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Yi Yanjun, Reporter des 21st Century Business Herald, berichtete aus Guangzhou

Am 22. Juli erhöhte die Börse offiziell die Margenquote für Wertpapierleihgeschäfte.

Laut einer zuvor herausgegebenen Mitteilung darf die Margenquote für Wertpapierleihen ab dem 22. Juli beim Verkauf von Wertpapieren durch Anleger nicht weniger als 100 % betragen. Wenn es sich bei dem Anleger um einen privaten Wertpapierinvestmentfonds handelt, darf der Anteil der Wertpapierleihmarge für Wertpapierleihverkäufe nicht weniger als 120 % betragen.

Vor nicht allzu langer Zeit hat die China Securities Financial Corporation mit Zustimmung der China Securities Regulatory Commission ihr Wertpapierrefinanzierungsgeschäft ab dem 11. Juli 2024 eingestellt.

„Die Maßnahmen zur Erhöhung der Margenquote bei der Wertpapierleihe und die Aussetzung des Wertpapierleihgeschäfts ergänzen sich und stellen derzeit den am meisten benötigten ‚Short-Double-Druck‘ dar. Für inkrementelle Leerverkaufsfonds werden die potenziellen Kosten und der Druck weiter zunehmen, und.“ Die Zahl der Wertpapierleihen wird zwangsläufig weiter reduziert. Dies wird als doppelte Garantie für den gemeinsamen Aufbau von Marktstabilität dienen, was mögliche übermäßige Spekulationen auf dem Markt wirksam eindämmen und Anleger dazu veranlassen wird, auf rationalere Wertinvestitionen umzusteigen Xingwen wies den Reporter des 21st Century Business Herald darauf hin.

Erwähnenswert ist, dass der Umfang der Wertpapierleihe und -refinanzierung auf dem Markt weiter zurückgegangen ist, seit die chinesische Wertpapieraufsichtsbehörde im August letzten Jahres die Aufsicht über Wertpapierleih- und -refinanzierungsgeschäfte verstärkt hat.

Laut WIND-Statistiken ist der Saldo der A-Aktien-Wertpapierleihe am 19. Juli auf 29,2 Milliarden Yuan gesunken, ein Rückgang von rund 59 % gegenüber 71,6 Milliarden Yuan am 29. Dezember 2023 und ein neuer Tiefststand seit Juli 2020; Der Saldo der Wertpapierleihen beläuft sich auf etwa 26,4 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von etwa 76 % gegenüber 110,4 Milliarden Yuan am 29. Dezember 2023 entspricht.

Regeln verfeinern

Die chinesische Wertpapieraufsichtsbehörde gab am 10. Juli bekannt, dass sie den Börsen die Erhöhung der Margenquote für Wertpapierleihgeschäfte genehmigt habe. Anschließend haben verschiedene Wertpapierfirmen die relevanten Geschäftsregeln sukzessive verfeinert.

Am 17. Juli gab Shenwan Hongyuan Securities bekannt, dass das Unternehmen beschlossen hat, den Anteil der Wertpapierleihmarge anzupassen, wenn Anleger ab dem 22. Juli 2024 Wertpapiere verkaufen Das Verhältnis wird auf 100 % eingestellt. Wenn es sich bei dem Anleger beispielsweise um einen privaten Wertpapierinvestmentfonds handelt, wird beim Verkauf von Wertpapieren die Mindestmargenquote für die Wertpapierleihe auf 120 % angepasst.

Gleichzeitig erklärte Shenwan Hongyuan Securities, dass für Wertpapierleihverträge, die nicht vor dem 22. Juli abgeschlossen wurden, die Anforderungen an die Wertpapierleihmargenquote weiterhin gemäß den ursprünglichen Quotenanforderungen umgesetzt werden. Wird der vor dieser Anpassung noch nicht abgeschlossene Wertpapierleihvertrag nachträglich verlängert, wird die Wertpapierleihe-Margenquote gemäß den neuen Quotenanforderungen umgesetzt. Gleichzeitig darf für Kunden, die differenzierte Margenquoten für die Wertpapierleihe festlegen, die Untergrenze ihrer Margenquoten für die Wertpapierleihe nicht niedriger sein als die neuesten regulatorischen Standards.

CITIC Securities hat auch in seinem Wertpapierleihgeschäft „neue und alte Kunden aufgeteilt“.

Am 18. Juli veröffentlichte CITIC Securities die „Ankündigung zur Anpassung des Margin-Verhältnisses für Wertpapierleihgeschäfte“.

