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Yi Yanjun, repórter do 21st Century Business Herald, relatou de Guangzhou

Em 22 de julho, a bolsa de valores elevou oficialmente o índice de margem para operações de empréstimo de títulos.

De acordo com aviso divulgado anteriormente, a partir de 22 de julho, quando os investidores venderem títulos, o índice de margem para empréstimo de títulos não será inferior a 100%. Entre eles, se o investidor for um fundo privado de investimento em valores mobiliários, a proporção da margem de empréstimo de valores mobiliários para vendas de empréstimos de valores mobiliários não deve ser inferior a 120%.

Não muito tempo atrás, com a aprovação da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, a China Securities Financial Corporation suspendeu o seu negócio de refinanciamento de títulos a partir de 11 de julho de 2024.

"As medidas para aumentar o rácio de margem dos empréstimos de títulos e a suspensão dos negócios de empréstimo de títulos são complementares e são a 'dupla pressão curta' mais necessária neste momento. Para fundos incrementais de venda a descoberto, os custos e pressões potenciais continuarão a aumentar, e o número de empréstimos de títulos A escala será inevitavelmente ainda mais reduzida. Isto servirá como uma dupla garantia para a construção conjunta da estabilidade do mercado, o que irá efetivamente conter possíveis especulações excessivas no mercado e orientar os investidores a mudarem para investimentos de valor mais racionais." Oficial Chen. Xingwen apontou para o repórter do 21st Century Business Herald.

Vale a pena mencionar que desde que a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China reforçou a supervisão das empresas de empréstimo e refinanciamento de títulos em Agosto do ano passado, a escala de empréstimo e refinanciamento de títulos no mercado continuou a diminuir.

De acordo com as estatísticas do WIND, em 19 de julho, o saldo dos empréstimos de títulos de ações A caiu para 29,2 bilhões de yuans, uma redução de aproximadamente 59% em relação aos 71,6 bilhões de yuans em 29 de dezembro de 2023, e um novo mínimo desde julho de 2020; O saldo dos empréstimos de títulos é de aproximadamente 26,4 bilhões de yuans, uma redução de aproximadamente 76% em relação aos 110,4 bilhões de yuans em 29 de dezembro de 2023.

Refinar regras

A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China anunciou em 10 de julho que aprovou as bolsas de valores para aumentar os rácios de margem para empréstimos de títulos. Depois disso, várias empresas de valores mobiliários refinaram sucessivamente as regras de negócios relevantes.

Em 17 de julho, a Shenwan Hongyuan Securities anunciou que a empresa decidiu ajustar a proporção da margem de empréstimo de títulos quando os investidores vendem títulos a partir de 22 de julho de 2024. Os detalhes são os seguintes: Quando os investidores vendem títulos pedindo dinheiro emprestado, o índice mínimo de margem de empréstimo de títulos A proporção é ajustada para 100%. Dentre eles, caso o investidor seja um fundo de investimento em valores mobiliários privado, na venda de títulos, o índice de margem mínima para empréstimo de títulos será ajustado para 120%.

Ao mesmo tempo, Shenwan Hongyuan Securities declarou que, para contratos de empréstimo de títulos que não foram fechados antes de 22 de julho, os requisitos de índice de margem de empréstimo de títulos ainda serão implementados de acordo com os requisitos de índice originais. Se o contrato de empréstimo de títulos que não foi encerrado antes deste ajustamento for posteriormente prorrogado, o rácio de margem de empréstimo de títulos será implementado de acordo com os novos requisitos de rácio. Ao mesmo tempo, para clientes que estabeleçam rácios de margem de empréstimo de valores mobiliários diferenciados, o limite inferior dos seus rácios de margem de empréstimo de valores mobiliários não deve ser inferior às normas regulamentares mais recentes.

A CITIC Securities também “dividiu clientes novos e antigos” em seu negócio de empréstimo de títulos.

Em 18 de julho, a CITIC Securities emitiu o “Anúncio sobre o ajuste da proporção de margem para empréstimos de títulos”.

