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texto | repórter caijing zhang jianfeng e wang ying

editor｜yang xiuhong

desde 2024, o “metabolismo” do mercado de ações a acelerou e o número de empresas fechadas atingiu um recorde.

em 13 de setembro, a saída voluntária de *st yaxing (600213.sh) atingiu um ponto crítico. no mesmo dia, a empresa apresentou um pedido de retirada das ações da empresa da negociação na bolsa de valores de xangai, e a bolsa de valores de xangai ainda precisa decidir se o aceita. se for excluída com sucesso este ano, a empresa se tornará o primeiro caso de exclusão voluntária de ações a neste ano.

antes disso, em 5 de setembro, devido ao preço de fechamento inferior a 1 yuan por 20 dias de negociação consecutivos, st dinglong (002502.sz) foi encerrado do mercado e retirado da lista naquele dia. com a saída da st dinglong, 47 ações a (excluindo ações b, as mesmas abaixo) foram retiradas da lista em 2024. esse número ultrapassou todo o ano de 2023, estabelecendo um recorde. entre elas, empresas como a guireniao (agora st guiren (retirada da lista), 603555.sh) e a china grand automobile (600297.sh) já foram empresas estrelas do setor.

(fonte de dados: vento; em 13 de setembro de 2024)

além disso, existem atualmente empresas como st solectron (000413.sz), haiyin technology (000861.sz), *st weichuang (002308.sz) e outras empresas no mercado, que receberam claramente o aviso de exclusão emitido pelo troca, aguardando exclusão. há também *st yaxing, que planeja encerrar voluntariamente sua listagem por meio de uma deliberação da assembleia de acionistas devido ao contínuo desempenho lento.

a julgar pelas tendências atuais, a lista de empresas de ações a retiradas da bolsa em 2024 pode continuar a crescer.

hou dawei, banqueiro de investimento, disse a caijing que o aumento contínuo do número de empresas fechadas é um reflexo do fortalecimento da gestão e implementação do sistema de fechamento pela supervisão nos últimos anos. “o crescimento do número de empresas fechadas significa que a sobrevivência dos mais aptos no mercado de ações a está se acelerando. depois que mais empresas com baixo desempenho são eliminadas, a maioria das que restam são ações de primeira linha ou empresas com potencial no science e conselho de inovação tecnológica, que favorece o fluxo de recursos de mercado em linha com as indústrias nacionais e as empresas em direções estratégicas são propícias ao desenvolvimento saudável do mercado de investimento e financiamento.”

a julgar pelos motivos da exclusão, entre as empresas acima mencionadas que concluíram o processo de exclusão desde 2024, 31 empresas foram retiradas devido ao valor nominal, representando cerca de dois terços. do ponto de vista da classificação da indústria, a indústria de equipamentos de energia (classificação da indústria de primeiro nível shenwan, a mesma abaixo) tem seis empresas fechadas, tornando-se a maior empresa fechada este ano.

algumas empresas de valores mobiliários salientaram que desde os primeiros dias, quando não existiam regras relevantes para o sistema de fechamento de capital, o que resultou na estagnação de empresas individuais e na relutância em se retirarem, até à quebra do gelo no sistema de encerramento de capital e ao surgimento de empresas retiradas de bolsa, a supervisão continuou a promover a institucionalização e normalização das operações de fechamento de capital, em linha com a trajetória de desenvolvimento do mercado de capitais, e também dá o tom para o desenvolvimento futuro do mercado de capitais.

desde a reforma do fechamento de capital em 2020, os reguladores continuaram a aumentar os esforços de fechamento de capital. os novos "nove artigos da nação" em 2024 esclarecem a orientação política de "excluir tudo o que deve ser retirado", começando por cinco aspectos, incluindo padrões rigorosos de exclusão obrigatória, suavização de canais diversificados de exclusão e fortalecimento da supervisão de exclusão. ao mesmo tempo, a comissão reguladora de valores mobiliários da china e as bolsas de valores de xangai e shenzhen também emitiram novos regulamentos de exclusão.

os novos regulamentos de exclusão de capital foram optimizados em quatro aspectos, incluindo o alargamento do âmbito da exclusão obrigatória para violações graves, a adição de três situações de exclusão padronizadas, o reforço dos indicadores de exclusão financeira e a melhoria dos padrões de valor de mercado e outros indicadores de exclusão de transacções.

