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Le 10 août, la Banque populaire de Chine a publié cinq articles sur le rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire pour le deuxième trimestre 2024. L'article souligne que dans la prochaine étape, la Banque populaire de Chine maintiendra toujours la stabilité de la politique monétaire, améliorera encore le mécanisme de formation, de régulation et de transmission des taux d'intérêt axés sur le marché, renforcera l'autorité des taux d'intérêt directeurs, étudiera les réduire la largeur du corridor des taux d’intérêt et fournir des taux d’intérêt plus clairs au marché. Dans le même temps, nous continuerons à réformer et à améliorer le LPR, en nous concentrant sur l'amélioration de la qualité des cotations du LPR, en faisant mieux jouer le rôle du mécanisme d'autodiscipline des taux d'intérêt, en maintenant un ordre de concurrence rationnel et ordonné, en débloquant les taux d'intérêt. canaux de transmission et créer un environnement monétaire et financier favorable à la reprise économique et à un développement de haute qualité. En outre, dans la prochaine étape, nous devons continuer à jouer pleinement le rôle des politiques de soutien dans la promotion du secteur de la location de logements, améliorer le système de soutien financier à la location de logements et en même temps mobiliser pleinement l'enthousiasme des institutions orientées vers le marché. établir un développement commercial durable grâce à l'investissement de davantage de fonds sociaux pour soutenir le déstockage des logements commerciaux existants et contribuer à promouvoir la transformation et le développement du secteur immobilier.

Chronique du rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire pour le deuxième trimestre 2024 | Établir et améliorer le mécanisme de formation des taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts déterminés par l'offre et la demande du marché

Le mécanisme de formation des taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts est un maillon important dans la transmission de la politique monétaire. Après la réforme et l'ouverture, la Chine a commencé à explorer la marchandisation des taux d'intérêt. Dans les années 1990, elle a progressivement clarifié les objectifs et les voies de la réforme de la marchandisation des taux d'intérêt, établi et amélioré le mécanisme de formation des taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts déterminé par l'offre et la demande du marché. , et les pouvoirs des institutions financières en matière de tarification des dépôts et des prêts ont continué de s'étendre.banque centraleGuider les taux d’intérêt du marché grâce à l’utilisation d’outils de politique monétaire. À l’heure actuelle, les taux d’intérêt sur les dépôts et les prêts correspondent essentiellement à ceux du marché.

Historiquement, les taux d’intérêt de référence sur les dépôts et les prêts ont été un outil important de politique monétaire.Avant 1978, la Chine avait mis en place un système de gestion des taux d'intérêt hautement centralisé, et tous les types de taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts étaient directement déterminés par le gouvernement. Après la réforme et l’ouverture, l’autorité chargée de fixer les taux d’intérêt a été progressivement décentralisée. Après que la Banque populaire de Chine ait exercé exclusivement ses fonctions de banque centrale en 1984, elle a ajusté à plusieurs reprises les taux d'intérêt de référence pour les dépôts et les prêts de divers types et conditions en fonction de la situation macroéconomique et des besoins de contrôle de la politique monétaire. Dans le même temps, la Banque populaire de Chine a continué d'approfondir la réforme des taux d'intérêt axée sur le marché et a continuellement élargi la fourchette des taux d'intérêt flottants. En 2004, elle a libéralisé la limite supérieure des taux d'intérêt sur les prêts et la limite inférieure des intérêts sur les dépôts. taux d’intérêt des institutions financières jusqu’à ce qu’il libéralise le contrôle des taux d’intérêt des prêts en 2013 et déréglemente les taux d’intérêt des dépôts en 2015. Dans ce processus, le modèle de contrôle des taux d'intérêt de la banque centrale est progressivement passé à un mécanisme de contrôle des taux d'intérêt axé sur le marché. Elle ne contrôle plus directement les taux d'intérêt des dépôts et des prêts, mais utilise des outils de politique monétaire pour orienter indirectement les taux d'intérêt du marché. Depuis octobre 2015, les taux d’intérêt de référence pour les dépôts et les prêts n’ont plus été ajustés et ont même progressivement disparu.

