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El reportero del 21st Century Business Herald, Yi Yanjun, informó desde Guangzhou

El 22 de julio, la Bolsa de Valores elevó oficialmente el ratio de margen para las transacciones de préstamo de valores.

Según un aviso emitido anteriormente, a partir del 22 de julio, cuando los inversores vendan valores, el índice de margen para el préstamo de valores no será inferior al 100%. Entre ellos, si el inversor es un fondo de inversión en valores privado, la proporción del margen de préstamo de valores para las ventas de préstamos de valores no será inferior al 120%.

No hace mucho, con la aprobación de la Comisión Reguladora de Valores de China, China Securities Financial Corporation suspendió su negocio de refinanciación de valores a partir del 11 de julio de 2024.

"Las medidas para aumentar el ratio de margen de los préstamos de valores y la suspensión del negocio de préstamos de valores son complementarias y son la 'doble presión corta' más necesaria en este momento. Para los fondos de venta en corto incrementales, los costos y presiones potenciales seguirán aumentando, y "El número de préstamos de valores inevitablemente se reducirá aún más. Esto servirá como una doble garantía para construir conjuntamente la estabilidad del mercado, lo que frenará efectivamente la posible especulación excesiva en el mercado y guiará a los inversores a pasar a inversiones de valor más racionales". Xingwen le señaló al reportero del 21st Century Business Herald.

Vale la pena mencionar que desde que la Comisión Reguladora de Valores de China fortaleció la supervisión de las empresas de préstamo y refinanciación de valores en agosto del año pasado, la escala del préstamo y refinanciación de valores en el mercado ha seguido disminuyendo.

Según las estadísticas de WIND, al 19 de julio, el saldo de préstamos de valores de acciones A se redujo a 29,2 mil millones de yuanes, una disminución de aproximadamente el 59% desde los 71,6 mil millones de yuanes del 29 de diciembre de 2023, y un nuevo mínimo desde julio de 2020; El saldo de préstamos de valores es de aproximadamente 26.400 millones de yuanes, una disminución de aproximadamente el 76% con respecto a los 110.400 millones de yuanes del 29 de diciembre de 2023.

Refinar reglas

La Comisión Reguladora de Valores de China anunció el 10 de julio que había aprobado que las bolsas de valores aumentaran los índices de margen para el préstamo de valores. Después de eso, varias firmas de valores perfeccionaron sucesivamente las reglas comerciales pertinentes.

El 17 de julio, Shenwan Hongyuan Securities anunció que la compañía decidió ajustar la proporción del margen de préstamo de valores cuando los inversores vendan valores a partir del 22 de julio de 2024. Los detalles son los siguientes: Cuando los inversores venden valores pidiendo dinero prestado, el índice mínimo de margen de préstamo de valores El ratio se ajusta al 100%. Entre ellos, si el inversor es un fondo de inversión de valores privado, al vender valores, el índice de margen mínimo para el préstamo de valores se ajustará al 120%.

Al mismo tiempo, Shenwan Hongyuan Securities declaró que para los contratos de préstamo de valores que no se hayan cerrado antes del 22 de julio, los requisitos del índice de margen de préstamo de valores aún se implementarán de acuerdo con los requisitos del índice original. Si el contrato de préstamo de valores que no se cerró antes de este ajuste se prorroga posteriormente, el índice de margen de préstamo de valores se implementará de acuerdo con los nuevos requisitos del índice. Al mismo tiempo, para los clientes que establecen ratios de margen de préstamo de valores diferenciados, el límite inferior de sus ratios de margen de préstamo de valores no será inferior a los últimos estándares regulatorios.

CITIC Securities también ha “dividido a los clientes nuevos y antiguos” en su negocio de préstamo de valores.

El 18 de julio, CITIC Securities emitió el "Anuncio sobre el ajuste del índice de margen para préstamos de valores".

