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El 10 de agosto, el Banco Popular de China publicó cinco artículos sobre el informe de implementación de la política monetaria correspondiente al segundo trimestre de 2024. El artículo señala que en el próximo paso, el Banco Popular de China siempre mantendrá la estabilidad de la política monetaria, mejorará aún más los mecanismos de formación, regulación y transmisión de tasas de interés orientadas al mercado, mejorará la autoridad de las tasas de interés de política, estudiará las políticas apropiadas reducir la anchura del corredor de tipos de interés y ofrecer tipos de interés más claros al mercado. Al mismo tiempo, continuaremos reformando y mejorando la LPR, enfocándonos en mejorar la calidad de las cotizaciones de la LPR, dando mayor juego al papel del mecanismo de autodisciplina de tasas de interés, manteniendo un orden de competencia racional y ordenado, desbloqueando las tasas de interés. canales de transmisión y crear un buen entorno monetario y financiero para la recuperación económica y el desarrollo de alta calidad. Además, en la próxima etapa, debemos seguir aprovechando plenamente el papel de las políticas de apoyo para promover la industria del alquiler de viviendas, mejorar el sistema de apoyo financiero al alquiler de viviendas y, al mismo tiempo, movilizar plenamente el entusiasmo de las instituciones orientadas al mercado. Establecer un modelo de desarrollo empresarial sostenible a través de la inversión de más fondos sociales para apoyar la liquidación de viviendas comerciales existentes y ayudar a promover la transformación y el desarrollo de la industria inmobiliaria.

Columna del Informe de implementación de la política monetaria para el segundo trimestre de 2024 ① Establecer y mejorar el mecanismo de formación de tasas de interés de depósitos y préstamos determinadas por la oferta y la demanda del mercado

El mecanismo de formación de las tasas de interés de depósitos y préstamos es un vínculo importante en la transmisión de la política monetaria. Después de la reforma y apertura, mi país comenzó a explorar la mercantilización de las tasas de interés. En la década de 1990, aclaró gradualmente los objetivos y caminos de la reforma de la mercantilización de las tasas de interés, estableció y mejoró el mecanismo de formación de las tasas de interés de depósitos y préstamos determinado por la oferta y la demanda del mercado. , y las instituciones financieras continuaron ampliando sus poderes para fijar la fijación de precios de depósitos y préstamos.banco centralOrientar las tasas de interés del mercado mediante el uso de herramientas de política monetaria. En la actualidad, las tasas de interés de depósitos y préstamos básicamente han alcanzado precios basados ​​en el mercado.

Históricamente, las tasas de interés de referencia para depósitos y préstamos han sido una importante herramienta de política monetaria.Antes de 1978, mi país implementaba un sistema de gestión de tasas de interés altamente centralizado, y todos los tipos de tasas de interés de depósitos y préstamos eran determinados directamente por el gobierno. Después de la reforma y apertura, la autoridad para fijar las tasas de interés se fue descentralizando gradualmente. Después de que el Banco Popular de China ejerciera exclusivamente sus funciones como banco central en 1984, ajustó varias veces las tasas de interés de referencia para depósitos y préstamos de diversos tipos y condiciones en función de la situación macroeconómica y las necesidades de control de la política monetaria. Al mismo tiempo, el Banco Popular de China siguió profundizando la reforma de las tasas de interés orientada al mercado y amplió continuamente el rango flotante de tasas de interés. En 2004, liberalizó el límite superior de las tasas de interés de los préstamos y el límite inferior de los intereses de los depósitos. tipos de interés de las instituciones financieras hasta que liberalizó el control de los tipos de interés de los préstamos en 2013 y desreguló los tipos de interés de los depósitos en 2015. En este proceso, el modelo de control de las tasas de interés del banco central también ha pasado gradualmente a un mecanismo de control de las tasas de interés orientado al mercado. Ya no controla directamente las tasas de interés de los depósitos y préstamos, sino que utiliza herramientas de política monetaria para guiar indirectamente las tasas de interés del mercado. Desde octubre de 2015, los tipos de interés de referencia para depósitos y préstamos no se han vuelto a ajustar y, de hecho, se han ido desvaneciendo gradualmente.

