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texte | zhang jianfeng, journaliste de caijing, et wang ying

éditeur｜yang xiuhong

depuis 2024, le « métabolisme » du marché des actions a s’est accéléré et le nombre de sociétés radiées a atteint un niveau record.

le 13 septembre, la radiation volontaire de *st yaxing (600213.sh) a atteint un point critique. le même jour, la société a soumis une demande de retrait des actions de la société de la négociation à la bourse de shanghai, et la bourse de shanghai doit encore décider si elle l'accepte. si sa radiation est réussie cette année, la société deviendra le premier cas de radiation volontaire d'actions a cette année.

auparavant, le 5 septembre, en raison d'un cours de clôture inférieur à 1 yuan pendant 20 jours de bourse consécutifs, st dinglong (002502.sz) avait été retirée du marché et radiée de la cote ce jour-là. avec la sortie de st dinglong, 47 actions a (hors actions b, les mêmes ci-dessous) ont été radiées en 2024. ce nombre a dépassé toute l’année 2023, établissant un record. parmi elles, des sociétés telles que guireniao (aujourd'hui st guiren (radiée), 603555.sh) et china grand automobile (600297.sh) étaient autrefois des sociétés phares du secteur.

(source des données : vent ; au 13 septembre 2024)

en outre, il existe actuellement sur le marché des sociétés telles que st solectron (000413.sz), haiyin technology (000861.sz), *st weichuang (002308.sz) et d'autres sociétés qui ont clairement reçu l'avis de radiation émis par le échange, en attente de radiation. il y a aussi *st yaxing, qui prévoit de mettre fin volontairement à sa cotation par le biais d'une résolution de l'assemblée des actionnaires en raison de performances toujours médiocres.

à en juger par les tendances actuelles, la liste des sociétés d’actions a radiées de la cote en 2024 pourrait continuer de s’allonger.

hou dawei, un banquier d'investissement, a déclaré à caijing que l'augmentation continue du nombre de sociétés radiées de la cote est le reflet du renforcement de la gestion et de la mise en œuvre du système de radiation par la supervision au cours des dernières années. "la croissance du nombre de sociétés radiées signifie que la survie des plus aptes sur le marché des actions a s'accélère. une fois que davantage de sociétés aux performances médiocres ont été éliminées, la plupart de celles qui restent sont des actions de premier ordre ou des sociétés ayant un potentiel sur le marché scientifique. et le conseil de l'innovation technologique, qui favorise le flux de fonds du marché conformément aux industries nationales et aux entreprises dans les orientations stratégiques, est propice au développement sain du marché de l'investissement et du financement.

à en juger par les raisons de la radiation, parmi les sociétés mentionnées ci-dessus qui ont achevé le processus de radiation depuis 2024, 31 sociétés ont été radiées en raison de leur valeur nominale, soit environ les deux tiers. du point de vue de la classification industrielle, l'industrie des équipements électriques (classification industrielle de premier niveau de shenwan, la même ci-dessous) compte six sociétés radiées, devenant ainsi la plus grande société radiée cette année.

certaines maisons de titres ont souligné que depuis les débuts, lorsqu'il n'existait pas de règles pertinentes pour le système de radiation, ce qui a entraîné la stagnation et la réticence des sociétés individuelles à se retirer, jusqu'à la rupture de la glace dans le système de radiation et l'émergence de sociétés radiées, la supervision a continué de promouvoir l'institutionnalisation et la normalisation des opérations de radiation, conformément à la trajectoire de développement du marché des capitaux, et donne également le ton pour le développement futur du marché des capitaux.

depuis la réforme de radiation de 2020, les régulateurs ont continué à intensifier leurs efforts de radiation. les nouveaux « neuf articles de la nation » de 2024 clarifient l'orientation politique consistant à « radier tout ce qui doit être retiré de la liste », en commençant par cinq aspects, dont le strict respect des normes de radiation obligatoires, la fluidification des canaux de radiation diversifiés et le renforcement de la supervision de la radiation. dans le même temps, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières et les bourses de shanghai et de shenzhen ont également publié de nouvelles réglementations de radiation.

les nouvelles réglementations de radiation ont été optimisées sous quatre aspects, notamment l'élargissement de la portée de la radiation obligatoire en cas de violations majeures, l'ajout de trois situations de radiation standardisées, le renforcement des indicateurs de radiation financière et l'amélioration des normes de valeur marchande et d'autres indicateurs de radiation des transactions.

