berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Pada 10 Agustus, Bank Rakyat Tiongkok menerbitkan lima artikel tentang laporan implementasi kebijakan moneter untuk kuartal kedua tahun 2024. Artikel tersebut menunjukkan bahwa pada langkah selanjutnya, Bank Rakyat Tiongkok akan selalu menjaga stabilitas kebijakan moneter, lebih meningkatkan pembentukan, regulasi dan mekanisme transmisi suku bunga yang berorientasi pasar, meningkatkan otoritas kebijakan suku bunga, mempelajari kebijakan yang sesuai. mempersempit lebar koridor suku bunga, dan memberikan tingkat suku bunga yang lebih jelas kepada pasar. Pada saat yang sama, kami akan terus melakukan reformasi dan penyempurnaan LPR, dengan fokus pada peningkatan kualitas kuotasi LPR, memberikan peran yang lebih baik pada mekanisme disiplin diri suku bunga, menjaga tatanan persaingan yang rasional dan tertib, membuka blokir suku bunga. saluran transmisi, dan menciptakan lingkungan moneter dan keuangan yang baik untuk pemulihan ekonomi dan pembangunan berkualitas tinggi. Selain itu, pada tahap berikutnya, kita harus terus memainkan peran pendukung kebijakan dalam mendorong industri persewaan perumahan, meningkatkan sistem pendukung keuangan persewaan perumahan, dan pada saat yang sama mengerahkan sepenuhnya antusiasme lembaga-lembaga yang berorientasi pasar. untuk membangun pengembangan bisnis yang berkelanjutan melalui investasi lebih banyak model dana sosial untuk mendukung destocking perumahan komersial yang ada dan membantu mendorong transformasi dan pengembangan industri real estat.

Kolom Laporan Pelaksanaan Kebijakan Moneter Triwulan II Tahun 2024 |. ① Menetapkan dan menyempurnakan mekanisme pembentukan suku bunga simpanan dan pinjaman yang ditentukan oleh penawaran dan permintaan pasar

Mekanisme pembentukan suku bunga simpanan dan pinjaman merupakan mata rantai penting dalam transmisi kebijakan moneter. Setelah reformasi dan keterbukaan, negara saya mulai menjajaki marketisasi suku bunga. Pada tahun 1990-an, secara bertahap memperjelas tujuan dan jalur reformasi marketisasi suku bunga, menetapkan dan meningkatkan mekanisme pembentukan suku bunga simpanan dan pinjaman yang ditentukan oleh penawaran dan permintaan pasar. , dan lembaga keuangan terus memperluas kekuasaan mereka dalam menentukan harga simpanan dan pinjaman.bank sentralMemandu suku bunga pasar melalui penggunaan alat kebijakan moneter. Saat ini, suku bunga simpanan dan pinjaman pada dasarnya telah mencapai market-based pricing.

Secara historis, acuan suku bunga simpanan dan pinjaman telah menjadi alat kebijakan moneter yang penting.Sebelum tahun 1978, negara saya menerapkan sistem pengelolaan suku bunga yang sangat terpusat, dan semua jenis suku bunga simpanan dan pinjaman ditentukan langsung oleh pemerintah. Setelah reformasi dan keterbukaan, otoritas penetapan harga suku bunga secara bertahap didesentralisasi. Setelah Bank Rakyat Tiongkok secara eksklusif menjalankan fungsinya sebagai bank sentral pada tahun 1984, Bank Rakyat Tiongkok beberapa kali menyesuaikan suku bunga acuan simpanan dan pinjaman dari berbagai jenis dan jangka waktu berdasarkan situasi makroekonomi dan kebutuhan pengendalian kebijakan moneter. Pada saat yang sama, Bank Rakyat Tiongkok terus memperdalam reformasi suku bunga yang berorientasi pasar dan terus memperluas kisaran suku bunga mengambang. Pada tahun 2004, bank tersebut meliberalisasi batas atas suku bunga pinjaman dan batas bawah suku bunga deposito suku bunga lembaga keuangan hingga lembaga tersebut meliberalisasi kendali atas suku bunga pinjaman pada tahun 2013 dan melakukan deregulasi suku bunga deposito pada tahun 2015. Dalam proses ini, model pengendalian suku bunga bank sentral juga secara bertahap beralih ke mekanisme pengendalian suku bunga yang berorientasi pasar. Bank sentral tidak lagi secara langsung mengendalikan suku bunga simpanan dan pinjaman, namun menggunakan alat kebijakan moneter untuk secara tidak langsung memandu suku bunga pasar. Sejak Oktober 2015, suku bunga acuan simpanan dan pinjaman tidak lagi disesuaikan dan justru berangsur-angsur memudar.