En la actualidad, las tasas de interés de los depósitos han sido ajustadas principalmente de forma independiente por las instituciones financieras, complementadas con la autodisciplina de la industria para garantizar una competencia racional y ordenada.En septiembre de 2013, mientras relajaba gradualmente los controles de las tasas de interés, el Banco Popular de China aprovechó la experiencia de las reformas de las tasas de interés basadas en el mercado en mercados maduros para guiar el establecimiento de un mecanismo de autorregulación para la fijación de precios de las tasas de interés del mercado, mantener el orden de la competencia en el mercado a través de la autodisciplina de la industria, y garantizar el avance ordenado de las reformas de las tasas de interés basadas en el mercado. Debido a la alta homogeneidad de los depósitos, la competencia por los depósitos depende principalmente del precio. Para evitar una competencia desordenada y despiadada, el límite superior de las tasas de interés de los depósitos bancarios todavía se gestiona mediante la autodisciplina de la industria. Las instituciones financieras pueden determinar de forma independiente las tasas de interés de los depósitos dentro del límite superior autorregulador. En abril de 2022, el Banco Popular de China dirigió el mecanismo de autodisciplina de las tasas de interés para establecer un mecanismo de ajuste basado en el mercado de las tasas de interés de los depósitos para ayudar a las instituciones financieras y al mercado a volverse más adaptables y acostumbrados a los ajustes de las tasas de interés de los depósitos basados ​​en el mercado. . A finales de julio de 2024, los grandes bancos han reducido proactivamente cinco veces los tipos de interés de los depósitos.

Las instituciones financieras determinan de forma independiente las tasas de interés de los préstamos y forman la tasa preferencial de préstamos (LPR), que sirve como principal referencia de precios para los préstamos a tasa flotante.En octubre de 2013, mi país siguió las prácticas de importantes economías como Estados Unidos y Japón y creó la LPR (llamada en ese momento tasa de interés base de préstamo). Sin embargo, la LPR ha ido cambiando en la misma dirección y rango que la tasa de interés base. tasa de interés base del préstamo durante mucho tiempo y no puede reflejar los cambios en las tasas de interés del mercado de manera oportuna. Para desbloquear el mecanismo de transmisión de tipos de interés, en agosto de 2019, el Banco Popular de China profundizó la reforma de la LPR. La nueva LPR es cotizada de forma independiente por 20 bancos cotizantes basándose en las tasas de interés de préstamos a clientes de mayor calidad realmente emitidas por el banco, y se publica una vez al mes después de tomar el promedio. En la actualidad, las instituciones financieras determinan de forma independiente las tasas de interés reales de los préstamos para los clientes. Entre ellas, los préstamos a tasa flotante se refieren principalmente a las reglas de revisión de precios acordadas por la LPR. En términos de tasas de interés hipotecarias, cuando el Banco Popular de China abolió el límite inferior de las tasas de interés de los préstamos en 2013, considerando que el mercado inmobiliario estaba sobrecalentado en ese momento, mantuvo temporalmente el límite inferior de las tasas de interés de las hipotecas personales y lo utilizó. como herramienta regulatoria, que jugó un papel importante en el mantenimiento del desarrollo estable y saludable del mercado inmobiliario. El 17 de mayo de 2024, para adaptarse a la nueva situación de cambios importantes en la relación de oferta y demanda en el mercado inmobiliario de mi país, el Banco Popular de China canceló el límite inferior de las tasas de interés de los préstamos personales para vivienda a nivel nacional. La mayoría de las ciudades han cancelado el límite inferior de las tasas de interés de los préstamos locales para primera y segunda vivienda. Las instituciones financieras pueden determinar de forma independiente la tasa de interés de los préstamos hipotecarios personales para los clientes. En este punto, las tasas de interés de los préstamos comerciales han estado orientadas al mercado, y las instituciones financieras pueden determinar de forma independiente las tasas de interés de los depósitos y préstamos en función de las necesidades del negocio y mantener diferenciales razonables entre las tasas de interés de los depósitos y los préstamos.

A continuación, el Banco Popular de China implementará concienzudamente el espíritu de la Tercera Sesión Plenaria del XX Comité Central del Partido Comunista de China, construirá un sistema económico de mercado socialista de alto nivel basado en los servicios y continuará profundizando la reforma orientada al mercado. de las tasas de interés, eliminar políticas inapropiadas que restringen la competencia y supervisar y guiar a las instituciones financieras para mejorar las capacidades de fijación de precios orientadas al mercado y desempeñar mejor el papel de los mecanismos del mercado. Al mismo tiempo, implementaremos y mejoraremos los requisitos del sistema de macrocontrol, mejoraremos el mecanismo de control de las tasas de interés orientado al mercado, aprovecharemos mejor el papel del mecanismo de autodisciplina de fijación de precios de las tasas de interés del mercado, estandarizaremos el comportamiento de competencia del mercado y mantendremos el mercado. orden.