"com o aumento da aplicação das novas regulamentações de fechamento de capital, as 'empresas zumbis' com fraco desempenho operacional e baixa liquidez, bem como as 'maçãs podres' que perturbam a ordem do mercado, serão eliminadas do mercado. como os arranjos regulatórios transitórios são relativamente adequados, e de acordo com as observações, "as empresas listadas que enfrentam o risco de fechamento de capital adotaram métodos como aumento de participações e recompras para se salvarem, e o fechamento subsequente entrará gradualmente em um ritmo normal", tian xuan, reitor do instituto nacional de pesquisa financeira da universidade de tsinghua , disse caijing.

alguns participantes no mercado afirmaram que os novos regulamentos de exclusão estabeleceram um certo período de transição, e espera-se que o número de empresas retiradas da bolsa não aumente significativamente no curto prazo. a longo prazo, a sobrevivência do mercado do mecanismo mais apto é gradual. tomando forma.

o fechamento do valor nominal se torna a principal força

em comparação com anos anteriores, as empresas que foram fechadas desde 2024 mostraram dois novos sinais: o número de saídas de valor nominal estabeleceu um novo recorde histórico e as saídas de valor de mercado apareceram pela primeira vez.

2024 já se tornou o ano do “fechamento de 1 yuan”. a julgar pelas razões para a exclusão, a exclusão baseia-se principalmente no valor nominal, ou seja, o preço de fechamento diário das ações é inferior a 1 yuan por 20 dias de negociação consecutivos. existem 31 empresas cotadas deslistadas pelo valor nominal, representando cerca de dois terços. além da exclusão do valor nominal, outras razões para a exclusão incluem quatro anos consecutivos de perdas, falta de divulgação de relatórios regulares após a suspensão da listagem, violações graves, etc.

entre as empresas retiradas da lista pelo valor nominal, a china grand automobile, a gigante concessionária de automóveis com receita anual de mais de 100 bilhões de yuans, atraiu muita atenção. quando a empresa foi fechada para fechamento de capital, seu valor total de mercado ainda era de 6,5 bilhões de yuans. em 2015, a china grand automobile foi listada no mercado de ações a por meio de uma listagem secreta. o preço das ações atingiu uma alta de 32,12 yuans por ação e depois caiu totalmente.

desde 2024, surgiram pressões operacionais e problemas de dívida, e o preço das ações da china grand automobile caiu mais uma vez para metade, desencadeando a cláusula de exclusão obrigatória da bolsa. embora os acionistas controladores e a administração tentassem salvar-se aumentando suas participações em ações, ainda assim não conseguiram se recuperar. nos nove anos desde a sua listagem, o preço das ações da china grand automobile caiu mais de 90%.

em 2024, o valor de mercado foi retirado da lista pela primeira vez. *st shentian (000023.sz) é a primeira empresa de ações a a ser excluída do capital por valor de mercado. na noite de 26 de julho, *st shentian anunciou que após receber o "aviso prévio" emitido pela bolsa de valores de shenzhen, a bolsa de valores de shenzhen planejava decidir encerrar a listagem e negociação de ações da empresa. como o valor de mercado de fechamento das ações *st shentian foi inferior a 300 milhões de yuans por 20 dias de negociação consecutivos, de 27 de junho a 24 de julho de 2024, atingiu uma situação de fechamento do valor de mercado. as ações da empresa foram retiradas da lista em 2 de setembro de 2024.