Saat ini, suku bunga deposito sebagian besar telah disesuaikan secara independen oleh lembaga keuangan, dilengkapi dengan disiplin industri untuk memastikan persaingan yang rasional dan teratur.Pada bulan September 2013, sambil secara bertahap melonggarkan pengendalian suku bunga, Bank Rakyat Tiongkok memanfaatkan pengalaman reformasi suku bunga berbasis pasar di pasar yang sudah matang untuk memandu pembentukan mekanisme pengaturan mandiri untuk penetapan harga suku bunga pasar, menjaga ketertiban. persaingan pasar melalui disiplin industri, dan memastikan kemajuan reformasi suku bunga berbasis pasar. Karena homogenitas simpanan yang tinggi, persaingan simpanan terutama bergantung pada harga. Untuk menghindari persaingan yang tidak teratur dan ganas, batas atas suku bunga simpanan bank tetap dikelola melalui disiplin industri. Lembaga keuangan dapat secara mandiri menentukan suku bunga simpanan dalam batas atas yang dapat diatur sendiri. Pada bulan April 2022, Bank Rakyat Tiongkok memandu mekanisme disiplin mandiri suku bunga untuk menetapkan mekanisme penyesuaian suku bunga simpanan berbasis pasar guna membantu lembaga keuangan dan pasar menjadi lebih mudah beradaptasi dan terbiasa dengan penyesuaian berbasis pasar terhadap suku bunga simpanan. . Hingga akhir Juli 2024, bank-bank besar sudah proaktif menurunkan suku bunga deposito sebanyak lima kali.

Suku bunga pinjaman ditentukan secara independen oleh lembaga keuangan dan membentuk Loan Prime Rate (LPR), yang berfungsi sebagai patokan harga utama untuk pinjaman dengan suku bunga mengambang.Pada bulan Oktober 2013, negara saya mengikuti praktik negara-negara besar seperti Amerika Serikat dan Jepang dan menciptakan LPR (pada saat itu disebut suku bunga dasar pinjaman). suku bunga dasar pinjaman dalam jangka waktu yang lama dan tidak dapat mencerminkan perubahan suku bunga pasar secara tepat waktu. Untuk membuka hambatan mekanisme transmisi suku bunga, pada Agustus 2019, Bank Rakyat Tiongkok memperdalam reformasi LPR. LPR baru dikutip secara independen oleh 20 bank yang mengutip berdasarkan suku bunga pinjaman nasabah dengan kualitas tertinggi yang sebenarnya diterbitkan oleh bank, dan diterbitkan sebulan sekali setelah mengambil rata-rata. Saat ini, suku bunga pinjaman aktual untuk nasabah ditentukan secara independen oleh lembaga keuangan. Diantaranya, pinjaman dengan suku bunga mengambang sebagian besar mengacu pada aturan repricing yang disepakati LPR. Dalam hal suku bunga hipotek, ketika Bank Rakyat Tiongkok menghapuskan batas bawah suku bunga pinjaman pada tahun 2013, mengingat pasar real estat sedang terlalu panas pada saat itu, Bank Rakyat untuk sementara mempertahankan batas bawah suku bunga hipotek pribadi dan menggunakannya. sebagai alat regulasi yang berperan penting dalam menjaga perkembangan pasar real estate yang stabil dan sehat. Pada tanggal 17 Mei 2024, untuk beradaptasi dengan situasi baru dimana perubahan besar dalam hubungan penawaran dan permintaan di pasar real estat negara saya, Bank Rakyat Tiongkok membatalkan batas bawah suku bunga pinjaman perumahan pribadi di tingkat nasional. Sebagian besar kota telah membatalkan batas bawah suku bunga pinjaman rumah lokal pertama dan kedua. Lembaga Keuangan dapat secara mandiri menentukan tingkat suku bunga pinjaman rumah pribadi untuk pelanggan. Pada titik ini, suku bunga pinjaman komersial telah berorientasi pasar, dan lembaga keuangan dapat secara mandiri menentukan suku bunga simpanan dan pinjaman berdasarkan kebutuhan bisnis dan menjaga selisih suku bunga simpanan dan pinjaman yang wajar.

Selanjutnya, Bank Rakyat Tiongkok akan dengan sungguh-sungguh menerapkan semangat Sidang Pleno Ketiga Komite Sentral Partai Komunis Tiongkok ke-20, membangun sistem ekonomi pasar sosialis tingkat tinggi berdasarkan jasa, dan terus memperdalam reformasi berorientasi pasar tingkat suku bunga, menghilangkan kebijakan yang tidak tepat yang membatasi persaingan, dan mengawasi serta membimbing lembaga keuangan untuk meningkatkan kemampuan penetapan harga yang berorientasi pasar dan memainkan peran mekanisme pasar dengan lebih baik. Pada saat yang sama, kami akan menerapkan dan meningkatkan persyaratan sistem pengendalian makro, meningkatkan mekanisme pengendalian suku bunga yang berorientasi pasar, meningkatkan peran mekanisme disiplin mandiri penetapan harga suku bunga pasar, menstandarkan perilaku persaingan pasar, dan mempertahankan pasar. memesan.