À l'heure actuelle, les taux d'intérêt sur les dépôts sont principalement ajustés de manière indépendante par les institutions financières, complétées par l'autodiscipline du secteur pour garantir une concurrence rationnelle et ordonnée.En septembre 2013, tout en assouplissant progressivement le contrôle des taux d'intérêt, la Banque populaire de Chine s'est appuyée sur l'expérience des réformes des taux d'intérêt fondées sur le marché dans les marchés matures pour guider la mise en place d'un mécanisme d'autorégulation de la tarification des taux d'intérêt du marché, maintenir l'ordre de la concurrence sur le marché grâce à l'autodiscipline de l'industrie et assurer l'avancement ordonné des réformes des taux d'intérêt basées sur le marché. En raison de la grande homogénéité des dépôts, la concurrence pour les dépôts dépend principalement des prix. Afin d'éviter une concurrence désordonnée et brutale, le plafond des taux d'intérêt des dépôts bancaires est toujours géré par l'autodiscipline du secteur. Les institutions financières peuvent déterminer de manière indépendante les taux d’intérêt sur les dépôts dans la limite supérieure d’autoréglementation. En avril 2022, la Banque populaire de Chine a guidé le mécanisme d'autodiscipline des taux d'intérêt pour établir un mécanisme d'ajustement des taux d'intérêt des dépôts fondé sur le marché afin d'aider les institutions financières et le marché à devenir plus adaptables et à s'habituer aux ajustements des taux d'intérêt des dépôts fondés sur le marché. . Fin juillet 2024, les grandes banques ont abaissé de manière proactive à cinq reprises les taux d’intérêt sur les dépôts.

Les taux d’intérêt des prêts sont déterminés indépendamment par les institutions financières et constituent le Loan Prime Rate (LPR), qui sert de principale référence de tarification pour les prêts à taux variable.En octobre 2013, mon pays a suivi les pratiques de grandes économies telles que les États-Unis et le Japon et a créé le LPR (appelé à l'époque le taux d'intérêt de base des prêts). Cependant, le LPR a évolué dans la même direction et dans la même fourchette que le LPR. taux d'intérêt de base du prêt pendant une longue période et ne peut pas refléter en temps opportun les variations des taux d'intérêt du marché. Afin de débloquer le mécanisme de transmission des taux d’intérêt, en août 2019, la Banque populaire de Chine a approfondi la réforme LPR. Le nouveau LPR est coté de manière indépendante par 20 banques cotées sur la base des taux d'intérêt des prêts clients de la plus haute qualité effectivement émis par la banque, et est publié une fois par mois après avoir pris la moyenne. À l'heure actuelle, les taux d'intérêt réels des prêts aux clients sont déterminés de manière indépendante par les institutions financières. Parmi eux, les prêts à taux variable font principalement référence aux règles de retarification convenues par le LPR. En ce qui concerne les taux d'intérêt hypothécaires, lorsque la Banque populaire de Chine a aboli la limite inférieure des taux d'intérêt des prêts en 2013, estimant que le marché immobilier était en surchauffe à cette époque, elle a temporairement conservé la limite inférieure des taux d'intérêt hypothécaires personnels et l'a utilisée. en tant qu'outil de régulation, qui a joué un rôle important dans le maintien du développement stable et sain du marché immobilier. Le 17 mai 2024, afin de s'adapter à la nouvelle situation de changements majeurs dans la relation entre l'offre et la demande sur le marché immobilier chinois, la Banque populaire de Chine a annulé la limite inférieure des taux d'intérêt des prêts personnels au logement au niveau national. La plupart des villes ont supprimé la limite inférieure des taux d'intérêt locaux pour les prêts immobiliers des premières et secondes. Les institutions financières peuvent déterminer de manière indépendante le taux d'intérêt des prêts immobiliers personnels pour les clients. À l'heure actuelle, les taux d'intérêt des prêts commerciaux sont orientés vers le marché, et les institutions financières peuvent déterminer de manière indépendante les taux d'intérêt des dépôts et des prêts en fonction des besoins de l'entreprise et maintenir des écarts raisonnables entre les taux d'intérêt des dépôts et des prêts.

Ensuite, la Banque populaire de Chine mettra consciencieusement en œuvre l'esprit de la troisième session plénière du 20e Comité central du PCC, construira un système économique de marché socialiste de haut niveau basé sur les services, continuera d'approfondir la réforme des taux d'intérêt basée sur le marché, éliminera des politiques inappropriées qui restreignent la concurrence et supervisent et guident les institutions financières pour améliorer leurs capacités de tarification orientées vers le marché et mieux jouer le rôle des mécanismes de marché. Dans le même temps, nous mettrons en œuvre et améliorerons les exigences du système de macro-contrôle, améliorerons le mécanisme de contrôle des taux d'intérêt axé sur le marché, tirerons davantage parti du rôle du mécanisme d'autodiscipline en matière de tarification des taux d'intérêt du marché, normaliserons le comportement concurrentiel du marché et maintiendrons le marché. commande.

