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les dernières visions stratégiques des dix plus grandes maisons de titres viennent d'être publiées, comme suit :

citic securities : l'impact des signaux externes s'est intensifié et les signaux internes doivent encore être observés

la liquidité du marché et le sentiment extrêmement pessimiste devraient se stabiliser à mesure que les signaux extérieurs deviennent plus clairs. tout d'abord, la banque centrale régule la courbe des rendements des obligations d'état et a lancé en août des opérations d'achat et de vente d'obligations d'état sur le marché libre, faisant monter les taux d'intérêt à long terme, brisant ainsi le cycle précédent de « baisse des taux d'intérêt des obligations à long terme → dividende ». les actifs deviennent plus attractifs" pour les actions a et affectent le marché des capitaux à long terme. le rythme d'attribution des variétés de bonus. deuxièmement, principalement en raison de la faiblesse du secteur immobilier et du cycle de baisse des bénéfices, les investisseurs étrangers sont moins disposés à augmenter leur allocation aux actions a. récemment, selon les données de refinitiv, nous avons observé un ralentissement du taux de sortie des capitaux étrangers alloués. en bas à la marge. troisièmement, les nouvelles émissions de produits de fonds publics continuent d'être lentes et la pression sur les rachats nets est toujours présente. selon l'enquête de citic securities, le taux de rachat net moyen des fonds publics existants au cours des trois dernières semaines était de 0,94. %, par rapport à fin mai et août. les niveaux ont augmenté à moyen terme. enfin, les positions des fonds actifs ont été retirées et le sentiment d'attentisme est sérieux. au 30 août, les positions des échantillons de produits de fonds de capital-investissement actifs représentaient 70,2 %, fluctuant entre 69 et 69 %. 71% pendant cinq semaines consécutives, ce qui est nettement inférieur à celui de 2017. le niveau médian est de 75,3%, mais il est encore loin du plus bas de 62,5% atteint en février de cette année. à mesure que les signaux externes deviennent plus clairs au cours de la période critique, couplés à la mise en œuvre du rapport à mi-parcours, aux changements dans les attentes en matière de dividendes et à l'atténuation de la pression sur la liquidité du marché, on s'attend à ce que le sentiment extrêmement pessimiste des investisseurs se stabilise en septembre.

le style de marché a tendance à être équilibré. il est recommandé de continuer à percevoir les dividendes de la position la plus basse et d'augmenter l'allocation aux marchés étrangers. en termes de produits spécifiques, on s'attend à ce que les stratégies de dividendes continuent de diverger. les actifs à dividendes à faible volatilité continueront de se concentrer sur l'hydroélectricité et l'énergie nucléaire avec des taux de rendement des liquidités disponibles stables, et sur l'assurance dommages avec une croissance stable des primes. en outre, les exportations nationales ultérieures ne se détérioreront pas aussi rapidement que les attentes du marché. les excellentes entreprises du secteur étranger qui ont pleinement reflété les transactions de la récession américaine ont retrouvé leur valeur d'allocation. à mesure que les politiques, les prix et les signaux externes continuent d'être vérifiés, l'allocation se concentrera sur une croissance de haute qualité et sur la demande intérieure. il est recommandé de se concentrer sur les secteurs manufacturiers tels que l'électronique (pilotage intelligent et contrôle indépendant des semi-conducteurs) et les machines (équipements). renouvellement et concurrence à l'étranger) leaders de l'industrie, la lutte contre la corruption touche les produits pharmaceutiques à prix plein (intégration industrielle, expansion à l'étranger), ainsi que les principales sociétés internet et de consommation cotées en bourse à hong kong.

