новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

текст | репортер caijing чжан цзяньфэн и ван ин

редактор: ян сюхун

с 2024 года «метаболизм» рынка акций а ускорился, а количество исключенных из листинга компаний достигло рекордного уровня.

13 сентября добровольное исключение компании *st yaxing (600213.sh) из листинга достигло критической точки. в тот же день компания подала заявку на вывод акций компании из торгов на шанхайской фондовой бирже, и шанхайской фондовой бирже еще предстоит решить, принимать ли ее. если компания будет успешно исключена из листинга в этом году, компания станет первым случаем добровольного исключения из листинга акций а в этом году.

до этого, 5 сентября, из-за цены закрытия менее 1 юаня в течение 20 торговых дней подряд, st dinglong (002502.sz) была прекращена с рынка и исключена из листинга в тот же день. с выходом st dinglong в 2024 году было исключено из листинга 47 акций категории a (за исключением акций категории b, о которых см. ниже). это число превысило весь 2023 год, установив рекордный уровень. среди них такие компании, как guireniao (ныне st guiren (исключена из листинга), 603555.sh) и china grand automobile (600297.sh), когда-то бывшие звездами отрасли.

(источник данных: wind; по состоянию на 13 сентября 2024 г.)

кроме того, в настоящее время на рынке присутствуют такие компании, как st solectron (000413.sz), haiyin technology (000861.sz), *st weichuang (002308.sz) и другие компании, которые явно получили уведомление об исключении из перечня, выпущенное обмен , ожидание исключения из списка. существует также *st yaxing, которая планирует добровольно прекратить листинг по решению собрания акционеров из-за продолжающихся вялых показателей.

судя по текущим тенденциям, список компаний с долей а, исключенных из листинга в 2024 году, может продолжать расти.

хоу давэй, инвестиционный банкир, рассказал caijing, что продолжающийся рост числа исключенных из листинга компаний является отражением усиления управления и внедрения системы делистинга со стороны органов надзора в последние годы. «рост числа компаний, исключенных из листинга, означает, что на рынке акций а ускоряется выживание сильнейших. и совет по инновациям в области технологий, который способствует притоку рыночных средств в соответствии с национальными отраслями промышленности и компаниями в стратегических направлениях, что способствует здоровому развитию рынка инвестиций и финансирования».

судя по причинам делистинга, среди вышеупомянутых компаний, завершивших процесс делистинга с 2024 года, 31 компания вышла из листинга по номинальной стоимости, что составляет около двух третей. с точки зрения отраслевой классификации, отрасль энергетического оборудования (отраслевая классификация первого уровня шэньваня, то же самое ниже) имеет шесть компаний, исключенных из списка, и в этом году стала крупнейшей компанией, исключенной из списка.

некоторые компании, занимающиеся ценными бумагами, отметили, что с первых дней, когда не было соответствующих правил для системы делистинга, что привело к застою отдельных компаний и нежеланию выходить из списка, до ломки льда в системе делистинга и появления исключенных из листинга компаний, надзор продолжал способствовать институционализации и нормализации операций по исключению из списка в соответствии с траекторией развития рынка капитала, а также задает тон для будущего развития рынка капитала.

после реформы исключения из перечня в 2020 году регулирующие органы продолжили наращивать усилия по исключению из перечня. новые «девять статей нации» в 2024 году разъясняют политическую направленность «исключения всего, что должно быть исключено», начиная с пяти аспектов, включая ужесточение стандартов обязательного исключения из списков, сглаживание диверсификации каналов исключения из списков и усиление надзора за исключением из списков. в то же время комиссия по регулированию ценных бумаг китая и шанхайская и шэньчжэньская фондовые биржи также издали новые правила исключения из листинга.

новые правила исключения из перечня были оптимизированы в четырех аспектах, включая расширение сферы обязательного исключения из перечня в случае серьезных нарушений, добавление трех стандартизированных ситуаций исключения из перечня, ужесточение показателей финансового исключения из перечня, а также улучшение стандартов рыночной стоимости и других показателей делистинга сделок.

«с усилением соблюдения новых правил исключения из списков «компании-зомби» с плохими операционными показателями и плохой ликвидностью, а также «плохие яблоки», нарушающие рыночный порядок, будут устранены с рынка. и, согласно наблюдениям, «листинговые компании, столкнувшиеся с риском исключения из листинга, приняли такие методы, как увеличение холдингов и обратные покупки, чтобы спасти себя, и последующий делистинг постепенно войдет в нормальный ритм», - тянь сюань, декан национального института финансовых исследований университета цинхуа. , - сказал цайцзин.