Columna del Informe de implementación de la política monetaria para el segundo trimestre de 2024 ② Mejorar aún más el mecanismo de control de tasas de interés orientado al mercado

La Tercera Sesión Plenaria del XX Comité Central del Partido Comunista de China propuso profundizar aún más las reformas, mejorar el sistema de macrocontrol y coordinar el avance de las reformas en áreas clave como finanzas, impuestos y finanzas. El Banco Popular de China implementa concienzudamente el espíritu de la Tercera Sesión Plenaria del Comité Central del PCC, integra la reforma con la regulación y, sobre la base de establecer básicamente mecanismos de formación, regulación y transmisión de tasas de interés, aclara las principales tasas de interés de política del banco central. limpia los canales de transmisión de la política monetaria y continúa profundizando la reforma de las tasas de interés orientada al mercado.

Ajustar el método de licitación para operaciones de mercado abierto y fortalecer los principales atributos de la tasa de interés de política de la tasa de interés de operaciones de reporto a 7 días en el mercado abierto.En los últimos años, las operaciones de mercado abierto se han realizado principalmente durante el período de 7 días.repositorio inversoRegular la oferta y la demanda de liquidez. En el pasado, las operaciones de recompra inversa utilizaban subastas de tasas de interés, es decir, dado el número de operaciones, la tasa ganadora se determinaba mediante múltiples ofertas de precios de los operadores primarios. En teoría, los cambios en la tasa ganadora pueden reflejar mejor la situación del capital de mercado. Sin embargo, considerando que la tasa de interés de la operación de recompra inversa a siete días en el mercado abierto ha asumido básicamente la función de la tasa de interés de política principal, los cambios frecuentes no deberían perturbar las señales de política. Por lo tanto, el banco central necesita comunicarse con los operadores primarios con anticipación. comprender la situación de la demanda a diferentes precios, con el fin de determinar el número deseado de operaciones. A medida que los mercados financieros se desarrollan y la gestión de la liquidez se vuelve más compleja, este costo de comunicación también aumenta y, en ocasiones, surge un conflicto entre la cantidad deseada y el precio estable. En este contexto, cambiar la operación de recompra inversa a siete días por una subasta de cantidad a tasa fija y establecer explícitamente la tasa de interés operativa ayudará a fortalecer su estatus de tasa de interés de política, mejorar la eficiencia operativa y estabilizar las expectativas del mercado.

Las operaciones temporales de recompra a plazo y recompra inversa se incrementarán por la tarde para guiar las tasas de interés del mercado para que funcionen mejor sin problemas alrededor del centro de tasas de interés de política.Desde 2016, el Banco Popular de China ha realizado diariamente operaciones de mercado abierto de forma continua, lo que se ha adaptado mejor a las necesidades de gestión de liquidez. Sin embargo, solo se lleva a cabo una operación de recompra inversa cada mañana y, en ocasiones, todavía se encontrará con el impacto de cambios inesperados de liquidez intradía. Esta vez, se han agregado operaciones temporales de recompra a plazo y recompra inversa, la gestión de la liquidez es más científica y estandarizada y se ha mejorado aún más el nivel de refinamiento de las operaciones. Entre ellos, la recompra inversa temporal proporciona liquidez y la recompra temporalRecompraActualmente, la recuperación de la liquidez está a cargo del Banco Popular de China a su discreción. La combinación de ambos puede lograr un ajuste bidireccional de la liquidez y suprimir mejor las perturbaciones de la liquidez causadas por factores como los períodos impositivos y las evaluaciones de fin de trimestre. Al mismo tiempo, las tasas de interés para las operaciones de recompra inversa temporales positivas y recompra inversa son respectivamente 20 pb menos y 50 pb más la tasa de interés de la operación de recompra inversa a 7 días. Sin cambiar el patrón de corredor de tasas de interés existente, no solo mantiene suficiente elasticidad y flexibilidad, pero también favorece que las tasas de interés a corto plazo operen en un rango relativamente estrecho y también mejora el papel de la tasa de operación de recompra inversa a 7 días como principal tasa de interés de política.