Kolom Laporan Pelaksanaan Kebijakan Moneter Triwulan II Tahun 2024 |. ② Lebih meningkatkan mekanisme pengendalian suku bunga yang berorientasi pasar

Sidang Pleno Ketiga Komite Sentral Partai Komunis Tiongkok ke-20 mengusulkan untuk lebih mendalami reformasi secara komprehensif, meningkatkan sistem kontrol makro, dan mengoordinasikan kemajuan reformasi di bidang-bidang utama seperti keuangan, perpajakan, dan keuangan. Bank Rakyat Tiongkok dengan cermat menerapkan semangat Sidang Paripurna Ketiga Komite Sentral CPC, mengintegrasikan reformasi dengan regulasi, dan berdasarkan penetapan pembentukan, regulasi, dan mekanisme transmisi suku bunga, memperjelas suku bunga kebijakan utama bank sentral, membersihkan saluran transmisi kebijakan moneter, dan terus memperdalam reformasi suku bunga yang berorientasi pasar.

Menyesuaikan metode penawaran untuk operasi pasar terbuka dan memperkuat atribut suku bunga kebijakan utama dari suku bunga operasi pembelian kembali 7 hari di pasar terbuka.Dalam beberapa tahun terakhir, operasi pasar terbuka sebagian besar dilakukan selama periode 7 hari.membalikkan repoMengatur pasokan dan permintaan likuiditas. Di masa lalu, operasi pembelian kembali terbalik menggunakan penawaran suku bunga, yaitu, berdasarkan jumlah operasi, tingkat kemenangan ditentukan oleh beberapa penawaran harga dari dealer utama. Secara teori, perubahan tingkat kemenangan dapat lebih mencerminkan situasi modal pasar. Namun, mengingat suku bunga operasi pembelian kembali terbalik 7 hari di pasar terbuka pada dasarnya telah mengambil fungsi suku bunga kebijakan utama, perubahan yang sering terjadi tidak akan mengganggu sinyal kebijakan. Oleh karena itu, bank sentral perlu berkomunikasi dengan dealer utama terlebih dahulu untuk memahami situasi permintaan pada harga yang berbeda, untuk menentukan jumlah operasi yang diinginkan. Ketika pasar keuangan berkembang dan manajemen likuiditas menjadi lebih kompleks, biaya komunikasi ini juga meningkat, dan terkadang terdapat konflik antara kuantitas yang diinginkan dan harga yang stabil. Dalam konteks ini, mengubah operasi pembelian kembali 7 hari menjadi tender kuantitas dengan suku bunga tetap dan secara eksplisit menyatakan suku bunga operasi akan membantu memperkuat status suku bunga kebijakan, meningkatkan efisiensi operasional, dan menstabilkan ekspektasi pasar.

Operasi pembelian kembali maju dan mundur sementara akan ditingkatkan pada sore hari untuk memandu suku bunga pasar agar beroperasi lebih lancar di sekitar pusat suku bunga kebijakan.Sejak tahun 2016, Bank Rakyat Tiongkok terus melakukan operasi pasar terbuka setiap hari, yang telah beradaptasi dengan lebih baik terhadap kebutuhan manajemen likuiditas. Namun, hanya satu operasi pembelian kembali terbalik yang dilakukan setiap pagi, dan terkadang masih menghadapi dampak perubahan likuiditas intraday yang tidak terduga. Kali ini, operasi pembelian kembali maju dan mundur sementara telah ditambahkan, manajemen likuiditas menjadi lebih ilmiah dan terstandarisasi, dan tingkat penyempurnaan operasi semakin ditingkatkan. Diantaranya, pembelian kembali terbalik sementara menyediakan likuiditas, dan sementaraPembelian kembaliPemulihan likuiditas saat ini dijalankan oleh Bank Rakyat Tiongkok atas kebijakannya. Kombinasi keduanya dapat mencapai penyesuaian likuiditas dua arah dan lebih menekan gangguan likuiditas yang disebabkan oleh faktor-faktor seperti masa pajak dan penilaian akhir kuartal. Pada saat yang sama, suku bunga untuk operasi pembelian kembali positif dan pembelian kembali sementara masing-masing sebesar 20bp dikurangi dan 50bp ditambah suku bunga operasi pembelian kembali terbalik 7 hari. Tanpa mengubah pola koridor suku bunga yang ada, hal ini tidak hanya menjaga elastisitas dan fleksibilitas yang memadai, tetapi juga mempertahankan elastisitas dan fleksibilitas yang memadai. tetapi juga kondusif bagi suku bunga jangka pendek yang beroperasi dalam kisaran yang relatif sempit dan juga meningkatkan peran suku bunga operasi pembelian kembali terbalik 7 hari sebagai suku bunga kebijakan utama.

