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21世紀ビジネスヘラルド記者イー・ヤンジュン氏が広州から報告

証券取引所は7月22日、証券貸借取引の証拠金率を正式に引き上げた。

以前に発行された通知によると、7月22日以降、投資家が有価証券を売却する場合、有価証券貸借の証拠金率は100％を下回ってはなりません。このうち、投資家が私募証券投資ファンドの場合、貸株売上高に対する貸株証拠金の割合は120％以上となります。

つい最近、中国証券監督管理委員会の承認を得て、中国証券金融公司は2024年7月11日から証券借り換え業務を停止した。

「有価証券貸付の証拠金率を高める措置と有価証券貸付業務の停止は補完的なものであり、現時点で最も必要とされている『ショートの二重圧力』である。空売りファンドが増加する場合、潜在的なコストとプレッシャーは今後も増大し続けるだろう。証券貸付の規模は必然的にさらに縮小されることになるが、これは市場の安定を共同で構築するための二重の保証となり、市場で起こり得る過剰な投機を効果的に抑制し、投資家をより合理的なバリュー投資に移行させることになるだろう」と陳当局者は述べた。シンウェン氏は21世紀ビジネス・ヘラルド紙の記者にこう指摘した。

中国証券監督管理委員会が昨年8月に証券貸付・借り換え事業の監督を強化して以来、市場における証券貸付・借り換えの規模は減少し続けていることは注目に値する。

WINDの統計によると、7月19日時点でA株証券貸付残高は292億元まで減少し、2023年12月29日の716億元から約59％減少し、2020年7月以来の最低水準となった。証券貸付残高は約264億元で、2023年12月29日時点の1104億元から約76％減少した。

ルールを絞り込む

中国証券監督管理委員会は7月10日、証券取引所に対し証券貸付の証拠金比率を引き上げることを承認したと発表し、その後、さまざまな証券会社が関連業務規定を次々と整備した。

神湾宏源証券は7月17日、2024年7月22日から投資家が有価証券を売却する際の有価証券貸付証拠金の割合を調整することを決定したと発表した。詳細は以下のとおりである。投資家が資金を借りて有価証券を売却する場合、最低有価証券貸付証拠金比率は以下の通りである。比率は 100% に調整されます。このうち、投資家が私募証券投資ファンドの場合、有価証券を売却する際、有価証券貸借の最低証拠金率が120％に調整されます。

同時に、神湾宏源証券は、7月22日より前に締結されていない証券貸借契約については、証券貸借証拠金比率要件は引き続き元の比率要件に従って実施されると述べた。この調整前に締結されていなかった証券貸借契約がその後延長された場合、証券貸借証拠金比率は新しい比率要件に従って適用されます。同時に、差別化された有価証券貸借証拠金率を設定している顧客については、有価証券貸借証拠金率の下限値が最新の規制基準を下回らないものとします。

中信証券も証券貸付業務で「新規顧客と古い顧客を分けている」。

CITIC証券は7月18日、「証券貸付証拠金比率調整に関するお知らせ」を発表した。

CITIC証券は、投資家の有価証券貸付証拠金比率に2つの調整を行いました。まず、投資家が民間証券投資ファンドの場合、2024年7月22日以降に新規に開設された有価証券貸付契約に適用される有価証券貸付証拠金比率が120に調整されます。 %; 2024年7月21日以前に締結された証券貸借契約の証券貸借証拠金率が120%未満で、当初の契約満了日が2024年7月21日以降の場合、上記契約は延長されます。延長後は、元の契約満了日後の最初の取引日から貸付証券の証拠金比率が120％に調整されます。

第二に、他の投資家が2024年7月22日以降に開設した新規有価証券貸付契約に適用される有価証券貸付証拠金率は、2024年7月21日以前に開設された有価証券貸付契約の貸付証拠金率が100％に調整されます。が100％未満で、当初の契約満了日が2024年7月21日以降の場合、延長後の当該契約の有価証券貸借証拠金比率は、当初の契約満了日後の最初の取引日から100％に調整されます。契約の。

CITIC証券は「上記の証拠金比率の調整は、投資家の信用口座の利用可能な証拠金残高に影響を与える。投資家は注意することをお勧めする」と述べた。

また、GF証券は7月22日、「有価証券貸付対象証券－証拠金率詳細」の最新版を発表し、投資家が私募証券投資ファンドの場合、有価証券を売却する際、貸株証券の証拠金率は適用されないものとする。 120%未満であること。

市場を安定させる

証券貸付業務の停止と証券貸付の証拠金率の引き上げという最近の取り決めについて、Paipai.comのファイナンシャル・プランナー、ヤオ・シュシェン氏は記者団に対し、この措置は市場の安定を維持するために規制当局がとった重要な措置であり、株式市場に多くのプラスの影響をもたらしました。