vale ressaltar que este ano, as bolsas de valores de xangai e shenzhen revisaram ainda mais os padrões de fechamento de capital do valor de mercado: os padrões de fechamento de capital do valor de mercado para empresas principais de ações a (incluindo ações a + b) aumentarão de 300 milhões de yuans a partir de outubro 30 de outubro de 2024. para 500 milhões de yuans. por outras palavras, haverá uma tendência crescente no número de empresas que enfrentam o risco de fechamento de capital no futuro.

além disso, este ano também há empresas que pretendem fechar o capital voluntariamente. de acordo com o anúncio da *st yaxing, a empresa planeja retirar voluntariamente suas ações a da listagem e negociação na bolsa de valores de xangai por meio de uma resolução da assembleia de acionistas e, em vez disso, solicitar transferência na national equities exchange and quotations. o encerramento da listagem da empresa foi revisado e aprovado pela assembleia de acionistas em agosto de 2024.

*st yaxing anunciou anteriormente que o acionista controlador propôs retirar voluntariamente as ações da empresa da listagem com base no atual ambiente de mercado e na situação da empresa. de acordo com o plano de encerramento da listagem, o acionista controlador da empresa, weichai (yangzhou), forneceu opções em dinheiro a todos os acionistas registrados de ações a da empresa, incluindo acionistas dissidentes. durante o período de declaração de opções em dinheiro, o número de ações validamente declaradas foi de aproximadamente 96 milhões de ações. com base no preço de exercício da opção em dinheiro de 6,42 yuans/ação, espera-se que weichai (yangzhou) precise preparar fundos de mais de 600 milhões de yuans.

*st yaxing é um fabricante de ônibus com baixo desempenho operacional nos últimos anos e ainda há problemas de concorrência entre a yaxing bus e a zhongtong bus, uma empresa listada também de propriedade do shandong heavy industry group. comparando os dois, zhongtong bus é melhor que *st yaxing em termos de volume de vendas e desempenho. *o acionista controlador da st yaxing afirmou que, para proteger os interesses dos pequenos e médios investidores, planeja fornecer opções em dinheiro a outros acionistas. o preço de exercício das opções em dinheiro é de 6,42 yuans/ação.

nos últimos anos, os esforços de fechamento de capital no mercado de valores mobiliários de ações a foram ainda mais fortalecidos. em abril de 2024, os novos "nove artigos nacionais" propuseram reforçar a supervisão de exclusão e aprofundar a reforma do sistema de exclusão. ao mesmo tempo, a comissão reguladora de valores mobiliários da china emitiu os "pareceres sobre a implementação estrita do sistema de fechamento de lista", exigindo a implementação rigorosa dos padrões de fechamento de capital e o alargamento gradual dos canais de saída diversificados. posteriormente, as três principais bolsas de xangai, shenzhen e norte da china revisaram e emitiram novas "regras de listagem de ações", tornando ainda mais rígidos os padrões para fechamento obrigatório de capital.

sob esta série de medidas, o mercado de ações a acelerou a sobrevivência dos mais aptos. os dados do vento mostram que antes de 2021, o número de empresas com ações a que fecham o capital todos os anos nunca excedeu 20. em 2022, o número de empresas fechadas chegará a 46, quase o total dos últimos três anos. em 2023, o número de empresas fechadas será de 45. até agora, em 2024, houve 47 empresas. se as empresas que foram alvo de exclusão, mas ainda não foram excluídas, forem incluídas, o número de exclusão neste ano pode exceder 50.

guo ruiming, diretor do departamento de supervisão de empresas listadas da comissão reguladora de valores mobiliários da china, disse em uma conferência de imprensa no início de 2024: “nos três anos desde a reforma, um total de 127 empresas foram retiradas da lista, das quais 104 foram forçadas para fechar o capital o número de fechamentos de capital forçados é quase 10 anos antes da reforma 3 vezes, mostrando duas características: primeiro, os fechamentos de capital pelo valor nominal aumentaram significativamente e o número de fechamentos de capital pelo valor nominal em 2023 será próximo da metade de todas as empresas fechadas. ; em segundo lugar, as principais exclusões ilegais aumentaram e oito empresas cumpriram os principais padrões ilegais em 2023. entrando no processo de exclusão.”