CITIC Securities ha realizado dos ajustes al índice de margen de préstamo de valores de los inversores: primero, si el inversor es un fondo de inversión en valores privado, el índice de margen de préstamo de valores aplicable a los contratos de préstamo de valores recién abiertos a partir del 22 de julio de 2024 se ajusta a 120. % si el índice de margen de préstamo de valores de un contrato de préstamo de valores abierto el 21 de julio de 2024 o antes es inferior al 120% y la fecha de vencimiento original del contrato es el 21 de julio de 2024 o después, el contrato mencionado se prorrogará; después de la prórroga, el ratio de margen para el préstamo de valores se ajustará al 120% a partir del primer día de negociación después de la fecha de vencimiento original del contrato.

En segundo lugar, el índice del margen de préstamo de valores aplicable a los nuevos contratos de préstamo de valores abiertos por otros inversores a partir del 22 de julio de 2024 se ajusta al 100% el índice del margen de préstamo de valores para los contratos de préstamo de valores abiertos el 21 de julio de 2024 o antes; es inferior al 100% y la fecha de vencimiento original del contrato es el 21 de julio de 2024 o posterior, el índice de margen de préstamo de valores del contrato antes mencionado después de la extensión se ajustará al 100% a partir del primer día de negociación posterior a la fecha de vencimiento original. del contrato.

"Los ajustes anteriores al índice de margen afectarán el saldo de margen disponible de las cuentas de crédito de los inversores. Se recomienda a los inversores que estén conscientes", dijo CITIC Securities.

Además, GF Securities también anunció la última versión de "Valores objetivo de préstamo de valores - Detalles del índice de margen" el 22 de julio y declaró: Si el inversionista es un fondo de inversión de valores privado, al vender valores, el índice de margen del préstamo de valores no estar por debajo del 120%.

Estabilizar el mercado

En cuanto a los recientes acuerdos para suspender el negocio de préstamo de valores y aumentar el índice de margen de los préstamos de valores, Yao Xusheng, planificador financiero de Paipai.com, señaló a los periodistas que esta medida es una medida importante adoptada por los reguladores para mantener la estabilidad del mercado y ha traído muchos impactos al mercado de valores.

Yao Xusheng analizó que, en primer lugar, las medidas pertinentes muestran la actitud regulatoria de estabilizar el mercado de valores, lo que favorece el aumento de la confianza de los inversores y puede promover un repunte del mercado. En segundo lugar, la suspensión del negocio de refinanciación de valores significa que se reduce el nuevo poder de venta en corto. Los inversores en el mercado que vendieron en corto pero aún no han reembolsado los valores enfrentarán la fecha límite del 30 de septiembre y podrán recomprar las acciones gradualmente. , recurriendo así a posiciones largas. En tercer lugar, suspender el negocio de refinanciación de valores puede poner a diferentes participantes del mercado en la misma línea de partida y mejorar la equidad del mercado. Aumentar la proporción del margen de préstamo de valores aumentará el costo de las ventas en corto, ayudará a frenar el préstamo excesivo de valores y reducirá la presión de las ventas en corto en el mercado; mercado. En cuarto lugar, a medida que disminuye la escala de préstamo y refinanciación de valores, disminuye la proporción de la escala de préstamo de valores en el valor de mercado circulante de las acciones A, y disminuye la proporción de las ventas diarias de préstamos de valores en el volumen de negociación de acciones A, lo que tendrá un efecto negativo. El impacto en el mercado se debilita gradualmente.

Además, en opinión del equipo financiero de Huachuang Securities, aumentar el índice de margen para el préstamo de valores es una medida importante para el ajuste anticíclico del negocio de préstamo de valores, lo que refleja el seguimiento continuo y la respuesta oportuna de las autoridades reguladoras a los riesgos del mercado. “El aumento del índice de margen para el préstamo de valores aumenta los costos de transacción de préstamo de valores de los inversores y reduce el nivel de apalancamiento de las transacciones de préstamo de valores, aliviando así el sentimiento del mercado y reduciendo la volatilidad del mercado, promoviendo así el desarrollo saludable del mercado de capitales.

De hecho, desde este año, la escala de préstamos y refinanciaciones de valores ha seguido disminuyendo.

Las estadísticas eólicas muestran que al 19 de julio, el saldo de préstamos de valores en todo el mercado era de 29.197 millones de yuanes, una disminución de aproximadamente el 59% desde finales de 2023. El saldo de préstamos de valores representó el 0,04% del valor del mercado circulante de Acciones A; el saldo de préstamos de valores en todo el mercado fue de 29.197 millones de yuanes. El saldo es de 26.356 millones de yuanes, una disminución del 76% desde finales de 2023.