некоторые участники рынка заявили, что новые правила исключения из списка установили определенный переходный период, и ожидается, что количество исключенных из списка компаний не увеличится значительно в краткосрочной перспективе. в долгосрочной перспективе на рынке выживает наиболее подходящий механизм. обретая форму.

делистинг номинальной стоимости становится основной силой

по сравнению с предыдущими годами компании, исключенные из листинга с 2024 года, продемонстрировали два новых признака: количество исключений из листинга по номинальной стоимости установило новый исторический рекорд, а исключения из листинга по рыночной стоимости появились впервые.

2024 год уже стал годом «делистинга 1 юаня». судя по причинам исключения из списка, исключение из списка в основном основано на номинальной стоимости, то есть дневная цена закрытия акций составляет менее 1 юаня в течение 20 торговых дней подряд. по номинальной стоимости исключена 31 компания, что составляет около двух третей. помимо исключения из листинга по номинальной стоимости, другие причины исключения из списка включают убытки в течение четырех лет подряд, нераскрытие регулярных отчетов после приостановки листинга, серьезные нарушения и т. д.

среди компаний, исключенных из листинга по номинальной стоимости, большое внимание привлекла china grand automobile, гигантский автодилер с годовым доходом более 100 миллиардов юаней. когда компания была заблокирована из-за исключения из листинга, ее общая рыночная стоимость все еще составляла 6,5 млрд юаней. в 2015 году компания china grand automobile была зарегистрирована на рынке акций а через черный ход. цена акций достигла максимума в 32,12 юаня за акцию, а затем полностью упала.

с 2024 года возникли операционное давление и долговые проблемы, а цена акций china grand automobile снова упала вдвое, что привело к срабатыванию положения об обязательном делистинге биржи. хотя контролирующие акционеры и менеджмент пытались спастись за счет увеличения своих пакетов акций, им все равно не удалось восстановиться. за девять лет с момента листинга цена акций china grand automobile упала более чем на 90%.

в 2024 году рыночная стоимость впервые была исключена из листинга. *st shentian (000023.sz) — первая компания с долей а, исключенная из листинга по рыночной стоимости. вечером 26 июля *st shentian объявила, что после получения «предварительного уведомления», выпущенного шэньчжэньской фондовой биржей, шэньчжэньская фондовая биржа планирует принять решение о прекращении листинга и торговли акциями компании. поскольку рыночная стоимость акций *st shentian на момент закрытия торгов составляла менее 300 миллионов юаней в течение 20 торговых дней подряд с 27 июня по 24 июля 2024 года, возникла ситуация исключения рыночной стоимости из списка. акции компании были исключены из листинга 2 сентября 2024 года.

стоит отметить, что в этом году шанхайская и шэньчжэньская фондовые биржи дополнительно пересмотрели стандарты делистинга рыночной стоимости: начиная с октября стандарты делистинга по рыночной стоимости для основных компаний с долей a (включая акции a+b) вырастут с 300 миллионов юаней. 30 декабря 2024 г. до 500 миллионов юаней. другими словами, будет наблюдаться тенденция к увеличению числа компаний, которым грозит исключение из листинга в будущем.

кроме того, в этом году также есть компании, которые планируют добровольно провести делистинг. согласно заявлению *st yaxing, компания планирует добровольно вывести свои акции категории а из листинга и торговли на шанхайской фондовой бирже на основании решения собрания акционеров и вместо этого подать заявку на их перевод на национальную биржу акций и котировки. прекращение листинга компании было рассмотрено и одобрено собранием акционеров в августе 2024 года.

*st yaxing ранее объявила, что контролирующий акционер предложил добровольно вывести акции компании из листинга, исходя из текущей рыночной конъюнктуры и ситуации в компании. согласно плану прекращения листинга, контролирующий акционер компании вэйчай (янчжоу) предоставил денежные опционы всем зарегистрированным акционерам компании с долей а, включая несогласных акционеров. в период объявления денежных опционов количество действительно объявленных акций составило около 96 миллионов акций. исходя из цены исполнения денежного опциона в размере 6,42 юаня за акцию, ожидается, что вэйчай (янчжоу) должен будет подготовить средства в размере более 600 миллионов юаней.