quanto à opinião de que “a taxa de fechamento de capital das ações a não é alta” no mercado, guo ruiming destacou que o fechamento de capital nos mercados externos, representado pelos estados unidos, baseia-se principalmente na privatização, absorção e fusões por outras empresas listadas, e fechamento voluntário. alguns fechamentos voluntários no mercado representam mais de 90% do fechamento total, e a proporção de fechamentos forçados reais não é alta. existem muitas empresas que foram forçadas a retirar acções a, mas os casos de reestruturação e encerramento e encerramento voluntário são significativamente menores do que os dos mercados estrangeiros.

os equipamentos elétricos mais excluídos

do ponto de vista da indústria, a partir de 13 de setembro, as empresas de ações a que foram retiradas da bolsa desde 2024 estão concentradas principalmente nas indústrias de equipamentos de energia, imobiliário e têxtil.

os dados eólicos mostram que, ao contrário da distribuição setorial de empresas fechadas em 2023, a indústria de equipamentos de energia ultrapassou o setor imobiliário para se tornar a maior indústria fechada, com o número de seis empresas fechadas. em 2023, haverá três empresas fechadas neste setor.

(fonte de dados: vento)

seis empresas do setor de equipamentos de energia foram retiradas da bolsa porque os preços de suas ações caíram abaixo de seu valor nominal. perdas generalizadas têm sido a norma para as empresas acima mencionadas nos últimos anos. entre as empresas acima mencionadas, cinco sofrerão perdas em 2022, e no primeiro semestre de 2023-2024, todas as seis empresas sofrerão perdas. entre eles, st aikang (002610.sz) ocupa o primeiro lugar, com perdas superiores a 800 milhões de yuans em 2022 e 2023.

como a primeira empresa de acessórios fotovoltaicos listada na china, a st aikang passou por diversas transformações e desenvolvimentos estratégicos. os principais produtos da empresa em 2023 incluem células e módulos solares de alta eficiência, estruturas de alumínio para módulos solares e sistemas de suporte fotovoltaico. durante o período atual, a margem de lucro bruto do negócio de fabricação de células solares e componentes, que representou mais de 90% da receita da empresa, foi inferior a 6%. o total de despesas administrativas e financeiras ultrapassou 500 milhões de yuans, causando o empresa perderá 826 milhões de yuans. no primeiro semestre de 2024, a empresa sofreu um prejuízo de 600 milhões de yuans.

a st aikang, que teve um desempenho lento, enfrentou dificuldades antes de fechar o capital, como empréstimos vencidos com garantia externa, congelamento de algumas contas bancárias da empresa e de suas subsidiárias e a suspensão da produção de sua subsidiária integral que fornecia a principal fonte de receita da empresa .

algumas empresas ou acionistas de equipamentos de energia também foram investigados pelas autoridades reguladoras.

o verdadeiro controlador da st aikang, cujas ações foram retiradas da lista em 12 de agosto de 2024, recebeu uma "notificação de arquivamento de caso" da comissão reguladora de valores mobiliários da china em 12 de junho de 2024, devido a suspeitas de violações das leis de divulgação de informações. *st tiancheng (600112.sh), cujas ações foram retiradas de listagem em 15 de agosto de 2024, foi arquivada pela comissão reguladora de valores mobiliários da china em janeiro de 2024 por suspeita de violação de leis e regulamentos de divulgação de informações.

o desempenho lento e as constantes notícias negativas sobre as empresas fizeram com que os fundos do mercado continuassem a fugir, o que se tornou a principal razão pela qual as empresas de equipamento eléctrico acima mencionadas fecharam a lista devido ao facto de os preços das suas acções serem inferiores ao seu valor nominal.

