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testo |. il giornalista di caijing zhang jianfeng e wang ying

redattore｜yang xiuhong

dal 2024, il “metabolismo” del mercato delle azioni di classe a ha subito un’accelerazione e il numero di società cancellate dalla quotazione ha raggiunto un livello record.

il 13 settembre la cancellazione volontaria dalla quotazione di *st yaxing (600213.sh) ha raggiunto un punto critico. lo stesso giorno, la società ha presentato una richiesta per ritirare le sue azioni dalla negoziazione alla borsa di shanghai, e la borsa di shanghai deve ancora decidere se accettarla. se verrà cancellata con successo quest'anno, la società diventerà il primo caso di cancellazione volontaria delle azioni a quest'anno.

in precedenza, il 5 settembre, a causa del prezzo di chiusura inferiore a 1 yuan per 20 giorni di negoziazione consecutivi, st dinglong (002502.sz) è stato chiuso dal mercato e cancellato lo stesso giorno. con l'uscita di st dinglong, 47 azioni a (escluse le azioni b, le stesse riportate di seguito) sono state cancellate dalla quotazione nel 2024. questo numero ha superato l’intero anno 2023, raggiungendo un livello record. tra questi, aziende come guireniao (ora st guiren (cancellata), 603555.sh) e china grand automobile (600297.sh) una volta erano aziende leader del settore.

(fonte dati: wind; al 13 settembre 2024)

inoltre, attualmente sul mercato sono presenti società come st solectron (000413.sz), haiyin technology (000861.sz), *st weichuang (002308.sz) e altre società, che hanno chiaramente ricevuto l'avviso di delisting emesso dalla scambio., in attesa di delisting. c'è anche *st yaxing, che prevede di chiudere volontariamente la propria quotazione attraverso una delibera dell'assemblea degli azionisti a causa della persistente performance fiacca.

a giudicare dalle tendenze attuali, l’elenco delle società con azioni a cancellate dalla quotazione nel 2024 potrebbe continuare a crescere.

hou dawei, un banchiere d'investimento, ha detto a caijing che il continuo aumento del numero di società cancellate è un riflesso del rafforzamento della gestione e dell'implementazione del sistema di delisting da parte della supervisione negli ultimi anni. "la crescita del numero di società cancellate dalla quotazione significa che la sopravvivenza delle più adatte nel mercato delle azioni di classe a sta accelerando. dopo che molte società con scarse performance sono state eliminate, la maggior parte di quelle rimaste sono titoli blue chip o potenziali società sul mercato scientifico e il technology innovation board, che favorisce il flusso di fondi di mercato in linea con le direzioni strategiche nazionali, le industrie e le aziende favoriscono il sano sviluppo del mercato degli investimenti e dei finanziamenti”.

a giudicare dalle motivazioni della cancellazione, tra le società sopra menzionate che hanno completato il processo di delisting dal 2024, 31 società sono state cancellate dalla quotazione per valore nominale, pari a circa i due terzi. dal punto di vista della classificazione industriale, l'industria delle apparecchiature elettriche (classificazione industriale di primo livello di shenwan, la stessa di seguito) ha sei società delisting, diventando quest'anno la più grande società delisting.

alcune società di intermediazione mobiliare hanno sottolineato che dai primi giorni in cui non esistevano norme pertinenti per il sistema di delisting, che portavano le singole società a essere stagnanti e riluttanti a ritirarsi, fino alla rottura del ghiaccio nel sistema di delisting e all’emergere di società delisting, la vigilanza ha continuato a promuovere l'istituzionalizzazione e la normalizzazione delle operazioni di delisting, in linea con la traiettoria di sviluppo del mercato dei capitali, e dà anche il tono per il futuro sviluppo del mercato dei capitali.

dalla riforma del delisting del 2020, le autorità di regolamentazione hanno continuato ad aumentare gli sforzi di delisting. i nuovi "nove articoli della nazione" del 2024 chiariscono l'orientamento politico di "cancellare tutto ciò che dovrebbe essere ritirato", partendo da cinque aspetti, tra cui il restringimento degli standard obbligatori di delisting, l'attenuazione di canali di delisting diversificati e il rafforzamento della supervisione della delisting. allo stesso tempo, anche la china securities regulatory commission e le borse di shanghai e shenzhen hanno emanato nuove norme sulla delisting.

le nuove norme sulla delisting sono state ottimizzate in quattro aspetti, tra cui l’ampliamento dell’ambito della delisting obbligatorio per violazioni gravi, l’aggiunta di tre situazioni di delisting standardizzate, il rafforzamento degli indicatori di delisting finanziario e il miglioramento degli standard del valore di mercato e di altri indicatori di delisting delle transazioni.