Memperbaiki loan market Quotation Rate (LPR) dan meluruskan hubungan transmisi suku bunga jangka pendek dan jangka panjang.Pada tahap awal reformasi LPR yang diluncurkan oleh Bank Rakyat Tiongkok pada bulan Agustus 2019, mekanisme transmisi dari suku bunga kebijakan jangka pendek ke suku bunga pasar kredit belum cukup baik pada saat itu, yaitu suku bunga fasilitas pinjaman jangka menengah (MLF) 1 tahun, dan biaya dana yang dipertimbangkan secara komprehensif, premi risiko, dan faktor pasar lainnya. Seiring dengan semakin mendalamnya reformasi marketisasi suku bunga,bank komersialKemampuan penetapan harga semakin ditingkatkan, mekanisme pembentukan suku bunga berbasis pasar menjadi lebih efektif, dan peran referensi suku bunga MLF untuk LPR telah menurun. Pada saat yang sama, LPR yang dikutip oleh beberapa bank kuotasi berada pada posisi yang tinggi, dan terdapat penyimpangan yang besar dari suku bunga pinjaman untuk pelanggan terbaik mereka, yang mempengaruhi kualitas kuotasi sampai batas tertentu. Oleh karena itu, meskipun suku bunga operasi pembelian kembali terbalik 7 hari diklarifikasi sebagai suku bunga kebijakan utama, suku bunga kebijakan jangka menengah secara bertahap mulai memudar. Mengambil contoh Juli 2024, suku bunga MLF tidak disesuaikan pada tanggal 15 bulan itu, dan suku bunga operasi pembelian kembali terbalik 7 hari turun 10 basis poin pada tanggal 22. LPR melaporkan pada hari yang sama merespons dengan cepat dan disesuaikan, yang juga menunjukkan bahwa kuotasi LPR bergeser ke tingkat yang lebih tinggi. Dengan lebih mengacu pada kebijakan suku bunga jangka pendek bank sentral, hubungan transmisi antara suku bunga jangka pendek dan jangka panjang secara bertahap menjadi lebih baik.

Secara umum, proses pendalaman reformasi suku bunga yang berorientasi pasar berlangsung secara bertahap. Pada langkah selanjutnya, Bank Rakyat Tiongkok akan selalu menjaga stabilitas kebijakan moneter, lebih meningkatkan pembentukan, regulasi dan mekanisme transmisi suku bunga yang berorientasi pasar, meningkatkan otoritas kebijakan suku bunga, mempelajari penyempitan suku bunga yang sesuai. lebar koridor, dan mengirimkan sinyal target regulasi suku bunga yang lebih jelas ke pasar. Pada saat yang sama, kami akan terus melakukan reformasi dan penyempurnaan LPR, dengan fokus pada peningkatan kualitas kuotasi LPR, memberikan peran yang lebih baik pada mekanisme disiplin diri suku bunga, menjaga tatanan persaingan yang rasional dan tertib, membuka blokir suku bunga. saluran transmisi, dan menciptakan lingkungan moneter dan keuangan yang baik untuk pemulihan ekonomi dan pembangunan berkualitas tinggi.

Kolom Laporan Implementasi Kebijakan Moneter Triwulan II Tahun 2024 |. ③ Mendukung pembangunan berkelanjutan industri persewaan perumahan

Kongres Nasional Partai Komunis Tiongkok ke-20 mengusulkan untuk mempercepat pembentukan sistem perumahan dengan pasokan multi-subjek, keamanan multi-saluran, serta sewa dan pembelian. Menumbuhkan dan mengembangkan pasar sewa perumahan tidak hanya merupakan bagian penting dalam membangun model pengembangan real estat baru, namun juga membantu mendorong perkembangan pasar real estat yang stabil dan sehat. Bank Rakyat Tiongkok terus meningkatkan sistem dukungan keuangan untuk persewaan perumahan, dan bersama-sama mengeluarkan "Pendapat tentang Dukungan Keuangan untuk Pengembangan Pasar Sewa Perumahan" bersama dengan Administrasi Pengawasan Keuangan Negara. Pada tanggal 17 Mei, kami bersama-sama meluncurkan paket kebijakan dukungan real estat dengan berbagai departemen, dan menetapkan pembiayaan kembali perumahan yang terjangkau berdasarkan uji coba sebelumnya, menggunakan pendekatan berbasis pasar untuk mendukung keseluruhan perencanaan dan pencernaan real estat yang ada dan optimalisasi investasi tambahan. perumahan.

Sewa adalah variabel inti yang mempengaruhi nilai perumahan.Aset memiliki nilai karena akan mendatangkan manfaat arus kas di masa depan. Secara teoritis, nilai sebuah rumah terutama dipengaruhi oleh diskon sewa di masa depan. Properti hunian dari rumah tersebut dan diskon sewa yang stabil secara keseluruhan menentukan harga dasar dan fondasi properti tersebut . Dalam beberapa tahun terakhir, ekspektasi harga rumah telah mengalami perubahan signifikan, dan suku bunga pasar serta tingkat diskonto juga cenderung menurun. Dampak diskon sewa terhadap nilai properti semakin menarik perhatian. "Rasio sewa terhadap penjualan", yaitu rasio antara sewa dan harga jual, merupakan indikator yang disederhanakan untuk mengukur nilai perumahan. Rasio ini secara umum telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir. Rasio penjualan mendekati 2% di kota-kota tingkat pertama, dan telah meningkat menjadi 2% di kota-kota tingkat kedua dan ketiga. Namun indikator ini bersifat statis dan mengasumsikan bahwa harga sewa tidak akan berubah di masa depan. Faktanya, untuk aset perumahan jangka panjang, tingkat pertumbuhan sewa juga penting, yang akan meningkatkan pendapatan pendapatan dari perumahan sewa. pertumbuhan sewa di negara saya telah melambat sejak epidemi, namun dengan pemulihan ekonomi secara bertahap, harga sewa diperkirakan akan terus meningkat dalam jangka panjang, dalam sepuluh tahun terakhirIHKRata-rata kenaikan tahunan harga sewa rumah di Tiongkok melebihi 1,2%. Jika diasumsikan bahwa tingkat pertumbuhan sewa ini dapat dipertahankan untuk jangka waktu yang lama di masa depan, dibandingkan dengan biaya pembelian rumah yang ditetapkan, total hasil perumahan sewa diperkirakan akan meningkat menjadi lebih dari 3% berdasarkan sewa-ke statis. -rasio penjualan, yang akan lebih tinggi dari tingkat pengembalian sebagian besar aset.