*st yaxing — производитель автобусов, показавший в последние годы плохие операционные показатели, и между yaxing bus и zhongtong bus, зарегистрированной на бирже компанией, которая также принадлежит shandong heavy industry group, все еще существуют проблемы конкуренции. при сравнении этих двух автобусов zhongtong bus лучше, чем *st yaxing, с точки зрения объема продаж и производительности. *контролирующий акционер st yaxing заявил, что в целях защиты интересов малых и средних инвесторов он планирует предоставить опционы наличными другим акционерам. цена исполнения опционов наличными составляет 6,42 юаня за акцию.

в последние годы усилия по делистингу на рынке ценных бумаг категории а еще более активизировались. в апреле 2024 года в новых «девяти национальных статьях» предлагалось усилить надзор за исключением из списков и углубить реформу системы исключения из списков. в то же время комиссия по регулированию ценных бумаг китая опубликовала «заключения о строгом внедрении системы делистинга», требуя строгого соблюдения стандартов делистинга и постепенного расширения диверсифицированных каналов выхода. впоследствии три основные биржи в шанхае, шэньчжэне и северном китае пересмотрели и выпустили новые «правила листинга акций», еще больше ужесточив стандарты обязательного делистинга.

в рамках этой серии мер рынок акций а ускорил выживание сильнейших. данные wind показывают, что до 2021 года количество компаний с долей а, ежегодно исключаемых из листинга, никогда не превышало 20. в 2022 году число исключенных из листинга компаний достигнет 46 — почти столько же, сколько за последние три года. в 2023 году число исключенных из листинга компаний составит 45. на данный момент в 2024 году было 47 компаний, которые были подвергнуты исключению из списка, но еще не были исключены из него, количество исключений из списка в этом году может превысить 50.

го жуймин, директор департамента по надзору за листинговыми компаниями комиссии по регулированию ценных бумаг китая, заявил на пресс-конференции в начале 2024 года: «за три года, прошедшие после реформы, в общей сложности 127 компаний были исключены из листинга, из которых 104 были вынуждены исключить из листинга количество вынужденных исключений из листинга почти за 10 лет до реформы увеличилось в 3 раза, что демонстрирует две характеристики: во-первых, число исключений из листинга по номинальной стоимости значительно увеличилось, а количество исключений из листинга по номинальной стоимости в 2023 году составит около половины всех исключенных из листинга компаний. во-вторых, увеличилось количество крупных незаконных исключений из списков, и в 2023 году восемь компаний выполнили основные незаконные стандарты.

что касается мнения о том, что «коэффициент исключения из листинга акций а не высок» на рынке, го жуймин отметил, что делистинг на зарубежных рынках, представленных соединенными штатами, в основном основан на приватизации, поглощении и слияниях других котирующихся на бирже компаний, и добровольный делистинг на рынке составляет более 90% от общего числа делистингов, а доля фактического вынужденного делистинга невелика. есть много компаний, которые были вынуждены провести делистинг акций а, но случаев реструктуризации и делистинга, а также добровольного делистинга значительно меньше, чем на зарубежных рынках.

самое вычеркнутое электрооборудование

с точки зрения отрасли, по состоянию на 13 сентября компании с долей а, исключенные из листинга с 2024 года, в основном сконцентрированы в сфере энергетического оборудования, недвижимости и текстильной промышленности.

данные wind показывают, что, в отличие от отраслевого распределения исключенных из листинга компаний в 2023 году, отрасль энергетического оборудования обогнала недвижимость и стала крупнейшей исключенной из листинга отраслью с числом шести исключенных из листинга компаний. в 2023 году в этой отрасли произойдет делистинг трех компаний.

(источник данных: ветер)

все шесть исключенных из листинга компаний в сфере энергетического оборудования были исключены из листинга, поскольку цены на их акции упали ниже их номинальной стоимости. масштабные убытки в последние годы стали нормой для вышеперечисленных компаний. среди вышеперечисленных компаний пять понесут убытки в 2022 году, а в первом полугодии 2023-2024 годов убытки понесут все шесть компаний. среди них первое место занимает st aikang (002610.sz) с убытками, превышающими 800 млн юаней в 2022 и 2023 годах.