A CITIC Securities fez dois ajustes no índice de margem de empréstimo de títulos dos investidores: primeiro, se o investidor for um fundo de investimento em títulos privado, o índice de margem de empréstimo de títulos aplicável a contratos de empréstimo de títulos recém-abertos em ou após 22 de julho de 2024 é ajustado para 120 %; se o índice de margem de empréstimo de títulos de um contrato de empréstimo de títulos aberto em ou antes de 21 de julho de 2024 for inferior a 120%, e a data de vencimento original do contrato for em ou após 21 de julho de 2024, o referido contrato será prorrogado; após a prorrogação O índice de margem para empréstimo de títulos será ajustado para 120% a partir do primeiro dia de negociação após a data de vencimento original do contrato.

Em segundo lugar, o rácio de margem de empréstimo de títulos aplicável a novos contratos de empréstimo de títulos abertos por outros investidores em ou após 22 de Julho de 2024 é ajustado para 100%; for inferior a 100% e a data de vencimento original do contrato for 21 de julho de 2024 ou posterior, o índice de margem de empréstimo de títulos do referido contrato após a prorrogação será ajustado para 100% a partir do primeiro dia de negociação após a data de vencimento original do contrato.

"Os ajustes acima no índice de margem afetarão o saldo da margem disponível nas contas de crédito dos investidores. Os investidores são aconselhados a ficar atentos."

Além disso, a GF Securities também anunciou a versão mais recente de "Títulos-alvo de empréstimo de títulos - Detalhes da relação de margem" em 22 de julho e declarou: Se o investidor for um fundo de investimento em títulos privado, ao vender títulos, o índice de margem do empréstimo de títulos não deve estar abaixo de 120%.

Estabilizar o mercado

Em relação aos recentes acordos para suspender o negócio de empréstimo de títulos e aumentar o índice de margem do empréstimo de títulos, Yao Xusheng, planejador financeiro da Paipai.com, destacou aos repórteres que esta medida é uma medida importante tomada pelos reguladores para manter a estabilidade do mercado e trouxe muitos impactos ao mercado de ações.

Yao Xusheng analisou que, em primeiro lugar, as medidas relevantes mostram a atitude regulatória de estabilização do mercado de ações, o que contribui para aumentar a confiança dos investidores e pode promover uma recuperação do mercado. Em segundo lugar, a suspensão do negócio de refinanciamento de títulos significa que o novo poder de venda a descoberto é reduzido. Os investidores no mercado que realizaram vendas a descoberto, mas ainda não reembolsaram os títulos, enfrentarão o prazo de 30 de setembro e poderão recomprar gradualmente as ações. , voltando-se assim para a força das posições longas. Em terceiro lugar, a suspensão do negócio de refinanciamento de títulos pode colocar diferentes participantes no mercado na mesma linha de partida e melhorar a justiça do mercado. Aumentar a proporção da margem de empréstimo de títulos aumentará o custo da venda a descoberto, ajudará a reduzir o empréstimo excessivo de títulos e reduzirá a pressão de venda a descoberto no mercado; mercado. Em quarto lugar, à medida que a escala de empréstimos e refinanciamentos de títulos diminui, a proporção da escala de empréstimos de títulos no valor de mercado circulante das ações A diminui, e a proporção das vendas diárias de empréstimos de títulos no volume de negociação de ações A diminui, o que terá um efeito negativo impacto no mercado enfraquece gradualmente.

Além disso, na opinião da equipa financeira da Huachuang Securities, o aumento do rácio de margem para empréstimo de títulos é uma medida importante para o ajustamento anticíclico do negócio de empréstimo de títulos, reflectindo a monitorização contínua das autoridades reguladoras e a resposta atempada aos riscos de mercado. “O aumento do rácio de margem para empréstimo de títulos aumenta os custos de transacção de empréstimo de títulos dos investidores e reduz o nível de alavancagem das transacções de empréstimo de títulos, aliviando assim o sentimento do mercado e reduzindo a volatilidade do mercado, promovendo assim o desenvolvimento saudável do mercado de capitais.

Na verdade, desde este ano, a escala de empréstimos e refinanciamentos de títulos continuou a diminuir.