"con la maggiore applicazione delle nuove norme sulla cancellazione dalla quotazione, le "società zombie" con scarse prestazioni operative e scarsa liquidità, così come le "mele marce" che disturbano l'ordine di mercato, verranno eliminate dal mercato. poiché le disposizioni normative transitorie sono relativamente adeguate, e secondo le osservazioni "le società quotate che corrono il rischio di cancellazione dalla quotazione hanno adottato metodi come l'aumento delle partecipazioni e i riacquisti per salvarsi, e la successiva cancellazione dalla quotazione entrerà gradualmente a un ritmo normale", tian xuan, preside dell'istituto nazionale di ricerca finanziaria dell'università di tsinghua , ha detto a caijing.

alcuni partecipanti al mercato hanno affermato che le nuove norme sulla cancellazione dalla quotazione hanno stabilito un certo periodo di transizione e si prevede che il numero di società cancellate dalla quotazione non aumenterà in modo significativo a breve termine. a lungo termine, la sopravvivenza del mercato del meccanismo più adatto sarà graduale prendendo forma.

la rimozione del valore nominale diventa la forza principale

rispetto agli anni precedenti, le società cancellate dal listino a partire dal 2024 hanno mostrato due nuovi segnali: il numero di delisting per valore nominale ha stabilito un nuovo record storico e per la prima volta sono apparse delisting per valore di mercato.

il 2024 è diventato l’anno del “delisting di 1 yuan”. a giudicare dai motivi della cancellazione, la cancellazione si basa principalmente sul valore nominale, ovvero il prezzo di chiusura giornaliero del titolo è inferiore a 1 yuan per 20 giorni di negoziazione consecutivi. ci sono 31 società quotate cancellate con valore nominale, che rappresentano circa i due terzi. oltre alla cancellazione dal valore nominale, altri motivi per la cancellazione includono quattro anni consecutivi di perdite, la mancata divulgazione di rapporti regolari dopo la sospensione della quotazione, gravi violazioni, ecc.

tra le società cancellate dal listino, ha attirato molta attenzione china grand automobile, il gigantesco concessionario di automobili con un fatturato annuo di oltre 100 miliardi di yuan. quando la società è stata bloccata per la cancellazione dalla quotazione, il suo valore di mercato totale era ancora di 6,5 miliardi di yuan. nel 2015, china grand automobile è stata quotata sul mercato delle azioni a attraverso una quotazione backdoor. il prezzo delle azioni ha raggiunto un massimo di 32,12 yuan per azione, per poi crollare completamente.

dal 2024, sono esplose pressioni operative e problemi di debito e il prezzo delle azioni di china grand automobile si è nuovamente dimezzato, innescando la clausola di delisting obbligatoria della borsa. anche se gli azionisti di controllo e il management hanno cercato di salvarsi aumentando le loro partecipazioni azionarie, non sono riusciti a riprendersi. nei nove anni trascorsi dalla sua quotazione, il prezzo delle azioni di china grand automobile è sceso di oltre il 90%.

nel 2024 il valore di mercato è stato cancellato per la prima volta. *st shentian (000023.sz) è la prima società con azioni a ad essere cancellata dalla quotazione in base al valore di mercato. la sera del 26 luglio, *st shentian ha annunciato che, dopo aver ricevuto il "preavviso" emesso dalla borsa di shenzhen, la borsa di shenzhen intendeva decidere di interrompere la quotazione e la negoziazione delle azioni della società. poiché il valore di mercato di chiusura delle azioni *st shentian è stato inferiore a 300 milioni di yuan per 20 giorni di negoziazione consecutivi dal 27 giugno al 24 luglio 2024, ha raggiunto una situazione di delisting del valore di mercato. le azioni della società sono state cancellate dalla quotazione il 2 settembre 2024.