investissement en construction citic : les conditions inférieures comportent trois lignes pour une disposition opportuniste

dans l’ensemble, le marché présente des conditions minimales. la réserve fédérale est sur le point de réduire les taux d'intérêt en septembre, ouvrant ainsi un espace de politique monétaire intérieure. la banque centrale a annoncé cette semaine qu'il était encore possible d'abaisser les réserves obligatoires ; l'émission d'obligations spéciales s'est accélérée et les gouvernements locaux l'ont fait de manière intensive ; a publié des règles détaillées sur les échanges. les politiques ont encore augmenté dans le sens de l'expansion de la demande intérieure. actuellement, les ventes d'automobiles et d'appareils électroménagers ont connu une amélioration. compte tenu de la base et de l'effet des efforts politiques, le troisième trimestre est attendu. être le plus bas des bénéfices. à la fin du troisième trimestre, le marché a progressivement inclus les attentes d'amélioration des données sur les bénéfices du quatrième trimestre. les attentes pessimistes reflétées dans le marché à court terme ont dépassé celles de début février. d'une part, wande est tout a ( la prime de risque sur actions du pétrole et de la pétrochimie non financières a dépassé celle de début février, juste derrière fin 2018, et se situe à un niveau historique extrême ; d'autre part, -les actions constituantes a ont connu des gains et des pertes médians et des gains et des pertes équipondérés depuis le plus bas de début février. l'amplitude moyenne est devenue négative. des caractéristiques inférieures importantes sont également apparues récemment au niveau des transactions. premièrement, le taux de rotation mesuré par la capitalisation boursière en circulation a été proche ou équivalent à plusieurs niveaux inférieurs dans l'histoire. deuxièmement, les banques et d'autres secteurs qui ont enregistré des performances relativement solides au début ont connu des niveaux inférieurs importants. ont largement compensé leurs pertes au cours des deux dernières semaines, et compenser les pertes des actions fortes est souvent un signal courant à la fin d'un ajustement du marché. sur la base des bénéfices globaux, de la valorisation, des caractéristiques des transactions et d'autres aspects, le marché présente déjà des conditions minimales.

disposition opportuniste, structure selon trois indices. puisqu’il faudra du temps pour confirmer que le boom global de la demande intérieure a atteint son point bas et que les récentes réflexions en matière d’allocation resteront inchangées, les opportunités d’investissement seront plus susceptibles de partir de trois indices : l’amélioration réelle du boom, la flexibilité du boom et restauration de la valorisation. premièrement, la modernisation des équipements et l'échange de biens de consommation ont conduit à une réelle amélioration du climat des affaires. attention à la durabilité des améliorations dans les secteurs des voitures particulières/deux-roues électriques, de l'électroménager et d'autres secteurs dans le cadre de l'augmentation du commerce local. en termes de normes de subvention ; deuxièmement, les secteurs forts liés à la demande intérieure et résistants dans le rapport à mi-parcours de 2024. la flexibilité économique de suivi comprend l'éducation, l'assurance, les accessoires, les équipements électriques, etc. le principal taux de réussite est plus élevé à ce stade, et continuera de croître à mesure que la demande intérieure s'améliore ; troisièmement, les valorisations devraient atteindre un point bas et avoir une direction de croissance avec leur propre logique industrielle. faites attention aux prises de commandes du troisième trimestre. l'industrie militaire commence à sortir les unes après les autres, les batteries électriques. la demande de stockage d'énergie se redresse pendant la haute saison de stockage, et l'électronique grand public/semi-conducteurs est dans la haute saison de stockage catalytique de nouveaux produits.

cicc : les caractéristiques les plus basses des actions a montrent que le rétablissement de la confiance nécessite le soutien de facteurs plus positifs