"avec l'application accrue des nouvelles réglementations de radiation, les "entreprises zombies" ayant de mauvaises performances opérationnelles et une faible liquidité, ainsi que les "pommes pourries" qui perturbent l'ordre du marché, seront éliminées du marché. comme les dispositions réglementaires transitoires sont relativement adéquates, et selon des observations, "les sociétés cotées confrontées au risque de radiation ont adopté des méthodes telles que l'augmentation des participations et les rachats pour se sauver, et les radiations ultérieures entreront progressivement dans un rythme normal", tian xuan, doyen de l'institut national de recherche financière de l'université tsinghua. , a déclaré caijing.

certains acteurs du marché ont déclaré que les nouvelles règles de radiation ont fixé une certaine période de transition et qu'il est prévu que le nombre de sociétés radiées n'augmentera pas de manière significative à court terme, et que la survie du marché du mécanisme le plus apte se fera progressivement. prenant forme.

la radiation de la valeur nominale devient la principale force

par rapport aux années précédentes, les sociétés radiées depuis 2024 ont montré deux nouveaux signes : le nombre de radiations en valeur nominale a établi un nouveau record historique et les radiations en valeur marchande sont apparues pour la première fois.

2024 est déjà devenue l’année du « 1 yuan déréférencement ». à en juger par les raisons de la radiation, la radiation est principalement basée sur la valeur nominale, c'est-à-dire que le cours de clôture quotidien des actions est inférieur à 1 yuan pendant 20 jours de bourse consécutifs. il existe à leur valeur nominale 31 sociétés cotées radiées, soit environ les deux tiers. en plus de la radiation de la valeur nominale, d'autres raisons de radiation incluent quatre années consécutives de pertes, la non-divulgation de rapports réguliers après la suspension de la cotation, des violations majeures, etc.

parmi les sociétés radiées à leur valeur nominale, china grand automobile, le concessionnaire automobile géant avec un chiffre d'affaires annuel de plus de 100 milliards de yuans, a beaucoup retenu l'attention. lorsque la société a été fermée pour radiation de la cote, sa valeur marchande totale était encore de 6,5 milliards de yuans. en 2015, china grand automobile a été cotée sur le marché des actions a par le biais d'une cotation dérobée. le cours de l'action a atteint un sommet de 32,12 yuans par action, puis a complètement chuté.

depuis 2024, des pressions opérationnelles et des problèmes d'endettement ont éclaté, et le cours de l'action de china grand automobile a de nouveau diminué de moitié, déclenchant la clause de radiation obligatoire de la bourse. bien que les actionnaires majoritaires et la direction aient tenté de se sauver en augmentant leurs stocks d'actions, ils n'ont toujours pas réussi à se redresser. au cours des neuf années qui ont suivi sa cotation, le cours de l'action de china grand automobile a chuté de plus de 90 %.

en 2024, la valeur marchande a été radiée pour la première fois. *st shentian (000023.sz) est la première société d'actions a à être radiée de la cote en fonction de sa valeur marchande. dans la soirée du 26 juillet, *st shentian a annoncé qu'après avoir reçu le « préavis » émis par la bourse de shenzhen, la bourse de shenzhen prévoyait de décider de mettre fin à la cotation et à la négociation des actions de la société. étant donné que la valeur marchande de clôture des actions *st shentian était inférieure à 300 millions de yuans pendant 20 jours de bourse consécutifs du 27 juin au 24 juillet 2024, elle a atteint une situation de radiation de la valeur marchande. les actions de la société ont été radiées le 2 septembre 2024.