姚雪生氏は、まず関連措置は株式市場の安定化に向けた規制の姿勢を示しており、これが投資家の信頼感を高め、市場の回復を促進する可能性があると分析した。第二に、証券リファイナンス業務の停止は、新たな空売り勢力が減少することを意味し、空売りをしていたもののまだ証券を返済していない投資家は、9月30日の期限に直面し、段階的に株式を買い戻す可能性がある。 、したがってロングポジションに変わります。第三に、証券借り換え業務の停止により、さまざまな市場参加者が同じスタートラインに立つことができ、市場の公平性が向上する。これにより、証券貸付証拠金の割合が増加し、空売りコストが増加し、過剰な証券貸付が抑制され、市場における空売り圧力が軽減される。市場。第四に、有価証券貸借及び借り換えの規模が縮小すると、A 株の流通市場価値に占める有価証券貸付規模の割合が減少し、A 株取引高に占める日次有価証券貸付売上高の割合が減少するため、マイナスとなる。市場への影響力は徐々に弱まっていきます。

さらに、華荘証券の財務チームの見解では、証券貸付の証拠金率の向上は、規制当局の継続的な監視と市場リスクへのタイムリーな対応を反映した、証券貸付事業のカウンターシクリカルな調整のための重要な手段である。 「有価証券貸付の証拠金率を高めると、投資家の有価証券貸付取引コストが増加し、有価証券貸付取引のレバレッジレベルが低下するため、市場センチメントが緩和され、市場のボラティリティが低下し、それによって資本市場の健全な発展が促進されます。

実際、今年以降、証券貸付と借り換えの規模は減少し続けている。

風力統計によると、7月19日時点で市場全体の証券貸付残高は291億9,700万元で、2023年末に比べ約59％減少した。証券貸付残高は市場流通価格の0.04％を占めた。 A株、市場全体の証券貸付残高は263億5,600万元で、2023年末比76％減少した。

同時に、2024年6月の市場全体の一日平均有価証券貸付売上高は16億2,600万元で、同月のA株一日平均取引高のわずか0.22%に過ぎず、全体に比べて0.38ポイント減少した。 2023年。

個別銘柄レベルで見ると、7月22日時点で、借り換え残高が1億元を超える銘柄は23銘柄のみだ。このうち、リファイナンス証券残高の上位10銘柄は、ピエン・ツェ・ファン、万台生物技術、海光信息、ユナイテッド・イメージング・ヘルスケア、南京銀行、北汽ブルーバレー、アミック、ロンギ・グリーン・エナジー、万科A、アイアール眼科である。借り換え証券残高はそれぞれ3億7,800万元、2億8,900万元、2億8,300万元、2億5,700万元、2億5,200万元、2億4,100万元、2億2,300万元、2億900万元、1億9,900万元、1億9,400万元であった。

ロングショート戦略ファンドが課題に対処する

一方で、新たな規制の導入により、一部のファンド商品には新たな課題がもたらされることになります。

姚雪生はこう言った。ロング・ショート戦略ファンドにとって、貸株証拠金率の上昇は、貸株コストの上昇と貸株需要の減少を意味し、市場における空売り力を抑制することになります。

姚雪生氏は、まず第一に、証券貸付の証拠金率の上昇は、ファンドが証券貸付取引に参加するためにより多くの証拠金を提供する必要があり、コストが増加することを意味すると述べた。第二に、証券会社は新しい規制に対応するために事前に証券ソースを買いだめする必要がある可能性があり、これにより証券ソースの入手がより困難になり、その結果ロングショート戦略の実行に影響が出る可能性があります。同時に、証拠金要件が高くなることで、証拠金不足によるポジションの強制終了を避けるために、ファンドはリスク管理に一層の注意を払うようになります。ロング・ショート戦略ファンドは、新たな証拠金要件に適応したり、証券貸付の規模を縮小したり、他のヘッジ方法に切り替えたりするために投資戦略を調整する必要があります。さらに、有価証券貸付コストの増加により、ロングショート戦略ファンドの収益期待が低下する可能性があり、ファンドマネージャーは投資収益を維持または増加させるための新しい戦略を開発する必要があります。

陳興文氏はまた、有価証券貸付の証拠金率の調整はロング・ショート戦略ファンドの運用戦略とリスク管理に直接影響すると指摘した。 」ロングショート戦略ファンドは通常、市場変動から利益を得るためにロングポジションとショートポジションの両方を保有することでリスクをヘッジします。有価証券貸付の証拠金率を高めると、これらのファンドの空売り能力が制限され、ヘッジ効率が低下する可能性があり、その結果、全体的な投資収益とリスク管理に大きな影響を与える可能性があります。。”

また、メディアのインタビューで紹介されたETFファンドマネージャー、リファイナンス証券貸付事業は、ETF の収益増加の重要な源泉です。 A株市場は時価総額目標の中小型の証券貸付需要が強いため、CSI 500、CSI 1000、科学技術イノベーション委員会などの中小型インデックスファンドが比較的大規模に参加している。当該事業が停止された場合、当該資金による影響は若干大きくなる可能性があります。