Chronique du rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire pour le deuxième trimestre 2024 | ② Améliorer davantage le mécanisme de contrôle des taux d'intérêt axé sur le marché

La troisième session plénière du 20e Comité central du Parti communiste chinois a proposé d'approfondir davantage les réformes, d'améliorer le système de macro-contrôle et de coordonner l'avancement des réformes dans des domaines clés tels que les finances, la fiscalité et les finances. La Banque populaire de Chine met consciencieusement en œuvre l'esprit de la troisième session plénière du Comité central du PCC, intègre la réforme à la réglementation et, sur la base de l'établissement fondamental de mécanismes de formation, de régulation et de transmission des taux d'intérêt, clarifie les principaux taux d'intérêt directeurs de la banque centrale. dégage les canaux de transmission de la politique monétaire et continue d'approfondir la réforme des taux d'intérêt orientée vers le marché.

Ajuster la méthode d'appel d'offres pour les opérations d'open market et renforcer les principaux attributs du taux d'intérêt directeur des opérations de rachat à 7 jours sur le marché libre.Ces dernières années, les opérations d’open market se sont principalement déroulées sur une période de 7 jours.prise en pension inverséeRéguler l’offre et la demande de liquidité. Dans le passé, les opérations de prise en pension utilisaient des enchères sur taux d'intérêt, c'est-à-dire que, compte tenu du nombre d'opérations, le taux d'intérêt gagnant était déterminé par plusieurs offres de prix des courtiers principaux. En théorie, les variations du taux d'intérêt gagnant peuvent mieux refléter le capital du marché. situation. Toutefois, étant donné que le taux d'intérêt des opérations de prise en pension à 7 jours sur le marché libre a essentiellement assumé la fonction de taux d'intérêt directeur principal, des changements fréquents ne devraient pas perturber les signaux politiques. Par conséquent, la Banque centrale doit communiquer à l'avance avec les négociants principaux. comprendre la situation de la demande à différents prix, afin de déterminer le nombre d'opérations souhaité. À mesure que les marchés financiers se développent et que la gestion des liquidités devient plus complexe, ce coût de communication augmente également, et il existe parfois un conflit entre la quantité souhaitée et la stabilité du prix. Dans ce contexte, la modification de l'opération de prise en pension de 7 jours en un appel d'offres à taux fixe et l'indication explicite du taux d'intérêt opérationnel contribueront à renforcer son statut de taux d'intérêt directeur, à améliorer l'efficacité opérationnelle et à stabiliser les attentes du marché.

Les opérations temporaires de prise en pension et de prise en pension seront augmentées dans l'après-midi pour guider les taux d'intérêt du marché afin qu'ils évoluent plus facilement autour du centre des taux d'intérêt directeurs.Depuis 2016, la Banque populaire de Chine mène quotidiennement et en continu des opérations d'open market, mieux adaptées aux besoins de gestion des liquidités. Cependant, une seule opération de prise en pension est effectuée chaque matin, et elle se heurte parfois encore à l'impact de changements inattendus de liquidité intrajournalière. Cette fois, des opérations temporaires de prise en pension et de prise en pension ont été ajoutées, la gestion des liquidités est plus scientifique et standardisée et le niveau de raffinement des opérations a été encore amélioré. Parmi eux, les prises en pension temporaires fournissent des liquidités, et les prises en pension temporairesRachatLa récupération de la liquidité est actuellement opérée par la Banque populaire de Chine à sa discrétion. La combinaison des deux peut permettre un ajustement bidirectionnel de la liquidité et mieux supprimer les perturbations de la liquidité causées par des facteurs tels que les périodes fiscales et les évaluations de fin de trimestre. . Dans le même temps, les taux d'intérêt des opérations de prise en pension temporaires sont respectivement de 20 points de base moins et de 50 points de base plus le taux d'intérêt des opérations de prise en pension à 7 jours, sans modifier le modèle de corridor de taux d'intérêt existant, non seulement il maintient une élasticité et une flexibilité suffisantes, mais il a également favorisé le fonctionnement des taux d'intérêt à court terme dans une fourchette relativement étroite et a également renforcé le rôle du taux d'intérêt des opérations de prise en pension à 7 jours en tant que principal taux d'intérêt directeur.