le marché présente des caractéristiques plus basses, mais le rétablissement de la confiance nécessite encore le soutien de facteurs plus positifs. récemment, le marché des actions a est resté faible.la marge d'ajustement des principaux indices généraux s'est élargie.le marché dans son ensemble manque de ligne principale et les secteurs forts au début ont compensé la baisse. à en juger par l'environnement récent du marché : la rentabilité des sociétés cotées en actions a n'a pas encore été rétablie. les investisseurs attendent avec impatience de nouvelles mesures visant à stabiliser la croissance. les facteurs perturbateurs étrangers ont légèrement augmenté. dans l'attente des perspectives du marché, bien qu'il y ait encore de nombreux facteurs de suppression internes et externes dans un avenir proche, le marché lui-même se situe dans une fourchette de valeur et, pendant la période d'ajustement de l'indice, l'attention sera portée aux changements marginaux des facteurs positifs. récemment, le marché a présenté certaines caractéristiques d'être au plus bas : le taux de rotation des actions a calculé sur la base de la capitalisation boursière flottante a chuté jusqu'au niveau le plus bas historique de 1,5 % en termes de valorisation, le taux de dividende du csi 300 ; est 1,1 point de pourcentage supérieur au taux d'intérêt des obligations d'état à 10 ans, la valorisation prévisionnelle de l'indice csi 300 est d'environ un écart-type du plancher historique et le marché présente une bonne valorisation des actions solides qui compensent souvent les pertes ; un phénomène courant aux fonds historiques. une attention particulière sera accordée à l'évolution des dépenses budgétaires et à l'impact marginal des réductions des taux d'intérêt de la fed sur la politique monétaire, le taux de change et les marchés des capitaux de la chine.

en termes d'allocation, l'attractivité du secteur des dividendes a rebondi après des ajustements. à l'heure actuelle, nous devons accorder plus d'attention aux fondamentaux moléculaires et à la durabilité des dividendes. % depuis la mi-juillet, et leurs valorisations ne sont pas élevées. il pourrait y avoir davantage de catalyseurs d'actualité et d'autres facteurs dans le secteur de l'électronique grand public dans un avenir proche, ou il pourrait y avoir une concentration progressive du marché sur le domaine de l'innovation technologique, en particulier les secteurs ; avec une logique industrielle indépendante ; les chaînes d'exportation et les produits de ressources évalués à l'échelle mondiale ont récemment été affectés par les fluctuations étrangères après une correction à court terme ou différenciés.

china merchants securities : la poursuite de taux de rendement intrinsèques élevés et la prospérité locale restent des options pour le marché ultérieur

avec la fin de la publication des résultats à la fin du mois d'août, certains changements se sont produits dans les performances du secteur de la mode. l'indice des dividendes s'est considérablement ajusté et les banques ont également accéléré leur baisse après le 28 août. lors du rebond de fin août, le style de croissance est devenu dominant et les secteurs de la consommation, de la technologie et de la fabrication ont considérablement augmenté. d'un autre côté, les actifs à dividendes s'inquiètent de la rentabilité continue du marché. d'un autre côté, l'augmentation du taux de dividende des actions a a renoncé aux gains en raison de facteurs tels que la baisse du rapport coût-efficacité des dividendes ; ont été mises en œuvre, le marché a commencé à envisager de nouvelles orientations d'aménagement. le secteur de la consommation a continué de croître en raison de la domination des performances et des politiques du secteur, et les exportations manufacturières se sont fortement superposées. la demande intérieure s'est redressée, tandis que les tmt et les produits pharmaceutiques ont enregistré de bons résultats. la sortie de nouveaux produits, la baisse des taux d'intérêt de la fed et la stabilisation des données à moyen terme.

pour l’avenir, nous pensons que les bénéfices actuels ont tendance à connaître de faibles taux de croissance et une faible volatilité, et que la poursuite de taux de rendement intrinsèques élevés et de prospérité locale reste une option pour le marché à l’avenir. il est recommandé de prêter attention à la direction qui devrait être la première à se stabiliser, 1) bénéficiant de la haute saison « golden nine et silver ten », catalysée par la fête de la mi-automne et la fête nationale, et du secteur des services aux consommateurs stimulée par les politiques de demande intérieure, telles que les automobiles, les appareils électroménagers et la vente au détail commerciale ; 2) la demande mondiale de mises à jour d'équipements énergétiques continue de croître. la demande d'infrastructures et d'investissements sur les marchés émergents reste élevée. les industries manufacturières, telles que les équipements, machines et équipements du réseau électrique, sont toujours tirées par l'investissement et les exportations ; 3) des réductions des taux d'intérêt devraient être mises en œuvre au troisième trimestre et la liquidité devrait progressivement diminuer, superposée à la technologie de l'ia et aux produits pharmaceutiques. des secteurs portés par des concepts et catalysés par les tendances industrielles, comme l’électronique, la médecine, etc.

