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上位10社の証券会社の最新の戦略的見解は次のとおりです。

citic証券：外部シグナルの影響は強まっており、内部シグナルは依然として観察する必要がある

外部シグナルがより明確になるにつれて、市場の流動性と極めて悲観的なセンチメントは安定すると予想されます。まず、中央銀行が国債イールドカーブを規制し、8月に公開市場での国債売買オペを開始したことで長期金利が上昇し、これまでの「長期国債金利低下→配当」のサイクルを打破した。 a 株にとって「資産の魅力が高まっている」こと、そして長期資本市場に影響を与えること。ボーナスの種類の配分リズム。第二に、主に不動産の低迷と収益サイクルの悪化により、海外投資家は a 株への割り当てを増やす意欲が低下していることが、リフィニティブのデータによると最近観察されています。マージンの下にあります。第三に、公的資金商品の新規発行は依然として低迷しており、中信証券のチャネル調査によると、過去 3 週間の既存サンプル公的資金の平均純償還率は 0.94 倍でした。 ％、5月末から8月と比べて中期的には水準が上昇した。最後に、アクティブファンドのポジションが引き戻され、様子見ムードは深刻です。8月30日時点で、サンプルアクティブプライベートエクイティファンド商品のポジションは70.2％で、69％から69％の範囲で変動しています。 5週連続で71％と、2017年以降を大きく下回った。中央値は75.3％だが、今年2月の最低値62.5％にはまだ距離がある。中間報告書の実施、配当予想の変化、市場の流動性圧力の緩和と相まって、重要な窓口期間中に外部シグナルがより明確になるため、非常に悲観的な投資家心理は9月には安定すると予想されます。

相場スタイルはバランス型の傾向があり、下位ポジションから配当を取り続け、海外市場への配分を増やすことを推奨します。特定の商品に関しては、低ボラティリティの配当資産は引き続きフリーキャッシュリターン率が安定している水力発電と原子力、保険料が安定して増加する損害保険に重点を置くと予想されます。また、その後の国内輸出は市場予想ほど急速に悪化することはなく、米国不況取引を十分に反映した海外部門の優良企業は割り当て価値を回復している。政策、価格、外部シグナルが徐々に検証され続けるにつれ、配分の焦点は質の高い成長と内需に向かうことになる。エレクトロニクス（インテリジェント運転や独立した半導体制御）、機械（機器）などの製造業に焦点を当てることが推奨される。業界のリーダーである汚職防止は、香港株の大手インターネット企業や消費者企業だけでなく、正規価格の医薬品（産業統合、海外進出）にも影響を及ぼしている。

citic建設投資: 下部条件には日和見的なレイアウトの3つのラインがあります

総合すると、市場は底況です。 frbは9月に利下げを控えており、国内金融政策の余地を開放する予定で、中央銀行は今週、預金準備率を引き下げる余地がまだあると発表し、地方政府は集中的に発行している。下取り制度や政策により内需拡大の方向性がさらに高まっており、足元では自動車や家電の販売がその基盤と政策効果を考慮すると改善が見込まれる。第 3 四半期の終わりには、市場は第 4 四半期利益の前年比改善期待を徐々に織り込んでおり、短期市場に反映された悲観的な期待は 2 月初めの予想を上回りました。一方では、ワンデはオールa（非金融石油・石油化学製品の株式リスクプレミアムは2月初旬を上回り、2018年末に次いで2番目に歴史的極端な水準にある。一方、オールa構成銘柄） 2月初旬の安値以来、株価は中央値の利益と損失を経験し、均等な加重利益と損失を経験し、平均振幅はマイナスに転じた。最近の取引水準にも重要な底値の特徴が現れている。第一に、流通時価総額によって測定される回転率は、歴史上いくつかの底値に近いか同等である。第二に、初期段階で比較的好調なパフォーマンスを示した銀行およびその他のセクターは、過去最高水準に達している。過去 2 週間で損失を大幅に補填しており、強い株の損失を補うことは、市場調整の終わりによく見られるシグナルです。総合的な収益、バリュエーション、取引特性などから判断すると、市場はすでに底値を示しています。