Améliorer le taux de cotation du marché des prêts (LPR) et redresser la relation de transmission des taux d'intérêt à court et à long terme.Au début de la réforme du LPR lancée par la Banque populaire de Chine en août 2019, le mécanisme de transmission des taux d'intérêt directeurs à court terme aux taux d'intérêt du marché du crédit n'était pas suffisamment solide, se référant principalement au taux d'intérêt directeur à moyen terme. à ce moment-là, c'est-à-dire le taux d'intérêt de la facilité de prêt à moyen terme (MLF) sur un an, et le coût des fonds, la prime de risque et d'autres facteurs de marché sont pris en compte de manière exhaustive. Alors que les réformes de marchéisation des taux d’intérêt continuent de s’approfondir,banque commercialeLes capacités de tarification ont été encore améliorées, le mécanisme de formation des taux d'intérêt fondé sur le marché est devenu plus efficace et le rôle de référence des taux d'intérêt du MLF pour le LPR a diminué. Dans le même temps, le LPR indiqué par certaines banques de cotation est élevé et il existe un écart important par rapport au taux d'intérêt du prêt pour leurs meilleurs clients, ce qui affecte dans une certaine mesure la qualité des cotations. À cette fin, tandis que le taux d'intérêt des opérations de prise en pension à 7 jours est précisé comme étant le principal taux d'intérêt directeur, le taux d'intérêt directeur à moyen terme disparaît progressivement. En prenant comme exemple le mois de juillet 2024, le taux d'intérêt du MLF n'a pas été ajusté le 15 de ce mois et le taux d'intérêt des opérations de prise en pension à 7 jours a chuté de 10 points de base le 22. Le LPR rapporté le même jour a réagi rapidement et. ajusté en conséquence, ce qui montre également que la cotation du LPR est passée à un niveau plus élevé. Avec une plus grande référence aux taux d'intérêt directeurs à court terme de la banque centrale, la relation de transmission entre les taux d'intérêt à court et à long terme se redresse progressivement.

D’une manière générale, le processus d’approfondissement de la réforme des taux d’intérêt orientée vers le marché est progressif. Dans la prochaine étape, la Banque populaire de Chine maintiendra toujours la stabilité de la politique monétaire, améliorera encore le mécanisme de formation, de régulation et de transmission des taux d'intérêt axés sur le marché, renforcera l'autorité des taux d'intérêt directeurs, étudiera la réduction appropriée des taux d'intérêt. largeur du corridor et envoyer un signal cible plus clair de régulation des taux d'intérêt au marché. Dans le même temps, nous continuerons à réformer et à améliorer le LPR, en nous concentrant sur l'amélioration de la qualité des cotations du LPR, en faisant mieux jouer le rôle du mécanisme d'autodiscipline des taux d'intérêt, en maintenant un ordre de concurrence rationnel et ordonné, en débloquant les taux d'intérêt. canaux de transmission et créer un environnement monétaire et financier favorable à la reprise économique et à un développement de haute qualité.

Chronique du rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire pour le deuxième trimestre 2024 ③ Soutenir le développement durable du secteur de la location de logements

Le 20e Congrès national du Parti communiste chinois a proposé d'accélérer la mise en place d'un système de logement avec une offre multi-sujets, une sécurité multicanal et à la fois la location et l'achat. Cultiver et développer le marché locatif de logements constitue non seulement un élément important de la construction d'un nouveau modèle de développement immobilier, mais contribue également à promouvoir le développement stable et sain du marché immobilier. La Banque populaire de Chine continue d'améliorer le système de soutien financier au crédit-bail et a publié conjointement les « Avis sur le soutien financier au développement du marché du crédit-bail » en collaboration avec l'Administration d'État de surveillance financière. Le 17 mai, nous avons lancé conjointement un ensemble de politiques de soutien immobilier avec divers départements et mis en place un refinancement de logements abordables sur la base du projet pilote précédent, en utilisant une approche basée sur le marché pour soutenir la planification et la digestion globales de l'immobilier existant et l'optimisation des investissements supplémentaires. logement.

Le loyer est une variable essentielle qui affecte la valeur du logement.Les actifs ont de la valeur car ils apporteront des avantages futurs en termes de flux de trésorerie. Théoriquement, la valeur d'une maison est principalement affectée par les futures réductions de loyer. Les propriétés résidentielles de la maison et la réduction globale du loyer déterminent le prix plancher et la base de la propriété. Elle est également affectée par les attentes d'augmentations et de diminutions futures du prix de l'immobilier. . Ces dernières années, les attentes en matière de prix de l'immobilier ont subi des changements importants, et les taux d'intérêt du marché et les taux d'intérêt d'actualisation ont également eu tendance à baisser. L'impact des réductions de loyer sur la valeur des propriétés a attiré une attention croissante. Le « ratio loyer/vente », c'est-à-dire le rapport entre le loyer et le prix de vente, est un indicateur simplifié pour mesurer la valeur des logements. Il a généralement rebondi ces dernières années. Certaines institutions du marché estiment que le loyer actuel. le taux de vente est proche de 2 % dans les villes de premier rang et est passé à 2 % dans les villes de deuxième et troisième rang. Mais cet indicateur est statique et suppose que les loyers resteront inchangés à l’avenir. En fait, pour les actifs immobiliers à long terme, le taux de croissance des loyers est également important, ce qui augmentera le rendement des revenus des logements locatifs. La croissance des loyers en Chine a ralenti depuis l'épidémie, mais avec la reprise progressive de l'économie, les loyers devraient encore augmenter régulièrement à long terme au cours des dix dernières années.IPCL'augmentation annuelle moyenne des loyers des logements en Chine a dépassé 1,2 %. Si l'on suppose que ce taux de croissance des loyers peut être maintenu pendant une longue période dans le futur, par rapport au coût d'achat établi du logement, le rendement total des logements locatifs devrait augmenter à plus de 3 % sur la base du loyer statique. -taux de vente, qui sera supérieur au taux de rendement de la plupart des actifs.