il convient de mentionner que cette année, les bourses de shanghai et de shenzhen ont encore révisé les normes de radiation de la valeur marchande : les normes de radiation de la valeur marchande des sociétés d'actions a du conseil d'administration principal (y compris les actions a+b) passeront de 300 millions de yuans à partir d'octobre. 30, 2024. à 500 millions de yuans. en d’autres termes, le nombre d’entreprises menacées de radiation de la cote augmentera à l’avenir.

en outre, cette année, certaines entreprises envisagent également de se retirer volontairement de la cote. selon l'annonce de *st yaxing, la société envisage de retirer volontairement ses actions a de la cotation et de la négociation à la bourse de shanghai par le biais d'une résolution de l'assemblée des actionnaires, et de demander à la place un transfert sur le national equities exchange and quotations. la cessation de cotation de la société a été examinée et approuvée par l'assemblée générale des actionnaires en août 2024.

*st yaxing a précédemment annoncé que l'actionnaire majoritaire avait proposé de retirer volontairement les actions de la société de la cotation en fonction de l'environnement de marché actuel et de la situation de l'entreprise. selon le plan de résiliation de la cotation, l'actionnaire majoritaire de la société, weichai (yangzhou), a fourni des options en espèces à tous les actionnaires enregistrés d'actions a de la société, y compris les actionnaires dissidents. durant la période de déclaration des options en numéraire, le nombre d'actions valablement déclaré était d'environ 96 millions d'actions. sur la base du prix d'exercice de l'option en espèces de 6,42 yuans/action, weichai (yangzhou) devrait préparer des fonds de plus de 600 millions de yuans.

*st yaxing est un constructeur de bus dont les performances opérationnelles ont été médiocres ces dernières années, et des problèmes de concurrence subsistent entre yaxing bus et zhongtong bus, une société cotée également détenue par shandong heavy industry group. en comparant les deux, zhongtong bus est meilleur que *st yaxing en termes de volume de ventes et de performances. *l'actionnaire majoritaire de st yaxing a déclaré qu'afin de protéger les intérêts des petits et moyens investisseurs, il envisage de fournir des options en espèces à d'autres actionnaires. le prix d'exercice des options en espèces est de 6,42 yuans/action.

ces dernières années, les efforts de radiation du marché des actions a ont été encore renforcés. en avril 2024, les nouveaux « neuf articles nationaux » proposaient de renforcer le contrôle des radiations et d'approfondir la réforme du système de radiation. dans le même temps, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié des « avis sur la mise en œuvre stricte du système de radiation », exigeant une mise en œuvre stricte des normes de radiation et l'élargissement progressif des canaux de sortie diversifiés. par la suite, les trois principales bourses de shanghai, de shenzhen et de la chine du nord ont révisé et publié de nouvelles « règles de cotation des actions », renforçant encore les normes de radiation obligatoire.

grâce à cette série de mesures, le marché des actions a a accéléré la survie des plus forts. les données éoliennes montrent qu'avant 2021, le nombre de sociétés d'actions a radiées chaque année n'a jamais dépassé 20. en 2022, le nombre de sociétés radiées atteindra 46, soit quasiment le total des trois dernières années. en 2023, le nombre de sociétés radiées sera de 45. jusqu'à présent, en 2024, il y a eu 47 sociétés qui ont été ciblées pour être radiées mais qui n'ont pas encore été radiées, le nombre de radiations cette année pourrait dépasser 50.

guo ruiming, directeur du département de surveillance des sociétés cotées de la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, a déclaré lors d'une conférence de presse début 2024 : « au cours des trois années qui ont suivi la réforme, un total de 127 sociétés ont été radiées, dont 104 ont été forcées. le nombre de radiations forcées a été multiplié par près de 10 ans avant la réforme, ce qui montre deux caractéristiques : premièrement, les radiations en valeur nominale ont augmenté de manière significative, et le nombre de radiations en valeur nominale en 2023 représentera près de la moitié de toutes les entreprises radiées. ; deuxièmement, les radiations illégales majeures ont augmenté, et huit entreprises ont satisfait aux normes illégales majeures en 2023. entrer dans le processus de radiation.