便宜的に配置されたこの構造は、3 つのスレッドに従います。内需全体のブームの底入れが確認されるまでには時間を要し、足元のアロケーションの考え方に変更はないと思われるため、実際の景気改善、景気の柔軟性、景気動向の３つの手がかりから投資機会が開拓される可能性が高くなります。評価の回復。第一に、設備の更新や消費財の下取りにより景況感は実質的に改善しており、現地貿易の増加に伴う乗用車・電動二輪車、家電等の改善の持続性に注目する。補助金基準では第二に、2024年中期報告書では回復力のある内需関連分野が好調である。後続の事業の柔軟性には、教育、保険、付属品、電力機器などが含まれる。内需改善によりさらに拡大、第三にバリュエーションは底打ちし、独自の産業ロジックで成長の方向性が期待される 軍需産業向けのバッテリーが続々とリリースされ始めている。エネルギー貯蔵需要は在庫のピーク期に回復しており、家電・半導体は新製品の触媒在庫のピーク期にあります。

cicc: a 株の底部の特徴は、信頼回復にはよりポジティブな要因のサポートが必要であることを示しています

市場はより底値的な特徴を示していますが、信頼感の回復には依然としてより前向きな要因のサポートが必要です。このところ、a株相場は軟調な状況が続いており、市場全体としては主力線が不足しており、序盤の好調セクターが下落を補っている。最近の市場環境を見ると、a株上場企業の収益性は未だ回復していない。投資家は成長を安定させるための政策のさらなる強化を期待している。海外の不安要因は若干増加している。相場の先行きについては、当面は内外の抑制要因が依然として多いものの、相場自体は値幅圏にあり、指数調整期間中は好材料の小幅な変化に注目したい。最近、市場は底値にあるといういくつかの特徴を持っています。自由流通時価総額に基づいて計算されたa株回転率は、csi 300の配当率である評価額の1.5％という歴史的な最低水準に低下しました。は 10 年国債金利よりも 1.1% ポイント高く、csi 300 指数の将来の評価額は過去の底値の 1 標準偏差程度であり、市場には損失を補う良好なバリュエーションの魅力があります。歴史的舞台の底ではよくある現象。財政支出の進捗状況と、frbの利下げが我が国の金融政策、為替レート、資本市場に及ぼすわずかな影響については、今後も注意が払われることになるだろう。

配分の面では、配当セクターの魅力は調整を経て回復しているが、家電製品や半導体などはすべて10倍以上の調整を経験しており、分子ファンダメンタルズと配当の持続可能性にさらに注意を払う必要がある。最近、家庭用電化製品分野でさらなるニュースやその他の要因があるか、技術革新の分野、特に独立した業界の市場に焦点が当てられている可能性があります。ロジック；輸出チェーンと世界価格の資源製品は、短期的な調整の後、最近海外の変動の影響を受けています。

中国招商証券：高い本質収益率の追求とローカルブームは、その後の市場の選択肢として依然として残っている

8月末の業績開示終了に伴い、スタイル業界の業績に若干の変化が生じた。配当指数は大幅に調整し、8月28日以降は銀行も下落を加速させた。8月末の反発では成長型が優勢となり、消費、テクノロジー、製造業が大幅に上昇したためである。一方、配当資産は市場の継続的な収益性に懸念を抱いており、一方、パフォーマンス後の配当の費用対効果の低下などの要因により、a株の配当比率の上昇が利益を還元しています。市場はレイアウトの新たな方向性を検討し始めており、セクターの業績と政策の優位性により消費者セクターが引き続き増加し、内需が上向いた一方でtmtと医薬品が好調でした。新商品の発売、frbの利下げ、中期データの安定化などだ。

将来を見据えると、現在の利益は成長率が低く、ボラティリティが低い傾向にあり、高い本質収益率と地域の繁栄を追求することは、将来の市場にとって依然として選択肢であると考えています。最初に安定化すると予想される方向に注目することをお勧めします。 1) 中秋節と国慶節を契機とした「金九銀十」の繁忙期と消費者サービス部門の恩恵を受ける自動車、家電製品、商業小売などの内需政策によって刺激され、2) エネルギー機器の更新に対する世界的な需要は引き続き増加しており、これを背景に、新興市場におけるインフラ需要と投資は依然として高い。送電網設備、機械、設備などの最終製造業は依然として投資と輸出によって牽引されている。 3) 第 3 四半期には利下げが実施されると予想され、ai テクノロジーや医薬品も重なり、流動性は徐々に緩和すると予想される。コンセプトによって推進され、エレクトロニクス、医療などの産業トレンドによって触媒されるセクター。