CITIC Securities hat zwei Anpassungen an der Wertpapierleihmargenquote der Anleger vorgenommen: Erstens wird die Wertpapierleihmargenquote, die für neu eröffnete Wertpapierleihverträge am oder nach dem 22. Juli 2024 gilt, auf 120 angepasst, wenn es sich bei dem Anleger um einen privaten Wertpapierinvestmentfonds handelt %; wenn die Wertpapierleihmargenquote eines am oder vor dem 21. Juli 2024 eröffneten Wertpapierleihvertrags weniger als 120 % beträgt und das ursprüngliche Ablaufdatum des Vertrags am oder nach dem 21. Juli 2024 liegt, wird der oben genannte Vertrag verlängert Nach der Verlängerung wird die Margin-Quote für die Wertpapierleihe ab dem ersten Handelstag nach dem ursprünglichen Ablaufdatum des Kontrakts angepasst.

Zweitens wird die Wertpapierleihmargenquote, die für neue Wertpapierleihverträge gilt, die am oder nach dem 22. Juli 2024 eröffnet wurden, auf 100 % angepasst. Die Wertpapierleihmargenquote für Wertpapierleihverträge, die am oder vor dem 21. Juli 2024 eröffnet wurden unter 100 % liegt und das ursprüngliche Ablaufdatum des Kontrakts der 21. Juli 2024 oder später ist, wird die Wertpapierleihmargenquote des oben genannten Kontrakts nach der Verlängerung ab dem ersten Handelstag nach dem ursprünglichen Ablaufdatum auf 100 % angepasst vom Vertrag.

„Die oben genannten Anpassungen des Margin-Verhältnisses wirken sich auf den verfügbaren Margin-Saldo auf den Kreditkonten der Anleger aus. Anlegern wird empfohlen, sich darüber im Klaren zu sein.“

Darüber hinaus kündigte GF Securities am 22. Juli auch die neueste Version von „Securities Lending Target Securities – Margin Ratio Details“ an und erklärte: Wenn der Anleger ein privater Wertpapierinvestmentfonds ist, gilt beim Verkauf von Wertpapieren die Margenquote der Wertpapierleihe nicht unter 120 % liegen.

Stabilisieren Sie den Markt

Bezüglich der jüngsten Vereinbarungen zur Aussetzung des Wertpapierleihgeschäfts und zur Erhöhung der Margenquote bei der Wertpapierleihe wies Yao hat viele positive Auswirkungen auf den Aktienmarkt gehabt.

Yao Xusheng analysierte, dass die relevanten Maßnahmen erstens die regulatorische Haltung zur Stabilisierung des Aktienmarktes zeigen, was zur Stärkung des Anlegervertrauens beiträgt und eine Erholung des Marktes fördern könnte. Zweitens bedeutet die Aussetzung des Wertpapierrefinanzierungsgeschäfts, dass die neue Leerverkaufsmacht verringert wird. Anleger am Markt, die Leerverkäufe getätigt, die Wertpapiere aber noch nicht zurückgezahlt haben, müssen mit der Frist vom 30. September rechnen und können die Aktien schrittweise zurückkaufen , also auf Long-Positionen umsteigen. Drittens kann die Aussetzung des Wertpapierrefinanzierungsgeschäfts verschiedene Marktteilnehmer auf die gleiche Ausgangslinie bringen und die Marktgerechtigkeit verbessern. Durch die Erhöhung des Anteils der Wertpapierleihmarge werden die Kosten für Leerverkäufe steigen, die übermäßige Wertpapierleihe eingedämmt und der Leerverkaufsdruck verringert Markt. Viertens nimmt mit abnehmendem Umfang der Wertpapierleihe und Refinanzierung der Anteil des Umfangs der Wertpapierleihe am zirkulierenden Marktwert von A-Aktien ab und der Anteil der täglichen Wertpapierleihverkäufe am Handelsvolumen von A-Aktien nimmt ab, was sich negativ auswirken wird Die Auswirkungen auf den Markt schwächen sich allmählich ab.

Darüber hinaus ist nach Ansicht des Finanzteams von Huachuang Securities die Erhöhung der Margenquote für Wertpapierleihgeschäfte eine wichtige Maßnahme zur antizyklischen Anpassung des Wertpapierleihgeschäfts und spiegelt die kontinuierliche Überwachung und rechtzeitige Reaktion der Regulierungsbehörden auf Marktrisiken wider. „Eine Erhöhung der Margenquote für Wertpapierleihgeschäfte erhöht die Kosten für Wertpapierleihgeschäfte der Anleger und verringert die Hebelwirkung von Wertpapierleihgeschäften, wodurch sich die Marktstimmung entspannt und die Marktvolatilität verringert wird, wodurch die gesunde Entwicklung des Kapitalmarkts gefördert wird.“

Tatsächlich ist der Umfang der Wertpapierleihe und -refinanzierung seit diesem Jahr weiter zurückgegangen.