Mejorar la tasa de cotización del mercado de préstamos (LPR) y enderezar la relación de transmisión de las tasas de interés a corto y largo plazo.En la etapa inicial de la reforma de la LPR lanzada por el Banco Popular de China en agosto de 2019, el mecanismo de transmisión de las tasas de interés de política a corto plazo a las tasas de interés del mercado crediticio no era lo suficientemente sólido y se refería principalmente a la tasa de interés de política a mediano plazo. en ese momento, es decir, se informa la tasa de interés del servicio de préstamo a mediano plazo (MLF) a 1 año y se considera de manera integral el costo de los fondos, la prima de riesgo y otros factores del mercado. A medida que las reformas de mercantilización de las tasas de interés continúan profundizándose,banco comercialSe han mejorado aún más las capacidades de fijación de precios, el mecanismo de formación de tipos de interés basado en el mercado se ha vuelto más eficaz y el papel de referencia de los tipos de interés de la FML para la LPR ha disminuido. Al mismo tiempo, el LPR cotizado por algunos bancos cotizadores es elevado y existe una gran desviación del tipo de interés de los préstamos para sus mejores clientes, lo que afecta en cierta medida a la calidad de las cotizaciones. Con este fin, si bien se aclara que la tasa de interés de las operaciones de recompra inversa a siete días es la principal tasa de interés de política monetaria, la tasa de interés de política monetaria a mediano plazo está desapareciendo gradualmente. Tomando como ejemplo julio de 2024, la tasa de interés de la FML no se ajustó el día 15 de ese mes, y la tasa de interés de la operación de recompra inversa a 7 días cayó 10 puntos básicos el día 22. La LPR informó el mismo día y respondió rápidamente. ajustado en consecuencia, lo que también mostró que la cotización del LPR se desplazó a un nivel más alto Con más referencia a las tasas de interés de política a corto plazo del banco central, la relación de transmisión entre las tasas de interés a corto y largo plazo se está enderezando gradualmente.

En términos generales, el proceso de profundización de la reforma de las tasas de interés orientada al mercado es gradual. En el siguiente paso, el Banco Popular de China siempre mantendrá la estabilidad de la política monetaria, mejorará aún más el mecanismo de formación, regulación y transmisión de tipos de interés orientados al mercado, reforzará la autoridad de los tipos de interés oficiales y estudiará la reducción adecuada de los tipos de interés. ancho del corredor y enviar al mercado una señal más clara de regulación de los tipos de interés. Al mismo tiempo, continuaremos reformando y mejorando la LPR, enfocándonos en mejorar la calidad de las cotizaciones de la LPR, dando mayor juego al papel del mecanismo de autodisciplina de tasas de interés, manteniendo un orden de competencia racional y ordenado, desbloqueando las tasas de interés. canales de transmisión y crear un buen entorno monetario y financiero para la recuperación económica y el desarrollo de alta calidad.

Columna del Informe de Implementación de la Política Monetaria para el Segundo Trimestre de 2024 ③ Apoyar el desarrollo sostenible de la industria del alquiler de viviendas

El XX Congreso Nacional del Partido Comunista de China propuso acelerar el establecimiento de un sistema de vivienda con oferta multitemática, seguridad multicanal y tanto de alquiler como de compra. Cultivar y desarrollar el mercado de alquiler de viviendas no sólo es una parte importante de la construcción de un nuevo modelo de desarrollo inmobiliario, sino que también ayuda a promover el desarrollo estable y saludable del mercado inmobiliario. El Banco Popular de China continúa mejorando el sistema de apoyo financiero para el arrendamiento de viviendas y emitió conjuntamente las "Opiniones sobre apoyo financiero para el desarrollo del mercado de arrendamiento de viviendas" junto con la Administración Estatal de Supervisión Financiera. El 17 de mayo, lanzamos conjuntamente un paquete de políticas de apoyo inmobiliario con varios departamentos y establecimos una refinanciación de viviendas asequibles basada en el piloto anterior, utilizando un enfoque basado en el mercado para apoyar la planificación general y la digestión de los bienes inmuebles existentes y la optimización de las inversiones incrementales. alojamiento.

El alquiler es una variable fundamental que afecta el valor de la vivienda.Los activos tienen valor porque traerán beneficios de flujo de caja futuros. En teoría, el valor de una casa se ve afectado principalmente por los descuentos de alquiler futuros. Las propiedades residenciales de la casa y el descuento de alquiler estable general determinan el precio mínimo y los cimientos de la propiedad. También se ve afectado por las expectativas de futuros aumentos y disminuciones del precio de la vivienda. . En los últimos años, las expectativas sobre los precios de la vivienda han experimentado cambios significativos y las tasas de interés del mercado y las tasas de descuento también han tendido a disminuir. El impacto de los descuentos en los alquileres sobre los valores de las propiedades ha atraído cada vez más atención. La "relación alquiler-venta", es decir, la relación entre el alquiler y el precio de venta, es un indicador simplificado para medir el valor de la vivienda. En general, se ha recuperado en los últimos años. Algunas instituciones del mercado estiman que la relación alquiler-venta. El índice de ventas es cercano al 2% en las ciudades de primer nivel y ha aumentado al 2% en las ciudades de segundo y tercer nivel. Pero este indicador es estático y supone que los alquileres se mantendrán sin cambios en el futuro. De hecho, para los activos inmobiliarios a largo plazo, la tasa de crecimiento del alquiler también es importante, lo que aumentará el rendimiento de los ingresos de las viviendas en alquiler. El crecimiento de los alquileres en mi país se ha ralentizado desde la epidemia, pero con la recuperación gradual de la economía, todavía se espera que los alquileres aumenten de manera constante a largo plazo en los últimos diez años.IPCEl aumento medio anual de los alquileres de viviendas en China superó el 1,2%. Si se supone que esta tasa de crecimiento del alquiler puede mantenerse durante mucho tiempo en el futuro, en comparación con el coste de compra de vivienda establecido, se espera que el rendimiento total de la vivienda en alquiler aumente a más del 3% sobre la base del alquiler estático. -ratio de venta, que será superior a la tasa de retorno de la mayoría de los activos.

