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Bien que le rapport semestriel ait transformé les pertes en bénéfices, les trois administrateurs indépendants étaient toujours insatisfaits et ont publié conjointement une lettre demandant l'amélioration des conditions de fonctionnement de l'entreprise - c'est ce qui est arrivé à *ST Xianfeng (002141.SZ).

Le 21 août, *ST Xianfeng a annoncé avoir récemment reçu une lettre de supervision soumise conjointement par trois administrateurs indépendants. La lettre indique que les indicateurs financiers de l'entreprise tels que le résultat opérationnel et le bénéfice net au premier semestre 2024 ne sont toujours pas satisfaisants et exhorte l'entreprise à promouvoir activement l'amélioration des conditions d'exploitation.

Auparavant, l'entreprise venait de publier son rapport semestriel. Au premier semestre de cette année, *ST Xianfeng a réalisé un bénéfice de 5,4437 millions de yuans, transformant une perte en bénéfice. Le bénéfice net après déduction s'élève à -15,4 millions de yuans.

Après avoir transformé les pertes en profits, pourquoi les administrateurs indépendants sont-ils toujours insatisfaits ? China Business News a noté que *ST Xianfeng est confronté à de multiples risques de radiation. D'une part, le bénéfice d'exploitation de l'entreprise en 2023 n'est que de 88,04 millions de yuans, avec une perte de bénéfice net de 120 millions de yuans. Elle a été « déshonorée » et a reçu un avertissement de risque de radiation. Même si les performances au premier semestre 2024 se sont améliorées, il existe toujours une forte probabilité que les nouvelles dispositions de radiation soient déclenchées. D'autre part, bien que le bénéfice net de l'entreprise au premier semestre soit devenu bénéficiaire, il provient principalement de la cession d'actifs et des revenus des investissements financiers, et son activité principale continue de perdre de l'argent.

Dans cette situation difficile, *ST Xianfeng semble vouloir miser son « trésor » sur les fusions et acquisitions. Il a mentionné à plusieurs reprises son intention de mettre en œuvre des fusions et acquisitions, mais jusqu'à présent, il n'a pas divulgué l'avancement des fusions et acquisitions.

Les administrateurs indépendants ont émis conjointement des lettres à plusieurs reprises

Contrairement aux récentes lettres émises par des administrateurs indépendants d'autres sociétés cotées, qui se concentrent principalement sur l'authenticité des rapports annuels et l'occupation des fonds hors exploitation, les trois administrateurs indépendants de *ST Xianfeng ont publié cette fois des lettres ciblant directement les opérations de la société.

Selon les révélations de *ST, les performances de l’indicateur ne sont toujours pas idéales.

À cet égard, les administrateurs indépendants mentionnés ci-dessus ont avancé deux suggestions. La première consiste à prendre activement diverses mesures pour améliorer efficacement les conditions d'exploitation de l'activité vaccins vétérinaires de l'entreprise, renforcer la capacité de l'entreprise à poursuivre ses activités et renforcer les capacités de service complètes de l'entreprise et sa compétitivité sur le marché dans le domaine de la santé animale. La deuxième consiste à promouvoir activement la transformation stratégique par le biais de fusions et d'acquisitions et d'autres mesures conformément aux objectifs établis, à améliorer efficacement la capacité de l'entreprise à poursuivre ses activités, à renforcer la communication avec les autorités de réglementation compétentes et à s'efforcer d'obtenir un soutien pertinent dans un délai efficace.

Ce n’est pas la première fois que les administrateurs indépendants de l’entreprise s’expriment. En juin de cette année, les administrateurs indépendants mentionnés ci-dessus ont envoyé une lettre au conseil d'administration de la société, demandant qu'un intermédiaire tiers soit engagé pour mener un examen spécial sur l'élimination de l'impact des opinions négatives sur les questions impliquées dans le rapport d'audit du contrôle interne 2023 de l'entreprise.

Risques multiples de radiation

Derrière les voix fréquentes des administrateurs indépendants, *ST Xianfeng est confrontée à de multiples risques de radiation dus à des crises commerciales.

Les informations publiques montrent que les activités de *ST Xianfeng se concentrent principalement sur les vaccins porcins. Elle propose actuellement 6 séries de vaccins porcins de base, notamment l'oreille bleue, l'anneau, la diarrhée, les mycoplasmes, la pseudorage et la peste porcine.