vale la pena ricordare che quest'anno le borse di shanghai e shenzhen hanno ulteriormente rivisto gli standard di delisting del valore di mercato: gli standard di delisting del valore di mercato per le principali società con azioni a (comprese le azioni a+b) aumenteranno da 300 milioni di yuan a partire da ottobre 30, 2024. a 500 milioni di yuan. in altre parole, ci sarà una tendenza crescente nel numero di aziende che si troveranno a dover affrontare il rischio di cancellazione dalla quotazione in futuro.

inoltre, quest’anno ci sono anche aziende che intendono cancellarsi volontariamente. secondo l'annuncio di *st yaxing, la società prevede di ritirare volontariamente le proprie azioni a dalla quotazione e dalla negoziazione sulla borsa di shanghai attraverso una risoluzione dell'assemblea degli azionisti, e di richiedere invece il trasferimento sulla borsa nazionale e sulle quotazioni. la cessazione dalla quotazione della società è stata esaminata e approvata dall'assemblea degli azionisti nell'agosto 2024.

*st yaxing aveva precedentemente annunciato che l'azionista di controllo aveva proposto di ritirare volontariamente le azioni della società dalla quotazione in base all'attuale contesto di mercato e alla situazione della società. secondo il piano di chiusura della quotazione, l'azionista di controllo della società weichai (yangzhou) ha fornito opzioni in contanti a tutti gli azionisti registrati con azioni a della società, compresi gli azionisti dissenzienti. durante il periodo di dichiarazione delle opzioni in contanti, il numero di azioni validamente dichiarate è stato di circa 96 milioni di azioni. sulla base del prezzo di esercizio dell'opzione in contanti di 6,42 yuan/azione, si prevede che weichai (yangzhou) dovrà predisporre fondi per oltre 600 milioni di yuan.

*st yaxing è un produttore di autobus con scarse prestazioni operative negli ultimi anni e ci sono ancora problemi di concorrenza tra yaxing bus e zhongtong bus, una società quotata anch'essa di proprietà dello shandong heavy industry group. confrontando i due, zhongtong bus è migliore di *st yaxing in termini di volume di vendite e prestazioni. *l'azionista di controllo della st yaxing ha dichiarato che, al fine di proteggere gli interessi degli investitori di piccole e medie dimensioni, prevede di fornire opzioni in contanti ad altri azionisti. il prezzo di esercizio delle opzioni in contanti è di 6,42 yuan/azione.

negli ultimi anni, gli sforzi di delisting nel mercato dei titoli a-share sono stati ulteriormente rafforzati. nell'aprile 2024, i nuovi "nove articoli nazionali" hanno proposto di rafforzare la vigilanza sul delisting e approfondire la riforma del sistema di delisting. allo stesso tempo, la china securities regulatory commission ha emesso i "pareri sull'attuazione rigorosa del sistema di delisting", richiedendo una rigorosa attuazione degli standard di delisting e il graduale ampliamento dei canali di uscita diversificati. successivamente, le tre principali borse di shanghai, shenzhen e della cina settentrionale hanno rivisto e pubblicato nuove "regole per la quotazione azionaria", inasprendo ulteriormente gli standard per la delisting obbligatoria.

grazie a questa serie di misure, il mercato delle azioni a ha accelerato la sopravvivenza del più adatto. i dati di wind mostrano che prima del 2021, il numero di società con azioni a che vengono cancellate ogni anno dalla quotazione non ha mai superato le 20. nel 2022 il numero delle società delistate arriverà a 46, quasi il totale degli ultimi tre anni. nel 2023 le società cancellate saranno 45. finora nel 2024 ci sono state 47 società se si includono le società che sono state oggetto di cancellazione dalla quotazione e non sono state ancora cancellate, il numero di delisting quest'anno potrebbe superare 50.