Le secteur de la location de logements constitue une direction importante pour le développement futur du marché immobilier.Dans la nouvelle situation de profonds changements dans la relation entre l'offre et la demande sur le marché immobilier, l'échelle du parc immobilier chinois est déjà importante et le secteur de la location de logements est une direction importante pour le nouveau modèle de développement immobilier à l'avenir. . Du côté de la demande, ces dernières années, non seulement les groupes à faible revenu, mais aussi les nouveaux citoyens ou les jeunes qui viennent d'obtenir leur diplôme et ont commencé à travailler, la demande de location de « bonnes maisons » a également augmenté. Certaines institutions du marché estiment que le nombre de personnes dans mon pays qui auront besoin de louer un logement à l'avenir dépassera 200 millions et que le potentiel du marché est énorme. Du côté de l'offre, dans le passé, les logements locatifs en Chine étaient principalement fournis par des particuliers. Ces dernières années, avec la reprise du ratio loyer/vente et la baisse des coûts de fonctionnement du financement, la viabilité commerciale de la location de logements. L'industrie s'est renforcée et de plus en plus de sociétés de location de logements entrent sur le marché et opèrent à grande échelle et de manière intensive, ce qui contribuera à fournir des services de logement locatif de meilleure qualité et plus stables.

La redynamisation et le déstockage des stocks contribueront au lancement du secteur de la location de logements.À l'heure actuelle, le secteur de la location de logements en Chine en est encore à ses balbutiements et le marché immobilier se trouve également dans une période particulière d'ajustement. Il est nécessaire d'utiliser la force combinée des politiques financières et autres pour développer le secteur de la location de logements en le revitalisant et en le revitalisant. déstockage. Récemment, la Banque populaire de Chine a amélioré et lancé un refinancement de logements abordables sur la base du plan initial de soutien aux prêts au logement locatif. Par une approche orientée marché, il contribue à réaliser trois fonctions majeures : Premièrement, il favorise la construction d'un nouveau modèle de développement immobilier et soutient le développement du secteur de la location de logements. Les entreprises achètent par lots le parc de logements existants pour constituer un pouvoir d'achat groupé, et les remises sur les prix d'achat augmenteront encore le retour sur investissement dans le secteur de la location de logements et la volonté des entreprises d'y participer. La deuxième consiste à accroître l’offre de logements abordables. Les bâtiments commerciaux acquis peuvent être utilisés pour l'attribution ou la location de logements abordables, ce qui peut répondre à la demande de logements abordables tout en accélérant la revitalisation du stock et le déstockage du marché. Le troisième est de former une synergie avec la livraison garantie de logements et le mécanisme de « liste blanche » pour réduire le niveau de risque du marché immobilier. Les sociétés immobilières participent volontairement, et les fonds retirés doivent être utilisés pour des projets à livraison garantie et d'autres projets en construction, ce qui favorisera davantage de projets pour répondre aux conditions de la « liste blanche » et améliorera la situation financière des sociétés immobilières. Fin juin, les institutions financières avaient émis 24,7 milliards de yuans de prêts au logement locatif, avec un solde de refinancement garanti de 12,1 milliards de yuans. Les émissions ultérieures de prêts devraient encore s'accélérer. Dans le même temps, les gouvernements locaux ont également mis en place des politiques de soutien en termes de financement, de fiscalité, de foncier, d'installations de soutien, etc., qui peuvent réduire les coûts des entreprises et améliorer la durabilité commerciale du secteur de la location de logements.

À l'avenir, à mesure que les prix du marché immobilier deviendront plus rationnels, que la demande de location se relâchera davantage, que le ratio loyer/vente continuera de s'améliorer et de rebondir et que les capacités opérationnelles des sociétés de location de logements continueront de s'améliorer, il existe une base pour le développement commercial et durable du marché locatif de logements. Dans la prochaine étape, nous devons continuer à faire jouer pleinement le rôle des politiques de soutien dans la promotion du secteur de la location de logements et à améliorer le système de soutien financier à la location de logements. Dans le même temps, nous devons pleinement mobiliser l'enthousiasme des institutions et des institutions orientées vers le marché. établir un modèle économique durable en investissant davantage de fonds sociaux. Soutenir le déstockage des logements commerciaux existants et contribuer à promouvoir la transformation et le développement du secteur immobilier.