Al mismo tiempo, el volumen promedio diario de ventas de préstamos de valores en todo el mercado en junio de 2024 fue de 1.626 millones de yuanes, lo que representa solo el 0,22% del volumen promedio diario de operaciones de acciones A en ese mes, una disminución de 0,38 puntos porcentuales respecto del total. año de 2023.

Desde un nivel de stock individual,Al 22 de julio, sólo había 23 acciones con saldos de refinanciación superiores a los 100 millones de yuanes.Entre ellas, las diez acciones con mayor saldo de valores refinanciados son Pien Tze Huang, Wantai Biotechnology, Haiguang Information, United Imaging Healthcare, Bank of Nanjing, BAIC Blue Valley, Amic, Longi Green Energy, Vanke A y Aier Ophthalmology. los saldos de los títulos de refinanciación fueron de 378 millones de yuanes, 289 millones de yuanes, 283 millones de yuanes, 257 millones de yuanes, 252 millones de yuanes, 241 millones de yuanes, 223 millones de yuanes, 209 millones de yuanes, 199 millones de yuanes y 194 millones de yuanes, respectivamente.

Los fondos estratégicos a largo y corto plazo enfrentan desafíos

Por otro lado, la implementación de nuevas regulaciones traerá nuevos desafíos a algunos productos de fondos.

Yao Xusheng dijo:Para los fondos de estrategia largo-corto, el aumento en el ratio de margen para el préstamo de valores significa un aumento en el costo del préstamo de valores y una reducción en la demanda de préstamos de valores, inhibiendo así el poder de venta en corto en el mercado.

Yao Xusheng dijo que, en primer lugar, el aumento en el índice de margen para el préstamo de valores significa que los fondos deben proporcionar más margen para participar en las transacciones de préstamo de valores, lo que aumenta los costos. En segundo lugar, es posible que las firmas de corretaje necesiten abastecerse de fuentes de valores con anticipación para hacer frente a las nuevas regulaciones, lo que puede dificultar la obtención de fuentes de valores, afectando así la ejecución de estrategias de corto y largo plazo. Al mismo tiempo, los mayores requisitos de margen incitan a los fondos a prestar más atención a la gestión de riesgos para evitar verse obligados a cerrar posiciones debido a un margen insuficiente. Los fondos de estrategia largo-corto necesitan ajustar sus estrategias de inversión para adaptarse a los nuevos requisitos de margen, reducir el tamaño de los préstamos de valores o recurrir a otros métodos de cobertura. Además, debido al aumento de los costos de préstamo de valores, las expectativas de rendimiento de los fondos de estrategia a largo y corto plazo pueden disminuir, y los administradores de fondos deben desarrollar nuevas estrategias para mantener o aumentar el rendimiento de las inversiones.

Chen Xingwen también señaló que el ajuste del índice de margen de los préstamos de valores afectará directamente la estrategia operativa y la gestión de riesgos de los fondos de estrategia a largo y corto plazo. " Los fondos de estrategia largo-corto suelen cubrir riesgos manteniendo posiciones tanto largas como cortas para obtener rendimientos de las fluctuaciones del mercado.El aumento del índice de margen para el préstamo de valores puede limitar la capacidad de venta en corto de estos fondos y reducir su eficiencia de cobertura, afectando así significativamente el rendimiento general de sus inversiones y el control de riesgos.。”

Además, un gestor de fondos ETF presentó en una entrevista con los medios de comunicación: El negocio de préstamo de valores de refinanciación es una fuente importante de aumento de la rentabilidad de los ETF. El mercado de acciones A tiene una fuerte demanda de préstamos de valores de objetivos de capitalización de mercado pequeños y medianos. Por lo tanto, los fondos indexados pequeños y medianos como CSI 500, CSI 1000 y Science and Technology Innovation Board han participado en fondos relativamente grandes. refinanciación a escala después de que se suspende el negocio relevante, el impacto de dichos fondos puede ser El impacto es ligeramente mayor.