guo ruiming, direttore del dipartimento di supervisione delle società quotate della china securities regulatory commission, ha dichiarato in una conferenza stampa all'inizio del 2024: "nei tre anni trascorsi dalla riforma, sono state cancellate un totale di 127 società, di cui 104 sono state costrette a il numero di cancellazioni forzate è quasi triplo rispetto a 10 anni prima della riforma, il che dimostra due caratteristiche: in primo luogo, le cancellazioni per valore nominale sono aumentate in modo significativo e nel 2023 il numero di cancellazioni per valore nominale sarà vicino alla metà di tutte le società cancellate. in secondo luogo, sono aumentate le principali cancellazioni illegali e otto società hanno rispettato importanti standard illegali nel 2023. entrando nel processo di cancellazione”.

riguardo all'opinione che "il tasso di delisting delle azioni a non è elevato" sul mercato, guo ruiming ha sottolineato che la delisting sui mercati esteri, rappresentati dagli stati uniti, si basa principalmente su privatizzazioni, assorbimenti e fusioni da parte di altre società quotate, e delisting volontario. alcuni il delisting volontario sul mercato rappresenta oltre il 90% del totale dei delisting e la percentuale del delisting forzato effettivo non è elevata. ci sono molte aziende che sono state costrette a rimuovere le azioni a dalla quotazione, ma i casi di ristrutturazione, delisting e delisting volontario sono significativamente inferiori rispetto a quelli sui mercati esteri.

le apparecchiature elettriche più cancellate

dal punto di vista del settore, al 13 settembre, le società di azioni a cancellate dal listino dal 2024 sono concentrate principalmente nei settori delle apparecchiature elettriche, immobiliare e tessile.

i dati sull’energia eolica mostrano che, a differenza della distribuzione settoriale delle società cancellate nel 2023, il settore delle apparecchiature elettriche ha superato quello immobiliare diventando il più grande settore cancellato con un numero di sei società cancellate. nel 2023, ci saranno tre società delisting in questo settore.

(fonte dati: vento)

sei società del settore delle apparecchiature elettriche sono state cancellate dalla quotazione perché i prezzi delle loro azioni sono scesi al di sotto del valore nominale. negli ultimi anni le perdite diffuse sono state la norma per le aziende sopra menzionate. tra le società sopra menzionate, cinque subiranno perdite nel 2022 e nella prima metà del 2023-2024 tutte e sei le società subiranno perdite. tra questi, st aikang (002610.sz) è al primo posto con perdite superiori a 800 milioni di yuan nel 2022 e nel 2023.

essendo la prima azienda di accessori fotovoltaici quotata in cina, st aikang ha subito molteplici trasformazioni e sviluppi strategici. i principali prodotti dell'azienda nel 2023 includono celle e moduli solari ad alta efficienza, telai in alluminio per moduli solari e sistemi di staffe fotovoltaiche. nel periodo attuale, il margine di profitto lordo dell'attività di produzione di celle e componenti solari, che rappresentava oltre il 90% dei ricavi dell'azienda, è stato inferiore al 6%. le spese amministrative e finanziarie totali hanno superato i 500 milioni di yuan, causando il l'azienda perderà 826 milioni di yuan. nella prima metà del 2024 la società ha subito una perdita di 600 milioni di yuan.

la st aikang, che aveva avuto una performance fiacca, ha dovuto affrontare difficoltà prima della cancellazione, come prestiti esterni garantiti scaduti, il congelamento di alcuni conti bancari della società e delle sue filiali e la sospensione della produzione della sua controllata al 100% che forniva la principale fonte di reddito della società. .

anche alcune società o azionisti di apparecchiature elettriche sono stati indagati dalle autorità di regolamentazione.

l'attuale controllore di st aikang, le cui azioni sono state cancellate dalla quotazione il 12 agosto 2024, ha ricevuto una "notifica di archiviazione del caso" dalla china securities regulatory commission il 12 giugno 2024, a causa di sospette violazioni delle leggi sulla divulgazione di informazioni. *st tiancheng (600112.sh), le cui azioni sono state chiuse dalla quotazione il 15 agosto 2024, è stata archiviata dalla china securities regulatory commission nel gennaio 2024 per sospette violazioni delle leggi e dei regolamenti sulla divulgazione di informazioni.

la performance fiacca e le continue notizie negative sulle società hanno causato la continua fuga dei fondi di mercato, che è diventata la ragione principale per cui le società di apparecchiature elettriche sopra menzionate sono state cancellate dalla quotazione a causa del prezzo delle loro azioni inferiore al loro valore nominale.