La industria del alquiler de viviendas es una dirección importante para el desarrollo futuro del mercado inmobiliario.En la nueva situación de cambios profundos en la relación de oferta y demanda en el mercado inmobiliario, la escala del parque de viviendas de mi país ya es grande y la industria del alquiler de viviendas es una dirección importante para el nuevo modelo de desarrollo inmobiliario en el futuro. . Desde el punto de vista de la demanda, en los últimos años, la demanda de alquiler de "buenas casas" también ha aumentado no sólo entre los grupos de bajos ingresos, sino también entre los nuevos ciudadanos o los jóvenes que acaban de graduarse y empezar a trabajar. Algunas instituciones del mercado estiman que el número de personas en mi país que necesitarán alquilar una vivienda en el futuro superará los 200 millones y que el potencial del mercado es enorme. Desde el punto de vista de la oferta, en el pasado, las viviendas de alquiler en mi país eran proporcionadas principalmente por particulares. En los últimos años, con la recuperación de la relación alquiler-venta y la disminución de los costos operativos de financiación, la sostenibilidad comercial del alquiler de viviendas. La industria se ha mejorado y cada vez más empresas de alquiler de viviendas ingresan al mercado y operan a gran escala y de manera intensiva ayudarán a brindar servicios de alquiler de viviendas mejores y más estables.

La revitalización y la reducción de existencias ayudarán a impulsar la industria del alquiler de viviendas.En la actualidad, la industria del alquiler de viviendas en mi país está todavía en su infancia y el mercado inmobiliario también se encuentra en un período especial de ajuste. Es necesario utilizar la fuerza combinada de las políticas financieras y de otro tipo para cultivar la industria del alquiler de viviendas revitalizando y. reducción de existencias. Recientemente, el Banco Popular de China mejoró y lanzó la refinanciación de viviendas asequibles basándose en el plan original de apoyo a préstamos para viviendas de alquiler. A través de un enfoque orientado al mercado, ayuda a lograr tres funciones principales: en primer lugar, promueve la construcción de un nuevo modelo de desarrollo inmobiliario y apoya el desarrollo de la industria del alquiler de viviendas. Las empresas compran el parque de viviendas existente en lotes para formar un poder adquisitivo grupal, y los descuentos en los precios de compra aumentarán aún más el retorno de la inversión en la industria del alquiler de viviendas y la disposición de las empresas a participar. El segundo es aumentar la oferta de viviendas asequibles. Los edificios comerciales adquiridos se pueden utilizar para la adjudicación o el arrendamiento de viviendas asequibles, lo que puede satisfacer la demanda de viviendas asequibles y al mismo tiempo acelerar la revitalización de las existencias y la liquidación del mercado. El tercero es formar una sinergia con la entrega garantizada de viviendas y el mecanismo de "lista blanca" para reducir el nivel de riesgo del mercado inmobiliario. Las empresas inmobiliarias participan voluntariamente y los fondos retirados deben utilizarse para proyectos de entrega garantizada y otros proyectos en construcción. Esto promoverá más proyectos para cumplir con las condiciones de la "lista blanca" y mejorar la situación financiera de las empresas inmobiliarias. Hasta finales de junio, las instituciones financieras habían emitido 24.700 millones de yuanes en préstamos para viviendas de alquiler, y se espera que se acelere aún más la emisión de préstamos posteriores. Al mismo tiempo, los gobiernos locales también han proporcionado políticas de apoyo en términos de finanzas, impuestos, terrenos e instalaciones de apoyo, que pueden reducir los costos corporativos y mejorar la sostenibilidad comercial de la industria del alquiler de viviendas.

En el futuro, a medida que los precios del mercado inmobiliario se vuelvan más racionales, la demanda de arrendamiento se libere aún más, la relación alquiler-venta continúe mejorando y recuperándose, y las capacidades operativas de las empresas de alquiler de viviendas continúen mejorando, habrá una base para el desarrollo comercial y sostenible del mercado de alquiler de vivienda. En la próxima etapa, debemos seguir aprovechando plenamente el papel de las políticas de apoyo para promover la industria del alquiler de viviendas y mejorar el sistema de apoyo financiero al alquiler de viviendas. Al mismo tiempo, debemos movilizar plenamente el entusiasmo de las instituciones y organizaciones orientadas al mercado. Establecer un modelo de negocio sostenible a través de la inversión de más fondos sociales. Apoyar la liquidación de viviendas comerciales existentes y ayudar a promover la transformación y el desarrollo de la industria inmobiliaria.