minsheng securities : la volatilité revient à une réponse rationnelle

la récente augmentation des co-mouvements et de la volatilité des principales classes d’actifs mondiaux a une fois de plus mis en garde contre le fait que la fragilité du système financier actuel est bien plus grande que les fondamentaux de l’offre et de la demande de la macroéconomie. il convient de souligner que dans un environnement très volatil, la stratégie actuelle de « coupe haute-basse » n'est pas la solution à moyen terme. en fait, aucun domaine ne peut être à l'abri, mais pour les investisseurs, elle peut aider les investisseurs. trouvez des atouts une fois la tempête passée. soyez prêt. le moment du dévoilement approche et l’attente sera payante. la réamplification de la volatilité des actifs à risque mondiaux a une fois de plus révélé la fragilité du système financier. notre question annuelle dans « l'arche de noé » est sur le point d'inaugurer le moment de révélation, c'est-à-dire que l'instabilité financière finit par affaiblir la résilience physique. provoquant ainsi des fluctuations plus sévères des actifs risqués ; ou la poursuite du maintien de la stabilité financière a créé des opportunités pour les prix des actifs réels. s'il s'agit du premier cas, en raison du manque de soutien fondamental, la stratégie de « coupe haute-basse » est également facile à « décomposer ». en comparaison, le côté physique avec un modèle d'offre et de demande plus dominant peut être « » "dernier obstacle" ; et si c'est ce dernier, ceux qui ont connu des ajustements et se sont débarrassés des entraves des rendements relatifs excessifs au début des actifs principaux ouvriront également à nouveau la voie à des opportunités d'allocation. aucun secteur n’est à l’abri d’une forte volatilité, mais les investisseurs peuvent être prêts à rechercher des actifs une fois la tempête passée.

suggestions de configuration spécifiques : les produits de ressources en amont, en tant que maillon le plus résilient, restent nos principales recommandations : métaux non ferreux (cuivre, aluminium, or), énergie (pétrole, charbon), transport maritime (transport de pétrole, construction navale, vrac sec). deuxièmement, les rendements du capital de l'ensemble de la société n'ont pas encore atteint le point tournant du rendement systémique et l'ajustement des « dividendes » est limité dans un environnement de fluctuations amplifiées des actifs à risque mondiaux, l'allocation revêt encore une grande importance : les banques, chemins de fer, gaz et ports. troisièmement, après l'inversion de la récession mondiale, l'industrie manufacturière chinoise reste une industrie dominante. la demande extérieure devrait se stabiliser à la marge et est en train de libérer sa capacité de production d'articles ménagers, d'appareils électroménagers, d'électronique grand public et de biens intermédiaires (. aciers spéciaux) tirés par la production des marchés émergents) et les biens d'équipement (instruments, équipements généraux) dans le cadre du redémarrage des investissements.

boc securities : la première réduction de la réserve fédérale devrait favoriser la stabilisation de l'appétit pour le risque des actions a

actuellement, le marché boursier américain est entré dans la phase de fermentation des attentes de récession à la veille des baisses des taux d'intérêt. les données fondamentales montrent progressivement des signes d'affaiblissement marginal, mais la réserve fédérale n'a pas encore réduit les taux d'intérêt. 50bp est devenu le principal objectif du marché. combinée aux tendances des actions et des obligations américaines à la veille des premières baisses précédentes, la volatilité des actifs risqués a considérablement augmenté au cours des deux premiers mois précédant la première baisse. pour les actions a, le marché a continué de se contracter à des niveaux bas au cours des deux dernières semaines, et les grandes banques publiques qui avaient auparavant obtenu de meilleurs résultats sous l'influence des attentes en matière de bénéfices ont connu des ajustements significatifs cette semaine. dans la perspective de la semaine prochaine, les données économiques et d'inflation intérieures seront bientôt publiées. à en juger par les données à haute fréquence, la demande intérieure pourrait encore être faible au troisième trimestre. la chaîne immobilière et la consommation restent les principaux facteurs limitant la demande intérieure. les politiques au cours de l’année doivent faire l’objet d’une attention particulière. augmentez votre investissement en temps opportun. de plus, la conférence de presse d’apple aura lieu la semaine prochaine, et son effet catalyseur sur la chaîne industrielle de l’ia reste à voir.