como a indústria continuou a cair nos últimos anos, muitas empresas imobiliárias listadas com ações a não conseguiram esperar pelo amanhecer. a partir de 13 de setembro, as acções de cinco empresas imobiliárias de acções a foram oficialmente retiradas da lista, ocupando temporariamente o segundo lugar na indústria com têxteis e vestuário. em 2023, o número de empresas fechadas no setor imobiliário será de oito.

entre as cinco empresas imobiliárias que foram retiradas da lista em 2024, com exceção da tongda (600647.sh), que foi retirada da lista, as restantes foram retiradas da lista pelo valor nominal.

grandes perdas são uma característica das imobiliárias citadas. os dados do vento mostram que, exceto pela saída da tongda, as perdas anuais de lucro líquido das quatro empresas restantes atribuíveis à empresa-mãe de 2022 a 2023 excederão 3 bilhões de yuans.

como o lucro líquido auditado em 2022 é negativo e o lucro operacional é inferior a 100 milhões de yuans, as ações excluídas da tongda estão sujeitas a um aviso de risco de exclusão desde 5 de maio de 2023. em 30 de abril de 2024, o relatório financeiro de 2023 da empresa divulgado foi emitido um relatório de auditoria de "incapaz de expressar uma opinião" pela agência de auditoria, o que violou os regulamentos de fechamento de capital.

como uma antiga empresa estrela do setor imobiliário, o lucro líquido da *st oceanwide (000046.sz) atribuível à empresa-mãe continuou a exceder 900 milhões de yuans de 2015 a 2019. começou a sofrer perdas após entrar em 2020. de 2021 a 2023, as perdas da empresa continuaram a ultrapassar 10 bilhões de yuans. no primeiro semestre de 2024, a empresa continuou a perder 7,7 mil milhões de yuans.

em 7 de fevereiro de 2024, as ações da *st oceanwide foram retiradas da lista. a razão é que o preço de fechamento diário das ações da empresa foi inferior a 1 yuan durante vinte dias consecutivos de negociação, de 30 de novembro a 27 de dezembro de 2023.

entre outras indústrias, desde 2024, houve cinco e três empresas fechadas nas indústrias têxteis e de vestuário e automóvel, respectivamente. em 2023, haverá três e uma empresas fechadas, respectivamente, nas duas principais indústrias acima mencionadas. além disso, a indústria de informática, que teve até sete empresas fechadas em 2023, tem apenas uma empresa fechada este ano.

ainda há empresas enfrentando fechamento de capital

embora a lista de empresas fechadas com ações a continue a crescer, muitas empresas ainda correm o risco de fechar o capital.

os tipos de fechamento de capital de ações a incluem fechamento forçado e fechamento voluntário. existem quatro tipos de exclusão forçada: exclusão forçada comercial, exclusão forçada financeira, exclusão forçada regulatória e grande exclusão forçada ilegal. entre eles, tanto o encerramento forçado financeiro como o encerramento forçado normativo têm indicadores correspondentes relativamente à implementação de avisos de risco de encerramento.

os dados do vento mostram que, em 13 de setembro, no aviso de risco de fechamento de capital de ações a, havia mais de 80 empresas com riscos de fechamento de capital comercial, riscos de fechamento de capital financeiro e riscos de fechamento de capital regulatório. entre elas, há mais de 40 empresas de risco de fechamento de capital financeiro e mais de 10 empresas de risco de fechamento de capital comercial.

de acordo com as "regras de listagem de ações" (revisadas em 2023), durante a exclusão financeira obrigatória dos principais conselhos das bolsas de valores de xangai e shenzhen, as situações em que as transações de ações estão sujeitas a avisos de risco de exclusão incluem: o lucro líquido auditado da maioria o ano fiscal recente (o que ocorrer antes e depois da dedução, o que for menor) é negativo e o lucro operacional é inferior a 100 milhões de yuans; os ativos líquidos de encerramento auditados do ano fiscal mais recente são negativos; ano é emitido um relatório de auditoria com abstenção de opinião ou opinião negativa. o mesmo que acima para o conselho de inovação científica e tecnológica e o gem.