poiché negli ultimi anni il settore ha continuato a crollare, molte società immobiliari quotate in azioni di classe a non sono riuscite ad aspettare l’alba. dal 13 settembre i titoli azionari di cinque società immobiliari di classe a sono stati ufficialmente cancellati dalla quotazione, collocandosi temporaneamente al secondo posto nel settore del tessile e dell'abbigliamento. nel 2023, il numero delle società delisting nel settore immobiliare salirà a otto.

delle cinque società immobiliari cancellate nel 2024, ad eccezione di tongda (600647.sh), che è stata cancellata, le altre sono state tutte cancellate al valore nominale.

le grandi perdite sono una caratteristica delle società immobiliari sopra menzionate. i dati di wind mostrano che, fatta eccezione per la cancellazione di tongda, le perdite nette annuali delle restanti quattro società attribuibili alla società madre dal 2022 al 2023 supereranno i 3 miliardi di yuan.

poiché l'utile netto certificato nel 2022 è negativo e l'utile operativo è inferiore a 100 milioni di yuan, le azioni tongda cancellate dalla quotazione sono soggette a un avviso di rischio di cancellazione dalla quotazione dal 5 maggio 2023. il 30 aprile 2024, sulla relazione finanziaria 2023 della società pubblicata è stato rilasciato un rapporto di revisione di "incapace di esprimere un giudizio" da parte dell'agenzia di revisione, che ha violato le norme sulla delisting.

in quanto ex società immobiliare di punta, l'utile netto di *st oceanwide (000046.sz) attribuibile alla società madre ha continuato a superare i 900 milioni di yuan dal 2015 al 2019. ha iniziato a subire perdite dopo l'inizio del 2020. dal 2021 al 2023, le perdite dell'azienda hanno continuato a superare i 10 miliardi di yuan. nella prima metà del 2024 la società ha continuato a perdere 7,7 miliardi di yuan.

il 7 febbraio 2024 le azioni di *st oceanwide sono state cancellate dalla quotazione. il motivo è che il prezzo di chiusura giornaliero delle azioni della società è stato inferiore a 1 yuan per venti giorni di negoziazione consecutivi dal 30 novembre al 27 dicembre 2023.

tra gli altri settori, dal 2024, ci sono state cinque e tre società cancellate dalla quotazione rispettivamente nei settori tessile e dell'abbigliamento e automobilistico. nel 2023, ci saranno tre e una società cancellate rispettivamente nei due settori principali sopra menzionati. inoltre, l’industria informatica, che conta ben sette società cancellate dalla quotazione nel 2023, quest’anno ha una sola società cancellata dalla quotazione.

ci sono ancora aziende a rischio di delisting

mentre l’elenco delle società che intendono eliminare le azioni a dalla quotazione continua a crescere, molte aziende sono ancora a rischio di esclusione dalla quotazione.

le tipologie di delisting delle azioni a includono la delisting forzata e la delisting volontaria. esistono quattro tipi di delisting forzato: delisting forzato commerciale, delisting forzato finanziario, delisting forzato normativo e delisting forzato illegale principale. tra questi, sia il delisting forzato finanziario che il delisting forzato normativo hanno indicatori corrispondenti riguardanti l’implementazione delle avvertenze sui rischi di delisting.

i dati wind mostrano che al 13 settembre, nell'avviso sul rischio di delisting delle azioni a, ci sono più di 80 società con rischi di delisting commerciale, rischi di delisting finanziario e rischi di delisting normativo. tra questi, ci sono più di 40 società a rischio di delisting finanziario e più di 10 società a rischio di delisting commerciale.

secondo le "regole sulla quotazione azionaria" (riviste nel 2023), durante la delisting finanziario obbligatorio sui principali consigli delle borse di shanghai e shenzhen, le situazioni in cui le transazioni azionarie sono soggette ad avvisi di rischio di delisting includono: l'utile netto certificato della maggior parte l'anno fiscale recente (a seconda di quale sia prima e dopo aver dedotto il valore inferiore) è negativo e il reddito operativo è inferiore a 100 milioni di yuan; il patrimonio netto di chiusura certificato dell'anno fiscale più recente è negativo nel rapporto contabile finanziario dell'anno fiscale più recente; ogni anno viene emesso un rapporto di audit che non esprime alcun giudizio o esprime un giudizio negativo. come sopra per science and technology innovation board e gem.