Depuis l'année dernière, les performances de *ST Xianfeng ont décliné rapidement. Selon le rapport financier, le chiffre d'affaires de *ST Xianfeng en 2022 était encore de 885,7 millions de yuans, qui a fortement chuté à 88,04 millions de yuans en 2023, soit une baisse de 90,05 % sur un an. Le bénéfice net en 2023 sera de -120,1 millions de yuans, soit une baisse de 151,72 % sur un an.

Parce que le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées en 2023 est négatif et que le résultat d'exploitation après déduction est inférieur à 100 millions de yuans et qu'un rapport d'audit de contrôle interne avec des opinions négatives a été publié en 2023, *ST Xianfeng s'est vu émettre un risque de radiation avertissement et autres avertissements de risque.

*ST Xianfeng a expliqué dans le rapport financier que l'une des raisons de la baisse des performances est que le rythme de réduction des capacités de production porcine s'est accéléré au second semestre 2023. La demande de produits de santé animale par les entreprises d'élevage porcin a été considérablement réduite. , et les entreprises de santé animale sont confrontées à une forte pression opérationnelle.

En fait, l'industrie de *ST Xianfeng est effectivement confrontée à des ajustements cycliques. Selon l'analyse des données de choix effectuée par les journalistes, parmi les 14 sociétés cotées dans le secteur de la santé animale, sept sociétés connaîtront une baisse de leurs bénéfices d'exploitation d'une année sur l'autre en 2023. Parmi eux, les revenus de Haili Biotechnology (603718.SH) et de Yongshun Biotechnology (839729.BJ) ont chuté de plus de 9 %.

Outre les facteurs cycliques du secteur, le bénéfice d'exploitation de *ST Xianfeng a considérablement diminué, ce qui pourrait être principalement dû à la vente par la société de son activité principale d'origine. *ST Xianfeng a déclaré lors de la séance d'information sur les performances du rapport annuel que les changements dans le résultat opérationnel étaient principalement basés sur la transformation stratégique et la cession de l'activité initiale de fil émaillé de près d'un milliard, ce qui a entraîné une baisse significative des performances consolidées.

Au premier semestre de cette année, le bénéfice d'exploitation de *ST Xianfeng a continué de baisser, à seulement 28,56 millions de yuans, soit une baisse de 35,82 % sur un an. Le bénéfice non net déduit était de -15,4 millions de yuans, soit une augmentation de 58,18 % sur un an. Bien que le bénéfice net ait transformé une perte en bénéfice, le bénéfice n'était que de 5,44 millions de yuans.

Selon les règles de radiation introduites en avril de cette année, pour les sociétés du conseil d'administration principal, le plus faible du bénéfice total audité, du bénéfice net et du bénéfice net après déduction des gains et pertes non récurrents au cours de l'exercice le plus récent est négatif, et le résultat opérationnel les revenus sont inférieurs à 3 milliards, un avertissement de risque de radiation (*ST) sera mis en œuvre ; si cette situation se déclenche encore au cours du prochain exercice, elle sera radiée ;

Selon cette règle, si *ST Xianfeng ne peut pas transformer ses pertes en bénéfices après déduction des bénéfices non nets en 2024, ou augmenter ses revenus annuels à plus de 300 millions de yuans, elle sera directement confrontée au risque de radiation.

En plus d'être confronté au risque de radiation financière, le risque de radiation de la valeur nominale de *ST Xianfeng a également atteint son plafond. Le journaliste a remarqué qu'avec l'échec des performances en 2023, le cours de l'action *ST Xianfeng a continué de baisser. Le 25 janvier 2024, le cours de l'action de la société était encore de 2,86 yuans/action, puis a fluctué à la baisse le cours de clôture du 22 août n'était que de 1,13 yuans/action, soit une baisse de plus de 55 %.

Si le cours des actions de *ST Xianfeng continue de baisser et dépasse la ligne d'avertissement de 1 yuan, il pourrait y avoir un risque de radiation de la valeur nominale.

Le risque de radiation peut-il être évité ?

Pour *ST Xianfeng, la clé de la préservation de l’obus reste l’amélioration des opérations.

Dans le contexte du ralentissement continu du secteur, même si *ST Xianfeng a réalisé des bénéfices au premier semestre, cela n'est pas dû à une amélioration de son activité principale. La société a admis dans son rapport semestriel qu'au cours de la période considérée, elle a été confrontée à une concurrence féroce sur les prix et à des risques de remboursement dans le secteur. La pression opérationnelle s'est encore accrue et les ventes ont diminué, ce qui a entraîné une performance insatisfaisante de l'activité principale de la société et une augmentation des pertes dans le secteur actuel. période.