будучи первой компанией по производству фотоэлектрических аксессуаров в китае, st aikang претерпела множество стратегических преобразований и разработок. в 2023 году основная продукция компании включает высокоэффективные солнечные элементы и модули, алюминиевые рамы солнечных модулей и фотоэлектрические кронштейны. в течение текущего периода валовая прибыль бизнеса по производству солнечных элементов и компонентов, на долю которого приходилось более 90% выручки компании, составила менее 6%. общие административные и финансовые расходы превысили 500 миллионов юаней, в результате чего компания потеряет 826 миллионов юаней. в первой половине 2024 года компания понесла убыток в размере 600 млн юаней.

st aikang, показавшая вялые результаты, столкнулась с трудностями перед делистингом, такими как просроченные внешние гарантированные кредиты, замораживание некоторых банковских счетов компании и ее дочерних компаний, а также приостановка производства ее 100% дочерней компании, которая обеспечивала основной источник дохода компании. .

регулирующие органы также подверглись расследованиям в отношении некоторых компаний или акционеров энергетического оборудования.

фактический контролер st aikang, акции которого были исключены из листинга 12 августа 2024 г., 12 июня 2024 г. получил «уведомление о возбуждении дела» от комиссии по регулированию ценных бумаг китая в связи с подозрениями в нарушениях законов о раскрытии информации. *st tiancheng (600112.sh), акции которой были исключены из листинга 15 августа 2024 г., в январе 2024 г. была передана в дело комиссии по регулированию ценных бумаг китая по подозрению в нарушении законов и правил о раскрытии информации.

вялые результаты деятельности и постоянные негативные новости о компаниях привели к тому, что рыночные фонды продолжили бегство, что стало основной причиной, по которой вышеупомянутые компании по производству энергетического оборудования были исключены из листинга из-за того, что цены на их акции были ниже их номинальной стоимости.

поскольку в последние годы в отрасли продолжался спад, многие компании, котирующиеся на бирже а, не смогли дождаться рассвета. по состоянию на 13 сентября акции пяти компаний по недвижимости с долей а были официально исключены из листинга, временно заняв второе место в отрасли по производству текстиля и одежды. в 2023 году число делистинговых компаний в сфере недвижимости составит восемь.

среди пяти компаний по недвижимости, исключенных из листинга в 2024 году, за исключением tongda (600647.sh), которая была исключена из листинга, остальные были исключены из листинга по номинальной стоимости.

большие убытки – характерная черта вышеупомянутых риэлтерских компаний. данные wind показывают, что, за исключением исключения tongda из листинга, ежегодные потери чистой прибыли остальных четырех компаний, причитающиеся материнской компании, в период с 2022 по 2023 год превысят 3 миллиарда юаней.

поскольку аудированная чистая прибыль в 2022 году отрицательна, а операционная прибыль составляет менее 100 миллионов юаней, с 5 мая 2023 года исключенным из листинга акциям tongda было вынесено предупреждение о риске исключения из списка. 30 апреля 2024 года в раскрытом финансовом отчете компании за 2023 год аудиторское агентство опубликовало аудиторское заключение о том, что оно «не может выразить мнение», что нарушило правила исключения из перечня.

чистая прибыль *st oceanwide (000046.sz), принадлежащая материнской компании, бывшей звездной компании в сфере недвижимости, продолжала превышать 900 миллионов юаней с 2015 по 2019 год. она начала нести убытки после вступления в 2020 год. с 2021 по 2023 год убытки компании продолжали превышать 10 миллиардов юаней. в первой половине 2024 года компания продолжила терять 7,7 млрд юаней.

7 февраля 2024 г. акции *st oceanwide были исключены из листинга. причина в том, что дневная цена закрытия акций компании составляла менее 1 юаня в течение двадцати последовательных торговых дней с 30 ноября по 27 декабря 2023 года.

среди других отраслей с 2024 года пять и три компании исключили из листинга долю а в текстильной, швейной и автомобильной промышленности соответственно. в 2023 году в двух вышеупомянутых основных отраслях будет исключено соответственно три и одна компания. кроме того, в компьютерной отрасли, семь компаний которой исключены из листинга в 2023 году, в этом году исключена только одна компания.

есть еще компании, которым грозит делистинг

хотя список компаний, исключенных из списка акций а, продолжает расти, многие компании все еще находятся под угрозой исключения из списка.

типы делистинга акций а включают принудительный делистинг и добровольный делистинг. существует четыре типа принудительного исключения из списков: принудительное исключение из списков в сфере торговли, принудительное исключение из списков по финансовым причинам, принудительное исключение из списков со стороны регулирующих органов и крупное незаконное принудительное исключение из списков. среди них как финансовый принудительный делистинг, так и нормативный принудительный делистинг имеют соответствующие индикаторы, касающиеся внедрения предупреждений о рисках исключения из перечня.