de acordo com os dados compilados pela caijing, de acordo com os regulamentos acima mencionados, existem cerca de 46 empresas de ações a com riscos financeiros de fechamento de capital. entre elas, um total de cerca de 17 empresas com lucro operacional inferior a 100 milhões de yuans e perdas de lucro líquido em 2023 receberam avisos de risco de fechamento de capital. entre elas, existem cerca de 12 empresas principais, todas empresas *st, representando mais de 70%.

zhongdi investment (000609.sz), cujos negócios incluem desenvolvimento imobiliário e investimento de capital, recebeu um aviso de risco de fechamento de capital devido ao seu lucro operacional de 60 milhões de yuans e perda de 180 milhões de yuans em 2023, e sua abreviatura de ações foi alterada para * st zhongdi.

a navegação politécnica (688282.sh), que se dedica principalmente à pesquisa e desenvolvimento, produção e vendas de sistemas de navegação inercial e seus componentes principais, é uma empresa do conselho de inovação científica e tecnológica porque sua receita operacional em 2023 é inferior a 100 milhões. yuan e seu lucro líquido é negativo, as ações da empresa foram retiradas da lista. aviso de risco, abreviatura de ações alterada para *st navigation.

em abril de 2024, as bolsas de valores de xangai e shenzhen revisaram as mencionadas "regras de listagem de ações" e revisaram os indicadores de receita e lucro para avisos de risco de fechamento obrigatório de capital financeiro. entre eles, os indicadores de lucro das principais empresas nas bolsas de valores de xangai e shenzhen aumentaram os seus lucros totais e o seu lucro operacional aumentou de menos de 100 milhões de yuans para menos de 300 milhões de yuans. o conselho de inovação científica e tecnológica e o gem também acrescentaram indicadores de lucro total.

vale ressaltar que os indicadores acima foram modificados, sendo 2024 o primeiro exercício fiscal aplicável. como o aviso de risco de fechamento de capital do conselho principal sobre indicadores de resultado operacional aumentou significativamente, após a divulgação do relatório anual de 2024, espera-se que o número de empresas que receberam avisos de risco de fechamento de capital devido a indicadores financeiros aumente.

os dados do vento mostram que no primeiro semestre de 2024, havia cerca de 91 empresas nos principais conselhos de xangai e shenzhen com receitas operacionais inferiores a 150 milhões de yuans e perdas de lucro líquido atribuíveis às suas empresas-mãe, um aumento de cerca de 7% em comparação com cerca de 85 empresas no mesmo período do ano passado. durante o mesmo período, houve 11 empresas gem com receitas operacionais inferiores a 50 milhões de yuans e perdas de lucro líquido atribuíveis às suas empresas-mãe, um aumento de aproximadamente 175% em comparação com quatro empresas no mesmo período do ano passado.

entre os riscos de fechamento de capital regulamentados, 14 empresas receberam isenções de responsabilidade ou opiniões negativas nos últimos dois exercícios fiscais consecutivos. entre as empresas com grandes deficiências na divulgação de informações e operações no ano passado, muitas empresas fizeram declarações falsas e enganosas ou omissões importantes na divulgação de informações.

em junho de 2024, ao responder às perguntas dos repórteres sobre o fechamento de capital, guo ruiming disse que, de acordo com os cálculos, o número de empresas que serão sujeitas a fechamento de capital nos indicadores financeiros combinados aplicáveis ​​às bolsas de valores de xangai e shenzhen em 2025 deverá ser de cerca de 30; este indicador poderá ser alterado e implementado em 2025. existem cerca de 100 empresas com avisos de risco de deslistagem. estas empresas têm mais de um ano e meio para melhorar as suas operações e qualidade. padrões até o final de 2025.