Industri persewaan perumahan merupakan arah penting bagi perkembangan pasar real estat di masa depan.Di bawah situasi baru dimana terjadi perubahan besar dalam hubungan penawaran dan permintaan di pasar real estat, skala stok perumahan di negara saya sudah besar, dan industri persewaan perumahan merupakan arah penting untuk model pengembangan baru real estat di masa depan. . Dari sisi permintaan, dalam beberapa tahun terakhir, permintaan sewa “rumah bagus” juga meningkat tidak hanya di kalangan masyarakat berpenghasilan rendah, tetapi juga di kalangan warga baru atau generasi muda yang baru saja lulus dan mulai bekerja. Beberapa lembaga pasar memperkirakan jumlah orang di negara saya yang perlu menyewa rumah di masa depan akan melebihi 200 juta, dan potensi pasarnya sangat besar. Dari sisi pasokan, di masa lalu, perumahan sewa di negara saya sebagian besar disediakan oleh perorangan. Dalam beberapa tahun terakhir, dengan pulihnya rasio sewa terhadap penjualan dan penurunan biaya operasional pembiayaan, keberlanjutan komersial dari sewa perumahan. industri telah ditingkatkan, dan semakin banyak perusahaan persewaan perumahan Memasuki pasar dan beroperasi dalam skala besar dan intensif akan membantu menyediakan layanan perumahan sewa yang lebih baik dan stabil.

Revitalisasi dan destocking stok akan membantu meluncurkan industri persewaan perumahan.Saat ini, industri persewaan perumahan di negara saya masih dalam masa pertumbuhan, dan pasar real estat juga berada dalam periode penyesuaian khusus. Kekuatan gabungan dari kebijakan keuangan dan kebijakan lainnya perlu digunakan untuk mengembangkan industri persewaan perumahan dengan merevitalisasi dan mengosongkan stok. Baru-baru ini, Bank Rakyat Tiongkok telah meningkatkan dan meluncurkan pembiayaan kembali perumahan yang terjangkau berdasarkan rencana dukungan pinjaman perumahan sewa awal. Melalui pendekatan berorientasi pasar, hal ini membantu mencapai tiga fungsi utama: Pertama, mempromosikan pembangunan model pengembangan real estat baru dan mendukung pengembangan industri persewaan perumahan. Perusahaan membeli persediaan perumahan yang ada secara bertahap untuk membentuk daya beli kelompok, dan diskon harga pembelian akan semakin meningkatkan laba atas investasi dalam industri persewaan perumahan dan kesediaan perusahaan untuk berpartisipasi. Kedua, meningkatkan pasokan perumahan yang terjangkau. Bangunan komersial yang diakuisisi dapat digunakan untuk peruntukan atau penyewaan perumahan yang terjangkau, yang dapat memenuhi permintaan akan perumahan yang terjangkau sekaligus mempercepat revitalisasi stok dan destocking pasar. Ketiga, bersinergi dengan jaminan penyediaan perumahan dan mekanisme “white list” untuk mengurangi tingkat risiko pasar real estate. Perusahaan real estat berpartisipasi secara sukarela, dan dana yang ditarik harus digunakan untuk proyek pengiriman terjamin dan proyek lain yang sedang dibangun. Hal ini akan mendorong lebih banyak proyek untuk memenuhi persyaratan "daftar putih" dan memperbaiki situasi keuangan perusahaan real estat. Pada akhir Juni, lembaga keuangan telah mengeluarkan pinjaman perumahan sewa sebesar 24,7 miliar yuan, dengan saldo pinjaman kembali yang dijamin sebesar 12,1 miliar yuan. Penerbitan pinjaman selanjutnya diperkirakan akan lebih dipercepat. Pada saat yang sama, pemerintah daerah juga telah memberikan kebijakan pendukung dalam hal keuangan, perpajakan, lahan, dan fasilitas pendukung, yang dapat mengurangi biaya perusahaan dan meningkatkan keberlanjutan komersial industri persewaan perumahan.