Chronique du Rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire pour le deuxième trimestre 2024 ④L'impact du mécanisme de valeur nette des produits de gestion d'actifs sur les investisseurs publics

Depuis le début de cette année, l'ampleur des produits de gestion d'actifs tels que la gestion financière bancaire s'est développée rapidement. Surtout dans le contexte du marché obligataire en plein essor, certains produits de gestion d'actifs investis sur le marché obligataire ont été recherchés par les investisseurs. Dans le cadre du mécanisme de gestion de la valeur nette, les fluctuations de la valeur nette des produits de gestion d'actifs ont également un impact sur le comportement des investisseurs.

La valorisation nette contribue à clarifier l’attribution des risques et des rendements des produits de gestion d’actifs et favorise le bon développement du marché.Selon le contrat, les risques et les rendements des produits de gestion d'actifs doivent appartenir aux investisseurs. Avant la nouvelle réglementation sur la gestion d'actifs, de nombreux produits de gestion d'actifs avaient un « taux de rendement attendu », qui était généralement cohérent avec le taux de rendement réel à l'échéance, ce qui impliquait un remboursement rigide. Afin d'obtenir un taux de rendement attendu stable, les gestionnaires de produits de gestion d'actifs adoptent souvent des stratégies d'investissement agressives pour prendre des risques plus importants, ou utilisent la « richesse » des produits offrant de meilleurs rendements pour compenser le « dû » des produits déficitaires. Les investisseurs sont préoccupés par les opérations spécifiques. Sans le savoir ni s'en soucier, le gestionnaire supporte en réalité tous les risques restants, mais ne les inclut pas dans son propre bilan, accumulant ainsi des risques financiers systémiques. En avril 2018, de nouvelles réglementations sur la gestion d'actifs ont été publiées, obligeant clairement les institutions financières à mettre en œuvre une gestion en valeur nette des produits de gestion d'actifs. Dans le cadre du mécanisme de valeur nette, les chefs de produits divulguent régulièrement ou irrégulièrement la valeur nette des parts sociales sur la base des opérations d'investissement réelles, rendant ainsi plus transparentes les informations sur l'évolution des rendements des produits. Dans le même temps, les investisseurs souscrivent et rachètent des produits en fonction de la valeur nette. Le revenu final du placement est déterminé par la valeur nette du produit à la date de souscription et de rachat. La relation entre le chef de produit et le produit.risque d'investissementAvec la séparation, les risques sont supportés par les investisseurs eux-mêmes, et les rendements et les risques sont plus égaux, incarnant véritablement l'essence de la gestion d'actifs selon laquelle « les vendeurs font leur devoir, les acheteurs se méfient ». De 2019 à 2023, le solde restant des produits de gestion de patrimoine bancaire de la Chine passera d'environ 10 000 milliards de yuans à 26 000 milliards de yuans, et la proportion passera de 43 % à 97 %. s'orienter.

La gestion en valeur nette impose des exigences plus élevées tant aux gestionnaires de produits de gestion d'actifs qu'aux investisseurs.Dans le cadre du mécanisme de la valeur nette, les rendements des investisseurs fluctuent en fonction des changements dans la valeur réelle des actifs sous-jacents, et il n'y a plus de rachat rigide. Pour les gestionnaires, ils doivent s'adapter aux changements des prix des actifs sur le marché financier, formuler scientifiquement des stratégies d'investissement et fournir des produits appropriés et des services de qualité à divers investisseurs, y compris la divulgation d'informations en temps opportun et les consultants nécessaires. Pour les investisseurs, il est nécessaire de modifier progressivement le concept traditionnel de dépendance excessive à l'égard des rendements attendus stables, de mieux comprendre les différences et les risques essentiels entre les rendements attendus des produits et les rendements réels finaux, et d'établir une philosophie d'investissement plus scientifique et rationnelle. Cependant, aux premiers stades de la gestion de la valeur nette, les investisseurs sont plus préoccupés et plus sensibles aux changements dans la valeur nette des produits, et sont enclins aux transactions irrationnelles à court terme et aux « effets grégaires » du marché. Les nouvelles réglementations en matière de gestion d'actifs seront officiellement mises en œuvre après la période de transition en 2022. Les investisseurs ne se sont pas encore pleinement adaptés au mécanisme de valeur nette et ne sont pas pleinement préparés mentalement au risque de pertes liés aux produits financiers. À l'époque, de nombreux fonds de gestion financière des banques étaient investis sur le marché obligataire, à mesure que les taux d'intérêt du marché augmentaient.lierLes prix ont chuté et la valeur nette de certains produits a reculé, voire « a cassé la valeur nette ». Une panique a éclaté sur le marché, accompagnée d'une vague de rachats à grande échelle du prix des actifs financiers sous-jacents et des fluctuations de la valeur nette. Les produits de gestion d’actifs ont trouvé un écho entre eux, amplifiant encore la spirale descendante du marché. Depuis la vague de rachats de 2022, la tolérance du marché aux fluctuations de la valeur nette des produits de gestion d'actifs a diminué.Certains produits de gestion d'actifs ont adopté des stratégies pour lisser leur valeur nette, et les actifs sous-jacents sont devenus plus complexes, ce qui semble avoir provoqué un changement. baisse des fluctuations de la valeur nette des produits de gestion de fortune au cours des deux dernières années. Cependant, le marché actuel et les actifs sous-jacents restent complexes et changeants, et l'effet de cycle spiralé du marché existe toujours. Les fluctuations de la valeur nette des produits de gestion d'actifs doivent encore être attentivement observées.