concernant l'opinion selon laquelle « le taux de radiation des actions a n'est pas élevé » sur le marché, guo ruiming a souligné que la radiation sur les marchés étrangers, représentés par les états-unis, repose principalement sur la privatisation, l'absorption et la fusion par d'autres sociétés cotées, et radiation volontaire.certaines radiations volontaires sur le marché représentent plus de 90 % du total des radiations, et la proportion de radiations forcées réelles n'est pas élevée. de nombreuses entreprises ont été contraintes de radier leurs actions a, mais les cas de restructuration, de radiation et de radiation volontaire sont nettement moins nombreux que sur les marchés étrangers.

le matériel électrique le plus déclassé

d’un point de vue industriel, au 13 septembre, les sociétés d’actions a radiées de la cote depuis 2024 sont principalement concentrées dans les secteurs des équipements électriques, de l’immobilier et du textile.

les données éoliennes montrent que, contrairement à la répartition sectorielle des sociétés radiées en 2023, le secteur des équipements électriques a dépassé l'immobilier pour devenir le plus grand secteur radié avec le nombre de six sociétés radiées. en 2023, il y aura trois sociétés radiées dans ce secteur.

(source de données : vent)

six sociétés radiées de la cote dans le secteur des équipements électriques ont toutes été radiées parce que le cours de leurs actions est tombé en dessous de leur valeur nominale. les pertes généralisées ont été la norme pour les sociétés mentionnées ci-dessus ces dernières années. parmi les entreprises mentionnées ci-dessus, cinq subiront des pertes en 2022, et au premier semestre 2023-2024, les six entreprises subiront des pertes. parmi eux, st aikang (002610.sz) occupe la première place avec des pertes supérieures à 800 millions de yuans en 2022 et 2023.

en tant que première entreprise d'accessoires photovoltaïques cotée en chine, st aikang a connu de multiples transformations et développements stratégiques en 2023. les principaux produits de l'entreprise comprennent des cellules et modules solaires à haut rendement, des cadres en aluminium pour modules solaires et des systèmes de supports photovoltaïques. au cours de la période actuelle, la marge bénéficiaire brute de l'activité de fabrication de cellules et de composants solaires, qui représentait plus de 90 % du chiffre d'affaires de l'entreprise, était inférieure à 6 %. le total des dépenses administratives et financières a dépassé 500 millions de yuans, ce qui a entraîné l'entreprise perdra 826 millions de yuans. au premier semestre 2024, l'entreprise a subi une perte de 600 millions de yuans.

st aikang, dont les performances ont été médiocres, a été confrontée à des difficultés avant d'être radiée, telles que des prêts externes garantis en souffrance, le gel de certains comptes bancaires de l'entreprise et de ses filiales et la suspension de la production de sa filiale en propriété exclusive qui constituait la principale source de revenus de l'entreprise. .

certaines sociétés d'équipement électrique ou actionnaires ont également fait l'objet d'une enquête de la part des autorités de régulation.

le contrôleur actuel de st aikang, dont les actions ont été radiées le 12 août 2024, a reçu une « notification de dépôt de dossier » de la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières le 12 juin 2024, en raison de violations présumées des lois sur la divulgation d'informations. *st tiancheng (600112.sh), dont l'action a été retirée de la cotation le 15 août 2024, a été inscrite dans un dossier par la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières en janvier 2024 pour violations présumées des lois et réglementations sur la divulgation d'informations.

les performances médiocres et les nouvelles négatives constantes concernant les entreprises ont poussé les fonds du marché à continuer de fuir, ce qui est devenu la principale raison pour laquelle les sociétés d'équipement électrique mentionnées ci-dessus ont été radiées de la cote en raison du cours de leurs actions inférieur à leur valeur nominale.