en termes d'orientation de l'allocation, les rendements excédentaires en direction des dividendes à court terme pourraient converger.la première réduction de la fed fin septembre devrait ouvrir un espace de politique monétaire nationale à mesure que les préférences en matière de risque du marché se stabilisent, catalysées par l'ia. la chaîne industrielle pourrait être motivée par les attentes d'une croissance stable. les actions cycliques devraient inaugurer une reprise progressive, et il pourrait y avoir une certaine demande d'équilibrage dans le style de marché à court terme.

zhongtai securities : comment voyez-vous le récent changement de style de marché ?

depuis le début de cette année, la croissance économique de la chine a ralenti, le marché est progressivement entré dans l'ère des actions et la surveillance financière s'est progressivement renforcée, rendant plus populaires les actifs à dividendes présentant des caractéristiques de dividendes stables et élevées. cependant, au cours des deux dernières semaines, le « bloc » bancaire s'est dans une certaine mesure effondré et le style du marché a considérablement changé. nous pensons que la concentration excessive des fonds dans le secteur des bonus, qui a conduit à des échanges saturés, et la récente inquiétude institutionnelle excessive concernant certains reportages médiatiques, qui a conduit à des ajustements de position concentrés, sont les principales raisons de ce changement de style. bien qu'à court terme, certains secteurs technologiques de petite et moyenne capitalisation boursière et de « chaîne de fruits » puissent être actifs encore et encore, étant donné que la détermination de la politique globale actuelle et l'orientation d'une surveillance financière forte n'ont pas changé, il est on s'attend à ce que les dividendes et autres styles conservateurs soient toujours dominants au cours du second semestre. à l'heure actuelle, il est recommandé aux investisseurs institutionnels de se concentrer sur les segments de service public dotés d'attributs de « nouvelle productivité », tels que les opérateurs nucléaires et les opérateurs de télécommunications, afin de réaliser à la fois l'offensive et la défense.

la détermination actuelle de la politique globale et le renforcement de la surveillance financière et d'autres orientations n'ont pas changé, et l'accent général du marché sur la stabilité au cours du second semestre reste inchangé. en termes de configuration, il est recommandé de privilégier : les opportunités dans les services publics, les industries militaires de base, le nucléaire, les opérateurs de télécommunications, etc.

haitong securities : trouvez des indices de configuration dans le journal

dans l’ensemble, l’amélioration des fondamentaux à moyen terme, combinée à un relâchement des liquidités étrangères, devraient stimuler le marché à la hausse. le récent affaiblissement périodique de l'environnement macroéconomique a provoqué un refroidissement de la confiance des investisseurs en actions a, et le marché a continué de se redresser depuis la fin du mois de mai de cette année. les fondamentaux macroéconomiques et microéconomiques nationaux ainsi que la liquidité étrangère devraient s'améliorer au cours du deuxième semestre. semestre, ce qui pourrait stimuler le marché. le centre de l'indice peut avoir augmenté par rapport au premier semestre. d’un point de vue fondamental, la mise en œuvre ultérieure de politiques visant à stabiliser la croissance devrait favoriser une reprise des fondamentaux macro et micro.

il y a trois indices majeurs qui méritent d'être pris en compte dans le rapport intermédiaire. premièrement, le secteur manufacturier haut de gamme a enregistré de meilleurs résultats en raison de la résonance de la demande interne et externe. deuxièmement, les bénéfices du secteur des ressources en amont, qui a bénéficié de la hausse des prix mondiaux des matières premières et de la réforme des facteurs nationaux orientée vers le marché, se sont considérablement améliorés. troisièmement, les bénéfices des secteurs de consommation tels que l’agriculture, la foresterie, l’élevage, la pêche et les services sociaux ont été stimulés par l’amélioration des prix du porc et de la consommation de services. la politique de stabilisation de la croissance favorisera l'amélioration des fondamentaux, associée à l'assouplissement des liquidités à l'étranger, elle devrait favoriser l'essor du centre du marché et le secteur manufacturier avantageux de la chine pourrait devenir l'axe principal.