Les investisseurs doivent évaluer soigneusement les risques et les retours sur investissement dans les produits de gestion d’actifs.Depuis le début de cette année, les taux d'intérêt des obligations à long terme de la Chine ont baissé et la répartition des obligations à long terme dans certains produits de gestion d'actifs a augmenté à mesure que les prix des obligations augmentent à court terme, la valeur nette des produits a augmenté. ressuscité. Les données montrent qu'à fin juillet, la gestion financière moyenne des banquestaux de rendement annualiséIl dépasse 3 %, alors que le taux d'intérêt actuellement affiché pour les dépôts à terme à trois ans dans les banques est inférieur à 2 %, ce qui incite certains investisseurs à « déplacer » leurs dépôts vers ce type de produit. Les risques et les rendements des produits d’investissement doivent être pesés de manière globale. La première est de savoir comment examiner les risques et les avantages. Des rendements élevés correspondent à des risques élevés.Dans un environnement où le rachat rigide est rompu, les produits de gestion d'actifs ne peuvent pas offrir à la fois un « risque faible » et un « rendement élevé ».La recherche de rendements élevés nécessite en même temps des risques élevés. La seconde est de savoir comment examiner les rendements des actifs sous-jacents et les rendements des produits de gestion d’actifs. Les revenus des produits de gestion de fortune dépendent en fin de compte des actifs sous-jacents. Depuis le début de cette année, le rendement annualisé de certains produits de gestion d'actifs, notamment les produits financiers obligataires, a été nettement supérieur à celui des actifs sous-jacents. Ceci est principalement obtenu grâce à un effet de levier accru. risque. Lorsque les taux d'intérêt du marché augmenteront à l'avenir, le retracement de la valeur nette des produits de gestion d'actifs associés sera également important. Encore une fois, comment examiner le taux de rendement passé et le taux de rendement que les investisseurs peuvent atteindre à l’avenir. Le taux de rendement annualisé généré de manière dynamique par les produits financiers est le taux de rendement attendu à l'heure actuelle. Il s'agit du taux de rendement de l'année suivante, calculé linéairement sur la base du taux de rendement de la période écoulée. le rendement que les investisseurs recevront lors du rachat du produit dans le futur est incertain. Plus la valeur nette actuelle est élevée, cela signifie investir à un prix plus élevé et le risque de pertes futures peut être plus grand. La dernière chose est de savoir comment comparer et choisir différents produits. Les investisseurs doivent choisir des produits d'investissement en fonction de leur propre tolérance au risque. Par exemple, les revenus des dépôts semblent inférieurs au taux de rendement moyen actuel de la gestion financière, mais c'est le taux de rendement que les déposants peuvent certainement obtenir ; le taux de rendement des produits de gestion d'actifs change constamment et le risque d'investissement est élevé ; supérieur à celui des dépôts, et son revenu relativement élevé Le taux est obtenu en supportant le risque de fluctuation des prix.

D'une manière générale, à mesure que le secteur de la gestion d'actifs se transforme vers une valeur nette, les investisseurs supporteront progressivement davantage de risques de fluctuations de la valeur nette. Lorsque les institutions financières vendent des produits de gestion d'actifs, elles doivent fournir des services aux investisseurs, fournir des conseils pertinents, alerter pleinement les investisseurs des risques, guider les investisseurs dans une vision rationnelle des fluctuations de la valeur nette et promouvoir le fonctionnement stable et sain du marché.

Chronique du rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire pour le deuxième trimestre 2024 | Portez une attention particulière aux tendances de la politique monétaire des principales banques centrales étrangères

Depuis le début de cette année, les chiffres de l'inflation aux États-Unis ont considérablement chuté, les perspectives économiques et le marché du travail ont également changé, et la politique monétaire de la Réserve fédérale est confrontée à un changement. Récemment, les données sur l'emploi aux États-Unis n'ont pas répondu aux attentes et la Réserve fédérale a progressivement publié des signaux de politique monétaire accommodants. Les attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale ont augmenté.