民生証券：ボラティリティは合理的な対応に戻る

最近の世界の主要な資産クラスの協調的な動きとボラティリティの高まりは、現在の金融システムの脆弱性がマクロ経済の需要と供給のファンダメンタルズよりもはるかに高いことを改めて警告しています。ボラティリティの高い環境では、現在の「ハイ・ロー・カット」戦略は中期的な観点からは解決策ではないことを指摘しておく必要があります。実際、どの分野も影響を受けないわけではありませんが、投資家にとってはそれが役立つ可能性があります。嵐が去った後に資産を見つけてください。お披露目の瞬間が近づいています。待った甲斐が必ずあります。世界的なリスク資産のボラティリティの再拡大により、金融システムの脆弱性が再び明らかになりました。「ノアの箱舟」における私たちの毎年の問いは、まさにその暴露の瞬間を迎えようとしています。つまり、金融の不安定性が最終的には物理的な回復力を低下させます。したがって、リスク資産のより深刻な変動を引き起こしたり、金融の安定を維持することを追求したりすることで、実物資産価格にチャンスがもたらされました。前者であれば、ファンダメンタルズ的なサポートが不足しているため、「ハイローカット」戦略も「崩れ」やすいのですが、それに比べて、より優勢な需給パターンがあるのは「」の可能性があります。あるいは、調整を経験し、初期段階で過剰な相対収益の制約を取り除いた主力資産にも、再び配分の機会が訪れることになる。高いボラティリティの影響を受けないセクターはありませんが、投資家は嵐が去った後に資産を探す準備ができています。

具体的な構成の提案: 最も復元力の高いリンクとして、上流の資源製品が依然として当社の主な推奨事項です: 非鉄金属 (銅、アルミニウム、金)、エネルギー (石油、石炭)、海運 (石油輸送、造船、ドライバルク)。第二に、社会全体の資本収益率は依然としてシステミック収益率の転換点に達しておらず、世界的なリスク資産の変動が増大する環境においては、「配当金」の調整は依然として限定的であり、銀行、銀行などへの配分が依然として重要である。鉄道、ガス、港。第三に、世界的な不況が反転すると予想される後も、中国の製造業は依然として主要な産業であり、家庭用品、家電製品、家電、中間財の生産能力は解消されつつあると予想されている。特殊鋼）および投資再開中の資本財（器具、一般機器）の生産が牽引。

boc証券：frbの最初の利下げはa株のリスク選好を安定させると予想される

現在、米国の株式市場は利下げ前夜に景気後退予想が強まる段階に入っているが、ファンダメンタルズ指標は徐々に弱含みの兆候を示しているが、frbは最初の25bp利下げにかかわらずまだ利下げを行っていない。 50bpが市場の最大の焦点となるだろう。前回の最初の下落の前夜の米国株と米国債券の動向と組み合わせると、リスク資産のボラティリティは最初の下落前の最初の2か月で大幅に上昇した。 a株に関しては、市場は過去2週間低水準で縮小を続けており、これまで利益期待の影響で業績が良かった大手国有銀行は今週大幅な調整を経験した。来週に向けて、国内のインフレと経済指標が間もなく発表される予定だが、高頻度のデータから判断すると、第３四半期も国内需要は依然として低迷する可能性がある。年間の政策には細心の注意を払う必要があり、タイムリーに投資を増やす必要があります。さらに、来週にはappleの記者会見が開催される予定であり、ai産業チェーンに対するその触媒的影響はまだ見られない。

配分の方向性に関しては、市場のリスク選好が安定するにつれ、短期配当の方向に超過収益が集中する可能性がある。 ai産業チェーンは安定した成長期待によって動かされる可能性があり、景気循環株は段階的な回復をもたらすと予想されており、短期的な市場スタイルでのバランスをとる需要がある可能性があります。

中台証券：最近の市場スタイルの転換をどう見ていますか？

今年初め以来、我が国の経済成長は鈍化し、市場は徐々に株式の時代に入り、金融監督も徐々に強化され、安定した高配当の特徴を持つ配当資産の人気が高まっています。しかし、この2週間で銀行の「ブロック」はある程度崩れ、市場のスタイルも大きく変わった。当社では、これまでボーナスセクターに資金が過度に集中し、その結果混雑した取引が発生していたこと、および最近の一部メディア報道に対する金融機関の過度の懸念により集中的なポジション調整が行われたことが、今回のスタイル切り替えの主な理由であると考えています。短期的には、一部の中小時価総額および「フルーツチェーン」テクノロジーセクターが再び活発になる可能性があるが、現在の全体的な政策決定と強力な金融監督の方向性が変わっていないことを考慮すると、次のようなことが予想される。配当などの保守的なスタイルが今年後半も引き続き主流となるだろう。現時点で機関投資家は、攻めと守りの両立を図るため、原子力や通信事業者など「新たな生産性」を備えた公益事業分野に注力することが推奨される。