huatai securities : à l’heure actuelle, la marge de correction des actions a commence à se dessiner.

au début du mois de février de cette année, la position la plus basse du marché était relativement solide : les données montraient que les risques actuels en matière de capital étaient inférieurs à ceux du début de l'année, et la récente reprise des données sur l'accumulation de capital industriel/les plans de rachat a également soutenu les fonds. la fourchette actuelle de compensation des pressions de liquidation des fonds à effet de levier et la fourchette de correction potentielle du csi 300 après exclusion des banques montrent toutes deux que la position la plus basse du marché au début du mois de février est relativement solide : la clé du rythme est la suivante : les données sur le financement social de la semaine prochaine peuvent-elles être obtenues ? montrent le ralentissement de la contraction du crédit et la solidité budgétaire potentielle au troisième trimestre. les attentes du marché en matière de cycle de crédit peuvent-elles être inversées et si l'activité de financement va reprendre/le capital industriel se déplacera vers une augmentation nette des avoirs en capital et d'autres améliorations de la structure du capital peut se produire. à l'heure actuelle, la marge de correction des actions a commence à se dessiner, mais en fin de compte, nous devons prêter attention à la publication ultérieure des données de crédit et au suivi de la politique monétaire intérieure après la le cycle de réduction des taux d’intérêt de la fed commence.

en termes d'allocation, il est recommandé de saisir quatre indices avec un taux de gain élevé : 1. convergence des primes ah - augmenter l'allocation aux actions de hong kong 2. a50 avec un roe et des dividendes stables, une faible valorisation et une assurance avec des fondamentaux et des puces relativement bons ; 3. amélioration bidirectionnelle de l'offre et de la demande industries - automatisation générale/expédition/équipement de communication/onduleurs/emballage et impression/fabrication du papier, etc. 4. les attentes de réduction des taux d'intérêt sont en hausse – les produits pharmaceutiques et l'internet boursier de hong kong en bénéficieront ; fortement de la baisse des taux d’intérêt.

guotai junan : la référence en matière de prix pour les comparaisons actuelles du secteur dans un environnement de faible appétit pour le risque est le flux de trésorerie.

au cours des 24 dernières années, le volume total attendu a fluctué au plus bas, la préférence pour le risque du marché est restée faible et les primes de risque sur les actions ont été élevées, ce qui signifie que les flux de trésorerie à terme au niveau moléculaire ont été soumis à des décotes plus importantes et que les investissements ont été plus importants. se sont davantage concentrés sur le bpa actuel, en mettant l’accent sur la qualité des bénéfices et le rendement réel pour les actionnaires. le style est concentré sur la stratégie de dividendes élevés et la stratégie de flux de trésorerie disponibles. dans la perspective de la prochaine étape, la restauration du centre d'appétit pour le risque de marché doit encore connaître des progrès positifs au niveau attendu - en particulier des signaux positifs dans la structure de l'offre et de la demande de la chaîne immobilière traditionnelle et de la chaîne manufacturière, ainsi que la normalisation de la structure des microtransactions et du mécanisme de tarification du marché. d’ici là, les flux de trésorerie d’exploitation restent la référence en matière de prix pour les comparaisons sectorielles.

en combinant les bénéfices, les flux de trésorerie et les positions des rapports intermédiaires institutionnels, faites attention aux changements dans les stratégies d'allocation pour les trois types d'industries. 1. continuer à détenir des pistes à haute prospérité et à haut positionnement : semi-conducteurs/construction navale/automobile/médicaments innovants/métaux précieux/électricité/autoroutes, etc. 2. réparer les flux de trésorerie d'exploitation, maintenir des positions basses ou dégager des pistes à long terme, et déployer activement : assurance/pétrochimie/industrie chimique/batterie/matériel ferroviaire/éducation/snack food, etc. 3. soyez prudent dans les secteurs à forte participation dont la qualité de la croissance des performances est défectueuse : électronique grand public/électroménager/aquaculture/métaux industriels , etc.