Des changements marginaux dans les données sur les prix et l’emploi créent des conditions permettant à la Réserve fédérale de réduire les taux d’intérêt.En juin, l'IPC américain a augmenté de 3 % sur un an, soit le niveau le plus bas des 12 derniers mois ; l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), qui préoccupe davantage la Réserve fédérale, a augmenté de 2,5 % sur un an. sur un an, le niveau le plus bas depuis mars 2021. Les données du Département américain du Travail ont montré que 114 000 nouveaux emplois non agricoles ont été créés aux États-Unis en juillet, ce qui était inférieur aux attentes du marché, et que le taux de chômage a augmenté de manière inattendue. La baisse des pressions inflationnistes et la faiblesse des données sur l'emploi ont intensifié les inquiétudes des investisseurs concernant un ralentissement de la croissance économique américaine, augmentant encore davantage les attentes d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale et provoquant une volatilité sur les marchés financiers. Récemment, les contrats à terme sur l’or ont atteint de nouveaux sommets, les rendements obligataires américains ont fortement chuté et les marchés boursiers mondiaux ont connu une correction. La Réserve fédérale a tenu une réunion sur les taux d'intérêt en juillet et a maintenu inchangée la fourchette cible du taux des fonds fédéraux. Cependant, la conférence de presse qui a suivi la réunion a souligné les risques liés à l'équilibre entre la croissance économique et l'inflation. De nombreuses institutions de marché ont spéculé sur une baisse des taux par la Réserve fédérale. La Réserve fédérale pourrait être imminente.

Le moment précis de la baisse des taux d'intérêt de la Fed dépendra également de l'évolution des données futures.D’une part, la résilience de l’économie américaine donne à la Fed plus de temps pour observer. Deuxième trimestre, États-UnisPIBLe taux annualisé trimestriel s'est élevé à 2,8 %, contre 1,4 % au premier trimestre ; la croissance des salaires est restée à un niveau historiquement élevé et a été supérieure à la croissance des prix à la consommation. D’un autre côté, les risques géopolitiques actuels subsistent. Si des problèmes tels que l’obstruction de la chaîne d’approvisionnement internationale et la hausse des coûts de transport réapparaissent à l’avenir, on ne peut pas exclure que la hausse des prix des matières premières entraîne un rebond de l’inflation aux États-Unis.

Les effets d’entraînement du changement de politique monétaire dans les principales économies développées sur les économies de marché émergentes méritent qu’on s’y attarde.Récemment, la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre ont successivement réduit leurs taux d'intérêt, et les attentes de réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale ont augmenté. À l'avenir, les taux d'intérêt directeurs des principales économies développées pourraient progressivement baisser par rapport à leurs niveaux élevés. pourrait également avoir un impact sur les économies de marché émergentes.

D’une part, l’environnement mondial en matière de liquidité tend à s’améliorer, ce qui est généralement propice à l’atténuation des pressions extérieures sur les économies de marché émergentes. Au niveau macro, l’écart de taux d’intérêt entre les économies développées et les économies de marché émergentes s’est progressivement réduit, et la pression des sorties de capitaux et de la dépréciation des taux de change dans les économies de marché émergentes a eu tendance à s’atténuer. Au niveau microéconomique, une fois que les économies développées ont réduit leurs taux d'intérêt, les frais d'intérêt du financement en devises dans les économies émergentes diminueront en conséquence, et la pression sur le remboursement de la dette sera également réduite.

D’un autre côté, les marchés financiers internationaux pourraient s’ajuster en conséquence. À en juger par l’expérience historique, lorsque la liquidité mondiale atteint un point d’inflexion, les marchés financiers internationaux connaissent généralement un certain degré de volatilité, et les changements de sentiment des investisseurs auront également un impact sur les prix des actifs financiers. Récemment, les principaux marchés financiers internationaux ont montré des signes de volatilité à des degrés divers.

Depuis le début de cette année, l'économie chinoise a continué de se redresser et suit une bonne tendance. La politique monétaire a été axée sur la Chine et a pris en compte l'équilibre interne et externe. Le taux de change du RMB est resté fondamentalement stable à un niveau raisonnable et élevé. Les flux de capitaux transfrontaliers ont tendance à être équilibrés et le marché financier intérieur est resté résilient. Dans la prochaine étape, la Banque populaire de Chine accordera une attention particulière aux tendances de la politique monétaire des principales économies développées, mettra en œuvre des politiques monétaires prudentes, répondra de manière raisonnable et efficace aux défis extérieurs et créera un environnement monétaire et financier favorable à une économie de haute qualité. développement de l’économie réelle.