secondo i dati compilati da caijing, secondo le normative di cui sopra, ci sono circa 46 società con azioni di classe a che presentano rischi di delisting finanziario. tra queste, un totale di circa 17 società con un utile operativo inferiore a 100 milioni di yuan e perdite di utili netti nel 2023 hanno ricevuto avvisi di rischio di cancellazione dalla lista. tra queste, ci sono circa 12 società principali, tutte società *st, che rappresentano oltre il 70%.

zhongdi investment (000609.sz), la cui attività comprende sviluppo immobiliare e investimenti azionari, ha ricevuto un avviso di rischio di delisting a causa del suo utile operativo di 60 milioni di yuan e della perdita di 180 milioni di yuan nel 2023, e la sua abbreviazione azionaria è stata modificata in * st zhongdi.

polytechnic navigation (688282.sh), che è principalmente impegnata nella ricerca e sviluppo, produzione e vendita di sistemi di navigazione inerziale e dei suoi componenti principali, è una società del consiglio per l'innovazione scientifica e tecnologica perché il suo utile operativo nel 2023 è inferiore a 100 milioni yuan e l'utile netto è negativo, le azioni della società sono state cancellate dalla quotazione. avviso di rischio, l'abbreviazione del titolo è stata modificata in *st navigation.

nell'aprile 2024, le borse di shanghai e shenzhen hanno rivisto le suddette "regole per la quotazione azionaria" e hanno rivisto gli indicatori di ricavi e profitti per gli avvisi di rischio di delisting obbligatorio finanziario. tra questi, gli indicatori di profitto delle principali società delle borse di shanghai e shenzhen hanno aumentato i loro profitti totali e il loro reddito operativo è aumentato da meno di 100 milioni di yuan a meno di 300 milioni di yuan. anche il science and technology innovation board e il gem hanno aggiunto indicatori di profitto totale.

vale la pena notare che gli indicatori di cui sopra sono stati modificati, con il 2024 come primo anno fiscale applicabile. poiché gli avvisi di rischio di cancellazione dalla lista relativi agli indicatori di reddito operativo sono aumentati in modo significativo, dopo la pubblicazione della relazione annuale 2024, si prevede che il numero di società a cui sono stati emessi avvisi di rischio di cancellazione dalla lista dovuti a indicatori finanziari aumenterà.

i dati di wind mostrano che nella prima metà del 2024 nei principali consigli di amministrazione di shanghai e shenzhen c'erano circa 91 società con un utile operativo inferiore a 150 milioni di yuan e perdite nette sugli utili attribuibili alle società madri, un aumento di circa il 7% rispetto a circa 85 aziende nello stesso periodo dell'anno scorso. nello stesso periodo, 11 società gem hanno registrato un utile operativo inferiore a 50 milioni di yuan e perdite nette sugli utili attribuibili alle società madri, con un aumento di circa il 175% rispetto a quattro società nello stesso periodo dell'anno scorso.

tra i rischi di delisting regolamentati, 14 società hanno ricevuto disclaimer o pareri negativi negli ultimi due anni fiscali consecutivi. tra le aziende che hanno riscontrato gravi carenze nella divulgazione delle informazioni e nelle operazioni nell'ultimo anno, molte aziende hanno rilasciato dichiarazioni false e fuorvianti o gravi omissioni nella divulgazione delle informazioni.

nel giugno 2024, rispondendo alle domande dei giornalisti sulla delisting, guo ruiming ha affermato che, secondo i calcoli, il numero di società che saranno soggette a delisting negli indicatori finanziari combinati applicabili alle borse di shanghai e shenzhen nel 2025 dovrebbe essere di circa 30; questo indicatore potrebbe essere modificato e implementato nel 2025. ci sono circa 100 aziende con avvisi di rischio di cancellazione. queste società hanno più di un anno e mezzo per migliorare le loro operazioni e la loro qualità. verranno cancellate se ancora non riescono a soddisfare i requisiti norme entro la fine del 2025.