Columna del Informe de implementación de la política monetaria para el segundo trimestre de 2024 ④El impacto del mecanismo de valor neto de los productos de gestión de activos en los inversores públicos

Desde principios de este año, la escala de diversos productos de gestión de activos, como la gestión financiera bancaria, ha crecido rápidamente. Especialmente en el contexto del mercado de bonos en auge, los inversores han buscado algunos productos de gestión de activos invertidos en el mercado de bonos. Según el mecanismo de gestión del valor neto, las fluctuaciones en el valor neto de los productos de gestión de activos también tienen un impacto en el comportamiento de los inversores.

La valorización neta ayuda a aclarar la atribución de riesgos y rendimientos de los productos de gestión de activos y promueve el desarrollo saludable del mercado.Según el contrato, los riesgos y beneficios de los productos de gestión de activos deberían pertenecer a los inversores. Antes de las nuevas regulaciones sobre gestión de activos, muchos productos de gestión de activos tenían una “tasa de rendimiento esperada”, que generalmente era consistente con la tasa de rendimiento real al vencimiento, lo que implicaba un reembolso rígido. Para lograr una tasa de rendimiento esperada estable, los gerentes de productos de gestión de activos a menudo adoptan estrategias de inversión agresivas para asumir mayores riesgos, o utilizan la "riqueza" de productos de mejor rendimiento para compensar la "falta" de productos que generan pérdidas. Los inversores se preocupan por las operaciones específicas, sin saberlo ni preocuparse, el gestor en realidad asume todos los riesgos restantes, pero no los incluye en su propio balance, acumulando riesgos financieros sistémicos. En abril de 2018, se publicaron nuevas regulaciones sobre gestión de activos, que exigen claramente a las instituciones financieras implementar la gestión del valor neto de los productos de gestión de activos. Según el mecanismo del valor neto, los gerentes de productos divulgan regular o irregularmente el valor neto de las acciones unitarias en función de las operaciones de inversión reales, lo que hace que la información sobre los cambios en los rendimientos de los productos sea más transparente. Al mismo tiempo, los inversores suscriben y canjean productos según el valor neto. El ingreso final de la inversión está determinado por el valor neto del producto en la fecha de suscripción y la fecha de canje.riesgo de inversiónCon la separación, los riesgos corren a cargo de los propios inversores, y los rendimientos y los riesgos son más equitativos, lo que realmente encarna la esencia de la gestión de activos de "los vendedores cumplen con su deber, los compradores tienen cuidado". De 2019 a 2023, el saldo restante de los productos financieros bancarios del patrimonio neto de mi país aumentará de aproximadamente 10 billones de yuanes a 26 billones de yuanes, y la proporción aumentará del 43% al 97%. La gestión del patrimonio neto se ha convertido en una tendencia general. .

La gestión del patrimonio neto plantea mayores requisitos tanto para los gestores de productos de gestión de activos como para los inversores.Según el mecanismo del valor neto, los rendimientos de los inversores fluctúan con los cambios en el valor real de los activos subyacentes y ya no existe un reembolso rígido. Para los administradores, deben adaptarse a los cambios en los precios de los activos en el mercado financiero, formular científicamente estrategias de inversión y proporcionar productos apropiados y servicios de calidad a todo tipo de inversores, incluida la divulgación oportuna de información y los consultores necesarios. Para los inversores, es necesario cambiar gradualmente el concepto tradicional de dependencia excesiva de los rendimientos esperados estables, lograr una comprensión más profunda de las diferencias y riesgos esenciales entre los rendimientos esperados de los productos y los rendimientos reales finales, y establecer una filosofía de inversión más científica y racional. Sin embargo, en las primeras etapas de la gestión del valor neto, los inversores están más preocupados y son más sensibles a los cambios en el valor neto de los productos, y son propensos a transacciones irracionales a corto plazo y a los "efectos de manada" del mercado. Las nuevas normas de gestión de activos se implementarán oficialmente después del período de transición en 2022. Los inversores aún no se han adaptado completamente al mecanismo del patrimonio neto y no están completamente preparados mentalmente para el riesgo de pérdidas en los productos financieros. En ese momento, muchos fondos de gestión financiera bancaria se invertían en el mercado de bonos. A medida que subían los tipos de interés del mercado,cautiverioLos precios cayeron y el valor neto de algunos productos retrocedió o incluso "rompió el valor neto". El pánico surgió en el mercado, acompañado de una ola de reembolsos a gran escala del precio de los activos financieros subyacentes y de las fluctuaciones en el valor neto de los mismos. Los productos de gestión de activos resonaron entre sí, amplificando aún más la espiral descendente del mercado. Desde la ola de reembolsos en 2022, la tolerancia del mercado a las fluctuaciones en el valor neto de los productos de gestión de activos ha disminuido. Algunos productos de gestión de activos han adoptado estrategias para suavizar sus valores netos y los activos subyacentes se han vuelto más complejos, lo que ha resultado en. una aparente disminución de las fluctuaciones en el valor neto de los productos de gestión de activos en los últimos dos años. Sin embargo, el mercado actual y los activos subyacentes siguen siendo complejos y cambiantes, y aún es necesario observar cuidadosamente el efecto del ciclo espiral del mercado.