Windstatistiken zeigen, dass der Saldo der Wertpapierleihen auf dem gesamten Markt am 19. Juli 29,197 Milliarden Yuan betrug, was einem Rückgang von etwa 59 % gegenüber Ende 2023 entspricht. Der Saldo der Wertpapierleihen machte 0,04 % des zirkulierenden Marktwerts aus Der Saldo der Wertpapierleihen im gesamten Markt betrug 26,356 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 76 % gegenüber Ende 2023.

Gleichzeitig betrug das marktweite tägliche durchschnittliche Verkaufsvolumen der Wertpapierleihe im Juni 2024 1,626 Milliarden Yuan, was nur 0,22 % des durchschnittlichen täglichen A-Aktien-Handelsvolumens in diesem Monat ausmachte, was einem Rückgang von 0,38 Prozentpunkten gegenüber dem Gesamtvolumen entspricht Jahr 2023.

Von einem individuellen Lagerbestand ausAm 22. Juli gab es nur 23 Aktien mit Refinanzierungssalden von mehr als 100 Millionen Yuan.Unter ihnen sind Pien Tze Huang, Wantai Biotech, Haiguang Information, United Imaging Healthcare, Bank of Nanjing, BAIC Blue Valley, Amic, Longi Green Energy, Vanke A und Aier Ophthalmology die zehn größten Aktien mit dem Saldo der Refinanzierungspapiere Die Salden der Refinanzierungspapiere beliefen sich auf 378 Millionen Yuan, 289 Millionen Yuan, 283 Millionen Yuan, 257 Millionen Yuan, 252 Millionen Yuan, 241 Millionen Yuan, 223 Millionen Yuan, 209 Millionen Yuan, 199 Millionen Yuan bzw. 194 Millionen Yuan.

Long-Short-Strategiefonds meistern Herausforderungen

Andererseits wird die Umsetzung neuer Regulierungen für einige Fondsprodukte neue Herausforderungen mit sich bringen.

Yao Xusheng sagte:Für Long-Short-Strategiefonds bedeutet die Erhöhung des Margenverhältnisses für Wertpapierleihgeschäfte einen Anstieg der Kosten für Wertpapierleihgeschäfte und einen Rückgang der Nachfrage nach Wertpapierleihgeschäften, wodurch die Leerverkaufskraft am Markt gehemmt wird.

Yao Zweitens müssen sich Maklerfirmen möglicherweise im Voraus mit Wertpapierquellen eindecken, um den neuen Vorschriften gerecht zu werden, was die Beschaffung von Wertpapierquellen erschweren und dadurch die Umsetzung von Long-Short-Strategien beeinträchtigen kann. Gleichzeitig veranlassen höhere Margin-Anforderungen Fonds dazu, dem Risikomanagement mehr Aufmerksamkeit zu schenken, um nicht gezwungen zu sein, Positionen aufgrund unzureichender Margin zu schließen. Long-Short-Strategiefonds müssen ihre Anlagestrategien an die neuen Margin-Anforderungen anpassen, den Umfang der Wertpapierleihe reduzieren oder auf andere Absicherungsmethoden zurückgreifen. Darüber hinaus können aufgrund der steigenden Wertpapierleihkosten die Renditeerwartungen von Long-Short-Strategiefonds sinken und Fondsmanager müssen neue Strategien entwickeln, um die Anlagerenditen aufrechtzuerhalten oder zu steigern.

Chen Xingwen wies auch darauf hin, dass die Anpassung des Margenverhältnisses der Wertpapierleihe direkte Auswirkungen auf die Betriebsstrategie und das Risikomanagement von Long-Short-Strategiefonds haben wird. " Long-Short-Strategiefonds sichern in der Regel Risiken ab, indem sie sowohl Long- als auch Short-Positionen halten, um Renditen aus Marktschwankungen zu erzielen.Eine Erhöhung der Margenquote für die Wertpapierleihe kann die Leerverkaufsfähigkeit dieser Fonds einschränken und ihre Absicherungseffizienz verringern, was sich erheblich auf ihre Gesamtanlagerenditen und Risikokontrolle auswirkt.。”

Darüber hinaus stellte ein ETF-Fondsmanager in einem Interview mit den Medien vor: Die Refinanzierung des Wertpapierleihgeschäfts ist eine wichtige Quelle für steigende ETF-Renditen. Der A-Aktienmarkt hat eine starke Nachfrage nach Wertpapierleihen kleiner und mittlerer Marktkapitalisierungsziele. Daher haben sich kleine und mittlere Indexfonds wie CSI 500, CSI 1000 und Science and Technology Innovation Board an relativ großen Unternehmen beteiligt Die Aussetzung verwandter Geschäfte kann sich negativ auf solche Fonds auswirken.