoprosentti kääntyi negatiiviseksi, -7,61 %.

"Tässä tilanteessa markkinat ovat huolissaan siitä, lisäävätkö joukkovelkakirjamarkkinoiden "suuret toimijat" - taloushallinto - lunastuspaineista johtuvaa "negatiivista palautetta". Viime viikon tiedoista päätellen taloushallinnon mittakaava pysyy vakaana. Elokuun 11. päivänä taloushallinnon tuotteet jatkoivat 29,77 biljoonaa juania, mikä on 2,2 miljardia yuania enemmän kuin viime viikolla", Xiao Yu sanoi.

Monet korkorahastot kärsivät suurista lunastuksista

Rahoitustuotteisiin verrattuna velkarahastot eivät kuitenkaan ole niin onnekkaita Jotkin tuotteet joutuvat säätämään nettovarallisuutensa tarkkuutta suurten lunastusten vuoksi. GF Fund ilmoitti 13. elokuuta, että GF Jingyuan Pure Bond Securities Investment Fundin (jäljempänä GF Jingyuan Pure Bond D) D-rahasto-osuuksien suuri lunastus tapahtui 12. elokuuta 2024. Sen varmistamiseksi, että rahasto osuudenomistajien etuihin ei vaikuta haitallisesti osuuden nettoarvon desimaalin tarkkuudella 12.8.2024 alkaen rahasto-osuuden nettoarvon tarkkuutta nostetaan 8 desimaalin tarkkuuteen ja 9. desimaali pyöristetään.

Yksittäisten rahastojen osalta suuria lunastuksia tapahtuu yleensä korkorahastoissa, joissa on suhteettoman suuri osuus yksittäisistä instituutiohaltijoista. Tämäntyyppiset rahastot eivät ole kooltaan suuria, mutta niissä on suhteellisen suuri osuus yksittäisistä instituutiohaltijoista. Näin ollen, kun institutionaalinen sijoittaja päättää jostain syystä lunastaa rahaston osakkeita, vaikka lunastussumma ei ehkä ole suuri, se johtaa rahastolle valtavaan lunastukseen, mikä todennäköisesti aiheuttaa epänormaalia vaihtelua rahaston nettoarvossa. rahoittaa.

Tiedot osoittavat, että GF Jingyuanin puhtaan joukkovelkakirjalainan D-osuuden nettoarvon ilmoitettiin 12. elokuuta 1,0868, mikä on -0,13 % laskua yhdessä päivässä.

Sattumalta Zheshang Fund ilmoitti myös, että Zheshang Huijin ChinaBond 0-3 Years Policy Financial Bond Index Securities Investment Fund -rahastolla oli suuri lunastus 9. elokuuta. Jotta osakkeiden nettoarvon desimaalipilkun tarkkuus ei vaikuta haitallisesti rahastonomistajien etuihin, yhtiö ja rahaston säilytysyhteisö pääsivät yhteisymmärrykseen ja päättivät lisätä rahaston nettoarvon tarkkuutta. kuuden desimaalin tarkkuudella ja seitsemännellä desimaalilla alkaen 9. elokuuta Bittipyöristys.

Useat velkarahastot ovat antaneet samanlaisia ​​ilmoituksia viime aikoina. Tonghuashunin tiedot osoittavat, että 4 velkarahastoa ilmoitti säätötarkkuudesta elokuussa. Jos aikaa pidennetään heinäkuuhun, määrä kasvaa 38:aan, joista 35 on velkarahastoja, joihin osallistuvat Zheshangin, Xinaon, Yongyingin ja Shenwanlingin rahastoyhtiöt, kuten Xinxin, Caitong. ja Fengchao.

Jurong Asset Researchin johtaja Feng Hao sanoi toimittajien haastattelussa, että asiakkaiden lunastuksen syyt voivat olla erilaisia, kuten heidän omat likviditeettitarpeensa, muutokset näkemyksissä myöhemmistä joukkovelkakirjamarkkinoista, tuotteen nettoarvon palautukset, riskin ylittävät tappiot. suvaitsevaisuus jne. Joukkovelkakirjamarkkinat ovat viime aikoina jatkaneet sopeutumista, ja joukkovelkakirjatuotteiden nettoarvon jatkuva jäljitys voi olla suurin syy asiakkaiden lunastuksille. Lisäksi, toisin kuin pankkien varallisuudenhoitotuotteet, suurin osa joukkovelkakirjatyyppisten julkisten rahastojen asiakkaista on institutionaalisia sijoittajia, joilla on vahva käyttäytyminen.

Osakeannin tuoteosaston henkilö sanoi, että kun pienet rahastot kohtaavat suuria lunastuksia, ne tuovat mukanaan suuria vaikutuskustannuksia, ja on syytä muistuttaa sijoittajia huomioimaan riskejä parantamalla nettovarallisuuden tarkkuutta. Ennen kuin rahastojen arvostusmenetelmiä parannetaan, sijoittajien tulee pysyä mahdollisimman kaukana rahastoista, joilla on suuri osuus institutionaalisista omistuksista ja korkea lunastustodennäköisyys.

Useimmat instituutiot uskovat kuitenkin, että nykyinen sopeutus joukkovelkakirjamarkkinoilla on periaatteessa päättynyt. Huaan Securitiesin pääkorkoanalyytikko Yan Ziqi sanoi, että viimeaikainen korjauspaine joukkovelkakirjamarkkinoille on ilmaantunut, ja käyrä on litistynyt sen jälkeen, kun suuret pankit jatkoivat joukkovelkakirjojen myyntiä Yksittäisten joukkovelkakirjojen "inventaarin" näkökulmasta suuret pankit, joiden laina-aika on 10 vuotta, on saatettu pienentää. Lyhyellä aikavälillä joukkovelkakirjalainat Markkinoiden suurimmat lyhyeksi myyjät voivat olla pankkien ulkopuolisia laitoksia, jotka tekivät voittoa. Viime aikoina rahastojen marginaali on kääntynyt nettomyyntiin, kun taas välitysvarallisuuden ja muiden tuotteiden käyttäytyminen ei ole vielä herkkä korkotason muutoksille. Voit kiinnittää huomiota myöhempään lunastuspaineeseen. Toisaalta historiallisesti korkojen käännekohdan taustalla on yhdistelmä "politiikan käyttöönotto + tarjonnan kiihtyminen + pääoman kiristäminen". tähän, Take-profit-sentimentin vaikutuksesta sen marginaaliset muutokset voivat kuitenkin lisätä joukkovelkakirjamarkkinoiden yleistä volatiliteettia. Lyhyellä aikavälillä voimme tarttua käyrän tasoittumis- ja sopeutumismahdollisuuteen lisätäksemme asianmukaisesti positioita.

SFC

Tämän numeron toimittaja Jiang Peipei Tian Yan

21 Suositeltavaa luettavaa