alors que le secteur continue de s'effondrer ces dernières années, de nombreuses sociétés immobilières cotées en actions a n'ont pas attendu l'aube. depuis le 13 septembre, les actions de cinq sociétés immobilières à actions a ont été officiellement radiées de la cote, se classant temporairement au deuxième rang du secteur du textile et de l'habillement. en 2023, le nombre de sociétés radiées du secteur immobilier sera de huit.

parmi les cinq sociétés immobilières radiées en 2024, à l'exception de tongda (600647.sh), qui a été radiée, les autres ont été radiées à leur valeur nominale.

les pertes importantes sont une caractéristique des sociétés immobilières mentionnées ci-dessus. les données de wind montrent qu'à l'exception de la radiation de tongda, les pertes de bénéfices nettes annuelles des quatre sociétés restantes imputables à la société mère de 2022 à 2023 dépasseront 3 milliards de yuans.

étant donné que le bénéfice net audité en 2022 est négatif et que le résultat d'exploitation est inférieur à 100 millions de yuans, les actions tongda radiées de la cote font l'objet d'un avertissement de risque de radiation depuis le 5 mai 2023. le 30 avril 2024, le rapport financier 2023 de la société divulgué a fait l'objet d'un rapport d'audit indiquant « l'incapacité d'exprimer une opinion » par l'agence d'audit, ce qui a violé les règles de radiation.

en tant qu'ancienne société immobilière vedette, le bénéfice net de *st oceanwide (000046.sz) attribuable à la société mère a continué de dépasser 900 millions de yuans entre 2015 et 2019. elle a commencé à subir des pertes après le début de 2020. de 2021 à 2023, les pertes de l'entreprise ont continué à dépasser les 10 milliards de yuans. au premier semestre 2024, l'entreprise a continué de perdre 7,7 milliards de yuans.

le 7 février 2024, les actions *st oceanwide ont été radiées de la cote. la raison en est que le cours de clôture quotidien des actions de la société était inférieur à 1 yuan pendant vingt jours de bourse consécutifs du 30 novembre au 27 décembre 2023.

entre autres secteurs, depuis 2024, cinq et trois sociétés ont été radiées respectivement dans les secteurs du textile, de l'habillement et de l'automobile. en 2023, il y aura respectivement trois et une sociétés radiées dans les deux principaux secteurs ci-dessus. en outre, l’industrie informatique, qui compte jusqu’à sept sociétés radiées en 2023, ne compte qu’une seule société radiée cette année.

il y a encore des entreprises menacées de radiation

alors que la liste des sociétés radiées d’actions a continue de s’allonger, de nombreuses sociétés risquent toujours d’être radiées.

les types de radiation des actions a comprennent la radiation forcée et la radiation volontaire. il existe quatre types de radiation forcée : la radiation forcée commerciale, la radiation forcée financière, la radiation forcée réglementaire et la radiation forcée illégale majeure. parmi eux, la radiation forcée financière et la radiation forcée normative ont des indicateurs correspondants concernant la mise en œuvre des avertissements sur les risques de radiation.

les données de wind montrent qu'au 13 septembre, dans l'avertissement sur le risque de radiation des actions a, plus de 80 sociétés présentaient des risques de radiation commerciale, des risques de radiation financière et des risques de radiation réglementaire. parmi elles, il y a plus de 40 sociétés à risque de radiation financière et plus de 10 sociétés à risque de radiation commerciale.

selon les « règles de cotation des actions » (révisées en 2023), lors de la radiation financière obligatoire des principaux conseils d'administration des bourses de shanghai et de shenzhen, les situations dans lesquelles les transactions boursières sont soumises à des avertissements de risque de radiation comprennent : le bénéfice net audité du plus l'exercice financier le plus récent (selon la valeur la plus basse étant retenue) est négatif et le résultat d'exploitation est inférieur à 100 millions de yuans ; l'actif net de clôture audité de l'exercice le plus récent est négatif ; chaque année, un rapport d'audit est émis avec une impossibilité d'exprimer une opinion ou une opinion négative. comme ci-dessus pour le conseil de l’innovation scientifique et technologique et le gem.