Di masa depan, seiring dengan semakin rasionalnya penetapan harga pasar real estat, semakin dilepaskannya permintaan sewa, rasio sewa terhadap penjualan terus meningkat dan pulih, dan kemampuan operasional perusahaan persewaan perumahan terus meningkat, terdapat landasan untuk pengembangan komersial dan berkelanjutan dari pasar sewa perumahan. Pada tahap selanjutnya, kita harus terus memainkan peran pendukung kebijakan dalam mendorong industri persewaan perumahan dan meningkatkan sistem pendukung keuangan persewaan perumahan membangun model bisnis yang berkelanjutan melalui investasi lebih banyak dana sosial. Mendukung penghapusan stok perumahan komersial yang ada dan membantu mendorong transformasi dan pengembangan industri real estat.

Kolom Laporan Pelaksanaan Kebijakan Moneter Triwulan II Tahun 2024 |. ④Dampak mekanisme nilai bersih produk pengelolaan aset terhadap investor publik

Sejak awal tahun ini, skala berbagai produk manajemen aset seperti pengelolaan keuangan bank telah berkembang pesat. Apalagi dalam konteks pasar obligasi yang sedang panas, beberapa produk manajemen aset yang diinvestasikan di pasar obligasi banyak diminati investor. Dalam mekanisme pengelolaan nilai bersih, fluktuasi nilai bersih produk pengelolaan aset juga berdampak pada perilaku investor.

Kekayaan bersih membantu memperjelas atribusi risiko dan pengembalian produk manajemen aset dan mendorong perkembangan pasar yang sehat.Sesuai kontrak, risiko dan keuntungan produk manajemen aset harus menjadi milik investor. Sebelum peraturan baru mengenai manajemen aset, banyak produk manajemen aset memiliki “tingkat pengembalian yang diharapkan”, yang biasanya konsisten dengan tingkat pengembalian aktual pada saat jatuh tempo, yang menyiratkan penebusan yang kaku. Untuk mencapai tingkat pengembalian yang diharapkan stabil, manajer produk manajemen aset sering kali mengadopsi strategi investasi yang agresif untuk menanggung risiko yang lebih besar, atau menggunakan "kekayaan" produk dengan imbal hasil lebih baik untuk menutupi "kekurangan" produk yang merugi. Investor khawatir terhadap operasi tertentu. Tanpa mengetahui atau peduli, manajer sebenarnya menanggung semua risiko yang tersisa, namun tidak memasukkannya ke dalam neraca manajer sendiri, sehingga mengumpulkan risiko keuangan sistemik. Pada bulan April 2018, peraturan baru tentang pengelolaan aset diterbitkan, yang secara jelas mewajibkan lembaga keuangan untuk menerapkan pengelolaan nilai bersih produk pengelolaan aset. Di bawah mekanisme nilai bersih, manajer produk secara teratur atau tidak teratur mengungkapkan nilai bersih unit saham berdasarkan operasi investasi aktual, sehingga informasi mengenai perubahan hasil produk menjadi lebih transparan. Pada saat yang sama, investor berlangganan dan menebus produk sesuai dengan nilai bersih. Pendapatan investasi akhir ditentukan oleh nilai bersih produk pada tanggal berlangganan dan tanggal penebusanrisiko investasiDengan pemisahan, risiko ditanggung oleh investor sendiri, dan keuntungan serta risiko lebih setara, yang benar-benar mewujudkan esensi manajemen aset yaitu "penjual melakukan tugasnya, pembeli berhati-hati". Dari tahun 2019 hingga 2023, sisa produk keuangan bank kekayaan bersih negara saya akan meningkat dari sekitar 10 triliun yuan menjadi 26 triliun yuan, dan proporsinya akan meningkat dari 43% menjadi 97%. .

Manajemen kekayaan bersih mengajukan persyaratan yang lebih tinggi bagi manajer produk manajemen aset dan investor.Di bawah mekanisme nilai bersih, keuntungan investor berfluktuasi seiring dengan perubahan nilai aktual dari aset yang mendasarinya, dan tidak ada lagi penebusan yang kaku. Bagi para manajer, mereka perlu beradaptasi terhadap perubahan harga aset di pasar keuangan, merumuskan strategi investasi secara ilmiah, dan menyediakan produk dan layanan berkualitas yang sesuai untuk semua jenis investor, termasuk pengungkapan informasi yang tepat waktu dan konsultan yang diperlukan. Bagi investor, perlu untuk secara bertahap mengubah konsep tradisional mengenai ketergantungan yang berlebihan pada ekspektasi imbal hasil yang stabil, mendapatkan pemahaman yang lebih mendalam tentang perbedaan dan risiko penting antara imbal hasil produk yang diharapkan dan imbal hasil aktual akhir, dan membangun filosofi investasi yang lebih ilmiah dan rasional. Namun, pada tahap awal pengelolaan nilai bersih, investor lebih khawatir dan lebih sensitif terhadap perubahan nilai bersih produk, dan rentan terhadap transaksi irasional jangka pendek dan “efek penggembalaan” pasar. Peraturan pengelolaan aset yang baru akan resmi diterapkan setelah masa transisi pada tahun 2022. Investor belum sepenuhnya beradaptasi dengan mekanisme kekayaan bersih, dan belum sepenuhnya siap secara mental terhadap risiko kerugian pada produk keuangan. Saat itu, banyak dana pengelolaan keuangan bank yang diinvestasikan di pasar obligasi, seiring naiknya suku bunga pasar.obligasiHarga turun, dan nilai bersih beberapa produk turun atau bahkan "menembus nilai bersih". Kepanikan muncul di pasar, disertai gelombang penebusan besar-besaran. Harga aset keuangan yang mendasarinya dan fluktuasi nilai bersih produk-produk manajemen aset selaras satu sama lain, semakin memperkuat spiral penurunan pasar. Sejak gelombang penebusan pada tahun 2022, toleransi pasar terhadap fluktuasi nilai bersih produk manajemen aset telah menurun. Beberapa produk manajemen aset telah mengadopsi strategi untuk memuluskan nilai bersihnya, dan aset yang mendasarinya menjadi lebih kompleks, yang mengakibatkan hal ini fluktuasi nilai bersih produk manajemen aset yang tampak menurun dalam dua tahun terakhir. Namun, pasar saat ini dan aset yang mendasarinya masih kompleks dan dapat berubah, serta efek siklus spiral pasar masih ada. Fluktuasi nilai bersih produk manajemen aset masih perlu dicermati.