Los inversores deben evaluar cuidadosamente los riesgos y rendimientos de la inversión en productos de gestión de activos.Desde principios de este año, las tasas de interés de los bonos a largo plazo de mi país han caído y la asignación de bonos a largo plazo en algunos productos de gestión de activos ha aumentado a medida que los precios de los bonos aumentan en el corto plazo, el valor neto de los productos ha aumentado. resucitado. Los datos muestran que a finales de julio, la gestión financiera bancaria promediotasa de rendimiento anualizadaSupera el 3%, mientras que el tipo de interés actual cotizado para los depósitos a plazo fijo en los bancos a tres años es inferior al 2%, lo que incita a algunos inversores a "trasladar" sus depósitos a este tipo de producto. Es necesario sopesar exhaustivamente los riesgos y rendimientos de los productos de inversión. La primera es cómo analizar los riesgos y beneficios. Los altos rendimientos corresponden a altos riesgos. En un entorno en el que se rompe el canje rígido, a largo plazo, los productos de gestión de activos no pueden tener "bajo riesgo" y "altos rendimientos". La búsqueda de altos rendimientos debe conllevar altos riesgos al mismo tiempo. . El segundo es cómo observar los rendimientos de los activos subyacentes y los rendimientos de los productos de gestión de activos. Los ingresos de los productos de gestión de activos dependen en última instancia de los activos subyacentes. Desde principios de este año, los rendimientos anualizados de algunos productos de gestión de activos, especialmente los productos financieros basados ​​en bonos, han sido significativamente más altos que los de los activos subyacentes. Esto se logra principalmente mediante un mayor apalancamiento. De hecho, existe una mayor tasa de interés. riesgo. Cuando las tasas de interés del mercado aumenten en el futuro, el retroceso del valor neto de los productos de gestión de activos relacionados también será grande. Nuevamente, cómo observar la tasa de rendimiento pasada y la tasa de rendimiento que los inversores pueden lograr en el futuro. La tasa de rendimiento anualizada liberada dinámicamente por los productos financieros es la tasa de rendimiento esperada en el momento actual. Es la tasa de rendimiento del próximo año calculada linealmente en función de la tasa de rendimiento del período anterior. El rendimiento que recibirán los inversores cuando canjeen el producto en el futuro es incierto. Cuanto mayor sea el patrimonio neto actual, significa invertir en una posición de precio más alto y el riesgo de pérdidas futuras puede ser mayor. Lo último es cómo comparar y elegir diferentes productos. Los inversores deben elegir productos de inversión en función de su propia tolerancia al riesgo. Por ejemplo, los ingresos de los depósitos parecen ser inferiores a la tasa de rendimiento promedio actual de la gestión financiera, pero es la tasa de rendimiento que los depositantes definitivamente pueden obtener la tasa de rendimiento de los productos de gestión de activos cambia constantemente y el riesgo de inversión es alto; mayor que el de los depósitos, y sus ingresos relativamente altos. La tasa se obtiene asumiendo el riesgo de las fluctuaciones de precios.

En términos generales, a medida que la industria de gestión de activos se transforma aún más hacia el patrimonio neto, los inversores asumirán gradualmente más riesgos de fluctuaciones del patrimonio neto. Cuando las instituciones financieras venden productos de gestión de activos, deben proporcionar servicios a los inversores, ofrecer consultas pertinentes, alertar plenamente a los inversores sobre los riesgos, guiarlos para que vean las fluctuaciones del patrimonio neto de forma racional y promover el funcionamiento estable y saludable del mercado.

Columna del informe de implementación de la política monetaria para el segundo trimestre de 2024 ⑤ Preste mucha atención a las tendencias de la política monetaria de los principales bancos centrales extranjeros

Desde principios de este año, las lecturas de inflación de Estados Unidos han caído significativamente, las perspectivas económicas y el mercado laboral también han cambiado, y la política monetaria de la Reserva Federal enfrenta un cambio. Recientemente, los datos de empleo de Estados Unidos no han estado a la altura de las expectativas y la Reserva Federal ha ido emitiendo gradualmente señales de política monetaria moderada. Las expectativas del mercado de que la Reserva Federal recorte las tasas de interés han aumentado.