данные wind показывают, что по состоянию на 13 сентября в предупреждении о риске исключения из списка акций a более 80 компаний имеют риски торгового исключения из списка, финансовые риски исключения из списка и нормативные риски исключения из списка. среди них более 40 компаний с финансовым риском делистинга и более 10 торговых компаний с риском делистинга.

согласно «правилам листинга акций» (пересмотренным в 2023 году), во время обязательного финансового делистинга на основных площадках шанхайской и шэньчжэньской фондовых бирж ситуации, когда операции с акциями подлежат предупреждению о риске делистинга, включают: последний финансовый год (в зависимости от того, что было до и после вычета того, что меньше) является отрицательным, а операционная прибыль составляет менее 100 миллионов юаней, а проверенные чистые активы последнего финансового года являются отрицательными; году выдается аудиторское заключение с отказом от заключения или отрицательным заключением. то же, что и выше для совета по инновациям в области науки и технологий и gem.

согласно данным, собранным caijing, в соответствии с вышеуказанными правилами существует около 46 компаний с долей а, которым грозит финансовый риск исключения из листинга. среди них около 17 компаний с операционным доходом менее 100 миллионов юаней и потерей чистой прибыли в 2023 году получили предупреждения о рисках исключения из списка. среди них около 12 основных компаний, все из которых являются *st-компаниями, на долю которых приходится более 70%.

zhongdi investment (000609.sz), чей бизнес включает в себя развитие недвижимости и инвестиции в акционерный капитал, получила предупреждение о риске исключения из листинга в связи с операционным доходом в 60 миллионов юаней и убытком в 180 миллионов юаней в 2023 году, а аббревиатура ее акций была изменена на * ст чжунди.

polytechnic navigation (688282.sh), которая в основном занимается исследованиями, разработками, производством и продажей инерциальных навигационных систем и их основных компонентов, является компанией совета по инновациям в области науки и технологий, поскольку ее операционный доход в 2023 году составит менее 100 миллионов долларов. юаней, а чистая прибыль отрицательна, акции компании исключены из листинга. предупреждение о рисках. аббревиатура акций изменена на *st navigation.

в апреле 2024 года шанхайская и шэньчжэньская фондовые биржи пересмотрели вышеупомянутые «правила листинга акций» и пересмотрели показатели выручки и прибыли для предупреждений о рисках обязательного финансового исключения из списка. среди них показатели прибыли основных компаний на фондовых биржах шанхая и шэньчжэня увеличили их общую прибыль, а их операционный доход увеличился с менее чем 100 миллионов юаней до менее 300 миллионов юаней. совет по инновациям в области науки и технологий и gem также добавили показатели общей прибыли.

стоит отметить, что вышеуказанные показатели были изменены, и первым применимым финансовым годом стал 2024 год. поскольку количество предупреждений о риске исключения из перечня по показателям операционной прибыли значительно увеличилось, после публикации годового отчета за 2024 год ожидается, что число компаний, которым были выданы предупреждения о риске исключения из перечня из-за финансовых показателей, увеличится.

данные wind показывают, что в первой половине 2024 года на основных площадках шанхая и шэньчжэня насчитывалось около 91 компании с операционным доходом менее 150 миллионов юаней и потерей чистой прибыли, приходящейся на их материнские компании, что примерно на 7% больше, чем в прошлом году. около 85 компаний за аналогичный период прошлого года. за тот же период насчитывалось 11 компаний gem с операционным доходом менее 50 миллионов юаней и потерей чистой прибыли, приходящейся на их материнские компании, что примерно на 175% больше, чем у четырех компаний за тот же период прошлого года.

среди регулируемых рисков делистинга 14 компаний получили отказ от ответственности или отрицательные заключения за последние два финансовых года подряд. среди компаний, имевших серьезные недостатки в раскрытии информации и деятельности в прошлом году, многие компании сделали ложные, вводящие в заблуждение заявления или совершили серьезные упущения в раскрытии информации.

в июне 2024 года, отвечая на вопросы журналистов о делистинге, го жуймин заявил, что, согласно расчетам, количество компаний, которые будут подлежать делистингу в комбинированных финансовых показателях, применимых к шанхайской и шэньчжэньской фондовым биржам, в 2025 году ожидается около 30, этот показатель может быть введен в действие в 2025 году. около 100 компаний имеют предупреждения о рисках исключения из списка. у этих компаний есть более полутора лет для улучшения своей деятельности и качества. они будут исключены из списка, если они по-прежнему не смогут выполнить требования. стандартов к концу 2025 года.