Investor harus hati-hati mengevaluasi risiko dan pengembalian investasi pada produk manajemen aset.Sejak awal tahun ini, suku bunga obligasi jangka panjang negara saya telah turun, dan alokasi obligasi jangka panjang pada beberapa produk manajemen aset telah meningkat bangkit. Data menunjukkan pada akhir Juli, rata-rata pengelolaan keuangan perbankantingkat pengembalian tahunanNilainya melebihi 3%, sedangkan suku bunga yang tercatat saat ini untuk deposito tetap tiga tahun di bank kurang dari 2%, sehingga menarik beberapa investor untuk "memindahkan" simpanan mereka ke produk jenis ini. Risiko dan keuntungan produk investasi perlu dipertimbangkan secara komprehensif. Yang pertama adalah bagaimana melihat risiko dan manfaatnya. Pengembalian yang tinggi berarti risiko yang tinggi. Dalam lingkungan di mana penebusan yang ketat dilanggar, dalam jangka panjang, produk manajemen aset tidak dapat memiliki "risiko rendah" dan "pengembalian tinggi". Mengejar pengembalian yang tinggi harus menanggung risiko yang tinggi pada saat yang bersamaan . Yang kedua adalah bagaimana melihat imbal hasil atas aset dasar dan imbal hasil produk manajemen aset. Pendapatan dari produk manajemen aset pada akhirnya bergantung pada aset yang mendasarinya. Sejak awal tahun ini, imbal hasil tahunan beberapa produk manajemen aset, terutama produk keuangan berbasis obligasi, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan aset dasar. Hal ini terutama dicapai melalui peningkatan leverage mempertaruhkan. Ketika suku bunga pasar naik di masa depan, retracement nilai bersih produk manajemen aset terkait juga akan besar. Sekali lagi bagaimana melihat tingkat pengembalian di masa lalu dan tingkat pengembalian yang dapat dicapai investor di masa depan. Tingkat pengembalian tahunan yang dirilis secara dinamis oleh produk keuangan adalah tingkat pengembalian yang diharapkan pada saat ini. Ini adalah tingkat pengembalian pada tahun berikutnya yang dihitung secara linier berdasarkan tingkat pengembalian pada periode yang lalu imbal hasil yang akan diterima investor ketika mereka menebus produk di masa depan adalah Tidak Pasti. Semakin tinggi kekayaan bersih saat ini, berarti berinvestasi pada posisi harga yang lebih tinggi, dan risiko kerugian di masa depan mungkin lebih besar. Hal terakhir adalah bagaimana membandingkan dan memilih produk yang berbeda. Investor sebaiknya memilih produk investasi berdasarkan toleransi risikonya sendiri. Misalnya, pendapatan simpanan tampaknya lebih rendah dari tingkat pengembalian rata-rata pengelolaan keuangan saat ini, namun tingkat pengembalian itulah yang pasti dapat diperoleh oleh para deposan; tingkat pengembalian produk manajemen aset terus berubah, dan risiko investasi lebih besar dari deposito, dan pendapatannya yang relatif tinggi. Suku bunga tersebut diperoleh dengan menanggung risiko fluktuasi harga.

Secara umum, seiring dengan transformasi industri manajemen aset menuju kekayaan bersih, investor secara bertahap akan menanggung lebih banyak risiko fluktuasi kekayaan bersih. Ketika lembaga keuangan menjual produk manajemen aset, mereka harus menyediakan layanan investor, memberikan konsultasi yang relevan, memperingatkan investor sepenuhnya terhadap risiko, membimbing investor untuk melihat fluktuasi kekayaan bersih secara rasional, dan mendorong operasi pasar yang stabil dan sehat.