La cession d’actifs et l’investissement financier peuvent être la clé pour transformer les pertes en bénéfices. *ST Xianfeng a mentionné dans son rapport semestriel qu'au cours de la période de référence, il a activement pris des mesures pour réduire les dépenses globales de gestion, a continué à promouvoir la cession de terrains et de biens immobiliers à Zhuhai pour obtenir des rendements partiels et a obtenu des rendements grâce à une gestion financière prudente. dans le cadre d’un contrôle strict des risques.

L'entreprise a en effet déjà investi une grande partie de ses fonds propres dans la gestion financière. Selon le rapport financier 2023, au cours de la période considérée, la société a utilisé ses fonds propres pour acheter des produits financiers bancaires pour environ 100 millions de yuans, des produits financiers de négociants en valeurs mobilières pour environ 480 millions de yuans et d'autres produits financiers pour 350 millions de yuans, soit un total d'environ 350 millions de yuans. 930 millions de yuans.

La description du tableau a été générée automatiquement

(Source photo : *Rapport financier ST Xianfeng 2023)

Cependant, certains produits d'investissement à haut risque de *ST Xianfeng ont subi d'importantes pertes en 2023. Par exemple, la société a utilisé 50 millions de yuans de ses fonds propres pour acheter les produits de fonds de capital-investissement de Hengqin Chuangsheng Jiarong Fund Management Co., Ltd., avec un rendement annualisé de référence de 5 %, mais les bénéfices et pertes réels au cours de la période de reporting période était de -63,43%.

Les initiés de l'industrie analysent que, même si les bénéfices peuvent être augmentés en s'appuyant sur les revenus de la gestion financière, il est difficile de combler le « trou » des bénéfices non nets avec cette partie des revenus. En outre, le marché des investissements a été très volatil ces dernières années, ce qui rend difficile la garantie du taux de rendement.

Sur le long terme, la situation financière de *ST Xianfeng n'est toujours pas tirée d'affaire. Une estimation approximative est que le bénéfice d'exploitation de *ST Xianfeng au premier semestre était de 28,56 millions de yuans, et le bénéfice non net a été déduit à -15,4 millions de yuans. Selon cette tendance, le bénéfice d'exploitation du second semestre. doit dépasser 270 millions de yuans, ou les bénéfices non nets sont déduits pour revenir à la normale. Se débarrasser de la crise de radiation.

Atteindre cet objectif n’est pas facile. À en juger par les seuls bénéfices non nets, *ST Xianfeng perd de l'argent depuis de nombreuses années consécutives. Au cours des neuf années allant de 2015 à 2023, l’entreprise a subi des pertes après déduction des bénéfices non nets sur huit ans.

Si vous souhaitez soudainement augmenter vos performances et vous débarrasser du risque de déréférencement financier, les fusions et acquisitions sont les options. La société a également évoqué à plusieurs reprises des fusions et acquisitions récemment. Dans cette lettre d'exhortation, les administrateurs indépendants ont recommandé que la société promeuve activement la transformation stratégique, y compris, mais sans s'y limiter, les fusions et acquisitions.

Lors de la réunion d'information sur les performances du rapport annuel, *ST Xianfeng a également déclaré qu'elle démontrait activement et s'efforçait de mettre en œuvre dès que possible des mesures efficaces pour les opérations durables de l'entreprise, y compris, mais sans s'y limiter, les fusions et acquisitions.

Toutefois, la période de fenêtre permettant de se sortir du pétrin grâce aux fusions et acquisitions n'est pas longue et les conditions sont relativement élevées. Selon l'analyse mentionnée ci-dessus réalisée par des experts du secteur, *ST Xianfeng doit finaliser la fusion et l'acquisition en septembre afin de fusionner les rapports financiers de la société cible pour octobre, novembre et décembre. Cependant, il faut beaucoup de temps entre le contact, la signature de l'accord d'intention, la due diligence, la négociation commerciale et la finalisation de l'acquisition. Jusqu'à présent, *ST Xianfeng n'a annoncé aucun progrès substantiel en matière d'acquisitions.

Les personnes mentionnées ci-dessus ont également déclaré que le projet de fusion et d'acquisition lui-même nécessite des performances relativement bonnes du point de vue des revenus, le résultat d'exploitation du dernier trimestre doit pouvoir combler l'écart de revenus de plus de 200 millions de yuans. est également difficile.