As estatísticas eólicas mostram que em 19 de julho, o saldo dos empréstimos de títulos em todo o mercado era de 29,197 bilhões de yuans, uma diminuição de aproximadamente 59% em relação ao final de 2023. O saldo dos empréstimos de títulos representou 0,04% do valor de mercado circulante de Ações A; o saldo dos empréstimos de títulos em todo o mercado foi de 29,197 bilhões de yuans. O saldo é de 26,356 bilhões de yuans, uma diminuição de 76% em relação ao final de 2023.

Ao mesmo tempo, o volume médio diário de vendas de empréstimos de títulos em todo o mercado em junho de 2024 foi de 1,626 bilhão de yuans, representando apenas 0,22% do volume médio diário de negociação de ações A naquele mês, uma diminuição de 0,38 pontos percentuais em relação ao total ano de 2023.

A partir de um nível de estoque individual,Em 22 de julho, havia apenas 23 ações com saldos de refinanciamento superiores a 100 milhões de yuans.Entre elas, as dez principais ações com saldo de títulos de refinanciamento são Pien Tze Huang, Wantai Biotechnology, Haiguang Information, United Imaging Healthcare, Bank of Nanjing, BAIC Blue Valley, Amic, Longi Green Energy, Vanke A e Aier Ophthalmology. os saldos dos títulos de refinanciamento foram de 378 milhões de yuans, 289 milhões de yuans, 283 milhões de yuans, 257 milhões de yuans, 252 milhões de yuans, 241 milhões de yuans, 223 milhões de yuans, 209 milhões de yuans, 199 milhões de yuans e 194 milhões de yuans, respectivamente.

Fundos estratégicos de longo e curto prazo enfrentam desafios

Por outro lado, a implementação de novos regulamentos trará novos desafios a alguns produtos de fundos.

Yao Xusheng disse:Para fundos estratégicos longos-curtos, o aumento do rácio de margem para empréstimos de títulos significa um aumento no custo do empréstimo de títulos e uma redução na procura de empréstimos de títulos, inibindo assim o poder de venda a descoberto no mercado.

Yao Xusheng disse que, em primeiro lugar, o aumento do rácio de margem para empréstimo de títulos significa que os fundos precisam de fornecer mais margem para participar em transacções de empréstimo de títulos, o que aumenta os custos. Em segundo lugar, as empresas de corretagem poderão necessitar de abastecer-se antecipadamente de fontes de títulos para fazer face aos novos regulamentos, o que poderá tornar mais difícil a obtenção de fontes de títulos, afectando assim a execução de estratégias longas-curtas. Ao mesmo tempo, os requisitos de margens mais elevados levam os fundos a prestar mais atenção à gestão do risco para evitar serem forçados a fechar posições devido a margens insuficientes. Os fundos de estratégia longa-curta precisam de ajustar as suas estratégias de investimento para se adaptarem aos novos requisitos de margem, reduzir a dimensão dos empréstimos de títulos ou recorrer a outros métodos de cobertura. Além disso, devido ao aumento dos custos de empréstimo de títulos, as expectativas de retorno dos fundos estratégicos longos e curtos podem diminuir, e os gestores de fundos precisam de desenvolver novas estratégias para manter ou aumentar os retornos do investimento.

Chen Xingwen também destacou que o ajuste do índice de margem do empréstimo de títulos afetará diretamente a estratégia operacional e a gestão de risco dos fundos estratégicos de longo e curto prazo. " Os fundos de estratégia long-short geralmente protegem os riscos mantendo posições longas e curtas para obter retornos das flutuações do mercado.O aumento do rácio de margem para empréstimo de títulos pode limitar a capacidade de venda a descoberto destes fundos e reduzir a sua eficiência de cobertura, afectando assim significativamente o retorno global do seu investimento e o controlo do risco.。”

Além disso, um gestor de fundos ETF apresentou numa entrevista à mídia, O negócio de empréstimo de títulos de refinanciamento é uma fonte importante de retornos crescentes de ETFs. O Mercado de acções A TEM UMA Forte procura de empréstimos de valores mobiliários de objectivos de capitalização de Mercado de pequena e média dimensão.Por conseguinte, OS fundos de índice de pequena e média dimensão, Como o CSI 500, o CSI 1000 e o Science and Technology Innovation Board, participaram EM relativamente grandes. refinanciamento em escala Após a suspensão do negócio relevante, o impacto de tais fundos pode ser O impacto é um pouco maior.