Kolom Laporan Implementasi Kebijakan Moneter Triwulan II Tahun 2024 |. ⑤ Mencermati tren kebijakan moneter bank sentral besar di luar negeri

Sejak awal tahun ini, angka inflasi AS telah menurun secara signifikan, prospek perekonomian dan pasar tenaga kerja juga telah berubah, dan kebijakan moneter Federal Reserve sedang menghadapi perubahan. Baru-baru ini, data ketenagakerjaan AS tidak mencapai ekspektasi, dan Federal Reserve secara bertahap mengeluarkan sinyal kebijakan moneter yang dovish. Ekspektasi pasar terhadap Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga telah meningkat.

Perubahan kecil dalam data harga dan ketenagakerjaan menciptakan kondisi bagi Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga.Pada bulan Juni, CPI AS naik 3% tahun-ke-tahun, tingkat terendah dalam 12 bulan terakhir; indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE), yang lebih dikhawatirkan oleh Federal Reserve, naik 2,5% tahun-ke-tahun. tahun, level terendah sejak Maret 2021. Data dari Departemen Tenaga Kerja AS menunjukkan bahwa 114.000 lapangan pekerjaan non-pertanian baru tercipta di AS pada bulan Juli, lebih rendah dari ekspektasi pasar dan tingkat pengangguran meningkat secara tak terduga. Menurunnya tekanan inflasi dan lemahnya data ketenagakerjaan telah meningkatkan kekhawatiran investor terhadap perlambatan pertumbuhan ekonomi AS, sehingga semakin meningkatkan ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve dan menyebabkan volatilitas di pasar keuangan. Baru-baru ini, emas berjangka mencapai titik tertinggi baru, imbal hasil obligasi AS turun tajam, dan pasar saham global mengalami koreksi. Federal Reserve mengadakan pertemuan suku bunga pada bulan Juli dan mempertahankan kisaran target suku bunga dana federal tidak berubah. Namun, konferensi pers setelah pertemuan tersebut menekankan risiko keseimbangan pertumbuhan ekonomi dan inflasi Federal Reserve mungkin akan segera melakukannya.

Waktu spesifik penurunan suku bunga The Fed juga akan bergantung pada perubahan data di masa depan.Di satu sisi, ketahanan perekonomian AS memberi The Fed lebih banyak waktu untuk melakukan observasi. Kuartal kedua, ASPDBTingkat tahunan kuartal-ke-kuartal adalah 2,8%, naik dari 1,4% pada kuartal pertama; pertumbuhan upah tetap berada pada tingkat tertinggi dalam sejarah dan lebih tinggi dari pertumbuhan harga konsumen. Di sisi lain, risiko geopolitik saat ini masih ada. Jika permasalahan seperti terhambatnya rantai pasokan internasional dan meningkatnya biaya transportasi muncul kembali di masa depan, tidak dapat dipungkiri bahwa kenaikan harga komoditas akan mendorong kembalinya inflasi AS.

Dampak limpahan perubahan kebijakan moneter di negara-negara maju terhadap negara-negara berkembang perlu mendapat perhatian.Baru-baru ini, Bank Sentral Eropa dan Bank Sentral Inggris telah berturut-turut menurunkan suku bunga, dan ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve telah meningkat. Di masa depan, kebijakan suku bunga di negara-negara maju mungkin secara bertahap turun dari tingkat tingginya, yang mana mungkin juga berdampak pada negara-negara emerging market.

Di satu sisi, kondisi likuiditas global cenderung membaik, yang secara umum kondusif untuk mengurangi tekanan eksternal terhadap negara-negara emerging market. Pada tingkat makro, perbedaan suku bunga antara negara maju dan negara berkembang secara bertahap menyempit, dan tekanan arus keluar modal serta depresiasi nilai tukar mata uang di negara berkembang cenderung mereda. Pada tingkat mikro, setelah negara-negara maju menurunkan suku bunganya, beban bunga pembiayaan mata uang asing di negara-negara berkembang akan menurun, dan tekanan pembayaran utang juga akan berkurang.

Di sisi lain, pasar keuangan internasional mungkin akan melakukan penyesuaian. Dilihat dari pengalaman historis, ketika likuiditas global menghadapi titik perubahan, pasar keuangan internasional biasanya mengalami tingkat volatilitas tertentu, dan perubahan sentimen investor juga akan berdampak pada harga aset keuangan. Baru-baru ini, pasar keuangan internasional utama telah menunjukkan tanda-tanda volatilitas dalam berbagai tingkat.

Sejak awal tahun ini, perekonomian negara saya terus pulih dan berada dalam tren yang baik. Kebijakan moneter difokuskan pada Tiongkok dan mempertimbangkan keseimbangan internal dan eksternal tingkat yang seimbang. Aliran modal lintas batas negara cenderung seimbang, dan pasar keuangan domestik tetap tangguh. Pada langkah selanjutnya, Bank Rakyat Tiongkok akan memberikan perhatian yang cermat terhadap tren kebijakan moneter di negara-negara maju, menerapkan kebijakan moneter yang hati-hati, menanggapi tantangan eksternal secara wajar dan efektif, serta menciptakan lingkungan moneter dan keuangan yang baik untuk perekonomian yang berkualitas tinggi. perkembangan perekonomian riil.