Los cambios marginales en los datos de precios y empleo crean las condiciones para que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés.En junio, el IPC de Estados Unidos aumentó un 3% interanual, el nivel más bajo de los últimos 12 meses; el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), que más preocupa a la Reserva Federal, aumentó un 2,5% interanual. año, el nivel más bajo desde marzo de 2021. Los datos del Departamento de Trabajo de Estados Unidos mostraron que en julio se crearon 114.000 nuevos empleos no agrícolas en Estados Unidos, cifra inferior a las expectativas del mercado y la tasa de desempleo aumentó inesperadamente. La caída de las presiones inflacionarias y los débiles datos sobre el empleo han intensificado las preocupaciones de los inversores sobre una desaceleración del crecimiento económico de Estados Unidos, aumentando aún más las expectativas de un recorte de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y provocando volatilidad en los mercados financieros. Recientemente, los futuros del oro han alcanzado nuevos máximos, los rendimientos de los bonos estadounidenses han caído drásticamente y los mercados bursátiles mundiales han experimentado una corrección. La Reserva Federal celebró una reunión sobre tipos de interés en julio y mantuvo sin cambios el rango objetivo para el tipo de los fondos federales. Sin embargo, la conferencia de prensa posterior a la reunión enfatizó los riesgos de equilibrar el crecimiento económico y la inflación. Muchas instituciones del mercado especularon que un recorte de tipos por parte de la Reserva Federal. La Reserva Federal puede ser inminente.

El momento específico del recorte de las tasas de interés de la Reserva Federal también dependerá de cambios en los datos futuros.Por un lado, la resiliencia de la economía estadounidense le da a la Reserva Federal más tiempo para observar. Segundo trimestre, EE.UU.PIBLa tasa anualizada intertrimestral fue del 2,8%, frente al 1,4% del primer trimestre; el crecimiento de los salarios se mantuvo en un nivel históricamente alto y fue superior al crecimiento de los precios al consumo. Por otro lado, los riesgos geopolíticos actuales aún existen. Si en el futuro reaparecen problemas como la obstrucción de la cadena de suministro internacional y el aumento de los costos de transporte, no se puede descartar que el aumento de los precios de las materias primas provoque un repunte de la inflación en Estados Unidos.

Merecen atención los efectos indirectos del cambio de política monetaria en las principales economías desarrolladas sobre las economías de mercados emergentes.Recientemente, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra han recortado sucesivamente los tipos de interés, y han aumentado las expectativas de recortes de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal. En el futuro, los tipos de interés oficiales en las principales economías desarrolladas pueden caer gradualmente desde sus altos niveles, que son los que más se estiman. También puede tener un impacto en las economías de mercados emergentes.

Por un lado, el entorno de liquidez mundial tiende a mejorar, lo que en general favorece un alivio de la presión externa sobre las economías de mercados emergentes. A nivel macro, el diferencial de tasas de interés entre las economías desarrolladas y las economías de mercados emergentes se ha reducido gradualmente, y la presión de las salidas de capital y la depreciación del tipo de cambio en las economías de mercados emergentes ha tendido a disminuir. A nivel micro, después de que las economías desarrolladas reduzcan las tasas de interés, los gastos por intereses del financiamiento en moneda extranjera en las economías emergentes disminuirán en consecuencia, y también se reducirá la presión de pago de la deuda.

Por otra parte, los mercados financieros internacionales pueden ajustarse en consecuencia. A juzgar por la experiencia histórica, cuando la liquidez mundial enfrenta un punto de inflexión, los mercados financieros internacionales suelen experimentar cierto grado de volatilidad, y los cambios en el sentimiento de los inversores también tendrán un impacto en los precios de los activos financieros. Recientemente, los principales mercados financieros internacionales han mostrado signos de diversos grados de volatilidad.

Desde principios de este año, la economía de mi país ha seguido recuperándose y muestra una buena tendencia. La política monetaria se ha centrado en China y ha tenido en cuenta el equilibrio interno y externo. El tipo de cambio del RMB se ha mantenido básicamente estable a un nivel razonable y estable. nivel equilibrado. En el próximo paso, el Banco Popular de China prestará mucha atención a las tendencias de la política monetaria de las principales economías desarrolladas, implementará políticas monetarias prudentes, responderá de manera razonable y efectiva a los desafíos externos y creará un buen entorno monetario y financiero para los bancos de alta calidad. desarrollo de la economía real.