総合政策の現在の決定や金融監督の強化、その他の方向性は変わっておらず、市場全体が下半期の安定を重視する姿勢も変わっていない。構成の観点からは、公益事業、中核的な軍需産業、原子力、電気通信事業者などの機会に焦点を当てることが推奨されます。

海通証券: 新聞から構成のヒントを見つける

全体として、中期的なファンダメンタルズの改善と海外流動性の緩和が市場中心を上昇させると予想されます。最近の周期的なマクロ環境の悪化により、a株の投資家心理は冷え込んでおり、市場は今年5月下旬から回復を続けており、今後、国内のマクロ・ミクロのファンダメンタルズと海外の流動性は2年目には改善すると予想される。今年の半分は市場を牽引する可能性があり、指数中心は今年の前半と比較して増加した可能性があります。ファンダメンタルズ的な観点からは、その後の成長安定化政策の実施により、マクロおよびミクロのファンダメンタルズの回復が促進されることが期待される。

中間報告書には注目に値する主な手がかりが 3 つある。まず、内需と外需の共鳴により、ハイエンド製造業の収益が向上したことである。第二に、世界的な一次産品価格の上昇と国内要因の市場志向型改革の恩恵を受け、上流資源部門の収益が大幅に改善した。第三に、農林業、畜産業、漁業、社会サービスなどの消費部門の利益は、豚肉価格とサービス消費の改善によって押し上げられている。成長安定化政策によりファンダメンタルズの改善が促進され、海外流動性の緩和と相まって市場中心の台頭が促進されることが予想され、中国の有利な製造業が主力路線となる可能性がある。

華泰証券：現時点ではa株調整の余地が見え始めています。

今年の2月初旬、市場の底値は比較的堅調でした。データは現在の資本リスクが年初よりも低いことを示し、産業資本蓄積/買戻し計画データの最近の回復もファンドへの支援となりました。レバレッジファンドの流動化圧力の現在の清算範囲と銀行を除いたcsi 300の潜在的な調整範囲はいずれも、2月初旬の市場の底値が比較的堅調であることを示しており、リズムの鍵は次のとおりである。信用収縮の減速と第 3 四半期の財政の潜在的な強さを示す 市場の今後の信用サイクルの予想が逆転するかどうか、また金融活動が回復するかどうか/産業資本が保有純増に移行するかどうか、その他の資本構造の改善が起こる可能性がある。現時点ではa株調整の余地が見え始めているが、最終的にはその後の信用情報の発表や、a株調整後の国内金融政策のフォローアップに注意が必要である。 frbの利下げサイクルが始まる。

配分に関しては、勝率の高い 4 つの手がかりを把握することをお勧めします。 1. ah プレミアム コンバージェンス - 香港株への配分を増やす 2. 安定した roe と配当、低いバリュエーションと保険を備えた比較的良好なファンダメンタルズとチップを備えた a50。 3. 双方向の需要と供給の改善 産業 – 一般オートメーション/輸送/通信機器/インバータ/包装および印刷/製紙など 4. 利下げ期待が高まっている – 医薬品と香港株式インターネットが恩恵を受ける。利下げの影響が大きい。

guotai junan: リスク選好度の低い環境における現在の業界比較の価格決定の基準はキャッシュ フローです

過去 24 年間、予想総量は底値で変動し、市場リスク選好は低いままで、株式リスクプレミアムは高かった。これは、分子末端での将来キャッシュフローがより大きな割引を受けてきたことを意味し、投資はは、収益の質と実質株主利益に重点を置き、現在のepsに重点を置いています。高配当戦略とフリーキャッシュフロー戦略に集中したスタイルです。次の段階に目を向けると、市場のリスク選好センターの回復には、依然として期待されたレベルで前向きな進展が見られる必要がある。特に、伝統的な不動産チェーンと製造チェーンの需要と供給のパターン、および正常化における前向きなシグナルが見られる必要がある。市場のマイクロトランザクション構造と価格設定メカニズム。それまでは、営業キャッシュフローが業界比較の価格設定の基準であり続けます。

利益、キャッシュフロー、機関中間報告書のポジションを組み合わせて、3 つの業種の配分戦略の変化に注目してください。 1. 好況かつ高ポジションの軌道を継続する: 半導体/造船/自動車/革新的医薬品/貴金属/電気/高速道路など 2. 営業キャッシュフローを修復し、低ポジションを維持するか長期軌道をクリアする。 、積極的に展開する：保険/石油化学/化学産業/電池/鉄道設備/教育/スナック食品など 3. 業績成長の質に欠陥がある保有高セクターには注意する：家電/家電/水産養殖/工業金属など