selon les données compilées par caijing, conformément aux réglementations ci-dessus, il existe environ 46 sociétés d'actions a présentant des risques financiers de radiation. parmi elles, un total d'environ 17 entreprises dont le bénéfice d'exploitation est inférieur à 100 millions de yuans et dont les bénéfices nets ont perdu en 2023 ont reçu des avertissements de risque de radiation. parmi elles, il existe environ 12 sociétés du conseil d'administration principal, qui sont toutes des sociétés *st, représentant plus de 70 %.

zhongdi investment (000609.sz), dont les activités comprennent le développement immobilier et l'investissement en actions, a reçu un avertissement de risque de radiation en raison de son bénéfice d'exploitation de 60 millions de yuans et de sa perte de 180 millions de yuans en 2023, et son abréviation boursière a été modifiée en * st zhongdi.

polytechnic navigation (688282.sh), qui est principalement engagée dans la recherche et le développement, la production et la vente de systèmes de navigation inertielle et de ses composants de base, est une société du conseil de l'innovation scientifique et technologique car son bénéfice d'exploitation en 2023 est inférieur à 100 millions. yuans et son bénéfice net est négatif, les actions de la société ont été radiées de la cote. avertissement de risque, l'abréviation boursière a été modifiée en *st navigation.

en avril 2024, les bourses de shanghai et de shenzhen ont révisé les « règles de cotation des actions » susmentionnées et ont révisé les indicateurs de revenus et de bénéfices pour les avertissements financiers liés aux risques de radiation obligatoire. parmi eux, les indicateurs de bénéfices des principales sociétés des bourses de shanghai et de shenzhen ont augmenté leurs bénéfices totaux et leurs bénéfices d'exploitation sont passés de moins de 100 millions de yuans à moins de 300 millions de yuans. le conseil de l'innovation scientifique et technologique et gem ont également ajouté des indicateurs de bénéfice total.

il convient de noter que les indicateurs ci-dessus ont été modifiés, 2024 étant le premier exercice applicable. étant donné que les avertissements de risque de radiation du conseil principal sur les indicateurs de résultat opérationnel ont considérablement augmenté, après la publication du rapport annuel 2024, on s'attend à ce que le nombre d'entreprises ayant reçu des avertissements de risque de radiation en raison d'indicateurs financiers augmente.

les données éoliennes montrent qu'au premier semestre 2024, il y avait environ 91 sociétés sur les principaux conseils d'administration de shanghai et de shenzhen avec un bénéfice d'exploitation inférieur à 150 millions de yuans et des pertes de bénéfices nets imputables à leurs sociétés mères, soit une augmentation d'environ 7 % par rapport à environ 85 entreprises au cours de la même période l'année dernière. au cours de la même période, 11 sociétés gem ont enregistré un bénéfice d'exploitation inférieur à 50 millions de yuans et des pertes de bénéfices nets imputables à leurs sociétés mères, soit une augmentation d'environ 175 % par rapport à quatre sociétés de la même période de l'année dernière.

parmi les risques de radiation réglementés, 14 sociétés ont reçu des avis de non-responsabilité ou des avis négatifs au cours des deux derniers exercices consécutifs. parmi les entreprises présentant des lacunes majeures en matière de divulgation d'informations et d'exploitation au cours de l'année écoulée, de nombreuses entreprises ont fait des déclarations fausses et trompeuses ou des omissions majeures dans la divulgation d'informations.

en juin 2024, répondant aux questions des journalistes sur la radiation, guo ruiming a déclaré que, selon les calculs, le nombre d'entreprises qui seront sujettes à la radiation dans les indicateurs financiers combinés applicables aux bourses de shanghai et de shenzhen en 2025 devrait être d'environ 30 ; cet indicateur pourrait être modifié et mis en œuvre en 2025. il existe environ 100 entreprises avec des avertissements de risque de radiation. ces entreprises ont plus d'un an et demi pour améliorer leurs opérations et leur qualité. elles seront radiées si elles ne respectent toujours pas les exigences. normes d’ici fin 2025.